5 ฟองการเงินที่น่าอับอายในประวัติศาสตร์การตลาด

บทความนี้สำรวจฟองอากาศทางการเงินที่มีชื่อเสียงที่สุดห้าฟองในประวัติศาสตร์ ในฐานะที่เป็นเงินทุนเข้าสู่ภาคเทคโนโลยีหนึ่งคำถามที่สะท้อน: AI อาจเป็นฟองต่อไปได้หรือไม่?

สิ่งที่เรียกว่า “Magnificent 7” มีการเริ่มต้นปีที่แย่ในอดีตสมาชิกทุกคนโพสต์การสูญเสียสองหลัก การบันทึกผลการดำเนินงานที่อ่อนแอที่สุดทุกไตรมาสนับตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปี 2565 แต่การขายออกก็มีความเข้มข้น: 7 จาก 11 S&P 500 ภาคยังคงเป็นบวก YTD แนะนำว่านี่เป็นการแก้ไข AI และเทคโนโลยีโดยเฉพาะ

มันเริ่มต้นด้วยวิธีเดียวกันเสมอ: ประกายแห่งความตื่นเต้นโอกาสใหม่สัญญาของความร่ำรวยที่บอกเล่า ราคาเริ่มปีนขึ้นไป คลางแคลงถูกไล่ออก โชคชะตาถูกสร้างขึ้น – จนกว่าพวกเขาจะหลงทาง เพราะในที่สุดฟองสบู่ก็ระเบิดในที่สุด และเมื่อเป็นเช่นนั้น Fallout สามารถกระเพื่อมผ่านเศรษฐกิจทั้งหมด หรือที่เรียกว่าฟองสบู่เศรษฐกิจหรือสินทรัพย์ฟองการเงินเกิดขึ้นเมื่อราคาของสินทรัพย์ไม่ว่าจะเป็นหุ้นอสังหาริมทรัพย์หรือแม้แต่หลอดทิวลิปเพิ่มขึ้นเหนือมูลค่าที่แท้จริง

1. ฟอง Tulipmania (เนเธอร์แลนด์, 1637)

Tulipmania ได้รับการยกย่องว่าเป็นฟองสบู่ทางการเงินครั้งแรก Tulipmania เข้าสู่สาธารณรัฐดัตช์ในช่วงต้นศตวรรษที่ 17 ในช่วงระยะเวลาของความมั่งคั่งทางเศรษฐกิจที่ไม่ธรรมดาที่รู้จักกันในชื่อยุคทองของดัตช์ ดอกทิวลิปที่ได้รับการแนะนำให้รู้จักกับยุโรปจากจักรวรรดิออตโตมันกลายเป็นสินค้าฟุ่มเฟือยอย่างรวดเร็วโดยเฉพาะอย่างยิ่งสายพันธุ์หายากที่รู้จักกันในชื่อ “ทิวลิปแตก” ซึ่งแสดงสีและลวดลายที่ไม่เหมือนใครและสดใสเนื่องจากไวรัสโมเสค

ในช่วงปี 1630 ความต้องการเพิ่มสูงขึ้นและตลาดฟิวเจอร์สก็ปรากฏขึ้นที่หลอดไฟถูกซื้อและขายก่อนที่พวกเขาจะโตขึ้น ราคาพุ่งสูงขึ้นถึงระดับไร้สาระ หลอดไฟบางตัวขายมากกว่าบ้านในอัมสเตอร์ดัม

ความคลั่งไคล้นี้ได้รับเชื้อเพลิงจากปัจจัยหลายประการ ครั้งแรกในช่วงต้นศตวรรษที่ 17 สาธารณรัฐดัตช์ประสบการเติบโตทางเศรษฐกิจที่น่าทึ่งเนื่องจากการค้า ในช่วงปี 1630 มันได้รับการจัดอันดับให้อยู่ในหมู่ประเทศที่ร่ำรวยที่สุดโดยมี GDP ต่อหัวประมาณ 1,200 กิลเดอร์ ความมั่งคั่งที่เพิ่มขึ้นนี้ในช่วงยุคทองของดัตช์สร้างสภาพคล่องและกองทุนที่ยืมหรือเบี่ยงเบนไปหลายครั้งในการเก็งกำไรดอกทิวลิป

