เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยร้อยละหนึ่งในสี่ บ่งชี้ว่าการปรับขึ้นใกล้จะสิ้นสุดแล้ว

เมื่อวันพุธที่ผ่านมาธนาคารกลางสหรัฐประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยร้อยละหนึ่งในสี่โดยแสดงความระมัดระวังเกี่ยวกับวิกฤตการธนาคารเมื่อเร็ว ๆ นี้และระบุว่าการปรับขึ้นใกล้จะสิ้นสุดลง

นอกเหนือจากการปรับขึ้นครั้งที่ 9 นับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2565 คณะกรรมการตลาดกลางของรัฐบาลกลางซึ่งกำหนดอัตราได้ตั้งข้อสังเกตว่าการเพิ่มขึ้นในอนาคตนั้นไม่สามารถรับประกันได้ และจะขึ้นอยู่กับข้อมูลขาเข้าเป็นส่วนใหญ่

“คณะกรรมการจะติดตามข้อมูลที่เข้ามาอย่างใกล้ชิดและประเมินผลกระทบของนโยบายการเงิน” แถลงการณ์หลังการประชุมของ FOMC ระบุ “คณะกรรมการคาดการณ์ว่าการกำหนดนโยบายเพิ่มเติมบางอย่างอาจเหมาะสมเพื่อให้บรรลุจุดยืนของนโยบายการเงินที่เข้มงวดเพียงพอที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ที่ 2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเวลาผ่านไป”

ถ้อยคำดังกล่าวแตกต่างจากข้อความก่อนหน้าซึ่งระบุว่า “การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง” จะเหมาะสมในการลดอัตราเงินเฟ้อ หุ้นผันผวนระหว่างการแถลงข่าว บางคนมองว่าความคิดเห็นของประธานเฟด เจอโรม เพาเวลล์ หมายความว่าธนาคารกลางอาจใกล้สิ้นสุดวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

นายพาวเวลล์กล่าวว่าการต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อยังคงมีหนทางที่ต้องไปต่อ และอาจ “เป็นหลุมเป็นบ่อ” อย่างไรก็ตาม เขายอมรับว่าเหตุการณ์ในระบบธนาคารมีแนวโน้มที่จะส่งผลให้เงื่อนไขสินเชื่อเข้มงวดขึ้น

ท่าทีที่อ่อนลงในถ้อยแถลงที่ธนาคารกลางจัดทำขึ้นมีขึ้นท่ามกลางวิกฤติการธนาคารที่สร้างความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของระบบ แถลงการณ์ระบุถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากเหตุการณ์ล่าสุด

“ระบบธนาคารของสหรัฐฯ แข็งแกร่งและยืดหยุ่น” คณะกรรมการระบุ “การพัฒนาล่าสุดมีแนวโน้มที่จะส่งผลให้เงื่อนไขสินเชื่อเข้มงวดขึ้นสำหรับครัวเรือนและธุรกิจ และส่งผลกระทบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การจ้างงาน และอัตราเงินเฟ้อ ขอบเขตของผลกระทบเหล่านี้ไม่แน่นอน คณะกรรมการยังคงให้ความสนใจอย่างมากต่อความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ”

ในระหว่างการแถลงข่าว นายพาวเวลล์กล่าวว่า FOMC พิจารณาการหยุดชั่วคราวในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากวิกฤตการณ์ธนาคาร แต่ท้ายที่สุดได้อนุมัติการตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นเอกฉันท์เนื่องจากข้อมูลขั้นกลางเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน

“เรามุ่งมั่นที่จะฟื้นฟูเสถียรภาพราคาและหลักฐานทั้งหมดระบุว่าประชาชนมีความเชื่อมั่นว่าเราจะทำเช่นนั้น ซึ่งจะทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงถึง 2% เมื่อเวลาผ่านไป สิ่งสำคัญคือเราต้องรักษาความเชื่อมั่นนั้นด้วยการกระทำของเราเช่นกัน เป็นคำพูดของเรา” พาวเวลล์กล่าว

การเพิ่มขึ้นนี้ใช้อัตรามาตรฐานกองทุนของรัฐบาลกลางไปยังช่วงเป้าหมายระหว่าง 4.75%-5% อัตรานี้กำหนดสิ่งที่ธนาคารเรียกเก็บจากกันและกันสำหรับการให้กู้ยืมข้ามคืน แต่ป้อนผ่านหนี้ผู้บริโภคจำนวนมาก เช่น การจำนอง สินเชื่อรถยนต์ และบัตรเครดิต

การคาดการณ์ที่เผยแพร่พร้อมกับการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยชี้ไปที่อัตราสูงสุดที่ 5.1% ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงจากประมาณการครั้งล่าสุดในเดือนธันวาคม และบ่งชี้ว่าเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกเพียงครั้งเดียวเท่านั้น

ข้อมูลที่เผยแพร่พร้อมกับแถลงการณ์แสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่เฟด 7 คนจาก 18 คนที่ส่งประมาณการสำหรับ “ดอทพล็อต” เห็นว่าอัตราจะสูงกว่า “อัตราสุดท้าย” 5.1%

การคาดการณ์มูลค่าในอีกสองปีข้างหน้ายังแสดงให้เห็นความไม่ลงรอยกันอย่างมากในหมู่สมาชิก ซึ่งสะท้อนให้เห็นใน “จุด” ที่กระจัดกระจายเป็นวงกว้าง ถึงกระนั้น ค่ามัธยฐานของการประมาณการชี้ไปที่อัตราที่ลดลง 0.8 เปอร์เซ็นต์ในปี 2024 และ 1.2 เปอร์เซ็นต์ที่คุ้มค่าของการลดในปี 2025

