สัปดาห์ข้างหน้า: Fed, BoJ และ BoE สรุปการตัดสินใจนโยบายสิ้นปี

• เฟดเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และหยุดชั่วคราวในเดือนมกราคม
• BoJ โน้มตัวไปสู่การรักษาอัตราดอกเบี้ยให้คงที่
• Flash PMI, CPI ของสหราชอาณาจักรและแคนาดา และ PCE หลักก็มีให้เลือกเช่นกัน

เฟดเห็นการอยู่ข้างสนามในเดือนมกราคม

หลังจาก RBA, BoC, SNB และ ECB ผลตอบแทนจากธนาคารกลางยังคงดำเนินต่อไปในสัปดาห์หน้า โดยมี Fed ในวันพุธ และ BoJ และ BoE ในวันพฤหัสบดี

แม้ว่าข้อมูลของวันพุธจะชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ นั้นร้อนกว่าในเดือนตุลาคมเล็กน้อย แต่ผู้เข้าร่วมตลาดเริ่มเชื่อมั่นมากขึ้นว่า Fed จะกดปุ่ม -cut ในสัปดาห์หน้า ซึ่งเกือบจะเต็มอัตราในการปรับลดจุดไตรมาส อย่างไรก็ตาม ความน่าจะเป็นของผู้กำหนดนโยบายที่จะละเว้นในเดือนมกราคมได้เพิ่มสูงขึ้นถึงประมาณ 80%

ดูเหมือนว่าผู้เข้าร่วมตลาดจะยึดถือคำพูดของผู้กำหนดนโยบายหลายรายอย่างจริงจัง ซึ่งดูเหมือนจะเต็มใจที่จะลงคะแนนเสียงให้ลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่กำลังจะมีขึ้น แต่พวกเขายังติดอยู่กับแนวทางที่ว่าเส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ยที่ช้าลงเป็นสิ่งที่จำเป็น

ความเชื่อดังกล่าวอาจเป็นผลมาจากคำมั่นของประธานาธิบดีทรัมป์ที่จะกำหนดอัตราภาษีนำเข้าจำนวนมากจากทั่วโลก โดยเฉพาะจีน รวมถึงคำมั่นสัญญาของเขาที่จะลดภาษีนิติบุคคลจำนวนมาก นโยบายเหล่านี้ถูกมองว่าเป็นการเติมเชื้อเพลิงให้กับอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งพิสูจน์แล้วว่าเหนียวแน่นก่อนที่แผนของทรัมป์จะถูกนำมาใช้เสียอีก

ผลการดำเนินงานที่โดดเด่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยืนยันแนวคิดที่ว่าเจ้าหน้าที่ของ Fed ไม่จำเป็นต้องเร่งรีบในการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นสิ่งที่ประธาน Fed Powell เองก็ตั้งข้อสังเกตเช่นกัน แบบจำลอง GDP ของ Fed ในแอตแลนตาในขณะนี้ชี้ไปที่การเติบโตที่แข็งแกร่ง 3.3% QoQ SAAR ในไตรมาสที่ 4 ในขณะที่รายงานการจ้างงานล่าสุดยืนยันว่าตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง และการพิมพ์ที่น่าหดหู่ในเดือนตุลาคมเป็นเพียงความผิดปกติ ซึ่งเป็นโอกาสที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวเนื่องจากการนัดหยุดงานและ สภาพอากาศไม่เอื้ออำนวย

ใจจุด

ด้วยเหตุนี้ การลดความเร็วลง 25bps ไม่น่าจะทำให้ตลาดสั่นคลอนได้มากนัก นักลงทุนอาจให้ความสำคัญกับคำแนะนำและเบาะแสมากขึ้นว่าแนวโน้มการหยุดชั่วคราวในเดือนมกราคมจะเป็นอย่างไร รวมถึงจำนวนผู้กำหนดนโยบายที่พิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยตลอดปี 2568

