เงินดอลลาร์สหรัฐทรงตัวในขณะที่ตลาดรอการเคลื่อนไหวครั้งแรกของทรัมป์

ตลาดอาจเคลื่อนไหวอย่างระมัดระวังในวันนี้ ก่อนการเข้ารับตำแหน่งของประธานาธิบดีทรัมป์ในวันจันทร์ ยังมีความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับมาตรการ “วันแรก” ซึ่งบางมาตรการมีการตั้งราคาไว้ ซึ่งอาจก่อให้เกิดความผันผวนในต้นสัปดาห์หน้า ในตอนนี้ ราคาอาจยังคงอยู่ในรูปแบบการถือครอง โดยยังคงรักษาการประเมินค่าที่สูงเกินไปเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่อ่อนไหวต่อภาษีบางสกุล

USD: อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นเรื่องที่น่าปวดหัว

ตลาด FX อาจเข้าสู่โหมดการถือครองในวันนี้ เนื่องจากกระแสข้อมูลของสหรัฐฯ ไหลช้าลง และแนวทางรอดูก่อนการเข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดีในวันจันทร์

การรับรู้ในช่วงปลายสัปดาห์ที่วุ่นวายในข่าวมหภาคก็คือ การมองในแง่ดีเกี่ยวกับการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเมื่อเดือนต่อเดือนนั้นต้องระมัดระวังอย่างดีที่สุด ตลาดที่มีลักษณะเป็นการคาดการณ์ล่วงหน้าโดยเนื้อแท้กำลังคำนึงถึงนโยบายเงินเฟ้อของทรัมป์จากจุดเริ่มต้นที่อยู่สูงกว่าเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญอยู่แล้ว ดังนั้น แม้ว่าสถานะจะยืดเยื้อและประเมินค่าสูงเกินไปในระยะสั้น แต่ค่าเงินดอลลาร์ก็ยังคงหลบเลี่ยงปัจจัยเร่งที่แท้จริงสำหรับการปรับฐาน

การพิจารณาคดีของวุฒิสภาเมื่อวานนี้เกี่ยวกับผู้ได้รับการเสนอชื่อเข้าชิงรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง Scott Bessent ไม่ได้มีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับตลาด เขาเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการลดการใช้จ่ายของรัฐบาลตามดุลยพินิจ ซึ่งเป็นนโยบายสำคัญของทรัมป์ แต่ก็ไม่ได้ฟังดูเข้มงวดเท่ากับทรัมป์ในการลดภาษีครั้งใหม่ ในการบริหารงานครั้งแรกของทรัมป์ สมาชิกคณะรัฐมนตรีมักจะต้องลดทอนคำพูดที่หนักแน่นของประธานาธิบดี และเราอาจคาดหวังได้ว่า Bessent จะให้ความเห็นที่สมดุลมากขึ้นเกี่ยวกับนโยบายการคลัง โดยพิจารณาจากข้อจำกัดด้านหนี้ที่ขัดขวาง

ปฏิทินวันนี้ประกอบด้วยการเริ่มต้นที่อยู่อาศัยและการผลิตภาคอุตสาหกรรมในสหรัฐอเมริกา ซึ่งทั้งคู่คาดว่าจะอยู่ในด้านที่แข็งแกร่ง ธนาคารกลางสหรัฐจะเข้าสู่ช่วงงดการสื่อสารในวันพรุ่งนี้ก่อนการประชุมวันที่ 29 มกราคม เราคาดว่าค่าเงินดอลลาร์ส่วนใหญ่จะมีเสถียรภาพบ้างในวันนี้

ในตลาดอื่นๆ GDP ของจีนในไตรมาสที่สี่ปี 2024 เพิ่มขึ้นเป็น 5.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี เพิ่มขึ้นจาก 4.6% YoY และถือเป็นระดับสูงสุดของปี และเป็นการเติบโต YoY ที่เร็วที่สุดในทุกไตรมาสนับตั้งแต่ 2Q23 นี่เป็นการอ่านที่น่าประทับใจกว่ามากเช่นกัน เนื่องจากไตรมาส 2/23 ได้ประโยชน์อย่างมากจากผลกระทบจากฐานที่ดี ระดับการเติบโตของไตรมาสที่สี่เป็นจังหวะที่สำคัญ และการย้ายการเติบโตทั้งปีกลับมาที่ 5.0% จะทำให้การถกเถียงที่อาจเกิดขึ้นลดลงว่าระดับการเติบโตที่ต่ำกว่าจะเพียงพอที่จะบรรลุเป้าหมายการเติบโต “ประมาณ 5%” หรือไม่

