ฉันทามติของตลาดในปัจจุบันชี้ไปที่อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงในประเทศที่พัฒนาแล้วในปีหน้า โดยทั้งธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) คาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย
อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างทางเศรษฐกิจระหว่างสหรัฐฯ และยุโรป บ่งชี้ถึงจุดยืนที่ก้าวร้าวมากขึ้นจาก ECB ในขณะที่ผู้ค้ากำลังกำหนดราคาในการลดราคาประมาณสามครั้งจากธนาคารกลางทั้งสองแห่งในช่วงครึ่งแรกของปี สภาพเศรษฐกิจที่ขัดแย้งกันทำให้เกิดภาพที่แตกต่างออกไป
“เศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลง และตลาดแรงงานที่เย็นลง จะเปิดประตูสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจากธนาคารกลางหลักๆ ในปีหน้า” ดีน เทิร์นเนอร์ หัวหน้าเขตยูโรโซนและนักเศรษฐศาสตร์แห่งสหราชอาณาจักรจาก UBS Global Wealth Management กล่าว
ปี 2023 มีความผันผวน
ในช่วงสิ้นปี 2022 นักยุทธศาสตร์ด้าน FX มักพูดคุยถึงแนวโน้มที่น้อยลงและความผันผวนที่มากขึ้นในแนวโน้มของพวกเขาสำหรับปีนี้ ในความเป็นจริง ช่วงครึ่งปีแรกขาดแนวโน้มที่ชัดเจน ในขณะที่ครึ่งปีหลังเห็นค่าเงินดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งและเป็นระเบียบ
การฟื้นตัวครั้งนี้ได้รับการสนับสนุนจากผลการดำเนินงานที่โดดเด่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ โดยมีอัตราการเติบโตต่อปีที่น่าประทับใจที่ 4.9% ในไตรมาสที่ 3
แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะลดลง แต่ Federal Reserve ก็ยังคงรักษาท่าทีที่ประหม่าเนื่องจากมีหลักฐานไม่เพียงพอสำหรับการเปลี่ยนแปลง
ด้วยเหตุนี้ การถือครองดอลลาร์จึงกลายเป็นการซื้อขายที่ดูเหมือนตรงไปตรงมา ซึ่งสะท้อนถึงการตอบสนองของนักลงทุนต่ออุปสงค์โดยรวมที่ชะลอตัวทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจและสกุลเงินที่เปิดกว้างมากขึ้นของยุโรปและเอเชีย
อย่างไรก็ตาม ค่าเงินดอลลาร์ร่วงลงอย่างรวดเร็วในเดือนตุลาคม หลังจากที่เฟดบอกเป็นนัยว่าน่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว การกลับตัวของ dovish ได้รับการยืนยันอีกครั้งในการประชุมเดือนธันวาคม ซึ่งจุดประกายให้สินทรัพย์เสี่ยงปรับตัวขึ้นอีกครั้ง
ด้วยเหตุนี้ การมุ่งเน้นของนักลงทุนจึงเปลี่ยนไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนลดลงอย่างมาก ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเช่นกัน และเปิดโอกาสให้หุ้นปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ เพิ่มขึ้นมากกว่า 5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในช่วงสามเดือนสุดท้ายของปี 2023
“ธีมนี้จะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2024 หรือไม่? มันให้ความรู้สึกเหมือนการแข่งขันมวยปล้ำ และเงินดอลลาร์จะไม่พลิกกลับอย่างง่ายดายขนาดนั้น” Chris Turner หัวหน้าฝ่ายการตลาดระดับโลกและหัวหน้าฝ่ายวิจัยระดับภูมิภาคของ UK & CEE ของ ING กล่าว
“ทว่าวิทยานิพนธ์ง่ายๆ ของเราก็คือในที่สุดอัตราดอกเบี้ยที่ตึงตัวขึ้นจะตามทันเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปีหน้า การเติบโตจะอยู่ที่ 0.5% เล็กน้อย และ Fed ซึ่งสอดคล้องกับคำสั่งสองประการในการมุ่งเน้นไปที่อัตราเงินเฟ้อและการจ้างงานสูงสุด จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยกลับไปสู่ข้อจำกัดที่น้อยลง อาณาเขต.”