ผู้คนเริ่มซื้อหลอดไฟที่จะไม่ปลูก แต่ขายต่อด้วยกำไร แม้แต่ชนชั้นกลางก็เข้าสู่ตลาดด้วยความกลัวที่จะพลาด

แต่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2180 ภาพลวงตาแตก การประมูลล้มเหลวในการดึงดูดผู้ซื้อและก่อให้เกิดความมั่นใจในการล่มสลาย ภายในไม่กี่วันราคาที่เกิดขึ้น หลอดไฟจำนวนมากสูญเสียมากกว่า 90% ของมูลค่าของพวกเขา

ที่มา: Barrie Wilkinson on LinkedIn

2. ฟองทะเลใต้ (สหราชอาณาจักร, 1720)

มีรายงานว่า Sir Isaac Newton หนึ่งในจิตใจที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของการตรัสรู้สูญเสียเงิน 20,000 ปอนด์หรือเทียบเท่ากับ 3 ล้านเหรียญสหรัฐในวันนี้ใน “South Sea Bubble” หรือที่เรียกว่าโครงการ Ponzi แรกของโลก ก่อตั้งขึ้นในปี ค.ศ. 1711 บริษัท South Sea เป็นกิจการร่วมค้าภาครัฐและเอกชนที่จัดตั้งขึ้นผ่านการกระทำของรัฐสภา

จุดประสงค์ของมันคือการพัฒนาการค้าที่มีกำไรกับอาณานิคมของสเปนในอเมริกาใต้ รัฐบาลอังกฤษได้รับสิทธิการซื้อขายพิเศษของ บริษัท ในภูมิภาคซึ่งเป็นการผูกขาดที่ในทางทฤษฎีจะนำผลกำไรอันยิ่งใหญ่

แรงบันดาลใจจากความสำเร็จของ บริษัท อินเดียตะวันออกนักลงทุนรีบซื้อหุ้น hype มาถึงความสูงดังกล่าวแม้กระทั่ง King George ฉันรับหน้าที่เป็นผู้ว่าการ บริษัท ในปี 1718 ในปี 1720 รัฐสภาอนุญาตให้ บริษัท ควบคุมหนี้แห่งชาติที่เพิ่มสูงขึ้น 32 ล้านปอนด์ในราคาที่ลดลงอย่างมาก

โครงการนี้จะให้เงินทุนดอกเบี้ยการชำระหนี้กับเงินทุนที่เพิ่มขึ้นจากการขายหุ้นที่มีราคาแพงกว่ามาก เป็นผลให้ปีเดียวกันราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นจาก£ 125 ในเดือนมกราคมเป็นมากกว่า 1,000 ปอนด์ภายในเดือนสิงหาคม

น่าเศร้าที่เส้นทางการค้าและความร่ำรวยจากทะเลใต้ในอเมริกาใต้ในปัจจุบันไม่เคยปรากฏ ความสำเร็จของ บริษัท ถูกสร้างขึ้นเกือบทั้งหมดในการเก็งกำไรโดยไม่มีรายได้พื้นฐานเพื่อรองรับการประเมินมูลค่าที่พุ่งสูงขึ้น ภายในเดือนกันยายน ค.ศ. 1720 ความเชื่อมั่นก็พังทลายและฟองสบู่ก็ระเบิด หุ้นทรุดตัวลงเป็น 124 ปอนด์ภายในสิ้นปีทำให้เกิดความตื่นตระหนกทางการเงินทั่วสหราชอาณาจักร

ที่มา: ค้นหาอัลฟ่า

3. ฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์และตลาดทุนของญี่ปุ่น (ญี่ปุ่น, 1991)