EUR: ความเสี่ยงระดับพรีเมียมยังคงอยู่ต่อไป

ดูเหมือนจะพบจุดยึดระยะสั้นที่จุดจับ 1.0300 นั่นคือระดับที่ฝังค่าความเสี่ยงไว้ 2.5-3% (เช่น การประเมินค่าต่ำไป) ซึ่งเราสงสัยว่าจะไม่ถูกลดทอนลงอย่างมีนัยสำคัญจนกว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับนโยบายกีดกันทางการค้าของทรัมป์

กล่าวคือ การประเมินค่าที่ขยายออกไปและการวางตำแหน่ง EUR/USD สุทธิระยะสั้นเพื่อการเก็งกำไรล่าสุดที่ 11% ของดอกเบี้ยเปิด (ข้อมูล CFTC) ทำให้เราพึ่งพาขาใหญ่อีกขาที่ต่ำกว่าในคู่นี้ ที่จริงแล้วอาจต้องมีหัวข้อข่าวสำคัญที่เป็นบวกต่อ USD จากทรัมป์ในวันจันทร์

ปฏิทินยูโรโซนวันนี้รวมการเปิดเผยข้อมูล CPI ขั้นสุดท้ายสำหรับเดือนธันวาคม โดยคาดว่ามาตรการหลักจะได้รับการยืนยันที่ 2.7% ธนาคารกลางยุโรปไม่มีการเปลี่ยนแปลงไปเป็นท่าทีผ่อนคลายน้อยลงจากการประชุมเดือนธันวาคมที่มีอยู่แล้ว (รายงานการประชุมถูกเผยแพร่เมื่อวานนี้) แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นก็ตาม และเราสามารถคาดหวังได้ว่านโยบายการเงินยังคงเป็นปัจจัยลบสุทธิสำหรับเงินยูโรอย่างน้อยในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราคาดว่าเสถียรภาพของ EUR/USD จะอยู่ที่ประมาณ 1.0300 ในวันนี้

CAD: การเสนอราคาความเป็นผู้นำของ Carney ไม่ใช่ตัวเปลี่ยนเกม

มาร์ค คาร์นีย์ ประกาศอย่างเป็นทางการเมื่อวานนี้ว่า เขาจะลงสมัครชิงตำแหน่งผู้นำพรรคเสรีนิยมของแคนาดา แทนที่จัสติน ทรูโด ฉันทามติดูเหมือนจะเป็นไปได้ว่าการแข่งขันชิงตำแหน่งผู้นำจะเป็นการแข่งขันที่ใกล้ชิดระหว่างคาร์นีย์และอดีตรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง คริสเทีย ฟรีแลนด์ ผลสำรวจความคิดเห็นล่าสุดแสดงให้เห็นว่า คาร์นีย์มีข้อได้เปรียบเหนือฟรีแลนด์เล็กน้อย ในขณะที่ตลาดการเดิมพันทำให้เขาขึ้นนำ 70-30

ในมุมมองของเรา Carney ยังคงเป็นทางเลือกที่เป็นมิตรกับตลาดมากกว่า เมื่อพิจารณาถึงเงื่อนไขที่ขัดแย้งกันของ Freeland กับ Trump ในด้านการค้า ที่กล่าวมา มีความเป็นไปได้ที่ผู้นำเสรีนิยมคนใหม่จะต้องเผชิญกับการลงมติไม่ไว้วางใจของรัฐสภา และความน่าจะเป็นของการเลือกตั้งก่อนถึงเส้นตายตามกฎหมายในเดือนตุลาคมยังคงมีอยู่ในระดับสูง พรรคอนุรักษ์นิยมซึ่งนำโดย Pierre Poilievre เป็นผู้นำอย่างมากในการสำรวจความคิดเห็น ดังนั้นเราจึงเชื่อว่าแผนของ Poilievre สำหรับความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ-แคนาดาอาจเกี่ยวข้องกับตลาดแคนาดามากกว่าแผนของผู้นำเสรีนิยมคนใหม่

