โปแลนด์: ปีที่สองของการออกพันธบัตร

ปีที่แล้วมีการออกหุ้นกู้เป็นประวัติการณ์ และปีนี้ก็คงไม่แตกต่างกันมากนัก เราเห็นความต้องการการกู้ยืมรวมเพิ่มขึ้น 7.5% จาก PLN500.3bn เป็น PLN538bn (13.7% ของ GDP) พันธบัตรรัฐบาลโปแลนด์ (POLGBs) ควรยังคงเป็นแหล่งเงินทุนหลัก แต่เนื่องจากอุปทานที่มีการกระจายตัวในวงกว้างน่าจะลดลงเล็กน้อยจากปีที่แล้ว เราคาดการณ์ว่าการออก POLGBs รวมจะลดลงจาก PLN290.0bn เป็น PLN246.4bn (-15%) โดยสมมติว่ากระทรวงการคลังใช้แหล่งเงินทุนอื่น ซึ่งรวมถึงตั๋วเงิน T-45.7 พันล้าน PLN ซึ่งเป็นการออกครั้งแรกนับตั้งแต่ผลกระทบจากโควิดในปี 2020 ในเวลาเดียวกัน แผนดังกล่าวรวมถึงการออก FX ในระดับสูง การไหลเวียนของเงินในสหภาพยุโรปที่ราบรื่น และการเบิกถอนเงินสดบัฟเฟอร์ นอกจากนี้ คาดว่าพันธบัตรรายย่อยจะยังคงเป็นแหล่งเงินทุนที่สำคัญ โดยสร้างสถิติที่แข็งแกร่งในปี 2567 โดยรวมแล้ว การระดมทุนในปีนี้จะมีความหลากหลายอย่างมีนัยสำคัญ แต่การแยกส่วนที่เกิดขึ้นจะขึ้นอยู่กับความต้องการของตลาดเป็นหลัก เนื่องจากอุปสงค์ในท้องถิ่นอิ่มตัว และนักลงทุนต่างชาติใน POLGB ที่ถูกปิดเสียง ตลาด.

กระทรวงการคลังจะพยายามขยายระยะเวลาครบกำหนดโดยเฉลี่ยของพอร์ตโฟลิโอของ POLGBs (4.3 ปีจนถึงสิ้นปี 2567) ซึ่งปัจจุบันถือว่าสั้นที่สุดในบรรดากลุ่ม CEE อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ในประเทศมุ่งเน้นไปที่ระยะสั้นและส่วนล่างของเส้นโค้ง ซึ่งอาจขยายการออกตั๋ว T-bill ต่อไป ในทางกลับกัน ปฏิทินการไถ่ถอนจะหนักมากในระยะสั้นถึงจุดสูงสุดในปี 2029 (PLN216 พันล้าน) ในขณะที่ปีต่อๆ มาก็ต่ำมาก สิ่งนี้จะทำให้การลดอุปทานของ POLGB มีความซับซ้อนในปีต่อๆ ไป แม้ว่าจะมีการรวมการเงินสาธารณะเข้าด้วยกันก็ตาม