เราคาดว่าราคาก๊าซในยุโรปจะลดลงตลอดปี 2568 โดยยอดคงเหลือทั้งสองดูสบายใจขึ้น ฉากหลังมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ชี้ให้เห็นว่ายังมีข้อดีมากกว่า
อุปทานล่าช้าของ OPEC+ ที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิดความไม่แน่นอน
การผสมผสานระหว่างความหวังในการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นภายหลังการโจมตีด้วยขีปนาวุธของอิหร่านต่ออิสราเอล ส่งผลให้ราคาน้ำมันในช่วงต้นเดือนตุลาคม พุ่งสูงกว่า 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อย่างไรก็ตาม การตอบโต้อย่างจำกัดของอิสราเอลทำให้เกิดความหวังว่าความตึงเครียดจะบรรเทาลง ส่งผลให้ราคาน้ำมันตกลงสู่ระดับต่ำสุดที่ 70 ดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนตุลาคม อย่างไรก็ตาม ความคิดเห็นล่าสุดจากอิหร่านชี้ให้เห็นว่ามุมมองนี้อาจดูโอ้อวดเล็กน้อย
นอกเหนือจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และการมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยพื้นฐานแล้ว แนวโน้มของตลาดน้ำมันยังคงมีภาวะถดถอยในปี 2568 โดยมีน้ำมันเกินดุลตลอดทั้งปี อย่างไรก็ตาม สมมติฐานหลักที่อยู่เบื้องหลังนี้คือ OPEC+ จะค่อยๆ คลี่คลายการลดอุปทานโดยสมัครใจเพิ่มเติมที่ 2.2mb/d สิ่งนี้ทำให้เกิดความเสี่ยงอย่างมากในมุมมองของเรา เพราะหาก OPEC+ ตัดสินใจที่จะดำเนินการลดการปรับลดเหล่านี้ต่อไปจนถึงปี 2025 ความสมดุลของน้ำมันทั่วโลกก็มีแนวโน้มที่จะแตกต่างอย่างมากจากที่เราเห็นในปัจจุบัน
ความเสี่ยงในเรื่องนี้ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเมื่อเร็วๆ นี้ OPEC+ ตัดสินใจที่จะชะลอการคืนถังเหล่านี้ออกไปหนึ่งเดือน ก่อนหน้านี้เราเคยมองว่าการที่สมาชิกบางคนขาดการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดที่สมาชิกเผชิญอยู่จะผลักดันให้กลุ่มเพิ่มอุปทาน อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าชาวซาอุดีอาระเบียและกลุ่มในวงกว้างอาจมีความมุ่งมั่นในการสนับสนุนตลาดมากกว่าที่คิดไว้ในตอนแรก
ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงได้รับการตอบโต้บ้างจากข้อกังวลด้านอุปสงค์ ความต้องการน้ำมันทั่วโลกคาดว่าจะเติบโตน้อยกว่า 1 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2567 และ 2568 ประเทศจีนเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในการแก้ไขอุปสงค์ที่ลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยยอดนำเข้าน้ำมันดิบสะสมในปีนี้ลดลงประมาณ 3% เมื่อเทียบเป็นรายปี -ปี.
