โดย เจมี แมคกีเวอร์
ออร์แลนโด, ฟลอริดา (รอยเตอร์) – จีนซึ่งเป็นกลไกการเติบโตทั่วโลกในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา ปัจจุบันมีอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่ต่ำกว่าญี่ปุ่น ซึ่งเป็นอดีตกลุ่มเด็กที่เกิดจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย นี่อาจเป็นสัญญาณว่า “โรงงานสู่โลก” เผชิญกับความเสี่ยงที่แท้จริงของ “การเปลี่ยนญี่ปุ่น”
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของจีนลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ โดยอัตราผลตอบแทนสองปีกำลังจะทะลุต่ำกว่า 1.00% จากระดับ 1.50% เมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ที่น่าสังเกตคืออัตราผลตอบแทน 30 ปีของจีนเพิ่งลดลงต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น () เป็นครั้งแรก
ปรากฏการณ์ดังกล่าวดูเหมือนว่าจะเข้าสู่อายุ 10 ปี โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของจีนในขณะนี้ต่ำกว่า 50 จุดเหนือระดับเทียบเท่า JGB
เป็นสถานการณ์ที่ไม่น่าเชื่อสำหรับผู้สังเกตการณ์เศรษฐกิจโลกในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา แต่เราอยู่ที่นี่
การล่มสลายของอัตราผลตอบแทนของจีนเป็นเครื่องเตือนใจว่าภาวะเงินฝืด การเปลี่ยนแปลงของหนี้เสีย และแนวโน้มด้านประชากรศาสตร์ที่เป็นปัญหาซึ่งกำลังคุกคามเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของเอเชียในปัจจุบัน มีความคล้ายคลึงกับที่เอาชนะคู่แข่งระดับภูมิภาคที่ดุเดือดที่สุดในรอบสามทศวรรษ
การบินทุน
เมื่อเร็วๆ นี้ ญี่ปุ่นได้เริ่มปลดปล่อยตัวเองจากภาวะเงินฝืดมานานหลายทศวรรษ การเติบโตที่ซบเซา และอัตราดอกเบี้ยติดลบ ส่งผลให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเริ่มค่อยๆ กำหนดนโยบายอัตราดอกเบี้ย “ปกติ”
ขณะเดียวกัน ปักกิ่งกำลังดิ้นรนเพื่อชดเชยเศรษฐกิจที่ได้รับผลกระทบจากการปิดตัวของโรคระบาดใหญ่อย่างโควิด-19 และภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ล่มสลาย ภาวะเงินฝืด อุปสงค์ของผู้บริโภคที่ขาดความดแจ่มใส และเงินทุนที่หลบหนี ส่งผลให้ปักกิ่งต้องประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและสภาพคล่องที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนเมื่อปลายปีที่แล้ว
ในตอนแรกนักลงทุนต่างสนับสนุนคำมั่นสัญญาของปักกิ่ง แต่การมองโลกในแง่ดีก็หายไปอย่างรวดเร็ว จนถึงปีนี้ หุ้นจีนร่วงลง 5% และทำได้ต่ำกว่าหุ้นอื่นๆ ในระดับภูมิภาคและระดับโลก
ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของประเทศร่วงลงถึง 64 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม คิดเป็นเกือบ 2% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของจีน นี่เป็นการร่วงลงรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2565 และเป็นหนึ่งในการร่วงลงที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ค่าเงินหยวนร่วงลงและเที่ยวบินทุนระหว่างปี 2558-2559 นักวิเคราะห์ของ JP Morgan คาดว่าการลดลงอย่างรวดเร็วนี้เป็นผลมาจากความพยายามของปักกิ่งในการบรรเทาการไหลออกของเงินทุนในเดือนธันวาคม ซึ่งพวกเขาเชื่อว่ามีมูลค่าเกือบ 80,000 ล้านดอลลาร์
