โมเมนตัมเศรษฐกิจสหรัฐฯ: จุดอ่อนชั่วคราวหรือการเริ่มต้นของภาวะถดถอยที่เคลื่อนไหวช้าลง?

ตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้จำนวนหนึ่งในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาได้เตือนถึงความเสี่ยงในภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มขึ้นสำหรับสหรัฐฯ แต่จนถึงขณะนี้ เศรษฐกิจได้พิสูจน์แล้วว่าต้านทานต่อการคาดการณ์ที่มืดมนกว่าซึ่งกำลังเดือดปุดๆ ในบางไตรมาส

ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศไตรมาสแรกบ่งชี้ว่าความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยยังอยู่ในระดับต่ำ ความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในตลาดแรงงานและภาคผู้บริโภคอยู่ในรายการเหตุผลสั้น ๆ ที่ทำให้นักพยากรณ์หลายคนประหลาดใจ

ตัวบ่งชี้วัฏจักรธุรกิจที่เป็นกรรมสิทธิ์ของ CapitalSpectator.com ได้เตือนถึงความเสี่ยงในภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่สูงขึ้น แต่จนถึงตอนนี้ คำเตือนเหล่านั้นเกิดขึ้นก่อนเวลาอันควรอย่างน่าประหลาดใจ และอาจพิสูจน์ได้ว่าผิดพลาดอย่างโจ่งแจ้ง แก่นแท้ของความท้าทายคือข้อสันนิษฐาน ซึ่งสร้างขึ้นเมื่อหลายเดือนก่อนว่าการลดลงของดัชนีแนวโน้มเศรษฐกิจ (ETI) และดัชนีโมเมนตัมทางเศรษฐกิจต่ำกว่าจุดให้ทิป (50% และ 0% ตามลำดับ ส่งสัญญาณการเริ่มต้นของ NBER – ภาวะถดถอยที่กำหนด

นั่นเป็นมุมมองที่สมเหตุสมผลตามประวัติศาสตร์หลายทศวรรษ แต่เมื่อเหตุการณ์ล่าสุดเตือนใจ ประวัติศาสตร์เป็นแนวทางที่ไม่สมบูรณ์สำหรับการวิเคราะห์เศรษฐศาสตร์ตามเวลาจริง (หมายเหตุ: ETI และ EMI ประกอบด้วยตัวบ่งชี้ 14 ตัวที่บันทึกกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อย่างกว้างๆ และรวมอยู่ในการอัปเดตรายสัปดาห์ของรายงานความเสี่ยงของวัฏจักรธุรกิจของสหรัฐฯ)

พิจารณาสไลด์ล่าสุดใน ETI และ EMI ด้านล่างจุดเปลี่ยน ในการลดลงต่ำกว่าเครื่องหมายเหล่านี้ก่อนหน้านี้ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะตามมาในไม่ช้า หากยังไม่ได้ดำเนินการ ความแตกต่างในครั้งนี้คือขณะที่ ETI และ EMI ตกลงต่ำกว่าจุดเปลี่ยน สไลด์ก็หยุดชะงัก

แผนภูมิดัชนี EMI เทียบกับ ETI

โปรดทราบว่า ETI และ EMI ลดลงต่ำกว่า 50% และ 0% ตามลำดับ ในปีก่อนหน้าซึ่งยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำ ในทางตรงกันข้าม การดิ่งลงมาถึงปัจจุบันอยู่ในระดับปานกลาง (เส้นสีม่วง) และเมื่อเร็วๆ นี้ มีการดีดตัวขึ้นเล็กน้อย

พฤติกรรมนี้เป็นเรื่องผิดปกติ อันที่จริง แทบจะไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์ของ ETI และ EMI ตั้งแต่ปี 1969 ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มสูงขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง สภาวะที่ทรุดโทรมและจางหายไปอย่างกะทันหันได้นำไปสู่การฟื้นตัวของความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ

แม้ว่า ETI และ EMI จะยังคงต่ำกว่าจุดให้ทิป แต่สิ่งสำคัญคือพวกเขาไม่ได้ตกลงไปมากกว่านี้และไปถึงระดับความลึกที่ก่อนหน้านี้ทำเครื่องหมายรางน้ำในช่วงสภาวะเศรษฐกิจถดถอย

คำถามคือโมเมนตัมทางเศรษฐกิจที่ตกต่ำเมื่อเร็วๆ นี้ เป็นจุดอ่อนชั่วคราวในการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง หรือเป็นการเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เคลื่อนไหวช้ากว่าปกติ ทั้งสองสถานการณ์เป็นไปได้ การตัดสินใจว่าจะชนะจะต้องใช้ข้อมูลขาเข้ามากขึ้น

ในการติดตามผลวันพรุ่งนี้ ฉันจะตรวจสอบชุดข้อมูลพื้นฐานที่ประกอบด้วย ETI และ EMI ให้ละเอียดยิ่งขึ้นเพื่อเสนอราคาต่อแฮนดิแคปที่เราจะไปจากที่นี่