อัตราดอกเบี้ยสูงของเฟดและการคาดการณ์การปรับลด

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดลง 50bps ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด (ความน่าจะเป็นของผลลัพธ์ดังกล่าวอยู่ที่มากกว่า 67% ในช่วงต้นสัปดาห์) และทำให้ผู้ตอบแบบสำรวจสื่อด้านการเงินชั้นนำ 104 คนจากทั้งหมด 113 คนประหลาดใจ เนื่องจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยกะทันหันนี้ยังไม่ได้คำนวณราคาให้ครบถ้วน เราจึงเห็นปฏิกิริยาของตลาดที่รุนแรง การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงแนวทางของเฟดต่อนโยบายการเงิน และอาจนำไปสู่การปรับตัวของตลาดที่ยาวนาน ซึ่งอาจเปลี่ยนกฎของเกมสำหรับดอลลาร์ได้

ในคำวิจารณ์อย่างเป็นทางการ เฟดชี้ให้เห็นถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มั่นคง การจ้างงานที่เติบโตช้าลง และอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงแต่ยังคงสูงขึ้น เฟดแสดงความมั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะเคลื่อนตัวไปสู่เป้าหมาย 2% และจากพื้นฐานดังกล่าว เฟดได้ดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติ ประมาณการดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคลลดลงจาก 2.6% เป็น 2.3% สำหรับปี 2024 และจาก 2.3% เป็น 2.1% สำหรับปี 2025 เทียบกับเป้าหมายระยะยาวที่ 2.0% คาดการณ์อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นจาก 4.0% เป็น 4.4% สำหรับปีปัจจุบัน และจาก 4.2% เป็น 4.4% สำหรับปี 2025

ในการคาดการณ์ใหม่ สมาชิก FOMC ระบุว่าอัตราดอกเบี้ยเป็นกลางในระยะยาวอยู่ที่ 2.9% (ในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 2.8%) โดยพวกเขาตั้งใจที่จะปรับอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 เป็น 4.4% ภายในสิ้นปี 2024 (ในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 5.1%) และเป็น 3.4% ภายในสิ้นปี 2025 (อยู่ที่ 4.1%) จะเห็นได้ว่าจุดยืนของเฟดมีแนวโน้มผ่อนปรนมากขึ้นเพียงใดในเวลาเพียงสามเดือน ซึ่งมีแนวโน้มสูงสุดว่าเป็นผลมาจากการปรับลดประมาณการการเติบโตของการจ้างงานในปีที่แล้วลงอย่างมากกว่า 800,000 ตำแหน่ง

การผ่อนคลายนโยบายอย่างเข้มข้นสำหรับปีนี้และปีหน้าเป็นแรงผลักดันหลักของตลาดการเงิน แม้ว่าปฏิกิริยาเชิงบวกในช่วงแรกจะลดน้อยลงจากการขายทำกำไร แต่พฤติกรรมของตลาดในวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความต้องการเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากดัชนีหุ้นยุโรปพุ่งสูงขึ้นและราคาฟิวเจอร์สแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และยังคงล่าช้ามาจนถึงตอนนี้ แม้ว่าสภาพแวดล้อมทางการเงินที่เกิดขึ้นใหม่จะมีแนวโน้มเอื้ออำนวยต่อบริษัทในดัชนีเหล่านี้มากที่สุดก็ตาม

ในขณะเดียวกัน นี่เป็นข่าวร้ายสำหรับดอลลาร์ เมื่อเผยแพร่ออกมา ดอลลาร์ร่วงลงมาใกล้ระดับต่ำสุดในเดือนกรกฎาคม แม้ว่าจะพบแนวรับชั่วคราวในวันพฤหัสบดี และดิ้นรนที่จะอยู่เหนือระดับสำคัญ 100 และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ ตลาดเข้าใกล้ระดับเหล่านี้หลังจากที่ร่วงลงเป็นเวลานาน ดังนั้น การดีดตัวกลับจึงมีแนวโน้มแต่ไม่น่าจะเปลี่ยนภาพในระยะยาว

สิ่งสำคัญที่ต้องเข้าใจในตอนนี้คือ การที่เฟดผ่อนปรนนโยบายมากเกินไปจะเป็นข้ออ้างให้ธนาคารกลางทั่วโลกทำตามในอัตราเดียวกันหรือไม่ ตัวอย่างเช่น Centeno ของ ECB เคยเตือนไปแล้วเมื่อวันพฤหัสบดีว่าธนาคารอาจเร่งผ่อนปรนนโยบาย อย่างไรก็ตาม ธนาคารแห่งอังกฤษยังไม่ได้ทำเช่นนั้น โดยคงอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานไว้ที่ 5.0% หลังจากปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อต้นเดือนสิงหาคม

ทีมนักวิเคราะห์ของ FxPro