แถลงการณ์ได้ตัดการอ้างอิงทั้งหมดเกี่ยวกับผลกระทบของการรุกรานยูเครนของรัสเซีย

ตลาดเฝ้าติดตามการตัดสินใจอย่างใกล้ชิด ซึ่งมาพร้อมกับระดับความไม่แน่นอนที่สูงกว่าปกติสำหรับการเคลื่อนไหวของเฟด

เมื่อต้นเดือนนี้ Powell ระบุว่าธนาคารกลางอาจต้องใช้แนวทางที่แข็งกร้าวมากขึ้นเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ แต่วิกฤตการธนาคารที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วได้ขัดขวางความคิดใดๆ ก็ตามเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวที่มุ่งร้ายมากขึ้น และมีส่วนทำให้ตลาดทั่วไปมีความเชื่อมั่นว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยก่อนที่จะปิดปี

ประมาณการที่เผยแพร่เมื่อวันพุธซึ่งสมาชิกคณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐเห็นอัตราเงินเฟ้อ การว่างงาน และผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศเน้นย้ำความไม่แน่นอนของเส้นทางนโยบาย

เจ้าหน้าที่ยังปรับประมาณการเศรษฐกิจของพวกเขา พวกเขาเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเล็กน้อยโดยกำหนดอัตราไว้ที่ 3.3% สำหรับปีนี้ เทียบกับ 3.1% ในเดือนธันวาคม การว่างงานลดลงเหลือ 4.5% ในขณะที่แนวโน้ม GDP ลดลงเหลือ 0.4%

ประมาณการสำหรับสองปีข้างหน้ามีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย ยกเว้นการคาดการณ์ GDP ในปี 2024 ที่ลดลงเหลือ 1.2% จาก 1.6% ในเดือนธันวาคม

การคาดการณ์เกิดขึ้นท่ามกลางฉากหลังที่ผันผวน

แม้จะมีความวุ่นวายด้านการธนาคารและความคาดหวังที่ผันผวนเกี่ยวกับนโยบายการเงิน แต่ตลาดก็ยังคงยืนหยัดอยู่ได้ เดอะ ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ เพิ่มขึ้นประมาณ 2% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจะเพิ่มขึ้นประมาณ 20 จุดพื้นฐาน หรือ 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ ในช่วงเวลาเดียวกัน

แม้ว่าข้อมูลในช่วงปลายปี 2565 ชี้ว่าอัตราเงินเฟ้ออ่อนตัวลง แต่รายงานล่าสุดกลับไม่ค่อยน่าสนับสนุนนัก

ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล ซึ่งเป็นมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่เฟดชื่นชอบ เพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนมกราคม และเพิ่มขึ้น 5.4% จากปีที่แล้ว – 4.7% เมื่อไม่รวมอาหารและพลังงาน ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางที่ 2% และข้อมูลดังกล่าวทำให้พาวเวลล์เตือนเมื่อวันที่ 7 มีนาคมว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้

แต่ปัญหาด้านการธนาคารทำให้แคลคูลัสในการตัดสินใจมีความซับซ้อน เนื่องจากมาตรการเข้มงวดของเฟดส่งผลให้สภาพคล่องมีปัญหา

การปิดตัวของ Silicon Valley Bank และ Signature Bank และปัญหาด้านเงินทุนที่ เครดิตสวิส และ สาธารณรัฐแรกได้มีความกังวลเกี่ยวกับสถานะของอุตสาหกรรม

แม้ว่าธนาคารขนาดใหญ่จะได้รับการพิจารณาว่ามีเงินทุนที่ดี แต่สถาบันขนาดเล็กก็ประสบปัญหาสภาพคล่องเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็วซึ่งทำให้การลงทุนระยะยาวที่ปลอดภัยอย่างอื่นสูญเสียมูลค่าไป ตัวอย่างเช่น Silicon Valley ต้องขายพันธบัตรโดยขาดทุน ทำให้เกิดวิกฤตความเชื่อมั่น

เฟดและหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ ก้าวเข้ามาใช้มาตรการฉุกเฉินที่ดูเหมือนจะทำให้เกิดข้อกังวลด้านเงินทุนในทันที แต่ความกังวลยังคงอยู่ว่าธนาคารในภูมิภาคจะเสียหายมากน้อยเพียงใด

ในขณะเดียวกัน ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยยังคงมีอยู่เนื่องจากอัตราการเพิ่มขึ้นของอัตรากำลังดำเนินไปตามเส้นทางเศรษฐกิจ

ตัวบ่งชี้ที่ New York Fed สร้างโดยใช้ส่วนต่างระหว่าง Treasurys 3 เดือนและ 10 ปีทำให้มีโอกาสเกิดการหดตัวในอีก 12 เดือนข้างหน้าที่ประมาณ 55% ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นตั้งแต่นั้นมา

อย่างไรก็ตาม ตัวติดตาม GDP ของ Atlanta Fed ทำให้การเติบโตในไตรมาสแรกที่ 3.2% ผู้บริโภคยังคงใช้จ่าย – แม้ว่าการใช้บัตรเครดิตจะเพิ่มขึ้น – และการว่างงานอยู่ที่ 3.6% ในขณะที่การเติบโตของเงินเดือนเป็นไปอย่างรวดเร็ว