ฟองสินทรัพย์ของญี่ปุ่นในปี 1980 ทำหน้าที่เป็นตัวอย่างตำราเรียนว่าการผ่อนคลายทางการเงินที่ก้าวร้าวสามารถสร้างความไม่แน่นอนทางการเงินได้โดยไม่ได้ตั้งใจ ในช่วงต้นทศวรรษ 1980 ความซาบซึ้งอย่างมากของการเพิ่มขึ้นมากกว่า 50%ทำให้ญี่ปุ่นกลายเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2529 ในการตอบสนองรัฐบาลได้ดำเนินการผสมผสานระหว่างการขยายตัวทางการเงินและนโยบายการเงินที่หลวมเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ

การแทรกแซงเหล่านี้พิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพเกินไป อัตราดอกเบี้ยต่ำและสภาพคล่องที่อุดมสมบูรณ์ทำให้เกิดความบ้าคลั่งโดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านหุ้นและอสังหาริมทรัพย์ ระหว่างปี 1985 ถึง 1989 ดัชนีหุ้นและราคาที่ดินในเมืองทั้งสองมากกว่าสามเท่า

น่าเสียดายที่การเติบโตไม่ยั่งยืน ในปีพ. ศ. 2534 ราคาสินทรัพย์ทรุดตัวลงธนาคารถูกทิ้งให้อยู่กับภูเขาที่มีหนี้เสียและประเทศก็ตกอยู่ในช่วงเวลาที่ยาวนานความต้องการของผู้บริโภคที่อ่อนแอและการเติบโตที่ลดลง ช่วงเวลานี้ซึ่งขยายออกไปได้ดีกว่าทศวรรษที่ผ่านมาเป็นที่รู้จักในฐานะ “ทศวรรษที่หายไป” ของญี่ปุ่น

4. ฟองดอทคอม (US, 1997-2001)

เชื้อเพลิงจากการเติบโตอย่างระเบิดของอินเทอร์เน็ตและความเชื่อที่แพร่หลายใน“ เศรษฐกิจใหม่” นักลงทุนในปลายปี 1990 ได้หลั่งไหลเข้ามาในเทคโนโลยีและการเริ่มต้นอินเทอร์เน็ต ต้นกำเนิดของ Dot-com Bubble ย้อนกลับไปสู่การประดิษฐ์ของ World Wide Web ในปี 1989 และการเพิ่มจำนวนการใช้อินเทอร์เน็ตอย่างรวดเร็วตลอดช่วงปี 1990

นักลงทุนได้หลั่งไหลเข้ามาในเทคโนโลยีและการเริ่มต้นใช้งานทางอินเทอร์เน็ตด้วยการเติบโตของอินเทอร์เน็ตและความเชื่อที่แพร่หลายใน“ เศรษฐกิจใหม่”

พุ่งสูงขึ้นกว่า 580% ระหว่างปี 2533 ถึงจุดสูงสุดในเดือนมีนาคม 2543 อย่างไรก็ตาม บริษัท เทคโนโลยีหลายแห่งได้รับการประเมินค่าสูงเกินไปและผู้เริ่มต้นส่วนใหญ่พยายามดิ้นรนเพื่อแสดงรูปแบบธุรกิจที่มีศักยภาพโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมันมาถึงกระแสเงินสด

ความเชื่อมั่นสะดุดในปี 2000 และการแก้ไขนั้นโหดร้าย การสูญเสียเกือบ 80% ของมูลค่าภายในเดือนตุลาคม 2545 บริษัท เทคโนโลยีและการสื่อสารหลายแห่งล้มละลายและเข้าสู่การชำระบัญชีโดยเฉพาะอย่างยิ่ง Pets.co. , Webvan, Boo.com, WorldCom และ NorthPoint Communications

แต่ บริษัท ที่ใช้อินเทอร์เน็ตอื่น ๆ รอดชีวิตมาได้รวมถึง Amazon (NASDAQ :), eBay (NASDAQ :), Microsoft (NASDAQ 🙂 และ Qualcomm (NASDAQ 🙂 และกำหนดอายุอินเทอร์เน็ตที่ตามมา

ที่มา: นักเศรษฐศาสตร์

5. ฟองที่อยู่อาศัยของสหรัฐอเมริกา (US, 2007-2009)