เมื่อนำการปรับลดสมการในสัปดาห์หน้าออกไป กองทุนฟิวเจอร์สของ Fed ชี้ไปที่การปรับลดอีก 50bps ภายในเดือนธันวาคมหน้า เมื่อรวมกับโอกาสที่แข็งแกร่งอยู่แล้วในการหยุดการประชุมครั้งแรกของปี ทำให้เกิดความเสี่ยงด้านลบบางประการสำหรับ

แม้ว่าประธานเฟดพาวเวลล์จะยืนยันแนวคิดของการหยุดชั่วคราวในเดือนมกราคม แต่จุดมัธยฐานสำหรับปี 2025 ที่ชี้ไปที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่า 50bps อาจทำให้ความคาดหวังของตลาดผิดหวัง และด้วยเหตุนี้จึงส่งผลกระทบต่อดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน การเดิมพันต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ในปัจจุบันรวมกับการลดภาษีของทรัมป์อาจมีการเฉลิมฉลองใน Wall Street โดยดัชนีหุ้นยังคงสำรวจดินแดนที่ไม่จดที่แผนที่

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น – จะเดินป่าหรือไม่เดินป่า?

เมื่อส่งบอลให้ BoJ จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ นักลงทุนคาดหวังว่ามูลค่าจะเพิ่มขึ้น 15bps ในการชุมนุมครั้งนี้ หรือมีโอกาส 60% ที่จะขึ้นหนึ่งในสี่จุด อย่างไรก็ตาม ความน่าจะเป็นนั้นลดลงเหลือประมาณ 25% หลังจากที่สมาชิกคณะกรรมการ Nakamura กล่าวว่า แม้ว่าเขาจะไม่ต่อต้านการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่การตัดสินใจก็ควรขึ้นอยู่กับข้อมูล

คำกล่าวของเขาทำให้ผู้ที่คาดหวังว่า BoJ จะขึ้นราคาสิ้นปีนี้ แต่ผู้ค้าก็ตั้งราคาเกือบเต็มจำนวนโดยเพิ่มขึ้นสี่จุดภายในเดือนมีนาคม เนื่องจากผู้ว่าการอุเอดะและเพื่อนร่วมงานของเขายังคงพร้อมที่จะขึ้นราคาอีกครั้งเนื่องจากเศรษฐกิจที่ขยายตัว ซึ่งเพิ่มขึ้น ค่าจ้างและอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมาย

ซึ่งหมายความว่ามีความเสี่ยงกลับหัวสำหรับ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดย BoJ ในสัปดาห์หน้าอาจให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่ง แต่แม้ว่าเจ้าหน้าที่จะตัดสินใจที่จะยืนหยัด แต่สัญญาณที่ชัดเจนว่าการเพิ่มขึ้นในช่วงเปลี่ยนปียังคงเป็นประโยชน์

BoE ปรากฏขึ้นโดยไม่เร่งรีบที่จะลดอัตรา

ไม่กี่ชั่วโมงต่อมา คบเพลิงของธนาคารกลางจะถูกส่งไปยัง BoE ตรงกันข้ามกับ Fed นักลงทุนมองเห็นโอกาสเพียง 10% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bps ในการประชุมครั้งนี้ พวกเขาไม่ได้กำหนดราคาเต็มในหนึ่งก่อนเดือนมีนาคม

เมื่อเดือนที่แล้ว ผู้กำหนดนโยบายได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารจาก 5.0% เป็น 4.75% แต่เพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ เนื่องจากรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง Reeves ประกาศการใช้จ่ายจำนวนมหาศาลของรัฐบาลในงบประมาณแรกของเธอ

เมื่อรวมกับคำพูดล่าสุดของผู้ว่าการ Bailey ว่ายังมี “ระยะทางในการเดินทาง” สิ่งนี้กระตุ้นให้นักลงทุนคาดว่าจะไม่มีการดำเนินการใด ๆ ก่อนสิ้นปี และจะลดลงประมาณ 75bps ภายในสิ้นปี 2568

