Interview with Le Monde

บทสัมภาษณ์กับ Piero Cipollone สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ ECB ดำเนินรายการโดย Eric Albert

4 กันยายน 2567

การเติบโตในเขตยูโรนั้นซบเซา เศรษฐกิจเยอรมนีกำลังหดตัว และอัตราเงินเฟ้ออยู่ต่ำกว่า 3% เป็นเวลา 6 เดือนแล้ว คุณกังวลหรือไม่ว่าการคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูงเกินไปเป็นเวลานานเกินไปอาจทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจหยุดชะงัก

ในเดือนมิถุนายน เราคาดการณ์ว่า GDP ของเขตยูโรในปี 2024 จะเติบโต 0.9% ข้อมูลในไตรมาสที่ 2 สอดคล้องกับการคาดการณ์เหล่านี้ แต่ข้อมูลล่าสุด เช่น ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและตัวชี้วัดกิจกรรม (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ) โดยเฉพาะภาคการผลิต กลับไม่ค่อยน่าพอใจนัก ซึ่งถือเป็นความเสี่ยงต่อแนวโน้มการเติบโตของเขตยูโร การลงทุนยังคงอ่อนแอ ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทต่างๆ ไม่เชื่อมั่นในการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง นอกจากนี้ยังทำให้ศักยภาพในการเติบโตในอนาคตของเราอ่อนแอลงด้วย โดยลดความสามารถของเศรษฐกิจในการพัฒนาและนำเทคโนโลยีใหม่ๆ มาใช้เพื่อเพิ่มผลผลิต

นั่นหมายความว่า ECB คงอัตราดอกเบี้ยไว้สูงเกินไปหรือไม่? การคาดการณ์ของเราสำหรับอัตราเงินเฟ้อบ่งชี้ว่าเราจะกลับสู่เป้าหมาย 2% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 จนกว่าจะถึงเวลานั้น ตัวเลขเงินเฟ้อจะผันผวน แต่โดยรวมแล้วเราอยู่ในเส้นทางที่ถูกต้อง การคาดการณ์เหล่านี้ขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ดังนั้น คุณกำลังบอกเป็นนัยว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยซึ่งเป็นการคาดการณ์ที่ใช้พื้นฐานจาก 3.75% ในปัจจุบันเป็น 3.25% ภายในสิ้นปีนี้ ถูกต้องหรือไม่

เราไม่ได้ตัดสินใจล่วงหน้าว่าจะเลือกเส้นทางใด เราจะตัดสินใจตามการประชุมแต่ละครั้ง

แน่นอน แต่ในการประชุมครั้งหน้าวันที่ 12 กันยายน คุณจะแนะนำให้ลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่?

ข้อมูลจนถึงขณะนี้ยืนยันทิศทางการเดินทางของเรา และฉันหวังว่าข้อมูลเหล่านี้จะช่วยให้เราเดินทางได้คล่องตัวมากขึ้น

คุณเห็นด้วยหรือไม่กับ Philip Lane หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ECB ที่เคยเตือนว่าความเสี่ยงจากการทำมากเกินไปนั้นมีจริงพอๆ กับความเสี่ยงจากการทำน้อยเกินไป?

ใช่ มีความเสี่ยงจริง ๆ ที่จุดยืนของเราอาจเข้มงวดเกินไป เราต้องแน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะเข้าใกล้เป้าหมายโดยไม่ทำให้เศรษฐกิจชะงักงันโดยไม่จำเป็น เพราะเราต้องการการลงทุนและการเติบโตในยุโรปอย่างยิ่ง ความล่าช้าในด้านนี้ทำให้เราเสียเปรียบอย่างมาก

ตั้งแต่ปี 2008 เป็นต้นมา ดูเหมือนว่ายุโรปจะล้าหลังกว่าสหรัฐอเมริกาในด้านเศรษฐกิจ และช่องว่างดังกล่าวยังกว้างขึ้นนับตั้งแต่เกิดโรคระบาด เหตุใดจึงเป็นเช่นนั้น

การจ้างงานไม่ใช่ปัญหาอีกต่อไป อัตราการจ้างงานในเขตยูโรเพิ่มขึ้นอย่างมากและถือเป็นเรื่องน่ายินดีอย่างยิ่ง

ความกังวลหลักของเราคือผลผลิต ในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา ผลผลิตต่อชั่วโมงที่เพิ่มขึ้นในเขตยูโรเพิ่มขึ้นเพียงครึ่งเดียวของในสหรัฐอเมริกา บริษัทของเราไม่ได้ลงทุนมากเท่ากับในสหรัฐอเมริกา โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเทคโนโลยีใหม่ นั่นเป็นเพราะว่าบริษัทเหล่านี้มีขนาดเล็ก ยุโรปไม่สามารถส่งเสริมการเกิดขึ้นของบริษัทที่มีขนาดใหญ่เพียงพอที่จะแข่งขันได้ในระดับโลก เราไม่ได้ใช้สินทรัพย์สำคัญของเราอย่างเต็มที่ นั่นคือตลาดยุโรปเพียงแห่งเดียว นี่เป็นปัญหาเชิงโครงสร้าง

ตลาดการเงินและผลิตภัณฑ์ของเรากระจัดกระจายไปตามภูมิภาคต่างๆ ซึ่งทำให้การจัดหาเงินทุนและการพัฒนาของบริษัทในยุโรปมีจำกัด ส่งผลให้ความสามารถในการแข่งขันในระดับนานาชาติของบริษัทเหล่านี้มีจำกัดด้วย

ยกตัวอย่างเช่น การแข่งขันฟุตบอลชิงแชมป์แห่งชาติยุโรป ซึ่งเป็นการแข่งขันระดับยุโรปบนผืนแผ่นดินยุโรป แต่หากคุณต้องการซื้อตั๋วออนไลน์ คุณต้องใช้ระบบชำระเงินของอเมริกา (Visa หรือ Mastercard) หรือจีน (Alipay) นั่นคือเหตุผลหนึ่งที่เรากำลังดำเนินการสร้างยูโรดิจิทัล ซึ่งจะเป็นเงินสดในรูปแบบอิเล็กทรอนิกส์สำหรับการชำระเงินดิจิทัล

ในหัวข้อที่คล้ายกัน ยุโรปมีตำแหน่งอย่างไรในด้านการปฏิวัติ AI?