ในช่วงหลังของฟองสบู่ดอทคอม, เงินทุนเริ่มไหลจากหุ้นเทคโนโลยีไปสู่สิ่งที่ดูเหมือนว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพและจับต้องได้มากขึ้น: อสังหาริมทรัพย์ ในขณะเดียวกัน Federal Reserve ของสหรัฐฯก็ตัดเพื่อป้องกันเศรษฐกิจจากภาวะถดถอยเล็กน้อยและลดความไม่แน่นอนหลังจากการโจมตี 11 กันยายน สภาพแวดล้อมที่มีอัตราต่ำนี้รวมกับนโยบายของรัฐบาลที่ส่งเสริมการเป็นเจ้าของบ้านได้สร้างพื้นที่อุดมสมบูรณ์สำหรับหนึ่งในฟองสบู่ที่เป็นผลสืบเนื่องมากที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่

ความต้องการที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมลดลง ธนาคารกระตือรือร้นที่จะขยายการออกจำนองเริ่มผ่อนคลายข้อกำหนดการให้สินเชื่อ สินเชื่อซับไพรม์การจำนองขยายไปยังผู้กู้ที่มีประวัติเครดิตไม่ดีกลายเป็นเรื่องธรรมดามากขึ้นเรื่อย ๆ การจำนองที่มีความเสี่ยงสูงเหล่านี้ถูกรวมเข้ากับผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ซับซ้อนเช่นหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากการจำนอง (MBS) และภาระหนี้หลักประกัน (CDOs) จากนั้นขายให้กับนักลงทุนสถาบันทั่วโลก

ตราบใดที่ราคาบ้านยังคงเพิ่มขึ้นความเสี่ยงก็ปรากฏขึ้น อันที่จริงจากปี 2000 ถึงปี 2007 ราคาบ้านของสหรัฐเฉลี่ยเพิ่มขึ้นมากกว่า 55%

เมื่อผู้กู้เริ่มผิดนัดโดยเฉพาะอย่างยิ่งในสินเชื่อซับไพรม์ระบบทั้งหมดเริ่มคลี่คลาย ธนาคารที่ถือสินทรัพย์จำนองที่เป็นพิษประสบความสูญเสียอย่างรุนแรงตลาดสินเชื่อแข็งและความผิดพลาดที่อยู่อาศัยก่อให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลกในปี 2551

6. AI Bubble (World, 2025)?

ในไตรมาสแรกของปีหุ้นเทคโนโลยีตกอยู่ภายใต้แรงกดดันลดน้ำหนักด้วยความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและความตึงเครียดในอัตราภาษี NASDAQ-100 ลดลง -8.1%ในขณะที่ S&P 500 ลดลง -4.3%การแสดงที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ปี 2022 สิ่งที่เรียกว่า “Magnificent 7” มีการเริ่มต้นปีที่แย่ในอดีต

อย่างไรก็ตามการขายออกส่วนใหญ่มีความเข้มข้น เจ็ดในสิบเอ็ดภาคใน S&P 500 ยังคงเป็นบวกปีต่อปีแสดงให้เห็นว่านี่เป็นการแก้ไขที่มุ่งเน้นไปที่เทคโนโลยีและหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI

ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีใช้จ่ายหลายพันล้านเพื่อขยายขีดความสามารถของ AI ลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานของศูนย์ข้อมูลและการวิจัยและพัฒนา ตัวอย่างเช่นโครงการ Stargate ซึ่งเปิดตัวภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์มีจุดมุ่งหมายที่จะจัดตำแหน่งสหรัฐอเมริกาในฐานะผู้นำโครงสร้างพื้นฐาน AI ระดับโลกโดยมีการลงทุนประมาณ 500 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา

ในยุโรปสหภาพยุโรปได้เปิดตัว Investai ซึ่งเป็นโครงการริเริ่ม 200 พันล้านยูโรสำหรับภาค AI รวมถึง 20 พันล้านยูโรที่อุทิศให้กับ AI Gigafactories สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ได้ร่วมมือกับฝรั่งเศสเพื่อลงทุนระหว่าง 30 ถึง 50 พันล้านยูโรในวิทยาเขต AI และศูนย์ข้อมูล 1-Gigawatt

