เราได้กำหนดเป้าหมายการสิ้นสุดของการกระชับเชิงปริมาณ (QT) ภายในกลางปี เฟดเพิ่งจะชะลอตัวจากเดือนเมษายนเป็นขั้นตอน มันมากับฉากหลังที่เฟดเห็นหลักฐานบางอย่างของการกระชับสภาพคล่อง พวกเขากำลังระมัดระวังอย่างมากที่นี่เนื่องจากพวกเขาไม่ได้ทำซ้ำในปี 2019 เมื่อพวกเขา overdid ด้วย QT ส่งผลให้ปัญหาการขาดแคลนสภาพคล่องค่อนข้างรุนแรงเพื่อจัดการกับ
Specidfically ตั้งแต่เดือนเมษายนเฟดจะมีหมวกไถ่ถอนรายเดือนที่ 5 พันล้านเหรียญสหรัฐ นั่นเป็นศูนย์ในทางปฏิบัติ ยังไม่ชัดเจนว่าทำไมเฟดไม่เพียง แต่ตัดสินใจที่จะไปเป็นศูนย์นอกเหนือจากการไม่ให้ตลาดข่าวว่า QT ในคลังได้จบลงอย่างเต็มที่ นี่ยังคงเป็นข่าวใหญ่ โปรดจำไว้ว่าจนถึงตอนนี้หมวกไถ่ถอนสำหรับคลังคือ US $ 25 พันล้าน ก่อนหน้านั้นมันคือ US $ 60 พันล้าน นั่นหมายความว่าคลังสมบัติแทบจะไม่มีหมวกไถ่ถอน หมวกไถ่ถอนนั้นหมายความว่าเฟดจะลงทุนจำนวนมากเท่ากับการหมุนเต็มลบด้วยฝาการไถ่ถอน
การเปิดตัวเต็มรูปแบบมีแนวโน้มที่จะอยู่ที่ใดก็ได้จาก US $ 25 พันล้านถึง US $ 75 พันล้านต่อเดือน แต่ในหลายเดือนมันอาจต่ำกว่า (ค่าเฉลี่ยประมาณ US $ 35 พันล้านต่อเดือน แต่ผันผวน) หากไม่มีหมวกไถ่ถอนเลยเฟดจะนำเงินจำนวนเหล่านี้กลับคืนมาอีกครั้ง ด้วยหมวก 5 พันล้านเหรียญสหรัฐผลลัพธ์นั้นเกือบจะเหมือนกัน แต่ปรับโดย US $ 5 พันล้าน (ซึ่งไม่ใช่จำนวนที่สำคัญ) บรรทัดล่างเท่ากับเฟดเป็นผู้ซื้อสุทธิ (ใหญ่กว่า) ของคลังคลังตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นไป
เฟดยังคงมีค่าการไถ่ถอนมูลค่า 35 พันล้านเหรียญสหรัฐสำหรับหลักทรัพย์จำนองคืน ดังนั้นฝาการไถ่ถอนโดยรวมคือ $ 40 พันล้าน นี่อาจหมายความว่าโปรแกรม QT สามารถยืดออกไปได้เกินกว่าเป้าหมายของเราในช่วงกลางปี ชั้นสำคัญที่นี่คือ US $ 3tn สำหรับสำรองธนาคาร ตอนนี้อยู่ที่ประมาณ US $ 3.5tn แต่การใช้จ่ายโดยคลังของสหรัฐฯเนื่องจากพวกเขาถูก จำกัด ไม่ให้มีส่วนร่วมในการออกสุทธิโดยเพดานหนี้ ในช่วงกลางปีเราคาดหวังว่าสิ่งนี้จะได้รับการแก้ไขและสำหรับสำรองของธนาคารที่จะเข้าใกล้ US $ 3tn แต่วิธีการนั้นจะชะลอตัวลง 20 ตันต่อเดือนเนื่องจากการลดการไถ่ถอนการไถ่ถอนคลังเก็บเงิน (จาก US $ 25tn ถึง US $ 5tn)
ถึงกระนั้นคลังกำลังดูการเคลื่อนไหวในช่วงต้นของ QT ว่าเป็นรั้นโดยมีปฏิกิริยากระแทกเพื่อผลผลิตที่ต่ำกว่า มันไม่ใช่ปฏิกิริยาที่น่าทึ่งซึ่งสมเหตุสมผล ความคิดของเฟดเป็นผู้ซื้อคลังเป็นปัจจัยสำคัญ แต่ก็ไม่ใช่เรื่องแปลกที่เฟดจะใช้งานในตลาดคลังทั้งสองด้าน และมีปัญหาที่ใหญ่กว่าอื่น ๆ ที่สามารถผลักดันคลังไว้รอบ ๆ ดังนั้นอย่าคาดหวังว่าปฏิกิริยากระแทกนี้จะเป็นโครงสร้าง มันเป็นปฏิกิริยาที่ถูกต้อง แต่ควรเป็นหนึ่งวันอย่างน้อยหนึ่งวันอย่างน้อยก็ขึ้นอยู่กับปัจจัยนี้เพียงอย่างเดียว
อย่างไรก็ตามปฏิกิริยารวมของตลาดนั้นไม่ได้เกี่ยวกับสิ่งใหม่เกี่ยวกับ qt-wind-down มันเป็นเรื่องเกี่ยวกับความสะดวกสบายของเก้าอี้พาวเวลล์เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและภาษี – เขาผ่อนคลายอย่างน่าทึ่ง เพิ่มขึ้นจากการเติบโตด้วยความเสี่ยงบางอย่าง แต่ผ่อนคลายมากกับอัตราเงินเฟ้อ นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมผลผลิต 2yr ที่มีค่าต่ำกว่า 4% และอัตราผลตอบแทน 10yr ลดลงเหลือ 4.25% ซึ่งเป็นปฏิกิริยาสุทธิที่สูงชัน
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
