สัจพจน์ของ Wall Street ระบุว่าตลาดหุ้นเป็นผู้นำเศรษฐกิจประมาณหกเดือน ในขณะที่ไม่ใช่ตัวทำนายที่สมบูรณ์แบบ แต่ตลาดหุ้นตอบสนองต่อความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับผลประกอบการขององค์กรในอนาคตกิจกรรมทางเศรษฐกิจอัตราดอกเบี้ยและเงินเฟ้อ เมื่อความเชื่อมั่นเปลี่ยนไปเนื่องจากความอ่อนแอที่คาดการณ์ไว้ในพื้นที่เหล่านี้ราคาตราสารทุนมักจะลดลงซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการประเมินการเติบโตในอนาคต
สิ่งนี้สมเหตุสมผลเนื่องจากนักลงทุนกำลังแยกข้อมูลรายได้และปรับความคาดหวังว่าข้อมูลทางเศรษฐกิจที่ล่าช้าอาจยังไม่ได้สะท้อนถึงในขณะนี้ ใน “ความล้มเหลวที่ 200-DMA“ เราตั้งข้อสังเกตว่าเรามุ่งเน้นไปที่รายได้เนื่องจากรายได้และการประมาณการล่วงหน้าสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในการประเมินความเสี่ยงของตลาดหุ้นของเหตุการณ์อื่น ๆ ทั้งหมด
–นักลงทุนมักจะหลงทางในพาดหัวข่าวของสื่อเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของภาวะถดถอยหนี้การขาดดุลหรือการประเมินมูลค่า ในขณะที่ความเสี่ยงเหล่านั้นมีความสำคัญ แต่ก็น่ากลัวสำหรับการทำนายว่าตลาดมีแนวโน้มที่จะย้ายไปที่ไหน– นอกจากนี้หากหรือเมื่อความเสี่ยงเหล่านั้นกลายเป็นปัญหาตลาดจะเริ่มต้นเพื่อลดรายได้จากการลดลง–
ในอดีตตลาดที่ตกต่ำอย่างมีนัยสำคัญได้นำหน้าเกือบทุกครั้งที่สำคัญของสหรัฐฯ ตัวอย่างเช่นในต้นปี 2000 จุดสูงสุดในช่วงหลายเดือนก่อนที่จะได้รับการยอมรับอย่างเป็นทางการในปี 2544 ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551 ตลาดเริ่มลดลงในปลายปี 2550 อย่างไรก็ตามแม้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มขึ้นอย่างเป็นทางการในเดือนธันวาคมของปีนั้น
“ แผนภูมิด้านล่างแสดง S&P 500 ที่มีจุดสองจุดจุดสีน้ำเงินคือเมื่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยเริ่มต้นขึ้นสามเหลี่ยมสีเหลืองคือเมื่อ NBER ลงวันที่จุดเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอย ใน 9 จาก 10 อินสแตนซ์ S&P 500 พุ่งขึ้นและลดลงก่อนที่จะรับรู้ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย– – ความล้มเหลวที่ 200-DMA
อย่างไรก็ตามสิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะระหว่างการแก้ไขตลาดปกติและสัญญาณภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เกิดขึ้นจริง
ไม่ใช่การแก้ไขทุกครั้งที่เป็นคำเตือน
ในขณะที่โดยพลการทั้งหมดตลาดได้กำหนดการแก้ไขมานานแล้วว่าลดลง 10% หรือมากกว่าจากจุดสูงสุดล่าสุด การแก้ไขดังกล่าวเป็นเรื่องธรรมดาและเกิดขึ้นประมาณปีละครั้ง
ในช่วงปีที่ผ่านมาการแก้ไขเกิดขึ้นบ่อยกว่าที่คุณคิด อย่างไรก็ตามเมื่อการแก้ไขเกิดขึ้นมันไม่ใช่เรื่องแปลกที่จะเห็นข้อกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของ “ตลาดหมี” อย่างไรก็ตามการพูดในอดีตตลาดหุ้นเพิ่มขึ้นประมาณ 73% ของเวลา อีก 27% ของเวลาการแก้ไขตลาดกลับส่วนเกินของล่วงหน้าก่อนหน้านี้” –
