เฟดจะเหยียบคันเร่งแต่ราคาตลาดดูก้าวร้าว

จากรายงานของ ISM พบว่าตลาดคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับลด 54bp ในการประชุม FOMC ในเดือนกันยายน 92bp ในเดือนพฤศจิกายน และ 123bp ในเดือนธันวาคม ซึ่งก่อนหน้านี้อัตราดอกเบี้ยจะสูงกว่า 60bp ในเดือนกันยายน ซึ่งบ่งชี้ว่ามีโอกาสสูงที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับลดระหว่างการประชุม โดยอัตราดอกเบี้ย 105bp ในเดือนพฤศจิกายน และ 138bp ในเดือนธันวาคม ดังนั้นเราจึงเห็นการกลับมาที่สงบสุขอย่างแน่นอน Austan Goolsbee ประธาน Fed สาขาชิคาโก ซึ่งถือเป็นสมาชิก FOMC ที่มีท่าทีผ่อนปรนมากที่สุดที่เคยลงคะแนนเสียงไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ไม่ได้ระบุว่าจำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งด่วนเมื่อกล่าวทางโทรทัศน์เมื่อเช้านี้ และรายงานของ ISM ฉบับนี้ยังระบุด้วยว่าไม่จำเป็นต้องดำเนินการใดๆ เพื่อคลายความกังวล

แม้ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตในอัตราเกือบ 3% ต่อปีในไตรมาสที่สอง แต่ยังคงมีการจ้างงานเพิ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคม และอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย มีการโต้แย้งว่าโมเมนตัมกำลังลดลง และเฟดกำลังเปลี่ยนจากการเน้นที่เงินเฟ้อไปเน้นที่การจ้างงาน แต่หากไม่มีความตึงเครียดในระบบการเงิน เราก็ไม่เห็นความจำเป็นในการดำเนินการใดๆ ที่กำลังจะเกิดขึ้น และเฟดสามารถรอและดูการไหลของข้อมูลก่อนตัดสินใจว่าจะทำอย่างไรในการประชุม FOMC ในเดือนกันยายน หุ้นลดลงอย่างหนักอีกครั้งในวันนี้ แต่ยังคงเพิ่มขึ้นในปีนี้ และเฟดจะคัดค้านอย่างหนักที่จะถูกมองว่าช่วยเหลือผู้ที่รับความเสี่ยงหากไม่มีความต้องการเร่งด่วนในระบบเศรษฐกิจหรือการเงิน

เราเคยคาดการณ์ในเชิงลบมาโดยตลอด โดยคาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วและรุนแรงกว่าตลาด การเปลี่ยนแปลงล่าสุดของเราในช่วงฤดูใบไม้ผลิคือการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือเพียง 75bp ในช่วงครึ่งหลังของปีเนื่องจากเศรษฐกิจมีความมั่นคง ซึ่งดูเหมือนว่าจะเป็นสิ่งที่ไม่ถูกต้อง ในทางกลับกัน เราอาจเห็นเฟดยอมรับความกังวลของตลาดบางส่วน และดำเนินการอย่างน้อย 1 ครั้งหรืออาจถึง 2 ครั้งในอัตรา 50bp เพื่อให้เฟดเดินหน้าไปสู่การปรับนโยบายให้เป็นกลางมากขึ้นอย่างรวดเร็ว ในขณะนี้ เรามีแนวโน้มจะปรับขึ้น 50bp ในเดือนกันยายน ตามด้วยการปรับขึ้น 25bp หลายครั้ง ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดกลับมาอยู่ที่ราว 3% ภายในฤดูร้อนหน้า ซึ่งสอดคล้องกับมุมมอง “เป็นกลาง” ของเฟด เราจะเผยแพร่การคาดการณ์เศรษฐกิจโลกฉบับปรับปรุงใหม่ในช่วงปลายสัปดาห์นี้