อัตรายังคงมองขึ้นท่ามกลางความกังวลด้านธนาคารที่มีอยู่

โดย เบนจามิน ชโรเดอร์

การขาดการเปิดเผยข้อมูลที่โดดเด่นทำให้อัตรา EUR สามารถกลับมาดูอีกครั้งท่ามกลางการพูดคุยของธนาคารกลางที่ไม่ค่อยดีนัก ความกระวนกระวายใจของธนาคารยังคงเพิ่มความผันผวน แต่การสแกนตัวบ่งชี้ตามปกติของความเครียดเชิงระบบแสดงให้เห็นว่าข้อกังวลเหล่านี้ยังคงมีอยู่เป็นส่วนใหญ่ การประมูลทำได้ดีมาก วันพฤหัสบดีเป็นการทดสอบที่ใหญ่กว่า ยังคงมองถึงผลตอบแทนในระดับปานกลาง

การประมูล 10 ปีของสหรัฐฯ เป็นเรื่องที่ดีมาก มันขึ้นมาที่ 1.2bp ผ่าน 'ตลาดรอง' และด้วยค่าติดลบ ซึ่งแน่นอนว่าเป็นสิ่งที่ดีและเป็นตัวบ่งชี้ว่ามีการประมูลอย่างมั่นคงในการประมูล การเสนอราคาทางอ้อม (โดยทั่วไปจากผู้เล่นรายใหญ่และจากผู้เล่นนอกชายฝั่ง) นั้นน่าประทับใจที่ 71% ซึ่งใช้แรงกดดันจากตัวแทนจำหน่ายหลักและการเสนอราคาของตัวแทนจำหน่ายโดยตรงในการทำงาน ไม่มีปัญหาอุปทานที่นี่ วันพฤหัสบดีอายุ 30 ปีถือเป็นบททดสอบที่ใหญ่กว่า เนื่องจากมีความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยยาวนานกว่า และได้แสดงให้เห็นนิสัยที่จะทำตามจำนวนข้อเสนอที่ผ่านมา

แต่เช่นเดียวกับที่ Federal Reserve อยู่ในรูปแบบการถือครอง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีก็เช่นกัน พื้นที่ 4.1% ถือเป็นระดับบนสุดของช่วง 3.8% ถึง 4.2% ที่เห็นจนถึงปี 2024 เรารู้สึกว่าส่วนที่สูงกว่า 4% นั้นสมเหตุสมผล และเราจำเป็นต้องมีข้อแก้ตัวที่ดีในการกลับมาต่ำกว่า 4% การเพิ่มขอบให้สูงขึ้นจะง่ายกว่าในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ไม่มีอะไรน่าทึ่ง มีการทดสอบความทนทานต่อระดับที่สูงขึ้นมากขึ้น เราได้แย้งว่าบางแห่งในช่วง 4.25% ถึง 4.5% คือจุดที่คนอายุ 10 ปีจะรู้สึกไม่ดีเล็กน้อย

การค้นหาอัตรา EUR ท่ามกลางการพูดคุยของธนาคารกลาง แต่ความกระวนกระวายใจของธนาคารเพิ่มความผันผวน

อัตราของยุโรปยังคงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในวันพุธ คราวนี้ส่วนหน้าเป็นผู้นำหลังจากการสัมภาษณ์ที่ค่อนข้างประหม่ากับ Schnabel ของธนาคารกลางยุโรป เธอชี้ให้เห็นว่าความกังวลของเธอที่ว่า “ไมล์สุดท้ายอาจเป็นสิ่งที่ยากที่สุด” ไม่ได้บรรเทาลงด้วยข้อมูลและการพัฒนาล่าสุด โดยกล่าวถึงการกำหนดราคาเชิงรุกของการผ่อนคลายของธนาคารกลาง และทำให้เงื่อนไขทางการเงินผ่อนคลายลงเป็นปัจจัยหนึ่ง

เมื่อพิจารณาถึงการผ่อนคลายที่คาดการณ์ไว้ของตลาดในปีปัจจุบัน เรากลับมาสู่การปรับลดราคาอัตราดอกเบี้ยที่ 124bp และ Schnabel มีส่วนทำให้บาง 5bp ถูกโกนออกไปอีกครั้งอย่างแน่นอน เมื่อต้นเดือนกุมภาพันธ์ เราได้จับตาดูความคาดหวังที่ 160bp แม้ว่าความคาดหวังที่สงบลงอย่างเห็นได้ชัดนั้นมาพร้อมกับข้อมูลของสหรัฐฯ ก็ตาม

เรื่องราวเกี่ยวกับการธนาคารยังคงคุกรุ่นอยู่เบื้องหลัง และจุดประกายความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ของธนาคารในยุโรปบางแห่ง ในตอนนี้ ความกังวลดังกล่าวดูเหมือนจะค่อนข้างจะบรรเทาลงแล้ว แม้ว่าจะเพียงพอสำหรับการปรับขึ้นชั่วคราวเล็กน้อยของอัตราผลตอบแทน 10 ปีตามหัวข้อข่าว

โดยทั่วไปแล้ว เราจะมองหาความตึงเครียดในภาคการธนาคารเพื่อทิ้งร่องรอยไว้บนพื้นฐานข้ามสกุลเงิน (XCCY) โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความกังวลเป็นระบบ ดังที่เคยเกิดขึ้นในเดือนมีนาคมปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาต่างๆ ในที่นี้เงียบงันเนื่องจากความกังวลของธนาคารในภูมิภาคกลับกลายเป็นหัวข้อข่าวในช่วงปลายเดือนมกราคม เราได้เห็นการขยับขยายขึ้น (เช่น มีพื้นฐานเชิงลบมากขึ้น) และการฟื้นตัวตามมาอีกครั้งในวันพุธเช่นกัน แต่การเคลื่อนไหวเหล่านี้ถูกจำกัดอยู่ที่ตัวเลขจุดพื้นฐานหลักเดียว

ความกังวลของธนาคารกำลังเดือดพล่าน แต่ก็ยังมีอยู่มากจนถึงตอนนี้

เหตุการณ์วันนี้และภาพรวมตลาด

ปฏิทินข้อมูลยังมีข้อเสนอเพียงเล็กน้อยในแง่ของกิจกรรมที่อาจขับเคลื่อนตลาด ประเด็นสำคัญอยู่ที่ยอดขอรับสวัสดิการว่างงานเบื้องต้นของสหรัฐฯ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเหนือ 200,000 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในยุโรป ตารางวิทยากรดูน่าสนใจยิ่งขึ้นเมื่อมีการปรากฏตัวโดย Vujcic, Wunsch และ Lane จาก ECB ในสหรัฐอเมริกา Barkin ของ Fed มีการปรากฏตัวต่อสาธารณะสองครั้ง

เหตุการณ์อุปทานที่น่าจับตามองในวันพฤหัสบดีคือการขายพันธบัตรอายุ 30 ปีมูลค่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐของกระทรวงการคลังสหรัฐ จนถึงขณะนี้ ขนาดการประมูลที่เพิ่มขึ้นสำหรับรอบการคืนเงินรายไตรมาสนี้ได้เห็นตัวชี้วัดที่แข็งแกร่งในยอดขายในรอบ 10 ปี 30 ปีมีแนวโน้มที่จะมีความท้าทายมากขึ้น

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