แนวโน้มเดือนพฤศจิกายน: การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

ความเสี่ยงของการลงจอดอย่างหนักในเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเพิ่มขึ้นและอาจเพิ่มขึ้นอีกในปี 2024 สถิติแสดงให้เห็นว่าเฟดประสบความสำเร็จในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อด้วยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญ หลังจากไต่ระดับขึ้นถึง 11 ครั้ง เฟดสหรัฐก็มีความกระตือรือร้นในการประชุมสามครั้งติดต่อกันโดยคงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้ชั่วคราว บนพื้นฐานนี้ เราสามารถสรุปได้ว่าวงจรการควบคุมของหน่วยงานกำกับดูแลสิ้นสุดลงแล้ว และถึงเวลาประเมินผลกระทบต่อเศรษฐกิจ

ความเสี่ยงของการลงจอดอย่างหนักในเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเพิ่มขึ้นและอาจเพิ่มขึ้นอีกในปี 2024 สถิติแสดงให้เห็นว่าเฟดประสบความสำเร็จในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อด้วยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญ หลังจากไต่ระดับขึ้นถึง 11 ครั้ง เฟดสหรัฐก็มีความกระตือรือร้นในการประชุมสามครั้งติดต่อกันโดยหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว วงจรการควบคุมของหน่วยงานกำกับดูแลสิ้นสุดลงแล้ว และถึงเวลาประเมินผลกระทบต่อเศรษฐกิจ

การลงจอดอย่างหนักของเศรษฐกิจสหรัฐฯ

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดมักจะไม่ได้นำไปสู่การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจในทันที ต้องใช้เวลาสักระยะกว่าผลกระทบของอัตราที่สูงจะถูกโอนผ่านตลาดสินเชื่อจำนองและสินเชื่อผู้บริโภคเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าโดยเฉลี่ยแล้ว 2-3 ปีผ่านไปตั้งแต่เริ่มรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปจนถึงจุดเริ่มต้นของภาวะถดถอยในสหรัฐอเมริกา เศรษฐกิจของประเทศแสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงเนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นทบต้นพร้อมกับพายุที่เกิดขึ้นใหม่เป็นระยะๆ ในภาคการธนาคาร

ในทางกลับกัน ในตลาดแรงงาน เราเห็นการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างราบรื่นและการเติบโตของค่าจ้างลดลง การเติบโตนี้จะกลายเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รุนแรงขึ้นหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับการปรับลดมาตรการกระตุ้นทางการคลัง อัตราการจำนองที่สูงขึ้น (และผลที่ตามมาคือการลดลงของตลาดอสังหาริมทรัพย์) และราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นส่งผลกระทบต่อครัวเรือนชาวอเมริกัน เราอาจเห็นอุปสงค์ลดลงเล็กน้อยหรืออาจเป็นภาวะถดถอยเต็มรูปแบบ

ในบริบทนี้ นโยบายอัตราดอกเบี้ยที่สูงอย่างต่อเนื่องโดย Federal Reserve ถือเป็นหายนะและไม่น่าจะถูกนำมาใช้ต่อไป เนื่องจากระดับของอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันเพียงพอที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อ วิธีการนี้จะรักษาการเติบโตเชิงบวก (แม้ว่าจะเล็กน้อย คืบคลาน) ในระบบเศรษฐกิจในฐานะ ทั้งหมด.

ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดทำให้ภาพรวมดีขึ้น—เงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง

จากข้อมูลที่เผยแพร่โดยสำนักงานแรงงานและสถิติแห่งสหรัฐอเมริกาเมื่อวันที่ 14 พฤศจิกายน 2023 อัตราการเติบโตของราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนตุลาคมลดลงเหลือ 3.2% จาก 3.7% ในเดือนกันยายน ผลลัพธ์ที่รายงานดีกว่าการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ที่ 3.3% เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ นี่จึงเป็นปัจจัยที่ทำให้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนธันวาคมถูกตัดออกไป ความคาดหวังของตลาดเหล่านี้ส่งผลให้ค่า (DXY) ลดลงอย่างมากจนเหลือเพียงระดับต่ำสุดในรอบ 2 เดือน

ก่อนการเปิดเผยรายงานของกระทรวงแรงงาน เทรดเดอร์ได้ประมาณโอกาส 86% ที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมเดือนธันวาคม และโอกาส 25% ที่จะขึ้น 25bp ในเดือนมกราคม 2024 อย่างไรก็ตาม หลังจากการเปิดเผยรายงานของกระทรวงแรงงาน ข้อมูล ความคาดหวังเหล่านี้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก โดยนักลงทุนมั่นใจเกือบ 100% ว่าเฟดได้เสร็จสิ้นวงจรที่เข้มงวดในปัจจุบันแล้ว และอาจถึงขั้นปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสี่ครั้งในปี 2567

ขณะนี้นักลงทุนเดิมพันว่าธนาคารกลางรายใหญ่ของโลกจะยุติการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง จากการคาดการณ์ของตลาด ไม่ควรคาดหวังการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในไตรมาสปัจจุบันและไตรมาสถัดไป ภาวะเงินฝืดมีแนวโน้มที่จะบังคับให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานในช่วงปลายปี 2567 เหลือช่วง 2.50%–2.75%

การชะลอตัวของตลาดแรงงานสหรัฐฯ อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง และความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2024 ทำให้สามารถใช้ประโยชน์จากเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงได้ในระยะสั้น คู่สกุลเงินดูเหมือนเป็นตราสารที่น่าตื่นเต้นที่สุด—ภาพทางเทคนิคที่ชัดเจนยืนยันการลดลงที่นี่ ราคาทดสอบจุดสูงสุดของปีที่แล้ว ซึ่งขณะนี้เป็นระดับแนวต้าน ทำให้มั่นใจว่า USD/JPY อาจลดลงสู่ช่วง 144.00–144.50 ภายในสิ้นปีปัจจุบัน