โดย ไมค์ มาแฮร์เรย์
มีปัจจัยสามประการที่ผลักดันให้เกิดภาวะกระทิงเมื่อเราก้าวเข้าสู่ปีใหม่ ได้แก่ ปัจจัยอุปสงค์ ปัจจัยเฟด และปัจจัยเดือนมกราคม
เพิ่งปิดท้ายปีที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 โดยเพิ่มขึ้น 13 เปอร์เซ็นต์ และโลหะสีเหลืองก็มีสถิติใหม่ในเป้าเล็งเมื่อเราก้าวเข้าสู่ปี 2024
ทองคำต้องเผชิญกับอุปสรรคสำคัญตลอดช่วงเกือบปี 2566 จากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์และสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่เมื่อตลาดเริ่มคาดว่าจะยุติการต่อสู้เรื่องเงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐ ทองคำก็ปรับตัวขึ้นในช่วงไตรมาสที่สี่
ทองคำพุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ในช่วงต้นเดือนธันวาคม โดยแตะระดับมากกว่า 2,125 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ไม่สามารถรักษาระดับสูงสุดเหล่านั้นได้ แต่นับตั้งแต่นั้นมาก็มีแนวรับที่แข็งแกร่งที่ 2,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทำให้เกิดรากฐานสำหรับทองคำเพื่อทดสอบจุดสูงสุดใหม่ในปีหน้า
ปัจจัยอุปสงค์
Ole Hansen จาก Saxo Bank กล่าว สำนักข่าวรอยเตอร์ เขามองเห็นปัจจัยอุปสงค์ที่สำคัญสามประการที่ส่งเสริมทองคำเมื่อเราก้าวเข้าสู่ปีใหม่:
ต่อจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจในปี 2023 เรามองเห็นราคาที่เพิ่มขึ้นเพิ่มเติมในปี 2024 โดยได้รับแรงหนุนจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ไล่ตามโมเมนตัมสามกลุ่ม ธนาคารกลางยังคงซื้อทองคำแท่งอย่างต่อเนื่องในจังหวะที่มั่นคง และความต้องการไม่น้อยจากนักลงทุน ETF
เมื่อมองให้ลึกลงไปอีกเล็กน้อยที่ Trifecta ของ Hansen เราสามารถเริ่มต้นด้วยธนาคารกลางได้
ธนาคารกลางทั่วโลกกลืนกินทองคำเมื่อปีที่แล้ว และไม่มีเหตุผลใดที่จะคิดว่าความอยากอาหารของพวกเขาจะลดลง
ตลอดช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2023 ธนาคารกลางซื้อทองคำสุทธิ 800 ตัน ซึ่งมากกว่าช่วงเวลาเดียวกันของปี 2022 ถึง 14 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นปีสถิติย้อนหลังไปถึงปี 1950
ไม่มีสัญญาณว่าการซื้อทองคำของธนาคารกลางจะลดลงในปีหน้า จากการสำรวจทองคำสำรองของธนาคารกลางปี 2023 ที่เผยแพร่โดยสภาทองคำโลกเมื่อฤดูใบไม้ผลิปีที่แล้ว พบว่า 24 เปอร์เซ็นต์ของธนาคารกลางระบุว่าพวกเขาวางแผนที่จะเพิ่มทองคำลงในทุนสำรองของตนในอีก 12 เดือนข้างหน้า
เจ็ดสิบเอ็ดเปอร์เซ็นต์ของธนาคารกลางที่สำรวจเชื่อว่าระดับทุนสำรองทั่วโลกโดยรวมจะเพิ่มขึ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้า นั่นคือเพิ่มขึ้น 10 จุดจากปี 2022
แม้ว่าการซื้อทองคำของธนาคารกลางจะแข็งแกร่ง แต่การลงทุนของ ETF นั้นค่อนข้างจืดชืด โดยโลหะจะไหลออกจาก ETF ที่ได้รับการสนับสนุนด้วยทองคำเกือบตลอดปี 2023 แต่การไหลออกชะลอตัวลงอย่างมากในเดือนพฤศจิกายน โดย ETF ในอเมริกาเหนือแสดงกราฟการไหลเข้าของทองคำเป็นครั้งแรกในรอบห้าเดือน
ด้วยราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้น เราน่าจะได้เห็นทองคำไหลเข้าสู่ ETF มากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งจะช่วยกระตุ้นความต้องการทองคำโดยรวมทั่วโลก
ดังที่ Hansen พูดพาดพิงถึง การขึ้นของราคาควบคู่ไปกับการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะต่ำลง ก็สามารถดึงนักลงทุนสถาบันบางส่วนให้กลับเข้าสู่ทองคำได้
