ผลกระทบ 10 ปี สภาพคล่องของตลาด และการจัดการต้นทุนของเฟด
ส่วนลดตลาดสำหรับอัตราเงินกองทุนปลายทางมีความสำคัญมากสำหรับเส้นทางของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่วนลดของตลาดนั้นได้เปลี่ยนจาก 5% เป็น 4.8% และหากเฟดปรับขึ้น 75bp ในวันที่ 2 พฤศจิกายน อัตราเงินกองทุนที่มีผลบังคับใช้จะขยับขึ้นเป็น 3.83% นั่นยังคงต่ำกว่า 100bp ซึ่งตลาดคาดว่าอัตรากองทุนที่แท้จริงจะได้รับ ปัญหาสำหรับ 10 ปีคือว่าจะได้รับ 100bp นั้นหรือไม่ และถ้าไม่ใช่ ไม่ว่าจะเกินหรือต่ำกว่าส่วนลด 100bp นั่นคือที่มาของทิศทางผลตอบแทน 10 ปี
อีกประเด็นที่น่าสนใจสำหรับ Federal Reserve คือว่าจะตัดสินใจพูดคุยเกี่ยวกับเทคนิคการตลาดหรือไม่ มีการดำเนินการ 2.2tr ที่วิ่งกลับไปที่เฟดในสิ่งอำนวยความสะดวก repo แบบย้อนกลับข้ามคืน ซึ่งสะท้อนถึงสภาพคล่องส่วนเกินในระบบอย่างต่อเนื่อง นั่นคือขนาดของส่วนเกินที่อัตรา SOFR ซึ่งเป็นอัตราหลักประกันทั่วไป ได้ถูกลากลงไปที่พื้นที่ 3% ในบางครั้ง มันต่ำกว่า 3% ซึ่งดูไม่ค่อยดีนักเนื่องจากกองทุนเฟดฟันด์อยู่ที่ 3% อัตราที่เฟดจ่ายในหน้าต่างซื้อคืนย้อนหลังคือ 3.05%
จนถึงตอนนี้ Fed ได้พิจารณาสิ่งนี้ผ่านปริซึมของโรงงานที่ยังคงทำหน้าที่ของมันต่อไป มันยุติธรรมตรงประเด็น แต่ในช่วงเวลาของการไตร่ตรองที่ลึกกว่านั้น เฟดจะต้องมีความรู้สึกจู้จี้ว่านี่ไม่ใช่ชุดของสถานการณ์ในอุดมคติ และวิธีการแก้ไขก็คือการหมดงบดุลที่เร็วขึ้น อีกทางหนึ่ง งบดุลจะสะสมจนถึงจุดที่เริ่มส่งผลกระทบอย่างมากต่อสภาพคล่องส่วนเกิน แต่นั่นจะใช้เวลาพอสมควร น่าจะอีกสองสามไตรมาส
จุดสุดท้ายที่เฟดอาจมีหรือไม่มีความเห็นก็คือบัญชีกำไรขาดทุน สองประเด็นที่นี่ อันดับแรกคือประสิทธิภาพของพอร์ตพันธบัตร เห็นได้ชัดว่ามีการสูญเสียเงินทุนจำนวนมากจนถึงปีนี้ เช่นเดียวกับพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรเกือบทั้งหมด ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นทำให้ประสิทธิภาพเชิงลบนี้เพิ่มขึ้น ประการที่สอง เป็นเรื่องที่น่าสนใจที่จะดูว่าเฟดจัดการกับราคาที่เพิ่มขึ้นที่จะต้องจ่ายสำหรับทุนสำรองส่วนเกินหรือไม่ ซึ่งได้รับการชดเชยในอัตรา 3.15% ในปัจจุบัน และมีแนวโน้มว่าจะเพิ่มขึ้น 75bp ตามอัตราอื่นๆ มีการวิจารณ์เล็กน้อยเกี่ยวกับเรื่องนี้ตั้งแต่ Fed จนถึงปัจจุบัน แต่เป็นสิ่งที่สามารถแสดงความคิดเห็นได้อย่างแน่นอนซึ่งสอดคล้องกับการอภิปรายระดับที่อื่น
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