แม้ว่าเราจะปรับลดประมาณการน้ำมันเบรนท์ในไตรมาสที่สี่ปี 2024 จาก $79/bbl เหลือ $74/bbl แต่ประมาณการปี 2025 ของเรายังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ $72/bbl
ตลาดน้ำมันโลกจะกลับเกินดุลหาก OPEC+ คลี่คลายการปรับลดกำลังการผลิตตามแผนปี 2568 (mb/d)
ที่มา: ING Research, IEA, EIA และ OPEC
ยอดการจัดเก็บก๊าซธรรมชาติของยุโรป
ราคายุโรปยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงเดือนที่ผ่านมา TTF ซื้อขายที่ระดับสูงสุดตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน และราคายังคงอยู่ประมาณ EUR40/MWh ความเสี่ยงด้านอุปทานมีราคาสนับสนุน นอกจากนี้ แม้ว่าการจัดเก็บก๊าซของยุโรปจะสะดวกสบายมากเมื่อเต็มมากกว่า 95% เล็กน้อย แต่ระดับการจัดเก็บยังต่ำกว่าระดับของปีที่แล้วและต่ำกว่าจุดที่เราคาดไว้ว่าจะเริ่มฤดูร้อน ซึ่งจะให้การสนับสนุนราคาเพิ่มเติมเท่านั้น
นักเก็งกำไรยังคงถือครองสุทธิสุทธิขนาดใหญ่ใน TTF ซึ่งจะทำให้ความเสี่ยงในการวางตำแหน่งในตลาด หากความเสี่ยงด้านอุปทานหรือตลาดที่ตึงตัวเกินคาดไม่เกิดขึ้นจริงในขณะที่เราก้าวผ่านฤดูหนาว ก็มีโอกาสที่จะขายออกอย่างรุนแรงเนื่องจากนักเก็งกำไรเลิกซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
ข้อกังวลสำคัญประการหนึ่งสำหรับตลาดคือการสูญเสียท่อส่งก๊าซของรัสเซียที่ไหลผ่านยูเครนในปลายปีนี้เมื่อข้อตกลงการขนส่งหมดอายุ ซึ่งจะเท่ากับการที่ยุโรปสูญเสียก๊าซประมาณ 15bcm ต่อปี แม้ว่ายูเครนจะแสดงความชัดเจนมาเป็นเวลากว่าหนึ่งปีแล้วว่าพวกเขาไม่ได้วางแผนที่จะขยายข้อตกลงการขนส่งนี้ แต่การสูญเสียอุปทานนี้ยังคงสามารถให้การสนับสนุนตลาดได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเราเห็นฤดูหนาวที่หนาวเย็นกว่า ผู้ที่เกี่ยวข้องกำลังมองหาแนวทางแก้ไขสำหรับการสูญเสียอุปทานที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งรวมถึงข้อตกลงกับอาเซอร์ไบจาน ซึ่งอาจทำให้ก๊าซยังคงขนส่งยูเครนต่อไป หากไม่ทำเช่นนั้น ยุโรปจะต้องพึ่งพาการนำเข้า LNG เพิ่มเติม ซึ่งเป็นสิ่งที่ควรจัดการได้เนื่องจากเราเห็นการเพิ่มกำลังการผลิตในการส่งออก LNG ใหม่ของสหรัฐฯ
การเพิ่มกำลังการผลิตนี้และความคาดหวังว่าพื้นที่จัดเก็บในยุโรปจะสิ้นสุดฤดูหนาวปี 2024/25 ที่ระดับประมาณ 40% เต็ม บ่งชี้ว่าราคาจะลดลงจนถึงปี 2025 เรายังคงสันนิษฐานต่อไปว่า TTF จะมีค่าเฉลี่ยต่ำกว่า EUR30/MWh เล็กน้อย
ความเสี่ยงที่สำคัญต่อมุมมองนี้ ได้แก่ ความล่าช้าที่สำคัญในการเริ่มต้น LNG และฤดูหนาวในซีกโลกเหนือที่เย็นกว่าปกติ ขณะนี้นักพยากรณ์มองเห็นความน่าจะเป็น 60% ที่จะเกิดเหตุการณ์สภาพอากาศลานีญาตลอดช่วงฤดูหนาว (ซึ่งอาจทำให้อากาศเย็นลงได้) แต่หากเกิดขึ้นก็คาดว่าจะเกิดเหตุการณ์อ่อนแรง
ทองคำทำสถิติสูงสุดอีกครั้ง
