ดอลลาร์ถึงจุดเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้น

เมื่อฝุ่นละอองในวันเลือกตั้งจางลง สถานการณ์ก็พบว่าตัวเองมีจุดสูงสุดใหม่ทุกปี การชุมนุมหลังการเลือกตั้งประมาณ 3% ได้รับแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นผลพลอยได้จากแนวโน้มการเติบโตในประเทศที่ดีขึ้น และการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ฉากหลังนี้ทำให้ตลาดมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในปีหน้าอีกครั้ง ฟิวเจอร์สกองทุน Fed มีการกำหนดราคาโดยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 0.25% เพียงสามครั้งภายในสิ้นปีหน้า รวมถึงโอกาสประมาณ 75% ที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้า

เฟดได้กำหนดการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 5 ครั้งภายในเดือนธันวาคม 2568 แต่ตั้งข้อสังเกตไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้วในการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางสหรัฐ (FOMC) อัตราเงินเฟ้อยังคง “ค่อนข้างสูงขึ้น” และเน้นย้ำว่า “การเติบโตของการใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงมีความยืดหยุ่นได้อย่างไร และการลงทุนในอุปกรณ์และสิ่งที่จับต้องได้ เข้มแข็งขึ้น”

ในงานแถลงข่าวภายหลัง FOMC ประธาน Fed เจอโรม พาวเวลล์ กล่าวเพิ่มเติมว่า “เป็นเรื่องน่าทึ่งจริงๆ ที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ดำเนินกิจการได้ดี โดยมีการเติบโตที่แข็งแกร่ง ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง และอัตราเงินเฟ้อที่ลดลง เราทำผลงานได้ดีกว่าบริษัทอื่นๆ ทั่วโลกจริงๆ”

จุดหลังของประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของ Powell เป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญในการไหลเวียนของเงินทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคุณเปรียบเทียบเศรษฐกิจสหรัฐฯ กับยุโรป สกุลเงินยูโรมีน้ำหนักมากที่สุด (58%) ภายในดัชนีดอลลาร์สหรัฐ กิจกรรมทางเศรษฐกิจในเยอรมนีและฝรั่งเศส ซึ่งเป็นประเทศเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของยูโรโซน ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง โดยข้อมูลดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ในทั้งสองประเทศชี้ไปที่ภาคการผลิตที่ทำสัญญา สิ่งนี้เพิ่มแรงกดดันต่อธนาคารกลางยุโรป (ECB) ให้ลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป ซึ่งรวมถึงโอกาสประมาณ 25% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 0.50% ในเดือนหน้า ศักยภาพในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจาก Fed และ ECB ที่มีความผ่อนคลายมากขึ้นเป็นปัจจัยสำคัญเบื้องหลังการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมา

จากมุมมองทางเทคนิค ค่าเงินดอลลาร์ทะลุรูปแบบธงกระทิงเมื่อสัปดาห์ที่แล้วหลังจากผ่านแนวต้านที่ 104 แล้ว การขึ้นราคายังคงเป็นแนวต้านสำคัญต่อจากระดับบนของช่วงระยะยาวของเงินดอลลาร์ที่ 107 ซึ่งเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับค่าเงินดอลลาร์ขาขึ้น และในขณะที่โมเมนตัมยังคงเป็นขาขึ้น ภาวะการซื้อมากเกินไปก็ได้พัฒนาขึ้น Relative Strength Index (RSI) — โมเมนตัมออสซิลเลเตอร์ที่ใช้ในการวัดความเร็วของการเคลื่อนไหวของราคาเพื่อกำหนดความแข็งแกร่งของแนวโน้ม — ได้ไต่ขึ้นสู่แดนที่มีการซื้อมากเกินไปด้วยค่าที่อ่านได้ +70 (สังเกตค่า RSI สูงสุดที่ต่ำกว่าเทียบกับเดือนตุลาคมเช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นสามารถ กำลังจะสูญเสียพลังไปบ้าง)

ดอลลาร์เผชิญการทดสอบครั้งใหญ่ใกล้ 107

ที่มา: การวิจัย LPL, Bloomberg 11/14/24
การเปิดเผยข้อมูล: ดัชนีไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้ ประสิทธิภาพที่ผ่านมาไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต

การกลับมาของลมประจำฤดูกาล

สภาวะการซื้อมากเกินไปควบคู่ไปกับแนวต้านเหนือศีรษะมักจะเป็นสูตรที่ดีสำหรับการกลับตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อจับคู่กับแนวโน้มตามฤดูกาลที่อ่อนแอ

สำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐ เดือนธันวาคมเป็นเดือนที่เลวร้ายที่สุดในอดีต เนื่องจากดอลลาร์สร้างผลตอบแทนเฉลี่ย -0.9% ในระหว่างเดือนและบวกเพียง 37% ของเวลาทั้งหมด (ตั้งแต่ปี 1972) หลังการเลือกตั้งปี 2559 เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น 3% ในเดือนพฤศจิกายน ตามมาด้วยการเพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนธันวาคม อย่างไรก็ตาม ความแข็งแกร่งลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเงินดอลลาร์ร่วงลง 2.6% ในเดือนมกราคม ดังที่เน้นไว้ในแผนภูมิด้านล่าง

ผลตอบแทนรายเดือนของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ

ที่มา: การวิจัย LPL, Bloomberg 11/14/24
การเปิดเผยข้อมูล: ดัชนีไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้ ประสิทธิภาพที่ผ่านมาไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต

อาจเป็นผู้รับผลประโยชน์รายใหญ่หากเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง โลหะมีค่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีความสัมพันธ์เชิงลบมากที่สุดกับดอลลาร์สหรัฐฯ และกำลังเข้าใกล้ระดับขายมากเกินไป หลังจากลดลงเกือบ 8% จากระดับสูงสุดปลายเดือนตุลาคม นอกเหนือจากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น ชัยชนะในการเลือกตั้งอย่างเด็ดขาดของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และความมุ่งมั่นที่จะยุติความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังดำเนินอยู่ ได้ลดความน่าดึงดูดใจของทองคำ

ความเสียหายทางเทคนิคเริ่มที่จะเพิ่มมากขึ้น ทองคำได้ดึงกลับมาผ่านแนวรับที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (dma) และทะลุระดับต่ำสุดในเดือนตุลาคมที่ระดับ 2,600 ดอลลาร์ แนวรับขาลงเพิ่มเติมตั้งไว้ที่ $2,532 (ระดับสูงสุดในเดือนสิงหาคม) และช่วง $2,475–$2,485 (ระดับสูงสุดก่อนหน้าและระดับ Fibonacci retracement ที่สำคัญ)

การขายล่าสุดดูเหมือนจะเป็นผลจากแรงกดดันในการทำกำไรมากกว่ากางเกงขาสั้นที่เข้าสู่ตลาด แผงด้านล่างของแผนภูมิเน้นตำแหน่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้าระยะยาวของเงิน/นักเก็งกำไรที่มีการจัดการที่สูงขึ้นในทองคำที่ลดลงเล็กน้อย ในขณะที่ตำแหน่งทองคำระยะสั้นส่วนใหญ่ถูกปิดเสียง

นอกเหนือจากปัจจัยมหภาค เช่น อัตราและดอลลาร์ ความต้องการทองคำทั่วโลกยังคงแข็งแกร่ง สภาทองคำโลกรายงานเมื่อเร็วๆ นี้ว่าความต้องการทองคำทั้งหมดเพิ่มขึ้น 5% ในไตรมาสที่สาม ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบเป็นรายปี และเป็นครั้งแรกที่มีความต้องการทองคำสูงถึง 100 พันล้านดอลลาร์ หนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญคือการกลับมาของอุปสงค์ ETF ทองคำในไตรมาสที่แล้ว ซึ่งเป็นผลบวกเป็นครั้งแรกในรอบกว่าสองปี เนื่องจากความกลัวที่จะพลาดความเชื่อมั่นเริ่มเข้ามาพร้อมกับทองคำที่ไต่ขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่

แนวรับทองคำที่ขายเกินกำลังใกล้เข้ามา

สที่มา: LPL Research, Bloomberg 11/14/24
การเปิดเผยข้อมูล: ประสิทธิภาพที่ผ่านมาไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต ฟิวเจอร์สใดๆ ที่อ้างอิงถึงจะถูกนำเสนอในฐานะตัวแทน ไม่ใช่คำแนะนำ

สรุป

ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างเห็นได้ชัดหลังการเลือกตั้งสหรัฐฯ แนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้นได้ดึงอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเนื่องจากตลาดปรับเทียบใหม่ให้เข้าสู่วงจรการตัดเงินของ Fed ที่ตื้นขึ้น ในทางตรงกันข้าม สภาพเศรษฐกิจที่ถดถอยในยูโรโซนได้เพิ่มความคาดหวังสำหรับ ECB ที่มีความผ่อนคลายมากขึ้น ทำให้เกิดแรงกดดันเพิ่มเติมต่อ ในเชิงกลยุทธ์แล้ว เงินดอลลาร์มีการซื้อมากเกินไปและกำลังเข้าสู่แนวต้านสำคัญที่ 107 ซึ่งเป็นจุดที่สมเหตุสมผลสำหรับการดึงกลับ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อแนวโน้มฤดูกาลที่อ่อนแอเผยออกมาในเดือนธันวาคม ทองคำต่อสู้กับการแข็งค่าของเงินดอลลาร์อย่างรวดเร็ว แต่โลหะมีค่ากำลังเข้าใกล้สภาวะการขายมากเกินไปภายในช่องราคาที่สูงขึ้น ทำให้เกิดโอกาสในการดึงกลับ LPL Research ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อโลหะมีค่าในฐานะสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง