อัตราประกายไฟ: สหรัฐฯไม่ได้ผลสำหรับการหมุนดังนั้นกระจายกว้าง

การประมูล 30 ปีของสหรัฐอเมริกานั้นแข็งแกร่ง มันมาถึง 2.5bp ผ่าน (อุดมไปด้วยรองอย่างมีประสิทธิภาพ) การเสนอราคาทางอ้อมนั้นแข็งแกร่ง (ส่วนใหญ่เป็นชาวต่างชาติ) การเสนอราคาโดยตรง (ในประเทศมากขึ้น) ด้วย ตัวแทนจำหน่ายจำเป็นต้องสนับสนุนปัญหานี้อยู่ในระดับต่ำดังนั้นทั้งหมดที่ดีในการวัดการประมูลและนี่คือการโหวตของความเป็นบวกต่อคลัง เป็นไปได้ว่าการรับรู้ถึงคุณค่านั้นช่วยได้เนื่องจากผลผลิต 30 ปีเพิ่มขึ้นในเวลาไม่กี่ชั่วโมงในการประมูล ถึงกระนั้นการประมูล 30 ปีที่แข็งแกร่งหลังจากการประมูล 10yr ที่แข็งแกร่งนั้นค่อนข้างดูดีโดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการประมูล 3 ปีที่น่าสงสารซึ่งคาดว่าธนาคารกลางจะปรากฏขึ้นและตักกระดาษ

อย่างไรก็ตามสิ่งนี้เรามีแนวโน้มที่จะมองว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเป็นความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องในอนาคต เรามีความเสี่ยงมากเกินไปในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาซึ่งไม่สัมพันธ์กับผลผลิตที่ต่ำกว่า ดังนั้นยังคงมีสีลบโดยนัยที่แนบมากับคลัง ยังไม่สั่นคลอนและการแพร่กระจาย 10yr ก็ขยายออกไปอีกครั้งเช่นกัน มันตี 60bp ก่อนที่จะยุบลงสู่ 50bp เมื่อวานนี้ในข่าว “หยุดชั่วคราว” แต่ตั้งแต่นั้นมาถึง 55bp

ในทิศทางดูเหมือนว่าจะไม่มีอารมณ์ที่จะทดสอบผลผลิตที่ต่ำลงอย่างมีนัยสำคัญในตอนนี้แม้จะมีประตูเปิดที่นำเสนอโดยฉากหลังที่มีความเสี่ยง ความประทับใจของเราจากที่นี่คือผลผลิตธนารักษ์ 10 ปีจะมีแนวโน้มที่จะมุ่งหน้าไปยังพื้นที่ 4.5% ซึ่งอาจมีมุมมองที่จะคิดประมาณ 4.75%

ตัวเลขงบประมาณเดือนมีนาคมของสหรัฐอเมริกานั้นไม่น่ากลัว แต่ก็ยังไม่ดี การขาดดุลที่ทำงานได้กว้างขึ้นเป็น $ 1.3tn ที่เปรียบเทียบกับ US $ 1.1tn บนพื้นฐานที่ปรับในช่วงเวลาเดียวกันของปีงบประมาณ 2567 (ตุลาคมถึงมีนาคม) รายละเอียดแสดงให้เห็นว่ารายได้ภาษีเพิ่มขึ้นปานกลาง (เล็กเพียงเล็กน้อย) รายได้สะสมอยู่ที่ 3.3% สูงกว่า 2024 ในขณะที่การใช้จ่ายจะทำงานที่ 9.7% ข้างต้น ข่าวดีคือการขาดดุลรายเดือนที่ US $ 160 พันล้านต่ำกว่า US $ 237 พันล้านที่เห็นในเดือนเดียวกันของปีที่แล้ว การใช้จ่ายลดลง 7.1% เมื่อเทียบกับเดือนมีนาคมปีที่แล้ว นั่นช่วยลดการขาดดุลการทำงานให้แคบลงไปอีก 15% สูงกว่าปี 2567 โดยรวมการปรับปรุงบางอย่างในเดือนมีนาคม แต่ตัวเลขสะสมยังคงเป็นปัญหา