การแก้ไขค่ามัธยฐานในอดีตคือ 10%โดยมีอัตรากำไรเฉลี่ย 13% เมื่อพิจารณาจากความถี่ของการแก้ไข 10% ไม่ใช่การดึงกลับทุกครั้งที่ระบุว่าเริ่มมีอาการของภาวะเศรษฐกิจถดถอย
การแก้ไขในตลาดหุ้นอาจเกิดขึ้นได้เนื่องจากปัจจัยระยะสั้นหลายประการเช่นความตึงเครียดทางการเมืองการมากเกินไปหรือการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นของนักลงทุน เราไม่ได้ขาดแคลนปัจจัยเหล่านั้น วันนี้นักลงทุนมุ่งเน้นไปที่ผลกระทบของภาษีเงินเฟ้อเหนียวและการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น การแก้ไขตลาดหุ้นได้นำไปสู่การกลับรายการทั้งในความเชื่อมั่นและการประเมินมูลค่าตามที่คาดไว้เนื่องจากการประเมินมูลค่าเป็นหน้าที่ของความเชื่อมั่น
อย่างไรก็ตามปัจจัยเหล่านั้นชั่วคราวและไม่จำเป็นต้องเชื่อมโยงกับปัญหาทางเศรษฐกิจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น ในทางตรงกันข้ามหากการแก้ไขลึกลงไปในตลาดหมีขณะที่สื่อกำหนดมันลดลง 20% หรือมากกว่าและมาพร้อมกับพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่เสื่อมโทรมความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเด่นชัดมากขึ้น
การพลิกกลับสู่ความเป็นจริง
ตามที่กล่าวไว้ใน – การแก้ไขตลาดในที่สุดก็กลับราคาเป็นพื้นฐานทางเศรษฐกิจ
“ ในขณะที่ราคาหุ้นสามารถเบี่ยงเบนจากกิจกรรมทันทีการกลับไปสู่การเติบโตทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นจริงในที่สุดก็เกิดขึ้นเพราะ รายได้ขององค์กรเป็นหน้าที่ของการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคการลงทุนขององค์กรการนำเข้าและการส่งออก ตลาดตัดการเชื่อมต่อจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เกิดจากจิตวิทยา โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาเนื่องจากการแทรกแซงทางการเงินรอบต่อเนื่องทำให้นักลงทุนเชื่อว่า 'ครั้งนี้แตกต่างกัน'”
ในขณะที่ไม่แม่นยำความสัมพันธ์ระหว่างตลาดหุ้นและกิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงอยู่ ตัวอย่างเช่นในปี 2000 และอีกครั้งในปี 2008 ผลประกอบการของ บริษัท หดตัว 54% และ 88% ตามลำดับเนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจลดลง แม้จะมีการเรียกร้องให้มีการเติบโตอย่างไม่มีที่สิ้นสุดก่อนการหดตัวก่อนหน้านี้ เมื่อรายได้ผิดหวังราคาหุ้นปรับเกือบ 50% เพื่อปรับการประเมินมูลค่าใหม่โดยมีผลประกอบการในปัจจุบันที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้และการเติบโตของกำไรในอนาคตที่ช้าลง อย่างไรก็ตามเหตุการณ์ทั้งสองเชื่อมโยงกับปัจจัยภายนอกอื่น ๆ (Enron และ Lehman Failures) นั่นทำให้การลดลงของการลดลง
