ไม่มีใครแปลกใจที่ความผันผวนได้กลับมาอย่างมาก และหากแผนการตลาดแบบปกติในช่วง 30 ปีที่ผ่านมายังคงใช้ได้ผล สิ่งที่เราเห็นเกี่ยวกับการซื้อขายแบบ Carry Trade ของเงินเยนมาจนถึงจุดนี้ อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น
สิ่งเหล่านี้ไม่ได้จบลงเพียงเพราะรองผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่นแสดงความคิดเห็นคลุมเครือเกี่ยวกับการไม่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่ตลาดผันผวน ประการแรก ความคิดเห็นเหล่านี้ไม่มีน้ำหนักและแทบจะไม่สามารถทำให้เสถียรภาพในระยะยาวได้ เพราะเว้นแต่ว่าตลาดจะผันผวนไปตลอดชีวิต ในบางจุด ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะมีโอกาสปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากจำเป็น
ประการที่สอง ใครก็ตามที่มีสามัญสำนึกย่อมรู้ว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวจะไม่ใช่การตัดสินใจที่ชาญฉลาดหาก BOJ เริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเวลาเดียวกับที่เงินเยนแข็งค่าขึ้นและเงินเยนอ่อนค่าลง จุดที่ BOJ ทำพลาดคือการรอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบสองนานเกินไป และควรจะทำตั้งแต่เนิ่นๆ เมื่อยังไม่ชัดเจนว่า Fed จะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อใด
แต่พวกเขากลับรอจนกว่าข้อมูลของสหรัฐฯ จะเริ่มอ่อนลง และที่แย่ไปกว่านั้น พวกเขายังเข้าแทรกแซงตลาดในวันที่ 11 กรกฎาคม ซึ่งเป็นวันที่สหรัฐฯ อ่อนแอ พวกเขาจึงเริ่มดำเนินการผ่อนคลายการซื้อขายแบบ Carry Trade ทั้งหมดนี้
การค้าขายเงินเยนอาจกลับมาดำเนินการได้อีกครั้ง – นี่คือสาเหตุ
แนวคิดก็คือ หากข้อมูลของสหรัฐฯ ยังคงบ่งชี้ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย และเมื่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลง เราจะยังคงเห็นการคลายการซื้อขายแบบ Carry Trade ต่อไป เนื่องจากค่าเงินเยนของญี่ปุ่นแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับ
ณ จุดนี้ สิ่งเดียวที่หยุดยั้งการแข็งค่าของเงินเยนได้คือข้อมูลของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง หรือหาก BOJ ตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลที่อ่อนแอของสหรัฐฯ จะยังคงส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลง ส่งผลให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นต่อไป
นอกจากการที่การซื้อขายเงินเยนลดลงแล้ว ดูเหมือนว่าสภาพคล่องในตลาดก็หายไปด้วย (เงินไม่เคลื่อนไหวมากนัก) ถึงแม้ว่าราคาจะพุ่งสูงขึ้นในวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ แต่ส่วนต่างระหว่างราคาสูงสุดและต่ำสุดของราคาซื้อขายยังคงลึกเพียงหนึ่งนิ้วและกว้างเป็นไมล์ (ช่องว่างระหว่างราคาที่ผู้คนต้องการซื้อและขายนั้นมหาศาล)
ไม่มีสภาพคล่อง (เงินในตลาดไม่เพียงพอ) นั่นเป็นสัญญาณเตือนสำหรับตลาด เนื่องจากตลาดจะไม่ปรับตัวสูงขึ้น เว้นแต่สภาพคล่องจะฟื้นตัวและสเปรดจะแคบลง (หากไม่มีเงินเข้ามาเพิ่มและช่องว่างดังกล่าวไม่เล็กลง)
นอกจากนี้ FINRA (ซึ่งเป็นองค์กรที่ดูแลการซื้อขายหุ้นของผู้คน) รายงานว่าระดับมาร์จิ้น (เงินที่ผู้คนกู้ยืมเพื่อซื้อหุ้นเพิ่ม) พุ่งชน “กำแพง” ในเดือนกรกฎาคม ยอดเงินที่กู้ยืมทั้งหมดอยู่ที่ 810.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบจะเท่ากับในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน
ดังนั้น หาก “ขบวนรถไฟสภาพคล่อง” (หรือกระแสเงิน) จากการเทรดแบบ Carry Trade ของเงินเยนหมดไป และนายหน้า (บุคคลที่ให้เงินกู้แก่เทรดเดอร์) ไม่ให้เงินกู้มากขึ้น แล้วเงินที่จะนำมาใช้เพื่อให้ตลาดเคลื่อนไหวต่อไปจะมาจากไหน?