ถึงกระนั้นเหตุการณ์ล่าสุดก็ทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนสั่นคลอน การโต้เถียงกันอย่างลึกซึ้งในเดือนมกราคมและการเสนอขายหุ้น IPO ของ CoreWeave แม้จะได้รับการสนับสนุนอย่างมากจาก Nvidia (NASDAQ 🙂 ได้สร้างความสงสัยเกี่ยวกับความยั่งยืนของการประเมินมูลค่าของ Big Tech วอลล์สตรีทกำลังตั้งคำถามเกี่ยวกับการบรรยายเรื่อง“ US Tech Specisionalism” มากขึ้นเรื่อย ๆ

แม้แต่คนภายในอุตสาหกรรมก็ส่งเสียงเตือน อาลีบาบา (NYSE 🙂 ประธานโจไจไซเมื่อเร็ว ๆ นี้เตือนว่า“ จุดเริ่มต้นของฟองสบู่บางชนิด” กำลังก่อตัวขึ้นรอบ ๆ การก่อสร้างศูนย์ข้อมูล ในขณะเดียวกัน Microsoft ได้ยกเลิกโครงการศูนย์ข้อมูลหลายโครงการ

การเพิ่มความไม่แน่นอนของลมมหภาคทางเศรษฐกิจมหภาคกำลังติดตั้ง ตลาดแรงงานที่อ่อนนุ่มอัตราเงินเฟ้อถาวรและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคอย่างระมัดระวังกำลังกัดเซาะบัฟเฟอร์การเติบโตหลังปี 2563 นักเศรษฐศาสตร์กำลังเตือนถึงความเสี่ยงของภาวะถดถอยที่สูงขึ้น JPMorgan เพิ่งเพิ่มความน่าจะเป็นของการถดถอยของสหรัฐจาก 40% เป็น 60%

hype ปัจจุบันสำหรับทุกสิ่ง AI โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบททางเศรษฐกิจมหภาคและการเมืองที่ไม่แน่นอนในปัจจุบันทำให้นึกถึงความรู้สึกสบายในอดีต ถึงกระนั้นก็คุ้มค่าที่จะจำได้ว่าแม้จะมีฟองสบู่ดอทคอม แต่เทคโนโลยีเครือข่ายในที่สุดก็เปลี่ยนโฉมเศรษฐกิจโลก

ความผิดพลาดเกิดขึ้นส่วนหนึ่งเป็นเพราะการยอมรับอินเทอร์เน็ตอย่างกว้างขวางใช้เวลานานกว่าที่นักลงทุนคาดการณ์ไว้ ในทำนองเดียวกันความคืบหน้าในสาขาต่าง ๆ เช่นปัญญาประดิษฐ์อาจคลี่คลายในระยะเวลาที่ยาวนานขึ้น แต่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเวลาไม่ควรเข้าใจผิดว่าเป็นข้อสงสัยเกี่ยวกับศักยภาพของมัน

ที่มา: Bofa Global Research

บทสรุป

บทเรียนที่เจ็บปวดของฟองสบู่ทางการเงินที่ผ่านมาได้ทำให้สิ่งหนึ่งที่ชัดเจน: ฟองอากาศเป็นเชื้อเพลิงน้อยลงจากนวัตกรรมและอารมณ์ของมนุษย์มากขึ้น จิตใจที่สว่างที่สุดรวมถึงตัวเลขเช่น Isaac Newton ได้ตกเป็นเหยื่อของวงจรความโลภและความกลัว แม้จะมีความเสี่ยงเหล่านี้การลงทุนในตลาดตราสารทุนก็เกือบจะจำเป็นสำหรับผู้ที่มองหาผลตอบแทนการเต้นเงินเฟ้อ ความท้าทายอยู่ที่ไม่สูญเสียการมองเห็นพื้นฐาน