ทำไมสิ่งนี้จึงสำคัญ? แผนภูมิด้านล่างบันทึกว่าเมื่อตลาดและรายได้เบี่ยงเบนไปจากแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของเศรษฐกิจพวกเขากลับสู่เศรษฐกิจ-ไม่ใช่วิธีอื่น ๆ อย่างไรก็ตามไม่ใช่การพลิกกลับทุกครั้งที่เชื่อมโยงกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย
ในฐานะนักลงทุนมันเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องเข้าใจว่าการแก้ไขตลาดหุ้นไม่ใช่ทุกครั้งที่เป็นคำเตือนภาวะเศรษฐกิจถดถอย อย่างไรก็ตามบางครั้งพวกเขา คำถามคือสิ่งที่ตัวชี้วัดสามารถเตือนเราได้ว่าการแก้ไขตลาดในปัจจุบันคืออะไร “ เพียงแค่การแก้ไขหรือคำเตือนภาวะเศรษฐกิจถดถอย”
สิ่งที่ต้องดู
ไม่มีวิธีการรับประกันในการพิจารณาว่าการแก้ไขเป็นเพียงการแก้ไขหรือคำเตือนของภาวะเศรษฐกิจถดถอย เช่นเดียวกับ Sherlock Holmes เราต้องติดตามเส้นทางของเบาะแสและทำการประเมินตามข้อมูลที่อยู่ในมือ ด้วยเหตุนี้ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจและเทคนิคหลายอย่างสามารถช่วยยืนยันว่าตลาดตกต่ำส่งสัญญาณภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือไม่
คำเตือนทางเศรษฐกิจ
เมื่อพูดถึงข้อมูลทางเศรษฐกิจนักลงทุนจะต้องตระหนักว่าข้อมูลส่วนใหญ่ทำงานด้วยความล่าช้าที่สำคัญ แต่บางคนมีความสัมพันธ์สูงกับผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจ ตัวอย่างเช่นเส้นโค้งผลผลิตกลับหัวตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจชั้นนำที่ลดลง (LEI) การลดลงของการผลิตและ PMIs ของภาคบริการการลดลงของคำแนะนำรายได้ขององค์กรและการขยายการแพร่กระจายเครดิตเป็นส่วนหนึ่งที่ดีที่สุด เมื่อปัจจัยเหล่านี้สอดคล้องกับการลดลงของตลาดอย่างมีนัยสำคัญมันมักจะชี้ไปที่เศรษฐกิจที่ใกล้จะหดตัว
ปัจจุบันมีสัญญาณทางเศรษฐกิจน้อยมากเตือนการหดตัวทางเศรษฐกิจ ตัวอย่างเช่นดัชนีคอมโพสิตทางเศรษฐกิจของเราซึ่งประกอบด้วยจุดข้อมูลที่แตกต่างกันมากกว่า 100 จุดรวมถึงการสำรวจ ISM และตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจชั้นนำ (LEI) ปัจจุบันอยู่ในดินแดนขยายตัว
นอกจากนี้หากเราชั่งน้ำหนักและดัชนีเพื่อชดเชยเศรษฐกิจไม่มีคำเตือนภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปัจจุบัน
อย่างไรก็ตามตัวบ่งชี้ที่สำคัญที่สุดที่เราดูคือสเปรดเครดิต ตัวชี้วัดหากการแก้ไขจะแปรเปลี่ยนเป็นตลาดหมีถดถอย ถึงปัญญา:
“ สเปรดเครดิตมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการทำความเข้าใจความเชื่อมั่นของตลาดและการทำนายการตกต่ำของตลาดหุ้นที่มีศักยภาพการแพร่กระจายเครดิตหมายถึงความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างสองพันธบัตรที่มีวุฒิภาวะที่คล้ายคลึงกัน แต่คุณภาพเครดิตที่แตกต่างกันการเปรียบเทียบนี้มักเกี่ยวข้องกับพันธบัตรคลัง (ถือว่าปราศจากความเสี่ยง)