ทองคำทำสถิติสูงสุดตลอดกาลในเดือนที่แล้ว โดยแตะระดับ 2,790.10 ดอลลาร์/ออนซ์ โดยได้แรงหนุนจากภูมิทัศน์ทางการเมืองที่ไม่แน่นอน ทองคำเป็นหนึ่งในสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีผลงานดีที่สุดในปีนี้ โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 30% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสร้างสถิติใหม่มากมายระหว่างทาง ได้รับการสนับสนุนจากความต้องการพื้นที่ปลอดภัยท่ามกลางความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นและความไม่แน่นอนก่อนการเลือกตั้งสหรัฐฯ การมองในแง่ดีเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย การซื้อของธนาคารกลางที่แข็งแกร่ง และการซื้อที่แข็งแกร่งในเอเชีย ยังสนับสนุนการพุ่งขึ้นทำลายสถิติของทองคำในปีนี้อีกด้วย
เราเชื่อว่าโมเมนตัมเชิงบวกของทองคำจะยังคงดำเนินต่อไปในระยะสั้นถึงระยะกลาง ฉากหลังมหภาคมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นที่ชื่นชอบสำหรับโลหะมีค่า เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยลดลงและการกระจายตัวของทุนสำรองระหว่างประเทศยังคงดำเนินต่อไปท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้เกิดพายุที่สมบูรณ์แบบสำหรับทองคำ ความต้องการแหล่งหลบภัยรวมกับการเดิมพันขาขึ้นจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ซึ่งวนเวียนอยู่ระดับสูงสุดในรอบสี่ปี โดยที่การถือครอง ETF ที่ได้รับการสนับสนุนจากทองคำซึ่งมีการเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่ห้าติดต่อกันในเดือนตุลาคม อาจหมายความว่าการขึ้นราคาทองคำยังไม่สิ้นสุด
การชุมนุมกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนหมดแรง
และโลหะอุตสาหกรรมอื่นๆ ร่วงลงเมื่อเดือนที่แล้วหลังจากการมองในแง่ดีในช่วงแรกเกี่ยวกับอุปสงค์ที่ฟื้นตัว หลังจากการประกาศกระตุ้นเศรษฐกิจหลายครั้งจากประเทศจีน ก็ค่อยๆ หมดลง จีนเป็นประเทศที่ฉุดความต้องการโลหะมาเป็นเวลากว่าสองปีแล้ว การชะลอตัวทางเศรษฐกิจในวงกว้างและวิกฤตในภาคอสังหาริมทรัพย์ได้ส่งผลกระทบต่อความต้องการโลหะอุตสาหกรรม เราได้เห็นมาตรการสนับสนุนด้านอสังหาริมทรัพย์มากมายในปีนี้ แต่จนถึงขณะนี้ มาตรการเหล่านี้ยังไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความต้องการโลหะ
ปักกิ่งคาดว่าจะเปิดเผยมาตรการสนับสนุนเพิ่มเติมในเดือนพฤศจิกายนที่การประชุมคณะกรรมการประจำสภาประชาชนแห่งชาติ มาตรการกระตุ้นทางการคลังเพิ่มเติมมีแนวโน้มที่จะฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนและเพิ่มราคาโลหะ
เราเชื่อว่าแนวโน้มความต้องการโลหะอุตสาหกรรมในช่วงปลายปี 2567 และต้นปี 2568 ตอนนี้ดูสดใสขึ้น ความเชื่อมั่นด้านการผลิตที่ดีขึ้นหลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed และความแน่นอนมากขึ้นเกี่ยวกับนโยบายระหว่างสหรัฐฯ และจีน มีแนวโน้มที่จะสร้างส่วนต่างให้กับราคาโลหะ
นโยบายจีนให้ความเสี่ยงกลับหัวต่อแนวโน้มของเรา ขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งและความรวดเร็วของการออกมาตรการ ซึ่งเราจะติดตามอย่างใกล้ชิด ในด้านลบ เราเชื่อว่าการกีดกันทางการค้าที่เพิ่มขึ้นและการกีดกันทางการค้าเป็นความเสี่ยงที่สำคัญต่อแนวโน้มราคาของเรา
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
