นักลงทุนพันธบัตรลดการเดิมพันเนื่องจากการเลือกตั้งสหรัฐบดบังการประชุมเฟด

โดย เกอร์ทรูด ชาเวซ-เดรย์ฟัส

นิวยอร์ก (รอยเตอร์) – นักลงทุนพันธบัตรยังคงรักษาจุดยืนเชิงรับแต่เป็นกลางในการจัดการพอร์ตการลงทุน ก่อนการประชุมนโยบายธนาคารกลางสหรัฐในสัปดาห์นี้ ซึ่งกำลังถูกบดบังด้วยการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ที่ใกล้เกินไป

นักลงทุนคาดหวังกันอย่างกว้างขวางว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบาย Federal Open Market ของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานลง 25 จุดเหลือช่วง 4.50%-4.75% ในช่วงสิ้นสุดการประชุมสองวันในวันพฤหัสบดี ซึ่งล่าช้าไปหนึ่งวันเนื่องจาก ของการเลือกตั้งวันอังคาร เฟดได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอย่างมาก 50 จุดเมื่อเปิดตัววงจรการผ่อนคลายในเดือนกันยายน

การเลือกตั้งเป็นจุดสนใจของนักลงทุนพันธบัตรในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา มากกว่าการประชุมของเฟด และจนกว่าจะมีการประกาศผู้ชนะ นักลงทุนก็ใช้ความระมัดระวังกับการจัดสรรของพวกเขา และทำให้ผงของพวกเขาแห้ง

นักลงทุนพันธบัตรตลอดทั้งปีได้ขยายระยะเวลาหรือซื้อสินทรัพย์ที่มีอายุยาวนานขึ้น เนื่องจากพวกเขาเตรียมพร้อมสำหรับการผ่อนคลายของ Fed และภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้น นั่นยังคงเป็นการค้าขายพันธบัตรที่ได้รับความนิยมแม้หลังการเลือกตั้ง

หากอัตราดอกเบี้ยลดลง ราคาพันธบัตรมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น และธนบัตรและพันธบัตรที่ลงวันที่นานกว่านั้นมีประสิทธิภาพเหนือกว่าสินทรัพย์ที่มีระยะเวลาสั้นกว่า เช่น เงินสดและตั๋วเงินคลังในวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยในอดีต

“เราได้เริ่มตำแหน่งเล็กและยาวบนเส้นโค้ง แต่โดยรวมแล้วเราเข้าใกล้ความเป็นกลางมากขึ้น” เบรนแดน เมอร์ฟี่ หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ อเมริกาเหนือ ที่ Insight Investment ในบอสตัน ซึ่งมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมูลค่า 838.1 พันล้านดอลลาร์ กล่าว

“สิ่งที่ฉุดรั้งเราในการก้าวร้าวมากขึ้นกับตำแหน่งนั้นคือความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเลือกตั้ง เราจะรอดูกัน”

Janet Rilling ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสและหัวหน้าทีม Plus Fix Income ของ Allspring Global Investments กล่าวว่าบริษัทของเธอยังคงจุดยืนที่เป็นกลาง เมื่อพิจารณาถึงการพึ่งพาข้อมูลของ Fed ความผันผวนของตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯ และการเลือกตั้ง

“การเรียกร้องหาผู้ชนะว่าสภาคองเกรสจะไปทางไหน และการวางจุดยืนในเรื่องนั้นนั้นไม่สมเหตุสมผล” ริลลิงกล่าว “เราอยากจะอยู่ในตำแหน่งที่เราสามารถตอบสนองได้ … ดังนั้นเมื่อการเลือกตั้งมีผล เราก็สามารถประเมินได้ (จุดยืนของเรา)”

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผู้เข้าร่วมตลาดกล่าวว่า มีการวางตำแหน่งระหว่างนักลงทุนสถาบันในตลาดฟิวเจอร์ส ซึ่งแนะนำให้ระมัดระวังก่อนการเลือกตั้งและการประชุมเฟด ผู้จัดการสินทรัพย์ใช้สัญญาระยะยาวในตลาดซื้อขายล่วงหน้าเพื่อตอบสนองความต้องการของพอร์ตโฟลิโอ