ปัญญาประดิษฐ์ (AI) เป็นเทคโนโลยีที่มีประสิทธิภาพมาก และเราสามารถได้รับประโยชน์จากมันได้มาก แต่เราต้องระมัดระวัง เพราะหากผู้ให้บริการ AI ทั้งหมดมาจากประเทศเดียวกัน ก็มีความเสี่ยงที่ผู้ให้บริการเหล่านั้นจะกำหนดราคาสูงจนทำให้สูญเสียมูลค่าเพิ่มทั้งหมด ซึ่งเราเคยเห็นมาแล้วในภาคส่วนอื่นๆ เช่น ไอที เพื่อหลีกเลี่ยงการตกยุค เราจำเป็นต้องเปลี่ยนความสามารถในการวิจัยและการฝึกอบรมของเรา ซึ่งอยู่ในมาตรฐานที่ยอดเยี่ยมอยู่แล้วในยุโรป ให้กลายเป็นความสามารถในการพัฒนาผลิตภัณฑ์นวัตกรรม

ในบริบทนี้ การนำกฎระเบียบการคลังของยุโรปกลับมาใช้ใหม่ในปีนี้ ซึ่งกำหนดให้ต้องลดการใช้จ่ายภาครัฐ จะเป็นเรื่องชาญฉลาดหรือไม่?

ประการแรก กฎการเงินของสหภาพยุโรปฉบับใหม่สอดคล้องกับการรักษาการลงทุนของภาครัฐ ซึ่งรวมถึงแรงจูงใจในการดำเนินการปฏิรูปและการลงทุน ทำให้สามารถขยายระยะเวลาปรับงบประมาณจาก 4 ปีเป็น 7 ปี

แต่เราต้องคำนึงถึงขนาดของหนี้ด้วย ฉันมาจากประเทศ (อิตาลี) ที่ใช้จ่ายเงินเพื่อการชำระหนี้พอๆ กับที่ใช้เพื่อการศึกษา ยิ่งหนี้มาก ตลาดก็จะผันผวนมากขึ้น และการปรับตัวก็จะยากขึ้นด้วย หากคุณมีหนี้มากเกินไป อำนาจอธิปไตยของคุณก็จะตกอยู่ในความเสี่ยง

แล้วการแก้ปัญหาควรมาจากการเพิ่มขึ้นของการกู้ยืมร่วมกันของยุโรปหรือไม่?

เมื่อพิจารณาถึงสิ่งที่เป็นเดิมพัน เราจำเป็นต้องมีการลงทุนทั้งจากภาคเอกชนและภาครัฐ และในทั้งสองกรณี จำเป็นต้องเป็นการลงทุนในระดับยุโรป ประการแรก เนื่องจากเป็นการลงทุนที่จะเป็นประโยชน์ต่อชาวยุโรปทุกคน และประการที่สอง เนื่องจากการดำเนินการในระดับยุโรปจะช่วยลดต้นทุนการจัดหาเงินทุน

ซึ่งหมายถึงการพัฒนาตลาดทุนยุโรปอย่างแท้จริงและความสามารถในการกู้ยืมร่วมกัน เราพูดเรื่องนี้มานานแล้ว ซึ่งจะทำให้สามารถสร้างสินทรัพย์ที่ปลอดภัยได้ เมื่อเราพูดคุยกับผู้จัดการสินทรัพย์ พวกเขาบอกว่าต้องการซื้อพันธบัตรที่มีมูลค่าเป็นยูโรเพิ่มขึ้น ฉันคิดว่านี่เป็นประเด็นสำคัญสำหรับบทบาทระหว่างประเทศของยูโร

แต่การเรียกร้องให้มีการกู้ยืมแบบทั่วไปนี้ดูเหมือนจะไม่ได้รับการใส่ใจมาจนถึงตอนนี้…

เราทราบดีว่าสหภาพยุโรปอาจล่าช้าในการบรรลุข้อตกลง ซึ่งเป็นเรื่องจริง แต่เราไม่ควรท้อถอย

อัตราการเติบโตของค่าจ้างในเขตยูโรชะลอตัวลงเหลือ 3.6% ในไตรมาสที่ 2 เมื่อเทียบกับ 4.7% ในไตรมาสก่อนหน้า ถือเป็นข่าวดีสำหรับ ECB เพราะหมายความว่าอัตราค่าจ้างจะหลีกเลี่ยงความผันผวนของราคาได้ แต่คุณไม่คิดหรือว่าค่าจ้างจะต้องชดเชยอำนาจซื้อที่สูญเสียไป?

ใช่แล้ว เราไม่ควรกลัวว่าค่าจ้างจะเพิ่มขึ้นเร็วกว่าเงินเฟ้อสักระยะหนึ่ง ทั้งที่ก่อนหน้านี้เคยเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่านี้ มิฉะนั้นแล้ว ฉันไม่เห็นว่าเราจะรักษาการฟื้นตัวและในทางกลับกันให้ผลผลิตฟื้นตัวได้อย่างไร เราไม่ได้เห็นค่าจ้างพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว มันเป็นการไล่ตามตามธรรมชาติซึ่งส่งผลดีต่อเศรษฐกิจ