สิ่งนี้อาจเลวร้ายยิ่งกว่าอัตราเงินเฟ้อ

เมื่อสัปดาห์ที่แล้วตลาดกล่าวว่ามีข้อกังวลอันดับ 1 ใหม่และไม่ใช่อัตราเงินเฟ้อ

อย่างไรก็ตามมันเป็นหนึ่งในการเยียวยาที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดสำหรับอัตราเงินเฟ้อ แต่ยังเป็นหนึ่งในผู้ที่ได้รับความนิยมน้อยที่สุดในหมู่ผู้บริโภคและนักลงทุน

โชคดีที่เฟดอาจให้ความช่วยเหลือที่นี่หากสถานการณ์ร้ายแรง

ความกังวลที่ฉันอ้างถึงคือการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงและเพื่อให้เรื่องร้ายแรงยิ่งขึ้น

ก่อนที่คุณจะยกเลิกความคิดที่ว่าตลาดมีความกังวลว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวให้พิจารณาสิ่งนี้ …

1. ตลาดมองออกไป 6 ถึง 12 เดือนดังนั้นจึงสามารถตอบสนองต่อสิ่งที่ยังไม่รู้สึกจริง
2. ตลาดอาจ“ ผิด” แต่ก็ยังอาจเป็นเหตุผลที่ทำให้ขายหมดในตอนนี้และมันก็รอบคอบที่จะรู้ว่าทำไมมันถึงขยับขึ้นหรือลงเพื่อกำหนดสิ่งที่อาจทำต่อไป
3. การเติบโตทางเศรษฐกิจสามารถชะลอตัวลงได้โดยไม่นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเช่นเดียวกับดัชนีตลาดหุ้นสามารถแก้ไขได้โดยไม่นำไปสู่ตลาดหมี

ซื้อจุ่ม?

ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมาตลาดมีข่าวเชิงบวกในรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งเพื่อจัดหาปัจจัย“ การเติบโต” ที่นักลงทุนสามารถพึ่งพาได้เพื่อปรับราคาที่สูงขึ้น

ด้วยรายได้ในกระจกมองหลังตลาดจะเปลี่ยนความสนใจไปยังพื้นที่อื่น ๆ ที่มองหาการเติบโต – เศรษฐกิจ

น่าเสียดายที่อย่างที่คุณเห็นในแผนภูมิด้านล่างในวันศุกร์ที่ธนาคารกลางสหรัฐแห่งแอตแลนต้าคาดการณ์ล่าสุดของ GDPNOW ที่ลดลงสู่ระดับที่แสดงถึง GDP ลดลงเป็นอัตรา -1.5% ต่อปีซึ่งลดลงจากช่วง 2% ถึง 3% ซึ่งถือเป็นเวลานานกว่าหนึ่งปี

เกิดอะไรขึ้น?

ส่วนใหญ่ของการคำนวณที่นำไปสู่การลดลงอย่างฉับพลันสามารถนำมาประกอบกับสองพื้นที่-การขาดดุลการค้าบันทึกที่เกิดจากภัยคุกคามภาษีและการลดลงของการใช้จ่ายส่วนบุคคลที่ปรับอัตราเงินเฟ้อ

แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่าการนำเข้าพุ่งขึ้นอย่างไร (แผนภูมิขวา) ซึ่งทำให้เกิดการขาดดุลการค้าลดลง (แผนภูมิซ้าย) การนำเข้าที่เพิ่มขึ้นอย่างฉับพลันแสดงให้เห็นถึง บริษัท ที่พยายามดำเนินการด้านหน้าของอัตราภาษีที่เสนอ

ความสำคัญของสิ่งนี้สำหรับค่าเฉลี่ย แต่นักลงทุนที่เข้าใจคือการเห็นว่าความโกลาหลของนโยบายภาษีในปัจจุบันมีและจะยังคงมีผลที่ไม่ได้ตั้งใจและไม่คาดคิด แม้ว่าตัวอย่างนี้ไม่ควรมาเป็นความประหลาดใจสำหรับนักเศรษฐศาสตร์