มุมมองนี้มีพื้นฐานอยู่บนการสิ้นสุดของความโดดเด่นของสหรัฐฯ ซึ่งตามความเห็นของ Turner จะช่วยให้ “มีการกระจายความเสี่ยงมากขึ้นในหมู่ชุมชนนักลงทุน และแถบที่ต่ำกว่าในการแสวงหาผลตอบแทนนอกเงินดอลลาร์”
“มุมมองพื้นฐานของเราในปี 2024 เห็นว่าแนวโน้มค่าเงินดอลลาร์แข็งตัวขึ้นตลอดทั้งปี เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2024 ข้างหน้า สกุลเงินอาจแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยเพียง 2% (ของจีน) ถึง 13% (Scandinavian FX) แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์”
ยูโร/ดอลล่าร์สหรัฐ กำลังมองหาการปิดปี 2023 ที่ประมาณ 1.11 ซึ่งจะเพิ่มขึ้นประมาณ 4% เมื่อเทียบเป็นรายปี
ตลาดอาจมีเรื่องเซอร์ไพรส์
ยุโรป ตามที่ระบุโดยข้อมูล PMI กำลังเผชิญกับการหดตัวและการชะลอตัว ในขณะที่สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับการขยายตัวแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงก็ตาม สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าเฟดมีความยืดหยุ่นในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามดุลยพินิจของตน เพื่อรอการควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่มีประสิทธิภาพ ในทางตรงกันข้าม ECB อาจจำเป็นต้องมีจุดยืนที่ผ่อนคลายมากขึ้นเพื่อป้องกันภาวะเศรษฐกิจซบเซา ซึ่งอาจนำไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายไตรมาสที่ 1
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับเงินดอลลาร์? เนื่องจากตลาดมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากถึงเจ็ดครั้งในปีหน้า เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ของ Fed ในปัจจุบันสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 3 ครั้ง ความเสี่ยงสำหรับค่าเงิน USD จึงเบ้ไปสู่ด้านลบ นักยุทธศาสตร์ FX หลายคนคาดว่าในที่สุดดอลลาร์จะทะลุระดับต่ำกว่า 1.10 เมื่อเทียบกับเงินยูโร
“เราคาดว่า EUR/USD จะซื้อขายในระดับที่ต่ำกว่าในขอบเขต 6-12M ตามเงื่อนไขการค้า อัตราที่แท้จริง (แนวโน้มการเติบโต) และต้นทุนแรงงานต่อหน่วย” นักยุทธศาสตร์ของ Danske Bank กล่าวเมื่อต้นเดือนนี้
อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์ที่ ECB มีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้นอาจกระตุ้นให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ประเภทต่างๆ สินทรัพย์ทองคำและตลาดเกิดใหม่อาจเผชิญกับอุปสรรค ในขณะที่สภาพแวดล้อมที่มีอัตราต่ำกว่าอาจยังคงสนับสนุนหุ้นสหรัฐต่อไป
ในขณะนี้ ดูเหมือนตลาดจะแตกแยกว่า Fed จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่ 1 หรือไตรมาสที่ 2 เช่นเดียวกับในกรณีในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะคงแนวทางที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลโดยให้ความสำคัญกับสุขภาพของเศรษฐกิจและผู้บริโภค เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง (อย่างน้อยที่สุดก็เป็นฉันทามติ)
“เรายังคงคาดว่าจะมีการปรับลดกำลังการผลิตครั้งแรกในเดือนมีนาคม ตามด้วยการปรับลดขนาด 25bp ทุกไตรมาสจนถึงปี 2024-2025 การปรับลดครั้งแรก 9 เดือนหลังจากการขึ้นราคาครั้งสุดท้ายจะเป็นไปตามมาตรฐานในอดีต” นักยุทธศาสตร์ของ Danske Bank กล่าวด้วย
สรุป
ฉันทามติอย่างล้นหลามในขณะนี้เรียกร้องให้อัตราดอกเบี้ยลดลงในปีหน้า ส่งผลให้หุ้นพุ่งขึ้นเป็นเวลานานและอัตราผลตอบแทนและเงินดอลลาร์ลดลง อย่างไรก็ตาม การแข็งค่าของเงินดอลลาร์อาจทำให้ตลาดเกิดความตื่นตระหนก เนื่องจากธนาคารกลางอื่นๆ อาจถูกบังคับให้ใช้แนวทางที่ผ่อนคลายมากขึ้น
***
Shane Neagle เป็น EIC ของ The Tokenist ตรวจสอบจดหมายข่าวฟรีของ The Tokenist การเงินห้านาทีสำหรับการวิเคราะห์รายสัปดาห์เกี่ยวกับแนวโน้มทางการเงินและเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุด
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