แผนภูมิด้านล่างแสดงการแพร่กระจายระหว่างองค์กร “ ขยะ” พันธบัตร (BB) มักเรียกว่า “ ผลผลิตสูง” และ “ ปราศจากความเสี่ยง” อัตราพันธบัตรคลังสหรัฐฯ ในขณะที่สเปรดผลผลิตได้เพิ่มขึ้นอย่างสุภาพ แต่สิ่งนี้ก็สอดคล้องกับการแก้ไขตลาดไม่ใช่คำเตือนภาวะเศรษฐกิจถดถอย
อย่างไรก็ตามตามที่ระบุไว้ข้อมูลทั้งหมดนี้ทำงานด้วยความล่าช้าและการอ่านของวันนี้สามารถเปลี่ยนแปลงได้ในวันพรุ่งนี้ นี่คือเหตุผลที่นักลงทุนต้องให้ความสนใจกับคำเตือนทางเทคนิค
คำเตือนทางเทคนิค
ตัวชี้วัดทางเทคนิคหลายตัวเตือนว่าการแก้ไขในปัจจุบันมีศักยภาพสำหรับบางสิ่งมากกว่า ดังที่แสดงตลาดได้ลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาวลดความกว้างของตลาด (หุ้นน้อยลงเข้าร่วมการชุมนุม)และความผันผวน (วัดโดย) มักจะปรากฏขึ้นก่อนที่จะถดถอย เงื่อนไขเหล่านั้นได้รับการตอบสนองทางเทคนิค แต่ข้อมูลทางเศรษฐกิจไม่ได้ยืนยัน – อย่างน้อยก็ยังไม่ได้
อย่างไรก็ตามในขณะที่ความเชื่อมั่นของนักลงทุนลดลงอย่างรวดเร็ว แต่การถือครองเงินสดยังคงต่ำมาก สิ่งนี้น่าจะไม่เป็นเช่นนั้นหากผู้เข้าร่วมตลาดกำลังค้ำจุนเวลาเศรษฐกิจที่รุนแรงขึ้นอย่างที่เราเห็นในปี 2543 และ 2551
บทสรุป
มูลค่าของตลาดหุ้นในฐานะตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอยู่ที่ความสามารถในการสะท้อนความคาดหวังในอนาคต ความคาดหวังในอนาคตเหล่านั้นจะสะท้อนให้เห็นในความคาดหวังของ Wall Street เกี่ยวกับรายได้ในอนาคตซึ่งมาจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจ
“ เมื่อมองไปที่การประมาณการล่วงหน้าในขณะที่มีการระบายความร้อนเล็กน้อยในความอุดมสมบูรณ์ก่อนหน้านี้นักวิเคราะห์ยังคงคาดหวังอัตราการเติบโต 16% ต่อปีในปีหน้าเว้นแต่ว่าการประมาณการเหล่านั้นจะเริ่มกลับอย่างรวดเร็ว
ใช่ตลาดมีแนวโน้มที่จะเป็นสัญญาณเตือนที่ผิดพลาดหรือปฏิกิริยามากเกินไป อย่างไรก็ตามตลาดหุ้นจะตอบสนองเร็วกว่าข้อมูลทางเศรษฐกิจที่ล้าหลังซึ่งมักจะแก้ไขได้นานหลังจากข้อเท็จจริง นักลงทุนที่เข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างการเคลื่อนไหวของตลาดและแนวโน้มทางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในการจัดการความเสี่ยงและตัดสินใจอย่างชาญฉลาด
แทนที่จะตอบสนองทางอารมณ์ต่อการลดลงของตลาดทุกครั้งนักลงทุนควรประเมินว่าการขายออกถูกขับเคลื่อนด้วยความอ่อนแอพื้นฐานหรือเสียงระยะสั้น เมื่อการลดลงของตลาดในวงกว้างนั้นมาพร้อมกับรายได้ที่ลดลงการเติบโตที่ชะลอตัวและตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลงโอกาสของการถดถอยจะเพิ่มขึ้น ในกรณีเช่นนี้การใช้กลยุทธ์การลงทุนเชิงป้องกันที่หลากหลายการกระจายข้ามสินทรัพย์และการรักษามุมมองระยะยาวสามารถช่วยให้สภาพอากาศตกต่ำทางเศรษฐกิจและรักษาเงินทุน
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
