เฟดมีการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ในวันพุธนี้ นี่คือสิ่งที่คาดหวัง

อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายอย่างดื้อรั้น เศรษฐกิจเติบโตประมาณ 3% และตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง เมื่อรวมทุกอย่างเข้าด้วยกันแล้วดูเหมือนว่าจะเป็นสูตรที่สมบูรณ์แบบสำหรับ Federal Reserve ในการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยหรืออย่างน้อยก็ให้อยู่ต่อไป

อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ใช่สิ่งที่น่าจะเกิดขึ้นเมื่อ Federal Open Market Committee ซึ่งเป็นหน่วยงานกำหนดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง ประกาศการตัดสินใจเชิงนโยบายในวันพุธ

ผู้ค้าในตลาดซื้อขายล่วงหน้ากำลังกำหนดราคาด้วยความมั่นใจว่า FOMC จะลดเกณฑ์มาตรฐานการกู้ยืมข้ามคืนลง 1/4 เปอร์เซ็นต์หรือ 25 จุดพื้นฐาน นั่นจะลดให้เหลือช่วงเป้าหมายที่ 4.25% ถึง 4.5%

แม้ว่าจะมีความคาดหวังของตลาดในระดับสูง แต่ก็อาจเป็นการตัดสินใจที่อยู่ภายใต้การตรวจสอบข้อเท็จจริงในระดับที่ไม่ธรรมดา การสำรวจของ CNBC พบว่าในขณะที่ 93% ของผู้ตอบแบบสอบถามกล่าวว่าพวกเขาคาดว่าจะมีการปรับลดค่าใช้จ่าย แต่มีเพียง 63% เท่านั้นที่กล่าวว่านี่เป็นสิ่งที่ถูกต้องที่ควรทำ

“ฉันอยากจะบอกว่า 'ไม่ตัดสิทธิ์'” อดีตประธานเฟดแคนซัสซิตี เอสเธอร์ จอร์จ กล่าวเมื่อวันอังคารระหว่างการสัมภาษณ์ “Squawk Box” ของ CNBC “มารอดูกันว่าข้อมูลเข้ามาได้อย่างไร โดยทั่วไปแล้วจุดพื้นฐาน 25 จุดไม่ได้สร้างหรือทำลายจุดที่เราอยู่ แต่ฉันคิดว่าถึงเวลาแล้วที่จะส่งสัญญาณไปยังตลาดและต่อสาธารณะว่าพวกเขายังไม่ได้จับตามอง ออกจากลูกบอลแห่งเงินเฟ้อ”

อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหาสำหรับผู้กำหนดนโยบาย

แม้ว่าอัตรารายปีจะลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดในรอบ 40 ปีในช่วงกลางปี ​​2565 แต่ก็ติดอยู่ประมาณ 2.5% ถึง 3% ในช่วงส่วนใหญ่ของปี 2567 โดยเฟดตั้งเป้าอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 2%

กระทรวงพาณิชย์คาดว่าจะรายงานเมื่อวันศุกร์ว่าดัชนีราคาค่าใช้จ่ายการบริโภคส่วนบุคคล ซึ่งเป็นมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่ Fed ต้องการ เพิ่มขึ้นในเดือนพฤศจิกายนเป็น 2.5% หรือ 2.9% จากการอ่านหลักที่ไม่รวมอาหารและพลังงาน

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในสภาพแวดล้อมนั้นจะต้องอาศัยการสื่อสารที่คล่องแคล่วจากประธานเจอโรม พาวเวลล์และคณะกรรมการ Eric Rosengren อดีตประธานเฟดบอสตันบอกกับ CNBC เมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าเขาจะไม่ตัดสิทธิ์ในการประชุมครั้งนี้

