เงินปันผลเป็นประโยชน์เฉพาะจากบริษัทที่สามารถจ่ายได้เท่านั้น

มีหัวข้อทางการเงินเพียงไม่กี่หัวข้อที่เป็นหัวข้อของบทความมากกว่าการลงทุนในเงินปันผล และด้วยเหตุผลที่ดี: การเป็นเจ้าของหุ้นที่จ่ายเงินปันผลเป็นประจำอาจเป็นกลยุทธ์การสร้างรายได้ที่ดีในระยะยาว – ด้วยหุ้นที่เหมาะสม

แต่เมื่อพิจารณาการซื้อหุ้น ผู้ลงทุนไม่ควรปล่อยให้ความต้องการรับเงินปันผลมาบดบังเกณฑ์การคัดเลือกอื่นๆ สิ่งที่สำคัญที่สุดในบรรดาเกณฑ์อื่นๆ เหล่านี้คือปัจจัยที่บ่งชี้ถึงศักยภาพในการเติบโตโดยพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐาน น่าเสียดายที่นักลงทุนที่ถูกเบี่ยงเบนความสนใจจากเป้าหมายของการจ่ายเงินปันผลอาจไม่สามารถตรวจสอบสถานะทางการเงินของบริษัทได้

แม้ว่าจะไม่ถูกต้องเสมอไป แต่โดยทั่วไปแล้วภาพลักษณ์ของบริษัทที่จ่ายเงินปันผลที่เชื่อถือได้ถือเป็นความมั่นคงทางการเงินอย่างหนึ่ง ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตที่มีแนวโน้ม บริษัทที่รู้จักกันในนามกลุ่มขุนนางด้านเงินปันผลซึ่งได้รับการยกย่องเป็นพิเศษจากกระแสเงินปันผลคือบริษัทขนาดใหญ่ที่เพิ่มเงินปันผลเป็นประจำทุกปีเป็นเวลาอย่างน้อย 25 ปี

ข้อสรุปมาก่อน

เกณฑ์ที่ไม่ยืดหยุ่นสำหรับการเป็นขุนนาง ซึ่งบังคับใช้อย่างเข้มงวดโดยกองทุนที่มีชื่อเล่นนี้ อาจถูกมองว่าเป็นการปิดกั้นบริษัทต่างๆ ไม่ให้เพิ่มเงินปันผลโดยอัตโนมัติอย่างมีประสิทธิภาพ แม้ว่านี่ควรเป็นทางเลือกเป็นระยะสำหรับคณะกรรมการของบริษัท แทนที่จะเป็นข้อสรุปที่กล่าวมาข้างต้น

โดยทั่วไปแล้วขุนนางผู้จ่ายเงินปันผลจะได้รับรัศมีแห่งความเคารพนับถือ โดยยังคงรักษาข้อสันนิษฐานที่แพร่หลายว่ามีเหตุผลที่ดีที่จะลงทุนในสิ่งเหล่านั้นนอกเหนือจากเงินปันผล บริษัทเหล่านี้จะต้องมีความแข็งแกร่งทางการเงินหากพวกเขาสามารถจ่ายเงินปันผลได้ทุกปี นักลงทุนจำนวนมากคิดในใจว่า: ไม่อย่างนั้นพวกเขาจะทำเช่นนั้นได้อย่างไร?

สำหรับขุนนางบางคน ชื่อเสียงนี้สมควรได้รับอย่างดี — แต่สำหรับบางคน บันทึกแสดงให้เห็นว่าไม่เลย เช่นเดียวกับขุนนางบางคนที่มีตำแหน่งสูงส่งแต่การเงินย่ำแย่ บริษัทเหล่านี้บางแห่งยังคงเสแสร้งโดยการให้เงินปันผลแก่ผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งตามข้อมูลทางการเงินของพวกเขาแสดงให้เห็นอย่างชัดเจน พวกเขาไม่สามารถจ่ายได้

บรรดาขุนนางผู้จ่ายเงินปันผลที่น่าเคารพนับถือ ซึ่งนักลงทุนผู้ชื่นชมไม่เคยคาดหวังว่าจะมีใครยอมสละตำแหน่งโดยการตัดเงินปันผล แต่เมื่อไม่นานมานี้ พวกเขาสองคนได้ท้าทายความคาดหวังด้วยการทำเช่นนั้น ในเดือนเมษายน 3M และ Leggett & Platt (NYSE:) ได้ประกาศการปรับลดมูลค่า