เพิ่มเติมเกี่ยวกับข่าวเชิงลบจากรายงาน PCE ของวันศุกร์

รายงานนี้“ การเปลี่ยนแปลงใน Core PCE (YOY)” ที่แสดงด้านล่าง (แผนภูมิทางด้านซ้าย) เป็นที่รู้จักกันในชื่อการวัดอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของเฟด เป็นผลให้การลดลงของมันและความจริงที่ว่าจุดข้อมูลส่วนใหญ่ที่เกี่ยวข้องได้รับการรายงานว่าสอดคล้องกับความคาดหวังควรเป็นข่าวดีสำหรับหุ้น

อาจจะเป็น แต่ …

น่าเสียดายที่ข้อมูลอื่น ๆ ในรายงาน“ เปลี่ยนการใช้จ่ายส่วนบุคคลที่แท้จริง (แม่)” (แผนภูมิทางด้านขวา) อ่อนแออย่างน่าประหลาดใจ

ผู้บริโภคที่อ่อนแอหรือลังเลเป็นธีมเดียวกับที่ทรุดตัวลงในสัปดาห์ก่อน

จำได้ว่าเมื่อฤดูกาลผลประกอบการลดลงในวันพฤหัสบดีที่ 20 กุมภาพันธ์หุ้นของ Walmart ลดลง 6% หลังจากรายได้เอาชนะความคาดหวัง แต่คำแนะนำไปข้างหน้าทำให้นักลงทุนผิดหวังกับข่าวการเติบโตที่ช้าลงและรับรู้ว่าภาษีจะสร้างปัญหาให้พวกเขา

คำแนะนำของ Walmart (NYSE 🙂 มีความสำคัญอย่างยิ่งเนื่องจากเป็นร้านขายของชำชั้นนำของประเทศและมักถูกมองว่าเป็นบารอมิเตอร์ด้านสุขภาพของผู้บริโภค

ในวันถัดไปวันศุกร์ที่ 21 กุมภาพันธ์ตลาดขายหมดอย่างมีนัยสำคัญในการตอบสนองต่อข้อมูลความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในรัฐมิชิแกนที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้และลดข้ามกลุ่มตามอายุรายได้และความมั่งคั่ง สิ่งนี้ก็มีสาเหตุมาจากความกังวลเกี่ยวกับราคาที่สูงขึ้นซึ่งขับเคลื่อนโดยการกระทำของภาษี

ฟังตลาดไม่ใช่นักเศรษฐศาสตร์

ผู้บริโภคมีปัญหาหรือหยุดชั่วคราวดึงกลับ?

ETFs ผู้บริโภคสองรายคือดุลยพินิจ () และ Staples () และสิ่งเหล่านี้สามารถบอกคุณได้ว่าตลาดคิดอย่างไรกับผู้บริโภค Xly ถือเป็นความเสี่ยงต่อภาคส่วนในขณะที่ XLP ถือว่าเป็นความเสี่ยงหรือการป้องกัน

อีทีเอฟผู้บริโภครายอื่นคือ SPDR Retail () ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของครอบครัวสมัยใหม่ของ Mish XRT ซื้อขายในวิธีที่มีความสัมพันธ์กับ Xly แม้ว่า Xly จะแข็งแกร่งขึ้นอย่างมากในปีที่แล้ว

เมื่อ Xly และ XRT อยู่ในโหมดรั้นโดยทั่วไปจะเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีสำหรับตลาด ()

ในทุกวันของ Mish Mish ได้อธิบายถึงวิธีการดู XRT เพื่อวัดความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อผู้บริโภค

ด้านล่างคุณจะพบแผนภูมิ XRT ที่คุณสามารถหาได้ในหน้าสรุปภาคการศึกษาขนาดใหญ่ อย่างที่คุณเห็นมันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันและต่ำกว่าเดือนมกราคมต่ำ การทำซ้ำคำแนะนำของบทความของ Mish – จนกว่าจะล้างทั้งสองระดับ (ประมาณ $ 77) มันอยู่ในโหมดหมี

