อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นโอกาสที่ดีในการลงทุน

มุมมองของเราเกี่ยวกับความน่าดึงดูดใจของพันธบัตรนั้นสามารถสรุปได้อย่างชัดเจน โดยพื้นฐานแล้วจะเป็นคำถามที่ตรงไปตรงมา – เวลานี้แตกต่างกันหรือไม่?

แนวโน้มเศรษฐกิจในช่วงสี่สิบปีก่อนเกิดโรคระบาดได้พลิกกลับหรือไม่ และมีการเปลี่ยนแปลงการทำงานภายในของเศรษฐกิจอย่างถาวรในช่วงสามปีที่ผ่านมาหรือไม่

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กำลังชะลอการเติบโตของผลผลิต ประชากรที่อ่อนแอลง และระดับหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังจะย้อนกลับแนวโน้มเดิมและกลายเป็นกระแสลมสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจ

หากคุณคิดว่าสามปีที่ผ่านมามีความผิดปกติทางเศรษฐกิจ การคลัง และการเงิน เช่นเดียวกับที่เราคิด โอกาสที่จะได้รับผลตอบแทน 4% ขึ้นไปจากพันธบัตรระยะยาวถือเป็นของขวัญ

เราคิดว่าอัตราผลตอบแทนจะกลับไปสู่ระดับที่ต่ำมากเมื่อเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อก่อนเกิดโรคระบาดกลับมาอีกครั้ง อัตราดอกเบี้ยติดลบไม่ใช่ปัญหา

เวลานี้แตกต่างกันหรือไม่?

หากคุณเชื่อว่าเวลานี้แตกต่างออกไป เออ สามปีที่ผ่านมาจะเหมือนกับสามปีถัดไปและหลังจากนั้น พันธบัตรก็น่าจะเป็นการลงทุนที่ไม่ดี เพื่อให้เป็นจริง การดำเนินการทางการเงิน การเงิน และพฤติกรรมที่เราพบเห็นในปี 2020 และ 2021 ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นครั้งเดียวที่เกี่ยวข้องกับการแพร่ระบาด

การขาดดุลการคลังอยู่ในระดับสูง แต่ทำให้ปริมาณการแพร่ระบาดกลับมาเป็นปกติและดีขึ้น เฟดกำลังบังคับให้ยกเลิกนโยบายการแพร่ระบาดที่ง่ายเกินไป การใช้จ่ายเพื่อแก้แค้นยังคงเกิดขึ้น แต่พฤติกรรมการใช้จ่ายของผู้บริโภคกลับคืนสู่ระดับปกติอย่างช้าๆ นอกจากนี้ เงินออมส่วนเกินจากโรคระบาดจะหายไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ประการสุดท้าย อัตราดอกเบี้ยบัตรเครดิตที่สูงจะช่วยป้องกันไม่ให้มีการใช้บัตรเครดิตมากเกินไป

อัตราเงินเฟ้อที่ปรับแล้วนั้นน่าดึงดูดใจ

อัตราผลตอบแทนจริง อัตราผลตอบแทนหลังหักอัตราโดยนัย เป็นสิ่งล่อใจหากคุณเชื่อว่าแนวโน้มของปีก่อนเกิดโรคระบาดยังคงไม่เปลี่ยนแปลง อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงคือ วันนี้ นักลงทุนสามารถซื้อตั๋วเงินคลังที่ปราศจากความเสี่ยงและรับผลตอบแทนที่แท้จริงมากกว่า 2% ซึ่งถือว่าดีมากเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย .55% ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา และอัตราเฉลี่ย -.20% ตั้งแต่ปี 2010

สรุป

เพื่อให้สิ่งนี้ “อ่านได้” เราย้ำคำถามง่ายๆ ของลิฟต์: เวลานี้แตกต่างกันหรือไม่ ความต่อเนื่องของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การคลัง และการเงินในปี 2020 และ 2021 มีแนวโน้มมากขึ้นหรือไม่? หรือการกลับมาของแนวโน้มเมื่อ 40 ปีก่อนมีแนวโน้มมากขึ้นหรือไม่?

ในระยะสั้น เราหวังว่าเราจะแจ้งให้คุณทราบอย่างรวบรัดว่าเราไม่เชื่อว่าแนวโน้มในช่วงสี่สิบปีที่ผ่านมาจะย้อนกลับ ดังนั้นเราจึงมองว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงกว่าทั้งอัตราเงินเฟ้อโดยนัยและอัตราเงินเฟ้อจากทศวรรษที่ผ่านมาเป็นโอกาสในการลงทุนที่ดีเยี่ยม