โดยรวมแล้ว การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ทองคำดูเหมือนจะอยู่ในด้านบวก
ปัจจัยเฟด
ปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่ขับเคลื่อนตลาดโลหะมีค่าคือนโยบายการเงินของ Federal Reserve
การฟื้นตัวของทองคำเริ่มต้นขึ้นเมื่อตลาดเริ่มคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะยุติการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและมุ่งสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ย
Fed ให้สิ่งที่พวกเขากำลังมองหาในการประชุม FOMC เดือนธันวาคม
ธนาคารกลางไม่ได้ดำเนินนโยบายใด ๆ แต่ได้เปิดเผย dot plot ที่ระบุการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 3 ครั้งในปี 2567 และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 4 ครั้งในปี 2568 ซึ่งจะลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือระหว่าง 2 ถึง 2.5 เปอร์เซ็นต์
กระแสหลักตีความสิ่งนี้ว่าเป็นชัยชนะเหนือภาวะเงินเฟ้อ แต่จะเรียกว่าเป็นการยอมจำนนจะแม่นยำกว่า ในทุกตัวชี้วัด อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ของเฟดมาก แม้แต่ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจอโรม พาวเวลล์ ก็ยอมรับว่าภาวะเงินเฟ้อยังไม่ตาย:
อัตราเงินเฟ้อได้ผ่อนคลายลงจากระดับสูงสุด และสิ่งนี้เกิดขึ้นโดยไม่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของการว่างงาน นั่นเป็นข่าวดีมาก แต่อัตราเงินเฟ้อยังสูงเกินไป ความคืบหน้าในการนำมันลงมาอย่างต่อเนื่องนั้นไม่แน่นอน และเส้นทางข้างหน้าก็ไม่แน่นอน
อย่างไรก็ตาม สมาชิกของ FOMC ต้องรู้ว่าเศรษฐกิจที่สร้างจากการกู้ยืมและใช้ประโยชน์จนสุดความสามารถไม่สามารถอยู่รอดได้ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ธนาคารกลางกำลังผ่อนคลายการต่อสู้ในขณะนี้โดยหวังว่าจะทำได้มากพอที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยไม่กระทบต่อเศรษฐกิจ
ฉันเรียกสิ่งนี้ว่าความปรารถนา
น่าแปลกที่สภาวะทางการเงินไม่ได้ตึงตัวนัก แม้ว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยจากศูนย์เป็น 5.5 เปอร์เซ็นต์ และ Powell อ้างว่าขณะนี้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในขอบเขตที่จำกัดแล้ว
พวกเขาไม่ได้
ดัชนีภาวะการเงินของ Fed ในชิคาโกยืนยันเรื่องนี้ ณ สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 22 ธันวาคม ดัชนีอยู่ที่ -0.54 ตัวเลขติดลบบ่งบอกถึงสภาวะทางการเงินที่หลวม
ดังนั้น แม้ว่า Fed จะเข้มงวดเงื่อนไขเพียงพอที่จะทำลายระบบการเงินที่เต็มไปด้วยหนี้ แต่ก็ยังห่างไกลจากความเข้มงวดเพียงพอที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้อย่างแท้จริง
อย่างไรก็ตาม ปัญหาที่ใหญ่กว่าก็คือการประกาศชัยชนะและการปรับลดอัตราดอกเบี้ย จะทำให้ Fed กลับไปสู่นโยบายที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในช่วงเริ่มต้น
กล่าวอีกนัยหนึ่ง การ “ชนะ” เหนืออัตราเงินเฟ้อหมายถึงอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มมากขึ้น
แต่สำหรับตอนนี้ การรับรู้คือความเป็นจริง และการรับรู้คือทุกสิ่งเรียบร้อยดี
เฟดชนะการต่อสู้เรื่องเงินเฟ้อโดยไม่มีหลักประกันสร้างความเสียหายให้กับเศรษฐกิจ ตอนนี้เราสามารถกลับไปหายาหาเงินง่ายๆ ที่ตลาดโหยหาได้แล้ว จะไม่มีภาวะถดถอย ช่วงเวลาดีๆ มาถึงอีกแล้ว