การเดิมพัน BoE ที่ค่อนข้างประหม่าช่วยให้สกุลเงินหลักเป็นสกุลเงินหลักเพียงสกุลเดียวที่ไม่แพ้ดอลลาร์ในปี 2567 และทำได้ดีกว่าเงินยูโรเพื่อนบ้านอย่างมาก เนื่องจาก ECB คาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยอีก 115bps ในปี 2568 ภัยคุกคามด้านภาษีของทรัมป์ก่อให้เกิด ความเสี่ยงอีกประการหนึ่งสำหรับยูโรโซนและสกุลเงินทั่วไป

ดังนั้น หาก BoE ยังคงยืนหยัดต่อไปได้ เงินปอนด์ก็มีแนวโน้มที่จะยังคงได้รับการสนับสนุน มันอาจจะจบปีให้สูงขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐหากเฟดไม่เป็นไปตามความคาดหวังของตลาดในปัจจุบัน

Flash PMI, CPI และอื่นๆ

สิ่งที่อาจเพิ่มแรงกดดันเพิ่มเติมในสัปดาห์หน้าอาจเป็น PMI ที่น่าผิดหวังอีกครั้งในวันจันทร์ ตัวเลขเบื้องต้นจากฝรั่งเศสและเยอรมนีกำลังออกมาก่อนตัวเลขของยูโรโซนและสัญญาณของการต่อสู้ทางเศรษฐกิจที่เพิ่มมากขึ้นในสองประเทศนี้ ซึ่งเผชิญกับความไม่แน่นอนทางการเมืองเช่นกัน อาจทำให้ผู้ค้าเงินยูโรปวดหัวมากขึ้น

S&P Global PMI เบื้องต้นของสหราชอาณาจักรและสหรัฐอเมริกาก็ออกมาในวันเดียวกันเช่นกัน แต่อาจดึงดูดความสนใจน้อยกว่าข้อมูลในเขตยูโร เนื่องจากผู้ค้าเงินปอนด์และดอลลาร์อาจให้ความสนใจกับการตัดสินใจของธนาคารกลางของ BoE และ Fed

อย่างไรก็ตาม ผู้ค้าเงินปอนด์อาจถูกล่อลวงให้รวมข้อมูลงานของสหราชอาณาจักรในเดือนตุลาคมและตัวเลข CPI ของสหราชอาณาจักรในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งจะออกในวันอังคารและวันพุธ ไว้ในการคาดการณ์เพื่อนำไปสู่การตัดสินใจในวันพฤหัสบดี ดังนั้น เงินปอนด์อาจมีความผันผวนในช่วงต้นก่อน Bailey และผู้ร่วมทุน ประกาศการตัดสินใจของพวกเขา ยอดค้าปลีกในสหราชอาณาจักรมีกำหนดออกในวันศุกร์

ในวันศุกร์ วาระการประชุมยังรวมดัชนี PCE หลักของสหรัฐฯ ประจำเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ Fed ต้องการ และข้อมูลรายได้ส่วนบุคคลและการใช้จ่ายในเดือนเดียวกัน

เมื่อพูดถึงภาวะเงินเฟ้อ หลังจากการตัดสินใจของ BoC ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 50bps ในสัปดาห์นี้ เทรดเดอร์ที่บ้าคลั่งอาจหันมาสนใจข้อมูล CPI ของแคนาดาในวันพุธ

แม้ว่าผู้กำหนดนโยบายจะเลือกใช้การเคลื่อนไหวที่ใหญ่กว่านี้ ผู้ว่าการ Macklem กล่าวว่าการลดหย่อนเพิ่มเติมจะค่อยเป็นค่อยไปมากขึ้น ขณะนี้ นักลงทุนมองเห็นความเป็นไปได้ 40% ที่ธนาคารจะยืนหยัดในการประชุมเดือนมกราคม และสัญญาณของภาวะเงินเฟ้ออาจเพิ่มโอกาสดังกล่าว จึงเป็นการเพิ่มการสนับสนุนบางส่วนให้กับ