สินค้าโภคภัณฑ์อาจกำลังเฟื่องฟูในขณะนี้ แต่ระวังการกลับรายการที่กำลังจะเกิดขึ้น

เป็นเรื่องที่น่าสนใจเสมอเมื่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้น ตลาดสร้างเรื่องราวต่างๆ เพื่อแนะนำว่าเหตุใดราคาจึงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ลักษณะดังกล่าวใช้กับสินค้าโภคภัณฑ์ทุกประเภท ตั้งแต่ ถึง หรือเมล็ดโกโก้ ตัวอย่างเช่น Michael Hartnett จาก BofA ตั้งข้อสังเกตเมื่อเร็วๆ นี้:

ระยะเวลา 40 ปีตั้งแต่ปี 1980 ถึง 2020 เป็นยุคของภาวะเงินเฟ้อ: ต้องขอบคุณระเบียบวินัยทางการคลัง โลกาภิวัตน์ และความสงบสุข ตลาดจึงมองเห็น 'สินทรัพย์ภาวะเงินฝืด' (พันธบัตรรัฐบาลและองค์กร, S&P, หุ้นเติบโต) มีประสิทธิภาพเหนือกว่า 'สินทรัพย์เงินเฟ้อ' (เงินสด สินค้าโภคภัณฑ์, TIPS, EAFE, ธนาคาร, มูลค่า) ดังที่แสดงด้านล่าง 'ภาวะเงินฝืด' เพิ่มขึ้น 10% ต่อปี เทียบกับ 8% สำหรับ 'เงินเฟ้อ' ในช่วงระยะเวลา 40 ปี

แต่การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองในช่วง 4 ปีที่ผ่านมาได้พลิกกลับบทบาท และตอนนี้สินทรัพย์เงินเฟ้อที่ 'งดงาม' กำลังให้ผลตอบแทน 11% ต่อปี เทียบกับ 7% สำหรับสินทรัพย์ภาวะเงินฝืด”

โปรดทราบว่านี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ตลาดหันมาใช้ “นกกาเหว่าสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์” ตอนล่าสุดเมื่อปี 2550 คือ “พีคออยล์” อย่างไรก็ตาม ที่สำคัญคือครั้งนี้ไม่เคยแตกต่างออกไป ดังที่แสดงด้านล่าง สินค้าโภคภัณฑ์มีประสิทธิภาพเพิ่มขึ้นเป็นประจำและเป็นประเภทสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในปีหรือสองปีที่กำหนด จากนั้นประสิทธิภาพดังกล่าวจะกลับรายการอย่างรวดเร็วไปยังประเภทสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพแย่ที่สุด

การแสดงนั้น “บูมและหน้าอก” ยังคงอยู่มาตั้งแต่ปี 1970 แผนภูมิด้านล่างแสดงประสิทธิภาพของดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์ในช่วง 50 ปีที่ผ่านมา บนพื้นฐานการซื้อและถือ นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนทั้งหมด 40% เนื่องจากระหว่างทาง มีสินค้าโภคภัณฑ์พุ่งขึ้นอย่างน่าอัศจรรย์ ตามมาด้วยราคาล้นหลาม

สิ่งนี้นำเราไปสู่คำถามใหญ่? เหตุใดสินค้าโภคภัณฑ์จึงบูมและพังทลายเป็นประจำ?

เหตุใดสินค้าโภคภัณฑ์จึงบูมและพังทลาย

ปัญหาเกี่ยวกับแนวคิดเรื่องการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างไปสู่สินค้าโภคภัณฑ์ในอนาคต และเหตุใดจึงไม่เกิดขึ้นในอดีต เนื่องมาจากตัวขับเคลื่อนราคาสินค้าโภคภัณฑ์

นี่คือตัวอย่างง่ายๆ

• ในระหว่างวงจรสินค้าโภคภัณฑ์ ระยะเริ่มต้นของการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เกิดจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกินกว่าอุปทานที่มีอยู่– สิ่งนี้มักพบเห็นได้ในน้ำส้ม ซึ่งความแห้งแล้งหรือการแพร่กระจายทำลายพืชผลตามฤดูกาล ทันใดนั้น ความต้องการน้ำส้มที่มีอยู่ในปัจจุบันมีมากกว่าปริมาณส้มที่มีอยู่อย่างมหาศาล
• เมื่อราคาน้ำส้มสูงขึ้น นักเก็งกำไรใน Wall Street ก็เริ่มเสนอราคาขึ้นราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำส้ม เมื่อราคาน้ำส้มเพิ่มขึ้น นักเก็งกำไรจะซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามากขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำส้มสูงขึ้น
• เกษตรกรเลิกแผนผลิตมะนาวและเพิ่มปริมาณส้มตามราคาน้ำส้มที่สูงขึ้น เมื่อมีการผลิตส้มมากขึ้น อุปทานส้มก็เริ่มมีมากกว่าความต้องการน้ำส้ม ส่งผลให้มีส้มเหลือล้นในคลัง อุปทานส้มส่วนเกินทำให้ผู้ผลิตต้องขายส้มในราคาที่ถูกกว่า มิฉะนั้นจะเน่าเสียในโกดัง
• นักเก็งกำไรใน Wall Street เริ่มขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเมื่อราคาลดลง– ดันราคาให้ต่ำลง เมื่อราคาตก นักเก็งกำไรจำนวนมากจึงทิ้งสัญญาและขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสีส้มแบบสั้น ส่งผลให้ราคาร่วงลงไปอีก
• ด้วยราคาส้มตกต่ำ ชาวนาจึงหยุดปลูกต้นส้มและเริ่มปลูกมะนาวอีกครั้ง
• วงจรจะเกิดซ้ำ