แผนภูมิของ Xly ด้านล่างนั้นมาจากหน้าสรุปภาคธุรกิจของเรา อย่างที่คุณเห็นว่าต่ำกว่า 50 วัน แต่สูงกว่า 200 วัน นอกจากนี้ยังต่ำกว่าเดือนมกราคม เช่นเดียวกับการวิเคราะห์ของ XRT ระดับสำคัญสำหรับ Xly ที่จะได้รับข้างต้นเพื่อแสดงให้เห็นว่าการแก้ไขอาจสิ้นสุดลงคือต่ำเดือนมกราคมซึ่งประมาณ $ 220

เมื่อภาคผู้บริโภคที่มีความเสี่ยงของ XRT และ Xly อ่อนแอพวกเขาเป็นตัวแทนของความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อผู้บริโภค อย่างไรก็ตามกลุ่มผู้บริโภคลวดเย็บกระดาษ (XLP) สามารถเป็นตัวแทนของผู้บริโภคที่เป็นเพียงการป้องกันไม่ได้แตะต้อง

ในแผนภูมิด้านล่างคุณจะพบมุมมองรายสัปดาห์ของ Xly (สีเขียว) และ XLP (สีดำ) ที่แสดงผ่านสายลับ (สีแดง) คุณอาจสังเกตเห็นรูปแบบต่อไปนี้ – สายลับมีแนวโน้มที่จะติดตาม xly โดยทั่วไป แต่สายลับมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับภาคผู้บริโภคเมื่อพวกเขาทั้งคู่ไปในทิศทางเดียวกัน

เส้นแนวตั้งในเดือนพฤศจิกายน 2567 เป็นตัวอย่างของเวลาที่ Xly หันมาเพื่อสร้างเงื่อนไขของทั้ง XLY และ XLP แนวโน้มในทิศทางเดียวกัน – ลง เส้นแนวตั้งในมกราคม 2025 ระบุจุดที่ Xly หันลง อย่างไรก็ตาม XLP ยังคงเคลื่อนที่สูงขึ้นโดยสร้างเงื่อนไขที่แตกต่างซึ่งควรได้รับการตรวจสอบอย่างใกล้ชิด

การเลี้ยวที่ต่ำกว่าโดย XLP ที่ Xly ยังคงมีแนวโน้มลงจะเป็นหมีมาก

ในทางกลับกันการเปิดขึ้นใน Xly ตามด้วยการย้ายมากกว่า $ 220 อาจบ่งบอกถึงจุดสิ้นสุดของการแก้ไขในภาคผู้บริโภค

มันแย่แค่ไหน – ภาวะเศรษฐกิจถดถอย?

การคิดว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอย ณ จุดนี้จะเป็นเหมือนการโทรกลับตลาดในปัจจุบันการเริ่มต้นของตลาดหมี 20% ถัดไป

เป็นไปได้มากว่าสภาพแวดล้อมในปัจจุบันคือความหวาดกลัวการเติบโตชั่วคราวที่เกิดขึ้นจากการลดความคาดหวังของความคาดหวังที่มากเกินไปของ Trump 2.0 'Pro Growth' สัญญารวมกับผลที่ไม่คาดคิดของนโยบายภาษีที่วุ่นวายและการกระทำที่เกี่ยวข้องกับ DOGE

สิ่งที่ต้องทำควรเป็นไปได้ว่าข้อมูลทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับการเติบโตที่อ่อนแอลงหรือผู้บริโภคที่อ่อนตัวลงอาจนำไปสู่ความผันผวนของข้อเสียมากขึ้น

ตลาดกำลังพูดเรื่องนี้หลายวิธี ETF ภาคผู้บริโภคเป็นเพียงวิธีเดียวในการตรวจสอบและวัด

อีกวิธีหนึ่งที่จะเห็นสิ่งนี้อยู่ในตลาดพันธบัตรและเฟดกองทุน

ด้านล่างนี้คุณจะเห็นแผนภูมิคำอธิบายประกอบซึ่งชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของตลาดตราสารหนี้จากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อไปสู่ความกังวลการเติบโต:

1. ช่องว่างที่ต่ำใน TLT ซึ่งเกี่ยวข้องกับรายงาน CPI เชิงบวก
2. การพัฒนาความแตกต่างที่รั้นในตัวบ่งชี้โมเมนตัมการเคลื่อนไหวจริง 10 และ 50 วัน เงื่อนไขนี้ระบุพื้นที่การพลิกกลับที่รั้น
3. ช่องว่างการฝ่าวงล้อมในวันอังคารของสัปดาห์ที่แล้วเกี่ยวข้องกับข้อมูลความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่อ่อนแอและข้อกังวลด้านภาษี

นี่ไม่ได้หมายความว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ข้างหลังเราอย่างสมบูรณ์ มันแสดงให้เห็นว่าตลาดมีความกังวลอย่างจริงจังใหม่ดังที่สะท้อนจากการเคลื่อนไหวของพันธบัตร

ข้อกังวลยังได้รับการยืนยันจากการย้ายในตลาดกองทุนเฟดซึ่งขณะนี้ราคาในการลดลง 25 bps โดยการประชุมเฟด 18 มิถุนายนที่ 57% (เพิ่มขึ้นจาก 47% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว)

เมื่อมองไปข้างหน้าสภาพแวดล้อมในปัจจุบันดูเหมือนจะเป็นสิ่งที่ภาษีเพิ่มขึ้นมองว่าเป็นหุ้นสำหรับหุ้นในระยะสั้นและพันธบัตรจะทำปฏิกิริยาเป็นความเสี่ยงทางเลือก

ในช่วงวันพุธที่ให้คำปรึกษาการให้คำปรึกษาฉันมักจะเน้นเมื่อสภาพตลาดของ“ พันธบัตรการชุมนุมกับหุ้นที่ลดลง” มีความเสี่ยงเป็นพิเศษสำหรับวัว ตอนนี้เราดูเหมือนจะอยู่ที่นั่น

ในทำนองเดียวกันไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาพันธบัตรที่ตกลงมาจะเป็นธงสีแดงสำหรับหุ้นที่จะติดตามพวกเขาต่ำกว่า หุ้นที่มีการชุมนุมกับพันธบัตรที่อ่อนแออาจเป็นวันที่ดูดีที่สุดโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากตัวเร่งปฏิกิริยาเป็นข่าวเศรษฐกิจเชิงบวก

สรุป: ตลาดขายอย่างหนักในสัปดาห์นี้และสำหรับเดือนกุมภาพันธ์โดยมีการเปลี่ยนจากการเติบโตเป็นมูลค่าแม้ว่าตลาดภายในจะถืออยู่บนพื้นฐานที่สัมพันธ์กัน เราคาดหวังความผันผวนอย่างต่อเนื่องและความเสี่ยงของพาดหัวออกมาจากวอชิงตันซึ่งรวมถึงภาษีและความเครียดทางการเมือง

เสี่ยง

• (DIA) ปิดในระยะรั้นเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาการขายของในดัชนีส่วนที่สำคัญอื่น ๆ ทั้งหมดของสหรัฐอเมริกา (+)
• หุ้นต่างประเทศขนาดใหญ่ (EFA) ปิดตัวลงอย่างแข็งแกร่งในสัปดาห์นี้เหลืออยู่ในระยะรั้น (+)