“พวกเขาชัดเจนมากว่าเป้าหมายของพวกเขาคืออะไร และในขณะที่เรากำลังดูข้อมูลเงินเฟ้อเข้ามา เราพบว่ามันจะไม่ชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่องในลักษณะเดียวกับที่เคยเป็นมาก่อนหน้านี้” จอร์จกล่าว “เรื่องนั้นผมคิดว่าเป็นเหตุผลที่ต้องระมัดระวังและคิดจริงๆ ว่าจำเป็นต้องผ่อนคลายนโยบายมากน้อยเพียงใดเพื่อให้เศรษฐกิจดำเนินต่อไปได้”

เจ้าหน้าที่ของเฟดที่พูดสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยกล่าวว่า นโยบายไม่จำเป็นต้องเข้มงวดเท่าในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน และพวกเขาไม่ต้องการเสี่ยงที่จะสร้างความเสียหายให้กับตลาดแรงงาน

หากเฟดดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป ก็จะทำเครื่องหมายเปอร์เซ็นต์เต็มหักจากอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางตั้งแต่เดือนกันยายน

แม้ว่านั่นจะเป็นการผ่อนคลายอย่างมากในช่วงเวลาสั้นๆ แต่เจ้าหน้าที่ของ Fed ก็มีเครื่องมือที่พร้อมใช้เพื่อให้ตลาดทราบว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะไม่เกิดขึ้นง่ายๆ เช่นนั้น

หนึ่งในเครื่องมือเหล่านั้นคือเมทริกซ์แบบดอทพล็อตสำหรับความคาดหวังของสมาชิกแต่ละคนเกี่ยวกับราคาในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ซึ่งจะได้รับการอัปเดตในวันพุธพร้อมกับสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจที่เหลือ ซึ่งจะรวมถึงแนวโน้มที่ไม่เป็นทางการเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ การว่างงาน และผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ

เครื่องมืออีกประการหนึ่งคือการใช้แนวทางในแถลงการณ์หลังการประชุมเพื่อระบุว่าคณะกรรมการเห็นหัวข้อนโยบายอย่างไร ในที่สุด พาวเวลล์ก็สามารถใช้การแถลงข่าวของเขาเพื่อหาเบาะแสเพิ่มเติมได้

บทสนทนาของพาวเวลล์กับสื่อที่ตลาดจะจับตาดูอย่างใกล้ชิดที่สุด ตามมาด้วยดอทพล็อต เมื่อเร็วๆ นี้ พาวเวลล์กล่าวว่าเฟด “สามารถระมัดระวังมากขึ้นอีกหน่อย” เกี่ยวกับความรวดเร็วในการผ่อนปรนท่ามกลางสิ่งที่เขามองว่าเป็นเศรษฐกิจที่ “แข็งแกร่ง”

“เราจะเห็นพวกเขาโน้มตัวไปสู่ทิศทางการเดินทาง เพื่อเริ่มกระบวนการขยับขึ้นการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ” Vincent Reinhart หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ BNY และอดีตผู้อำนวยการฝ่ายกิจการการเงินของ Fed ซึ่งเขาดำรงตำแหน่ง 24 ปี กล่าว . “จุด [will] ลอยขึ้นไปอีกหน่อยและ [there will be] ความหมกมุ่นอย่างมากในงานแถลงข่าวกับความคิดที่จะข้ามการประชุม ดังนั้นมันจะกลายเป็นการตัดแบบเหยี่ยวในเรื่องนั้น”

พาวเวลล์เกือบจะถูกถามอย่างแน่นอนว่านโยบายจะมีจุดยืนอย่างไรเกี่ยวกับนโยบายการคลังภายใต้การเลือกตั้งประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์

จนถึงตอนนี้ ประธานและเพื่อนร่วมงานมองข้ามคำถามเกี่ยวกับผลกระทบที่ความคิดริเริ่มของทรัมป์อาจมีต่อนโยบายการเงิน โดยอ้างถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสิ่งที่เพิ่งพูดคุยกันในตอนนี้ และสิ่งที่จะกลายเป็นความจริงในภายหลัง นักเศรษฐศาสตร์บางคนคิดว่าแผนการของประธานาธิบดีที่เข้ามาใหม่ในเรื่องการเก็บภาษีศุลกากรเชิงรุก การลดภาษี และการเนรเทศออกนอกประเทศจำนวนมาก อาจทำให้อัตราเงินเฟ้อเลวร้ายยิ่งขึ้นไปอีก