นอกจากนี้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงยังคุกคามตัวเองอีกด้วย เหมือนเคย, “ราคาที่สูงเป็นวิธีการรักษาราคาที่สูง” หากราคาน้ำส้มแพงเกินไป ผู้บริโภคก็จะบริโภคน้อยลง ส่งผลให้อุปสงค์และอุปทานสะสมลดลง แผนภูมิสินค้าโภคภัณฑ์ต่อไปนี้เมื่อเปรียบเทียบกับที่ระบุจะแสดงสิ่งเดียวกัน เมื่อใดก็ตามที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลง จึงไม่น่าแปลกใจเลยที่การบริโภคขับเคลื่อนประมาณ 70% ของ GDP

นอกจากนี้ยังมีความสัมพันธ์สูงระหว่างสินค้าโภคภัณฑ์และอัตราเงินเฟ้อ ควรเห็นได้ชัดว่าเมื่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มขึ้น ต้นทุนสินค้าและบริการก็เพิ่มขึ้นเช่นกันเนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การขึ้นราคามีข้อจำกัดเนื่องจากผู้บริโภคไม่สามารถซื้อสินค้าและบริการเหล่านั้นได้ ตามที่ระบุไว้ ผลที่ตามมาของราคาที่สูงขึ้นคือความต้องการน้อยลง ความต้องการที่น้อยลงนำไปสู่ราคาที่ลดลงหรือภาวะเงินเฟ้อ

นั่นคือเหตุผลว่าทำไมการซื้อขายสินทรัพย์แข็งจึงจบลงอย่างเลวร้ายซ้ำแล้วซ้ำเล่า แม้ว่าจะมีการรายงานข่าวจากสื่อมากมายก็ตาม

การซื้อขายสินทรัพย์ถาวรมีแนวโน้มที่จะจบลงอย่างเลวร้าย

สินค้าโภคภัณฑ์และสินทรัพย์ถาวรโดยทั่วไปอาจเป็นสิ่งที่ทำให้ดีอกดีใจและทำกำไรได้ในช่วงขาขึ้น อย่างไรก็ตาม ดังที่แสดงในแผนภูมิระยะยาวด้านบน การค้านั้นมีแนวโน้มที่จะจบลงอย่างเลวร้าย สินค้าโภคภัณฑ์ส่งผลให้ตลาดตกต่ำและถดถอยหลายครั้ง

คราวนี้จะแตกต่างออกไปไหม? ไม่น่าจะเป็นเช่นนั้นด้วยเหตุผลสองประการ

ตามที่กล่าวไว้ราคาสูง (เงินเฟ้อ) เป็นวิธีการรักษาราคาที่สูงเนื่องจากความต้องการลดลง ดังที่แสดงไว้ข้างต้น เมื่อผู้บริโภคหดตัว ความต้องการจะลดลง ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อลดลงในอนาคต

ประการที่สอง ในขณะที่ประเทศกำลังก้าวไปสู่รูปแบบทางสังคมนิยมมากขึ้น การเติบโตทางเศรษฐกิจจะยังคงถูกจำกัดอยู่ที่ 2% หรือน้อยกว่า โดยภาวะเงินฝืดยังคงเป็นภัยคุกคามในระยะยาวอย่างต่อเนื่อง ดร.เลซี ฮันท์ เสนอแนะเช่นเดียวกัน

–บริษัทตรงกันข้ามกับภูมิปัญญาดั้งเดิม ภาวะเงินเฟ้อมีแนวโน้มมากกว่าการเร่งอัตราเงินเฟ้อ เนื่องจากราคาอ่อนตัวลงในไตรมาสที่สองของปี 2020 อัตราเงินเฟ้อรายปีจึงจะสูงขึ้นชั่วคราว เมื่อผลกระทบพื้นฐานเหล่านี้หมดลง ข้อควรพิจารณาเกี่ยวกับวัฏจักร โครงสร้าง และการเงิน ชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงปานกลางภายในสิ้นปี และต่ำกว่าเป้าหมายของ Fed Reserve ที่ 2% อาการทางจิตที่เกิดจากภาวะเงินเฟ้อที่เกาะกุมตลาดตราสารหนี้จะหายไปเมื่อเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่อย่างต่อเนื่อง–

ขณะที่เขาสรุป:

–อุปสรรคทางโครงสร้างหลักสองประการต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจแบบดั้งเดิมของสหรัฐอเมริกาและทั่วโลก ได้แก่ หนี้ก้อนโตที่ล้นออกมาและจำนวนประชากรที่ถดถอยลง ซึ่งทั้งคู่แย่ลงอันเป็นผลมาจากปี 2020–

จุดสุดท้ายเป็นสิ่งสำคัญ เมื่อสภาพคล่องหมดไปจากระบบ หนี้ที่ค้างอยู่จะมีน้ำหนักต่อการบริโภค เนื่องจากรายได้ถูกเปลี่ยนจากกิจกรรมการผลิตไปสู่การชำระหนี้ อุปสงค์สินค้าโภคภัณฑ์จะลดลง

ในขณะที่การค้าสินค้าโภคภัณฑ์เป็นไปอย่างแน่นอน “กำลังเบ่งบาน” เนื่องจากสภาพคล่องพุ่งสูงขึ้น โปรดระวังการกลับตัวในที่สุด

สำหรับนักลงทุน ภาวะเงินฝืดยังคงอยู่ “กับดักในการสร้าง” สำหรับสินทรัพย์ถาวร

ไม่มีอะไรผิดปกติกับการเป็นเจ้าของสินค้าโภคภัณฑ์ –