ในขณะเดียวกัน เงินจากโครงการเงินทุนระยะยาวของธนาคารก็จะเริ่มทยอยไหลออกอย่างมากในช่วงที่เหลือของปี 2024 จนถึงตอนนี้ การประมาณการดังกล่าวค่อนข้างคาดเดาได้
นั่นหมายความว่ายอดเงินสำรองที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีอยู่น้อยกว่ามูลค่าปัจจุบันที่ 3.375 ล้านล้านดอลลาร์อยู่ประมาณ 100,000 ล้านดอลลาร์
อาจไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่ยอดเงินคงเหลือในบัญชีมาร์จิ้น (เงินที่ผู้ค้ายืมมาเพื่อลงทุน) หยุดเพิ่มขึ้น ขณะที่ยอดเงินสำรอง (เงินที่ธนาคารเก็บไว้ที่เฟด) กลับลดลงอย่างต่อเนื่อง
เหตุการณ์เดียวกันนี้เกิดขึ้นในปี 2561 เมื่อยอดเงินสำรองลดลง และยอดเงินมาร์จิ้นเพิ่มขึ้นสูงสุดแล้วจึงลดลง ส่งผลให้เกิดความผันผวนอย่างมาก และตลาดก็ไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่เดือนมกราคม 2561 จนถึงเดือนตุลาคม 2562
ดังนั้น เมื่อการซื้อขายแบบ Carry Trade ของเงินเยนเริ่มคลี่คลายลง (ซึ่งหมายถึงมีเงินไหลเข้าน้อยลง) และระดับมาร์จิ้นไม่เพิ่มขึ้น (ผู้ซื้อขายไม่ได้กู้ยืมมากขึ้น) เราจึงต้องพิจารณาว่าเงินจะมาจากที่ใดเพื่อผลักดันให้ตลาดหุ้นสูงขึ้น – ซึ่งก็ยังไม่ชัดเจน
ดูเหมือนว่าดัชนี S&P 500 จะมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการเปลี่ยนแปลงของมาร์จิ้นและยอดคงเหลือในบัญชีสำรองมากกว่าดัชนีผลตอบแทนจากการถือครองเงินเยนของญี่ปุ่น แต่มีแนวโน้มว่าจะยิ่งท้าทายมากขึ้นหากสภาพคล่องในการซื้อขายแบบถือครองกำลังแห้งเหือด และยอดคงเหลือในบัญชีสำรองและระดับมาร์จิ้นก็ลดลงเช่นกัน
S&P 500, Nikkei, Semiconductors: มุมมองทางเทคนิค
ในระหว่างนี้ ดูเหมือนว่าตลาดหมีจะสร้างรูปแบบธงหมีโดยมีธงขนาดเล็กที่ลอยขึ้นอยู่ข้างใน โดยทั่วไปแล้ว รูปแบบธงที่ลาดขึ้นจะทำให้ราคาลดลง และธงหมีโดยรวมยังบ่งชี้ว่าราคาอาจลดลงอีกด้วย
ในขณะเดียวกัน Nikkei 225 ก็ได้เติมเต็มช่องว่างจากการลดลงเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมาเป็นส่วนใหญ่และไม่ได้ทำอะไรเพิ่มเติมมากนัก คำถามใหญ่คือจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป เพราะหาก Nikkei เริ่มลดลงอีกครั้ง นั่นอาจเป็นสัญญาณไม่ดีสำหรับตลาดทั่วโลก
ที่น่าสนใจคือ หากคุณพลิกกราฟ Nikkei กลับหัว จะพบว่าเป็นรูปแบบขาขึ้น เส้นแนวโน้มได้ทะลุผ่าน และจะมีช่องว่างขนาดใหญ่ที่ต้องเติมเต็มบริเวณระดับ 31,400
ปัญหาคือช่องว่างนี้อยู่ต่ำกว่าระดับที่ Nikkei ปิดเมื่อวันศุกร์เกือบ 10%
รูปแบบใน (กองทุน ETF เซมิคอนดักเตอร์) ก็ดูน่าเป็นห่วงเช่นกัน โดยดูเหมือนว่าจะมีธงหมีกำลังก่อตัวขึ้น ส่วนที่ยุ่งยากก็คือ SMH อาจพุ่งขึ้นไปที่ราวๆ 230 ดอลลาร์และคงอยู่ในรูปแบบนี้ ดังนั้นอาจต้องใช้เวลาสองสามวันจึงจะเห็นว่ารูปแบบจะเป็นอย่างไรในช่วงต้นสัปดาห์หน้า
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
