อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสำรองตั้งแต่กลางเดือนกันยายนไม่ได้ทำให้เราประหลาดใจ แต่มันสร้างความประหลาดใจให้กับผู้เชี่ยวชาญทางการเงินคนอื่นๆ จำนวนมากที่เตือนว่านี่อาจเป็นข่าวร้ายสำหรับหุ้น อาจเป็นไปได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับมาแตะระดับสูงสุดในปีที่แล้วที่ 5.00% นั่นอาจนำมาซึ่งโอกาสในการซื้อในตลาดตราสารหนี้และตลาดหุ้น เราคิดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับสู่ปกติแล้ว อัตราผลตอบแทน 10 ปีควรอยู่ในช่วงระหว่าง 4.00% ถึง 5.00% เช่นเดียวกับในช่วงหลายปีก่อนเกิดวิกฤติการเงินครั้งใหญ่ พิจารณาการพัฒนาที่เกี่ยวข้องดังต่อไปนี้:
เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 39bps เป็นบวกเมื่อวานนี้ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022 (แผนภูมิ) เส้นอัตราผลตอบแทนมี “หมีชัน” ซึ่งหมายความว่าอัตราผลตอบแทน 10 ปีเพิ่มขึ้นเร็วกว่า
เส้นอัตราผลตอบแทนค่อนข้างทรงตัวก่อนที่คณะกรรมการตลาดกลางสหรัฐ (FOMC) จะปรับลดอัตราจัมโบ้ 50bps ของวันที่ 18 กันยายน แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจจะแข็งแกร่งในช่วงไตรมาสที่ 4 และมีสัญญาณของภาวะเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นมากขึ้น แต่ Fed ก็ปรับลดอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง (FFR) เพิ่มอีก 25bps ในวันที่ 7 พฤศจิกายน และอีกครั้งในวันที่ 18 ธันวาคม เพื่อความผ่อนคลายเต็ม 100bps
นั่นทำให้กลุ่มศาลพันธบัตรสรุปว่านโยบายการเงินกำลังกระตุ้นเศรษฐกิจที่ไม่จำเป็นต้องกระตุ้น นั่นเป็นการประเมินของเราตั้งแต่เดือนสิงหาคมปีที่แล้ว และเราคาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะหลังจากที่เฟดผ่อนคลายลง อัตราผลตอบแทน 10 ปีเพิ่มขึ้น 100bps นับตั้งแต่วันก่อนที่เฟดจะเริ่มผ่อนคลายในวันที่ 18 กันยายน
ในการประชุมเดือนธันวาคมของ FOMC ค่ามัธยฐานการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCED หลักของผู้เข้าร่วมเพิ่มขึ้นจาก 2.2% เป็น 2.5% (แผนภูมิ) จากการประชุมครั้งนั้นซึ่งเผยแพร่เมื่อวานนี้ แสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมได้เพิ่มการคาดการณ์บางส่วนเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับนโยบายภาษีและการเนรเทศภายใต้ทรัมป์ 2.0
ในขณะเดียวกัน ผู้ว่าการเฟด นายคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ แนะนำในความคิดเห็นก่อนหน้านี้เมื่อวานนี้ว่าเขาคาดว่าจะขจัดผลกระทบด้านราคาจากภาษี:
“อย่างที่ฉันคาดไว้ หากภาษีไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญหรือต่อเนื่องต่ออัตราเงินเฟ้อ ก็ไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อมุมมองของฉันเกี่ยวกับนโยบายการเงินที่เหมาะสม”
ความเห็นของเขาและประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ สอดคล้องกันมานานหลายเดือน
FFR Futures กำลังกำหนดราคาโดยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25bps ประมาณสองหรือสามครั้งในปีนี้ (แผนภูมิ) เราไม่คิดว่าเศรษฐกิจต้องการน้ำผลไม้เพิ่มเติม การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจกระตุ้นให้เราเพิ่มโอกาสที่ตลาดหุ้นจะล่มสลายจาก 25% เป็น 30%
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