ฉันยอมรับว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยกำลังจะมาถึง และผมคิดว่าเฟดจะต้องกลับไปสู่มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ แต่ไม่ใช่เพราะมันเอาชนะอัตราเงินเฟ้อได้ เป็นไปได้อย่างยิ่งว่าจะพยายามอย่างยิ่งที่จะประคองเศรษฐกิจที่ตกต่ำ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงจะทำให้ฟองสบู่หนี้แตกในที่สุด
แต่ไม่ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยเพราะคิดว่าสามารถเอาชนะอัตราเงินเฟ้อหรือเพราะกำลังต่อสู้กับภาวะถดถอยที่ลึกล้ำ ทองคำก็มีภาวะกระทิงไม่แพ้กัน
ลองพิจารณาสิ่งนี้: ทองคำฟื้นตัวได้ค่อนข้างดีในปีนี้ แม้จะมีกระแสลมปะทะ แม้ว่าเงินดอลลาร์จะแข็งค่า และแม้จะรับรู้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นก็ส่งผลเสียต่อทองคำ หากทองคำทำได้ดีเช่นเดียวกับในสภาพแวดล้อมที่มีการเพิ่มอัตราและการรับรู้เชิงลบ ลองจินตนาการดูว่าจะดีขึ้นเพียงใดเมื่อราคาลดลง – โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพวกมันกำลังร่วงลงแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะร้อนขึ้นอีกครั้งก็ตาม
ปัจจัยเดือนมกราคม
ทองคำมีแรงผลักดันมากมายในการเข้าสู่ปีใหม่ และเดือนมกราคมถือเป็นเดือนที่ดีสำหรับทองคำในอดีต
จากข้อมูลของสภาทองคำโลก ตั้งแต่ปี 1971 ทองคำมีผลตอบแทนเฉลี่ย 1.79 เปอร์เซ็นต์ในเดือนมกราคม นั่นเกือบสามเท่าของค่าเฉลี่ยรายเดือนระยะยาว
ในช่วงเวลาเดียวกันนั้น ทองคำมีผลตอบแทนที่เป็นบวกในเดือนมกราคมเกือบ 60 เปอร์เซ็นต์ของเวลาทั้งหมด ย้อนกลับไปในปี 2000 ทองคำเพิ่มขึ้นในช่วง 70 เปอร์เซ็นต์ของเดือนมกราคม
สภาทองคำโลกชี้ให้เห็นถึงปัจจัย 3 ประการที่อาจช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของทองคำในเดือนมกราคม
- การปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนช่วงต้นปี
- ฤดูกาลอ่อนตัวในผลตอบแทนที่แท้จริง
- การเติมทองคำในเอเชียตะวันออกก่อนปีใหม่ทางจันทรคติ
ประสิทธิภาพที่ผ่านมาไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต และมีข้อยกเว้นสำหรับแนวโน้มทั่วไปนี้ เราเห็นผลตอบแทนติดลบในเดือนมกราคม 2021 และ 2022
แต่เมื่อเราเข้าสู่ปี 2024 ดูเหมือนว่าจะมีการเตรียมการที่ดีสำหรับทองคำที่จะมีความแข็งแกร่งอีกครั้งในเดือนมกราคม
ดังที่ผมได้กล่าวไปแล้ว การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve ถูกระงับ และคนส่วนใหญ่คาดหวังว่าธนาคารกลางจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า สิ่งนี้น่าจะช่วยลดการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ได้ ในความเป็นจริง เราอาจเห็นการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญเมื่อเราก้าวเข้าสู่ปี 2024 ซึ่งจะช่วยขจัดอุปสรรคสำคัญสำหรับทองคำที่คงอยู่เกือบตลอดปี 2023
นอกจากนี้เรายังเห็นความแข็งแกร่งที่เพิ่มขึ้นอีกครั้งในตลาดทองคำของจีนจนถึงช่วงครึ่งหลังของปี 2023 ซึ่งอาจหมายถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นเมื่อเราเข้าสู่ปีใหม่จีน
เมื่อนำมารวมกัน ปัจจัยด้านอุปสงค์ ปัจจัยเฟด และปัจจัยเดือนมกราคม มีเหตุผลที่ดีสามประการที่ทำให้ทองคำมีภาวะกระทิงในช่วงปีใหม่
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