เป็นกลาง

• แปดในสิบสี่ภาคที่เราติดตามถูกลงนำโดยเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ แม้ว่าเราจะเห็นความแข็งแกร่งในด้านการเงินและการดูแลสุขภาพ –
• มูลค่ายังคงอยู่ในช่วงรั้นในขณะที่การเติบโตลดลงในขั้นตอนการเตือน มูลค่ามีประสิทธิภาพสูงกว่าการเติบโตบนพื้นฐานสัมพัทธ์ในขณะนี้ทั้งในระยะเวลาที่สั้นและระยะยาว –
• แผนภูมิสี (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของเปอร์เซ็นต์ของหุ้นที่อยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ที่สำคัญ) ให้การอ่านแบบผสมกับการอ่านที่เป็นกลางและระยะกลางในขณะที่เป็นลบมากขึ้นในระยะสั้น S&P 500 ค่อนข้างย้อนกลับด้วยการอ่านเชิงลบมากขึ้นในระยะยาวและดูเป็นบวกมากขึ้น –
• เงินสดอยู่ในช่วงที่รั้น แต่มากเกินไป –
• ตลาดเกิดใหม่พังทลายลงอย่างหนักภายใต้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันในขณะที่ตลาดต่างประเทศที่จัดตั้งขึ้นมากขึ้นนั้นดีขึ้นบนพื้นฐานที่สัมพันธ์กัน –
• สินค้าที่อ่อนนุ่ม () ได้รับผลกระทบอย่างหนักและกลับมาอยู่ในขั้นตอนการเตือนและดูเหมือนว่าพวกเขาอาจจะได้รับผลกระทบที่ดีสำหรับเศรษฐกิจหากราคาอาหารดับลง –
• ทองคำที่ได้รับการสนับสนุนจากจุดสูงสุดตลอดเวลาและซื้อขายอย่างใกล้ชิดเพื่อรองรับระดับ –
• รูปแบบตามฤดูกาลมีแนวโน้มที่จะแสดงความอ่อนแอในต้นเดือนมีนาคมก่อนการกลับรายการและโดยเฉลี่ยมีนาคมในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา –

เสี่ยง

• สามในสี่ดัชนีปิดภายใต้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ที่สำคัญด้วยและสอดแนมในขั้นตอนเตือนและ IWM ในขั้นตอนการกระจายที่อ่อนแอกว่าตัวบ่งชี้การเคลื่อนไหวจริงของเราอ่อนแอทั่วกระดานบนชาร์ตรายวัน แม้ว่า qqq, Spy และทุกระดับถึงระดับเกินขนาดในตัวบ่งชี้การเคลื่อนไหวจริงของเราซึ่งบ่งบอกถึงโอกาสในการกลับรายการที่เป็นไปได้ –
• ด้วยการขายออกในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาเรามีเพียง 6 วันสะสมในดัชนีทั้งหมดที่มี 16 วันแจกจ่ายการอ่านเชิงลบอย่างมากสำหรับปริมาณและการชุมนุมวันศุกร์อยู่ในปริมาณแสง –
• เมื่อพิจารณาจากการขายตลาดที่สูงชันในสัปดาห์นี้ตลาดภายในกำลังถือครองบนพื้นฐานที่สัมพันธ์กับ McClellan Oscillator เท่านั้นที่เชิงลบ -25 แม้ว่าโดยรวมเชิงลบและแย่ลงใน Nasdaq –
• มาตรวัดความเสี่ยงยังคงมีความเสี่ยงอย่างเต็มที่ –
• อัตราส่วนต่ำใหม่สูงใหม่ใหม่นั้นเป็นลบอย่างสมบูรณ์ในสแต็กและความลาดชันและไม่มากเกินไปในข้อเสีย (-)
• สมาชิกทุกคนในครอบครัวสมัยใหม่อยู่ภายใต้แรงกดดัน เซมิคอนดักเตอร์พังทลายลงอย่างหนักและปัจจุบันไม่มีสมาชิกอยู่ในช่วงรั้น –
• ซึ่งเราพิจารณาความเสี่ยงที่ดี- ตัวบ่งชี้เมื่อมันแข็งแกร่งได้รับการตอก แต่ถือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันและเด้งออกจากระดับต่ำในวันศุกร์และยังคงสูงกว่าระดับการฝ่าวงล้อมเดือนพฤศจิกายน –
• ด้วยทองคำและสินค้าที่อ่อนนุ่มขายอย่างหนักและกดดันในตลาดพันธบัตรได้รวบรวม Fed Atlanta กำลังคาดการณ์หมายเลข GDP เชิงลบสำหรับไตรมาสแรก –