อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐอาจดิ่งลง: สิ่งนี้มีความหมายต่อราคาทองคำอย่างไร

แผนภูมิต่อไปนี้แสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนของ (Treasury Inflation-Protected Security) ซึ่งเป็นตัวแทนสำหรับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่แท้จริงของสหรัฐฯ ได้แกว่งตัวในแนวราบในช่วงเจ็ดเดือนที่ผ่านมา การแกว่งตัวของอัตราดอกเบี้ยเหล่านี้อาจดูเหมือนไม่มีนัยสำคัญ แต่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดการเงินโดยทั่วไปและตลาดโดยเฉพาะอย่างยิ่ง

เคล็ดลับแผนภูมิอัตราผลตอบแทน

สำหรับผลกระทบในตลาดทองคำของการแกว่งตัวล่าสุดของอัตราผลตอบแทน TIPS 10 ปี เราทราบว่า:

1. อัตราสูงสุดในรอบหลายปีที่บันทึกโดยอัตราผลตอบแทน TIPS 10 ปีในวันที่ 3 พฤศจิกายนของปีที่แล้ว ใกล้เคียงกับการสิ้นสุดการปรับฐานที่ลดลงในรอบหลายปีของราคาทองคำในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ
2. อัตราผลตอบแทน TIPS ต่ำสุดในระยะสั้นในรอบ 10 ปี ณ วันที่ 1 กุมภาพันธ์ของปีนี้ ใกล้เคียงกับราคาทองคำในสหรัฐที่พุ่งสูงสุดในระยะสั้น
3. อัตราผลตอบแทน TIPS สูงสุดในระยะสั้นในรอบ 10 ปีในวันที่ 8 มีนาคม ใกล้เคียงกับการสิ้นสุดการปรับฐานระยะสั้นของราคาทองคำในสหรัฐฯ
4. ราคาทองคำ US$ พุ่งสูงขึ้นตั้งแต่วันที่ 8 มีนาคมจนถึงสิ้นสัปดาห์ที่แล้ว เนื่องจากผลตอบแทน TIPS อายุ 10 ปีเคลื่อนตัวกลับไปสู่จุดต่ำสุดของช่วง

ด้วยอัตราผลตอบแทน TIPS 10 ปี ณ จุดต่ำสุดของช่วง 7 เดือน ทิศทางที่เป็นไปได้มากที่สุดของการเคลื่อนไหวหลายสัปดาห์ถัดไปคือขาขึ้น อย่างไรก็ตาม ในบางจุดจะมีการทะลุออกจากช่วงนี้อย่างต่อเนื่อง โดยมีผลกระทบอย่างมากต่อตลาดการเงิน

หากการฝ่าวงล้อมของอัตราผลตอบแทน TIPS 10 ปีในท้ายที่สุดนั้นกลับหัวกลับหาง ทุกอย่างจะเป็นขาลง ยกเว้นดอลลาร์สหรัฐฯ นี่เป็นสถานการณ์ที่มีความเป็นไปได้ต่ำ เนื่องจากเฟดต้องการให้ดำเนินการคุมเข้มทางการเงินต่อไปเมื่อเผชิญกับความอ่อนแอทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง หรือไม่ต้องดำเนินการใด ๆ เมื่อมีหลักฐานที่ชัดเจนของภาวะเงินฝืด

หากการทะลุกรอบของอัตราผลตอบแทน TIPS 10 ปีเป็นขาลง ผลที่ตามมาสำหรับราคาสินทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์จะขึ้นอยู่กับว่าตัวขับเคลื่อนหลักของการฝ่าวงล้อมคืออัตราผลตอบแทนเล็กน้อยที่ลดลงหรือการคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น (อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคืออัตราเล็กน้อย อัตราดอกเบี้ยหักด้วยอัตราเงินเฟ้อที่คาดไว้)

การฝ่าวงล้อมด้านลบในอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงซึ่งได้รับแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนที่ลดลงจะเป็นผลดีต่อทองคำ มันอาจจะยังเป็นขาขึ้นสำหรับเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ ในขณะที่เป็นขาลงสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์และตราสารทุนส่วนใหญ่ เนื่องจากน่าจะเป็นผลมาจากความอ่อนแอทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง การฝ่าวงล้อมด้านลบของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงซึ่งได้รับแรงหนุนจากการคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจะเป็นผลดีต่อทองคำ แต่จะเป็นบวกมากขึ้นสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ที่เป็นวัฏจักร (เช่น โลหะอุตสาหกรรม) และตราสารทุน มันจะเป็นตลาดหมีสำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐ

เราคาดว่า ณ จุดใดจุดหนึ่งภายในสี่เดือนข้างหน้า อัตราผลตอบแทน TIPS 10 ปีจะทะลุระดับต่ำกว่าจุดต่ำสุดอย่างต่อเนื่อง โดยมีสาเหตุหลักมาจากการลดลงของอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อย อาจเกิดขึ้นอย่างเร็วที่สุดในเดือนนี้ แต่เดือนกรกฎาคมถึงสิงหาคมเป็นกรอบเวลาที่น่าจะเป็นไปได้มากกว่า ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับว่าเศรษฐกิจถดถอยเร็วเพียงใด