3M ประกาศว่าเงินปันผลในปีนี้จะอยู่ที่ประมาณ 40% ของกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งคาดว่าจะส่งผลให้มีการปรับลดเมื่อเทียบเป็นรายปี นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่สำหรับ 3M ซึ่งจ่ายเงินปันผลมาเป็นเวลา 100 ปี และได้เพิ่มขึ้นทุกปีในช่วง 64 ปีที่ผ่านมา Leggett & Platt ซึ่งผลิตส่วนประกอบและผลิตภัณฑ์ด้านวิศวกรรม ได้ประกาศลดเงินปันผลประจำปีหลังจากการเพิ่มขึ้นเป็นเวลา 52 ปีติดต่อกัน

เมื่อต้นปีที่ผ่านมา Walgreens Boots Alliance (NASDAQ:) ขุนนางอีกรายหนึ่ง ได้ลดการจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งอาจหมายถึงการจ่ายเงินรายปีที่ลดลง ณ วันที่ 20 พฤษภาคม เมื่อ Dow เพิ่งผ่านจุดสูงสุดใหม่ที่ 40,000 หุ้นของบริษัท DJIA นี้ (เพิ่มในดัชนีในปี 2018) อยู่ที่ 1 ดอลลาร์จากระดับต่ำสุดในรอบ 25 ปี เมื่อมองย้อนกลับไป สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามสำคัญบางประการเกี่ยวกับความเหมาะสมของบริษัทในการจ่ายเงินปันผลนานพอที่จะบรรลุสถานะอันสูงส่ง

อาจไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่บางบริษัทจะตัดเงินปันผลในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ซึ่งทำให้ภาระหนี้ของบริษัทเป็นภาระมากขึ้น ในสภาพแวดล้อมของอัตรานี้ ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะคงอยู่ต่อไปในปี 2568 จึงไม่น่าแปลกใจหากขุนนางผู้จ่ายเงินปันผลจำนวนมากขึ้นจะลงเอยด้วยการจ่ายเงินปันผลอย่างเจ็บแสบในปีนี้

ความรอบคอบ
นักลงทุนที่ใช้ความรอบคอบเพียงพอในการค้นคว้าหุ้นอาจสามารถระบุอดีตขุนนางบางคนในอนาคตได้ ดังนั้น คนที่ผิดพลาดโดยการลงทุนเพียงอย่างเดียวหรือส่วนใหญ่เพื่อเงินปันผลอาจมั่นใจได้ว่า ตามที่ The Who ให้คำมั่นในชื่อและเนื้อเพลงของเพลงคลาสสิกของพวกเขาในปี 1971 พวกเขา “จะไม่ถูกหลอกอีก”

นักลงทุนที่ทำการบ้านอาจเกิดคำถามว่าขุนนางบางคนควรจ่ายเงินปันผลเลยหรือไม่ ซึ่งเพิ่มขึ้นทุกปีน้อยกว่ามาก

การวิจัยนี้ควรดำเนินการโดยคำนึงถึงเหตุผลในการจ่ายเงินปันผล เงินปันผลเป็นตัวเลือกรายปีหรือรายไตรมาสที่คณะกรรมการบริหารกำหนดว่าจะทำอย่างไรกับผลกำไร แทนที่จะเลือกที่จะจ่ายเงินปันผล ซึ่งน้อยกว่าการจ่ายเงินปันผลมากขึ้น คณะกรรมการอาจตัดสินใจที่จะนำเงินสดกลับเข้าสู่ธุรกิจมากขึ้นหรือชำระหนี้

นักลงทุนที่หลงใหลในประเภทขุนนางโดยทั่วไปอาจต้องการทำความคุ้นเคยกับผลการดำเนินงานของ ProShares Dividend Aristocrat ETF (NOBL) ซึ่งถือหุ้นในบริษัทดังกล่าวประมาณ 50 แห่ง ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ณ วันที่ 21 พฤษภาคม NOBL เพิ่มขึ้น 4.4% เทียบกับ 11.5% สำหรับ S&P 500 เป็นเวลาหนึ่งปี NOBL เพิ่มขึ้น 8.4% เทียบกับ 26.6% สำหรับ S&P 500 และเป็นเวลาสามปี 7.8% เทียบกับ 27.6 %

ปัญหาโดยธรรมชาติของการถือครองหุ้น NOBL บางส่วนก็คือพวกเขาสร้างภาระให้กับตัวเองในการจ่ายเงินปันผลทุกปีทั้งในปีที่ดีและไม่ดี