ข้อมูลของ Commodity Futures Trading Commission แสดงให้เห็นว่าผู้จัดการสินทรัพย์ได้ลดสถานะ Long สุทธิของตราสารฟิวเจอร์สอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์ ณ วันที่ 1 ต.ค. ผู้เล่นรายอื่นในตลาดฟิวเจอร์สของกระทรวงการคลังก็ได้ลดการเดิมพันระยะยาวหรือสั้นสุดขีดในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา

การค้นหาโอกาส

ความผันผวนเพิ่มขึ้นในความคาดหมายของการเลือกตั้ง ดัชนี MOVE ซึ่งเป็นมาตรวัดความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย เพิ่มขึ้นเป็น 135.18 เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่าหนึ่งปี การอ่านดังกล่าวชี้ให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังในช่วงครบกำหนดส่วนใหญ่จะเคลื่อนไหวอย่างน้อย 8.5 จุดพื้นฐานต่อวันในทิศทางใดทิศทางหนึ่งในเดือนหน้า วันศุกร์อยู่ที่ 132.6

Harley Bassman ผู้สร้างดัชนี MOVE และหุ้นส่วนผู้จัดการของ Simplify Asset Management กล่าวว่าจากการคำนวณของเขา ราคาออปชั่นคาดว่าจะมีการเคลื่อนไหวที่เกินมาตรฐานที่ 18 คะแนนพื้นฐานในอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังในทิศทางใดทิศทางหนึ่งในวันที่ 6 หรือ 7 พ.ย.

ผลสำรวจระดับชาติระบุว่า การเลือกตั้งนี้เป็นการพลิกผันระหว่างอดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์จากพรรครีพับลิกัน และรองประธานาธิบดีกมลา แฮร์ริสจากพรรคเดโมแครต เมื่อเร็วๆ นี้ ตลาดคาดการณ์ออนไลน์ซึ่งแสดงให้เห็นชัยชนะของทรัมป์ในเดือนตุลาคม บ่งชี้ว่าแฮร์ริสได้รับแรงผลักดัน และลดช่องว่างให้แคบลง

สิ่งที่เรียกว่า “การค้าของทรัมป์” ในตลาดตราสารหนี้เห็นได้ชัดตั้งแต่เดือนที่แล้ว โดยอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้น เนื่องจากนักลงทุนขายธนบัตรและพันธบัตร แม้ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยก็ตาม แผนเศรษฐกิจของทรัมป์ ซึ่งรวมถึงการเก็บภาษีสินค้านำเข้าบางประเภท มีแนวโน้มที่จะเพิ่มอัตราเงินเฟ้อและเพิ่มการขาดดุลการคลังมหาศาลของสหรัฐฯ ตามที่นักเศรษฐศาสตร์หลายคนระบุ

ด้วยอัตราผลตอบแทนและความผันผวนที่เพิ่มขึ้น แทบจะไม่มีใครเคลื่อนไหวครั้งใหญ่เลย สำหรับนักลงทุนบางราย การไม่มีเดิมพันหลักถือเป็นโอกาสก่อนที่ผู้ชนะจะชัดเจน

Clayton Trick หัวหน้าฝ่ายบริหารพอร์ตโฟลิโอ Public Strategies ที่ Angel Oak Capital Advisors ซึ่งดูแลสินทรัพย์มูลค่า 17,000 ล้านดอลลาร์ กล่าวว่าหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากหน่วยงานจำนองดูน่าสนใจ หลักทรัพย์เหล่านั้นประกอบด้วยกลุ่มสินเชื่อบ้านและหนี้อสังหาริมทรัพย์ ซึ่งโดยทั่วไปจะมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าคลัง

Allspring's Rilling ยังตั้งข้อสังเกตอีกว่านักลงทุนยังคงสามารถเพิ่มระยะเวลาหรือเปลี่ยนไปใช้สินทรัพย์ที่มีอายุนานกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีผลตอบแทนสำรองล่าสุด โดยเริ่มเพิ่มขึ้นทีละน้อย: ย้ายจากเงินสดไปเป็นสินทรัพย์ระยะสั้น และจากนั้นไปสู่ระยะเวลาครบกำหนดปานกลาง

“การเปลี่ยนแปลงในระยะสั้นอาจมีความผันผวนและอาจเปิดโอกาสให้เรายืดเวลา (ระยะเวลา)” เมอร์ฟีย์จาก Insight กล่าว