สำหรับตอนนี้ คนบ้ายังคงอยู่ในบริเวณขอบรก ทรงตัวตั้งแต่ต้นปี และยังคงฝังค่าความเสี่ยง 3% ที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงด้านภาษีของทรัมป์ ตามแบบจำลองมูลค่ายุติธรรมระยะสั้นของเรา แม้ว่าภาษีศุลกากรฝ่ายเดียว 25% สำหรับแคนาดาจะไม่เกิดขึ้นจริง แต่ภาษีศุลกากรสากลที่มีขนาดเล็กกว่านั้นก็ยังคงสร้างความเสียหายอย่างไม่สมดุลต่อเศรษฐกิจของคู่ค้าหลักของสหรัฐฯ ในปี 2023 การส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกาคิดเป็นประมาณ 20% ของ GDP ของแคนาดา

หากต้องการฟื้นตัวในขั้นตอนนี้ CAD จำเป็นต้องมีรายงานเพิ่มเติมที่เสนอแนวทางที่เบากว่าโดยทรัมป์ในเรื่องการค้า นอกเหนือจากนั้น เราคาดว่าค่าความเสี่ยงยังคงอยู่และแนวรับบางส่วนที่ประมาณ 1.430 ในสกุลเงิน USD/CAD

PLN: กำลังรองานแถลงข่าว Hawkish

ตามที่คาดไว้ ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 5.75% ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด คำแถลงของธนาคารกลางไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงมากนักตั้งแต่เดือนธันวาคม แต่ประโยคเกี่ยวกับ FX ที่แข็งแกร่งซึ่งช่วยลดอัตราเงินเฟ้อก็หายไป การเปลี่ยนแปลงนี้อาจมีคำอธิบายได้ 2 ประการ คือ ซโลตีไม่แข็งแกร่งในมุมมองของ NBP อีกต่อไปเนื่องจากการอ่อนค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ซึ่งอาจบ่งบอกถึงการโน้มตัวลงแบบเหยี่ยว หรืออัตราเงินเฟ้อไม่ได้เป็นปัญหาอีกต่อไปเมื่อพิจารณาจากตัวเลขที่อ่อนตัวลงในสัปดาห์นี้ เราโน้มตัวไปที่ตัวเลือกแรกและมองว่าคำแถลงนี้มีรายละเอียดคำอธิบายความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมากกว่า โดยรวมแล้วเราคาดว่าจะมีการแถลงข่าวแบบประหม่าอีกครั้งในวันนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยค่อนข้างช้ากว่าครั้งก่อน

ตรงกันข้ามกับมุมมองของเรา ตลาดมีปฏิกิริยาตอบรับเชิงบวกมากขึ้น แม้ว่านี่จะเป็นทิศทางการเดินทางอยู่แล้วก่อนที่จะมีการประกาศแถลงการณ์ NBP การขึ้นของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ลดลงช่วยให้อัตราดอกเบี้ยลดลง ในขณะที่ PLN อ่อนตัวลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม อัตราที่ลดลงและการกำหนดราคาแบบ Dovish ที่เพิ่มขึ้นทำให้มีช่องทางสำหรับการขายลดราคาอีกครั้ง หากการคาดการณ์ของเราจากงานแถลงข่าววันนี้ได้รับการยืนยัน ดังนั้นมุมมองของเราต่อ PLN ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แม้ว่าอัตราปัจจุบันจะชี้ไปที่ PLN ที่อ่อนค่าลงในช่วง 4.280-290 แต่เราเชื่อว่า NBP ที่มีความฝืดเคืองจะคงคู่สกุลเงินไว้ในช่วง 4.260-4.270 และอาจทดสอบขอบเขตล่างอีกครั้งได้ อย่างไรก็ตาม ดังที่เราได้พูดคุยกันก่อนหน้านี้ NBP คาดเดาได้ยากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และความเชื่อมั่นของเรายังต่ำ

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