บริสตอล-ไมเยอร์ส สควิบบ์ (NYSE:)
ตัวอย่างที่สำคัญคือ Bristol-Myers Squibb Co. (BMY) แม้ว่าจะมีการจ่ายเงินปันผลทุกปี บริษัทชื่อดังแห่งนี้ ซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในเมืองพรินซ์ตัน รัฐนิวเจอร์ซี บางครั้งก็จ่ายเงินปันผลมากกว่ารายได้ของบริษัทในช่วงเวลาที่กำหนด แม้ว่าจะประสบปัญหาทางการเงินพอๆ กับพ่อแม่บางคนที่จ่ายค่าเล่าเรียนของบุตรหลานที่มหาวิทยาลัยพรินซ์ตันก็ตาม

สถานะทางการเงินของ BMY นั้นชัดเจนสำหรับทุกคน ปัจจุบัน บริษัทกำลังดำเนินการที่จะได้รับเงินปันผลน้อยกว่าหนึ่งในสี่ในปีนี้ ซึ่งเป็นเงินปันผล 2.40 ดอลลาร์ เทียบกับ 56 เซนต์ในกำไรต่อหุ้น แต่ BMY ยังคงจ่ายเงินปันผลมากมายราวกับว่าทุกอย่างดูแย่มาก บริษัทไม่ได้บอกเป็นนัยถึงการลดเงินปันผล แม้ว่าในอุตสาหกรรมยา อาจต้องใช้เงินลงทุนมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ในการนำยาตัวเดียวออกสู่ตลาดตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง

การกำกับดูแลกิจการที่เหมาะสมกว่าสำหรับบริษัทดังกล่าวจะเป็นนโยบายการจ่ายเงินปันผลแบบลอยตัว — จ่ายเมื่อทำได้ เพิ่มเมื่อทำได้ — ดังที่บริษัทมหาชนหลายแห่งได้ปฏิบัติโดยขาดแรงบันดาลใจของชนชั้นสูงอย่างไม่สะทกสะท้าน

แต่ด้วยมูลค่าตามบัญชีที่จับต้องได้ติดลบ 30 พันล้านดอลลาร์และหนี้ระยะยาวประมาณ 57 พันล้านดอลลาร์ BMY กำลังทำตัวเหมือนขุนนางชาวยุโรปที่ตกสู่บาปและต้องกลายเป็นหนี้เพื่อดูแลทรัพย์สินของครอบครัวใหญ่โตแทนที่จะย้ายไปอยู่ที่บ้านที่เรียบง่ายกว่านี้ บริษัทอย่าง BMY สามารถกอบกู้ความน่าเชื่อถือทางการเงินบางส่วนได้โดยปฏิบัติตามผู้นำของ 3M และ Leggett & Platt

เป้าหมายประการหนึ่งของการเป็นขุนนางผู้จ่ายเงินปันผลคือการดึงดูดการลงทุน การเพิ่มราคาหุ้น แต่กลยุทธ์นี้ไม่ได้ผลสำหรับ BMY หลังจากที่บริษัทเปิดเผยต่อนักวิเคราะห์เมื่อต้นเดือนเมษายนว่าแทบจะไม่ถึงจุดคุ้มทุนในปีนี้ หุ้นก็ร่วงลงอย่างรวดเร็วจาก 55 ดอลลาร์เหลือ 44 ดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นราคาเดียวกับในเดือนตุลาคม 1997 ที่ Dow อยู่ที่ 8,000

บริษัทที่มีนิสัยชอบจ่ายเงินปันผลที่พวกเขาไม่สามารถจ่ายได้ก็เหมือนกับบุคคลที่แสดงภาพความมั่งคั่งที่ทำให้เข้าใจผิด บางครั้งชาวเท็กซัสก็เรียกคนประเภทนี้ว่า “เป็นหมวกล้วนๆ ไม่มีวัวควาย”

นักลงทุนจำนวนมากขึ้นควรต่อต้านการล่อลวงในการซื้อหุ้นของบริษัทเพียงเพราะพวกเขามีหมวกปันผลจำนวนมาก และให้ความสำคัญกับความพร้อมทางการเงินของพวกเขามากขึ้น

Robert C. Auer เป็นผู้ก่อตั้ง SBAuer Funds, LLC ซึ่งตั้งอยู่ในอินเดียนาโพลิส และดำรงตำแหน่งผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสของ Auer Growth Fund นับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2550 ก่อนหน้านี้ เขาดำรงตำแหน่งรองประธานฝ่ายการลงทุนของ Morgan Stanley

บริษัทที่กล่าวถึงในบทความนี้อาจถือครองโดย Auer Funds, LLC หรือบุคคลที่เกี่ยวข้อง