สถานการณ์ของจีนเลวร้ายลงด้วยความเสี่ยงที่แท้จริงจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนอีกครั้ง เมื่อประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ผู้ได้รับเลือกเป็นประธานาธิบดี เริ่มวาระที่สองอย่างเป็นทางการในทำเนียบขาวในปลายเดือนนี้
และหากนักเศรษฐศาสตร์ของ UBS พูดถูก เศรษฐกิจจีนจะเติบโตเพียง 4.0% ในปี 2568 เทียบกับ 4.9% ในปีที่แล้ว นอกเหนือจากปี 2020 และ 2021 ที่ได้รับผลกระทบจากโรคระบาดแล้ว นั่นจะเป็นการเติบโตที่ต่ำที่สุดของจีนนับตั้งแต่กลายเป็นพลังเศรษฐกิจโลกในช่วงทศวรรษ 1990
ผู้ที่มีความทรงจำที่ดีจะจำได้ว่าต้องใช้เวลาหลายทศวรรษกว่าที่ราคาอสังหาริมทรัพย์และราคาหุ้นของญี่ปุ่นจะฟื้นตัวขึ้นก่อนเกิดภัยพิบัติภายหลังเหตุการณ์อสังหาริมทรัพย์ของประเทศล่มสลายในช่วงต้นทศวรรษ 1990 ยังเร็วเกินไปที่จะทราบว่าชะตากรรมเดียวกันนี้กำลังรอคอยสินทรัพย์ของจีนหรือไม่ แต่นักลงทุนในตอนนี้กลับมองโลกในแง่ร้ายอย่างไม่ต้องสงสัย
'การวางตัวเป็นกลางทางยุทธวิธี'
ด้วยเหตุนี้ หลายๆ คนจึงประเมินการพบปะกับมหาอำนาจทั้งสองแห่งในเอเชียอีกครั้ง
ทีมจัดสรรสินทรัพย์ของ Societe Generale กล่าวเมื่อปลายปีที่แล้วว่ากำลัง “วางกลยุทธ์” การจัดสรรหุ้นของจีนในพอร์ตโฟลิโอของตนจากการมีน้ำหนักเกิน เนื่องจากเพิ่มความเสี่ยงในญี่ปุ่น สัปดาห์นี้ นักวิเคราะห์จาก HSBC ปรับลดการคาดการณ์สิ้นปีสำหรับอัตราผลตอบแทน 10 ปีของจีนเป็น 1.2% จาก 1.8%
แนวโน้มฉันทามติในแง่ร้ายและแง่ดีโดยทั่วไปสำหรับจีนและญี่ปุ่น ตามลำดับ เห็นได้ชัดว่าไม่มีความเสี่ยง
บางทีญี่ปุ่นอาจไม่ “ทำให้เป็นมาตรฐาน” อย่างรวดเร็วอย่างที่หลายคนคาดหวัง ประเทศนี้ไม่เห็นอัตราดอกเบี้ยสูงถึง 0.5% ในรอบเกือบ 20 ปี ซึ่งช่วยอธิบายข้อควรระวังของผู้กำหนดนโยบายของญี่ปุ่น แท้จริงแล้วนักเศรษฐศาสตร์ที่ บาร์เคลย์ (LON:) เมื่อเร็ว ๆ นี้ ได้ผลักดันการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย BOJ ครั้งต่อไปเป็นเดือนมีนาคมตั้งแต่เดือนมกราคม และกำหนดเวลาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปเป็นเดือนตุลาคมตั้งแต่เดือนกรกฎาคม
ในระยะสั้น ความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจีนและญี่ปุ่นอาจหายไปหรือกลับตัว เพียงเพราะมันมีอิทธิพลมากเกินไปในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาที่จะยั่งยืน
แต่ระยะยาวล่ะ? ปักกิ่งเลิกงานแล้ว
(ความคิดเห็นที่แสดงที่นี่คือความคิดเห็นของผู้เขียนซึ่งเป็นคอลัมนิสต์ของ Reuters)
(โดย Jamie McGeever เรียบเรียงโดย Paul Simao)
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