“เห็นได้ชัดว่า Fed ตกอยู่ในภาวะลำบาก” Reinhart กล่าว “เราเคยเรียกมันว่าปัญหาศิลปินห้อยโหน หากคุณเป็นศิลปินห้อยโหน คุณอย่าออกจากเวทีเพื่อแกว่งไปมาจนกว่าคุณจะแน่ใจว่าคู่ของคุณถูกเหวี่ยงออกไป สำหรับธนาคารกลาง พวกเขาทำไม่ได้จริงๆ เปลี่ยนการคาดการณ์เพื่อตอบสนองต่อสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าจะเกิดขึ้นในระบบเศรษฐกิจการเมือง จนกว่าพวกเขาจะค่อนข้างแน่ใจว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงในเศรษฐกิจการเมือง”

“ความหมกมุ่นอย่างมากในงานแถลงข่าวอยู่ที่ความคิดที่จะข้ามการประชุม” เขากล่าวเสริม “ฉันคิดว่ามันจะกลายเป็นการผ่อนคลายแบบประทุษร้ายในเรื่องนั้น [Trump’s] มีการวางนโยบายจริงแล้วจึงอาจเลื่อนการคาดการณ์ออกไปมากกว่านี้”

นักพยากรณ์วอลล์สตรีทส่วนใหญ่มองว่าเจ้าหน้าที่ของ Fed เพิ่มความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและลดความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2568

เมื่อ dot plot ได้รับการอัปเดตครั้งล่าสุดในเดือนกันยายน เจ้าหน้าที่ระบุว่าเทียบเท่ากับการปรับลดจุดสี่จุดในปีหน้า ตลาดได้ปรับลดความคาดหวังของตนเองในการผ่อนคลายลงแล้ว โดยคาดว่าจะมีการปรับลดสองครั้งในปี 2568 หลังจากการเคลื่อนไหวในสัปดาห์นี้ ตามมาตรการ FedWatch ของกลุ่ม CME

แนวโน้มยังเป็นของเฟดที่จะข้ามการประชุมเดือนมกราคม Wall Street คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยหรือไม่มีเลยในแถลงการณ์หลังการประชุม

เจ้าหน้าที่ยังมีแนวโน้มที่จะเพิ่มประมาณการอัตราดอกเบี้ย “เป็นกลาง” ที่ไม่กระตุ้นหรือจำกัดการเติบโต ระดับดังกล่าวอยู่ที่ประมาณ 2.5% เป็นเวลาหลายปี อัตราเงินเฟ้อ 2% บวก 0.5% ที่ระดับดอกเบี้ย “ตามธรรมชาติ” แต่ได้พุ่งขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และอาจข้าม 3% ในการอัปเดตในสัปดาห์นี้

สุดท้าย คณะกรรมการอาจปรับดอกเบี้ยที่จ่ายสำหรับการดำเนินการซื้อคืนข้ามคืน 0.05 เปอร์เซ็นต์ เพื่อตอบสนองอัตราเงินเฟดที่ลอยไปใกล้จุดต่ำสุดของช่วงเป้าหมาย อัตรา “ON RPP” ทำหน้าที่เป็นพื้นสำหรับอัตรากองทุน และปัจจุบันอยู่ที่ 4.55% ในขณะที่อัตรากองทุนที่แท้จริงคือ 4.58% รายงานการประชุม FOMC เมื่อเดือนพฤศจิกายน ระบุว่าเจ้าหน้าที่กำลังพิจารณา “การปรับทางเทคนิค” ของอัตราดังกล่าว