- การตัดสินใจของธนาคารกลางสามครั้งรอคอยเมื่อความเป็นจริงด้านภาษีเริ่มขึ้น
- Fed เตรียมหยุดชั่วคราว ECB และ BoC น่าจะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง
- แต่อัตราเงินเฟ้อของ GDP และ PCE ของสหรัฐฯ อาจขโมยความสนใจไปได้
- CPI ของออสเตรเลียและ PMI ของจีนก็แตะเช่นกัน
เฟดจะระงับการลดอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวเมื่อทรัมป์ 2.0 เริ่มต้นขึ้น
วาระการประชุมของธนาคารกลางจะอัดแน่นในสัปดาห์หน้า เนื่องจากการประชุมนโยบายรอบแรกของปี 2568 เริ่มเข้มข้นขึ้น การดำเนินการดังกล่าวจะเป็นศูนย์กลางของการดำเนินการทั้งหมด เนื่องจากคาดว่าจะไม่เป็นไปตามธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งแคนาดาในการลดอัตราดอกเบี้ย
เศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ฟื้นตัวได้และแรงกดดันด้านราคาที่เหนียวแน่นทำให้เฟดเหลือช่องทางเล็กๆ ในการลดต้นทุนการกู้ยืม แม้กระทั่งก่อนที่ประธานาธิบดีทรัมป์และสภาคองเกรสที่นำโดยพรรครีพับลิกันจะมีโอกาสที่จะประกาศใช้นโยบายภาษีที่ต่ำและนโยบายภาษีที่สูง ประธานพาวเวลล์กระตือรือร้นที่จะเน้นย้ำว่าเฟดไม่ได้อยู่ในแนวทางที่กำหนดไว้ล่วงหน้า โดยเปิดประตูทิ้งไว้เพื่อให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากนโยบายของรัฐบาลชุดใหม่ผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้น
อย่างไรก็ตาม ในระยะเวลาอันใกล้นี้ ภาพเริ่มดีขึ้นบ้างแล้ว และแนวโน้มอาจลดลงอีกครั้งในช่วงสองสามเดือนแรกของปี 2025 คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ หนึ่งในผู้ว่าการที่มีอิทธิพลมากกว่าของเฟด เมื่อเร็ว ๆ นี้ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยใน ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ เนื่องจากตลาด ณ จุดหนึ่งมีราคาลดลงต่ำกว่า 30 คะแนนพื้นฐานภายในสิ้นปี
อย่างไรก็ตาม การถอนตัวในความคิดเห็นของ Waller ต่อไปนี้ค่อนข้างไม่รุนแรง และเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากหัวข้อข่าวด้านภาษีเมื่อทรัมป์ส่งสัญญาณความตั้งใจของเขาที่จะผ่อนคลายกับจีน ก่อนที่การเจรจาการค้าจะเกิดขึ้น สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าภาษีศุลกากรได้กลายมาเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญต่อความคาดหวังด้านนโยบายของเฟดอีกครั้ง
หากในวันพุธ Fed ตัดสินใจที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมแต่มีท่าทีประหม่าน้อยกว่าที่นักลงทุนคาดการณ์ไว้ โดยแนะนำว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยน่าจะเป็นไปได้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า หากอัตราเงินเฟ้อกลับมาลดลงอีกครั้ง ปฏิกิริยาของตลาดอาจถูกจำกัดหากกระแสข่าวของ Trump ไม่ใช่แง่บวก
บาร์ถูกกำหนดไว้สูงสำหรับการปรับฐานเงินดอลลาร์
แต่ทรัมป์และเฟดไม่ใช่สิ่งเดียวที่ผู้ค้าจะต้องจับตามอง ในวันพฤหัสบดีจะเห็นการเปิดเผยการอ่านล่วงหน้าในช่วงสามเดือนสุดท้ายของปี 2024 เศรษฐกิจสหรัฐฯ คาดว่าจะขยายตัวด้วยอัตรารายปีที่ 2.6% q/q เทียบกับ 3.1% ในไตรมาสก่อนหน้า การพิมพ์ที่แข็งแกร่งกว่านี้สามารถตอบโต้ความผ่อนคลายที่ไม่คาดคิดของเฟดได้
ในทำนองเดียวกัน ตัวเลขและข้อมูลเงินเฟ้อในวันศุกร์จะมีความสำคัญไม่แพ้กันในการกำหนดความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ดัชนีราคา PCE หลักซึ่ง Fed ติดตามอย่างใกล้ชิด คาดว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.8% ต่อปีในเดือนธันวาคม ตามรายงานของ Cleveland Fed Nowcast โดยหัวข้อข่าว PCE เร่งตัวไปที่ 2.6% y/y
ข้อมูลอื่นๆ จะรวมถึงรายการใหม่ในวันจันทร์ คำสั่งซื้อสินค้าคงทน และดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคในเดือนมกราคมในวันอังคาร ยอดขายบ้านที่รอดำเนินการในวันพฤหัสบดี และ PMI ของชิคาโกในวันศุกร์
โดยรวมแล้ว การมองโลกในแง่ดีครั้งใหม่ใดๆ ที่เฟดอาจแสดงเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อไม่น่าจะสร้างค่าเงินดอลลาร์ได้มากนัก จนกว่าจะสะท้อนให้เห็นในข้อมูล และทรัมป์ก็ไม่ได้พลิกผันจากจุดยืนที่อ่อนลงของเขาต่อจีน
BoC จะเปลี่ยนนโยบายน้อยลงหรือไม่?
ก่อนการตัดสินใจของเฟด ธนาคารแห่งแคนาดาจะต้องกำหนดนโยบายเร็วขึ้นสองสามชั่วโมงในวันพุธ ธนาคารแห่งแคนาดาได้ลดค่าเงินลงอย่างแข็งกร้าวมากกว่าธนาคารกลางรายใหญ่อื่นๆ ในช่วงวงจรการผ่อนคลายนี้ ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงเหลือ 1.8% ต่อปีในเดือนธันวาคม และการผ่อนปรนเล็กน้อยในมาตรการหลักเช่นกัน ซึ่งปูทางไปสู่การปรับลดอีก 25-bps ในการประชุมเดือนมกราคม
อย่างไรก็ตาม นักลงทุนได้ปรับลดราคาเพิ่มเติมเพียงครั้งเดียวหลังจากนั้น และ BoC อาจจะร่วมกับเฟดในการหยุดชั่วคราวในไม่ช้า สิ่งนี้ไม่ได้ช่วยผ่อนปรนให้กับราคาของหุ้นดังกล่าวได้มากนัก ซึ่งกำลังอ่อนกำลังลงใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปีเมื่อเทียบกับหุ้นของสหรัฐฯ แม้ว่า BoC จะระบุว่าวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยใกล้จะสิ้นสุดแล้ว แต่ความไม่แน่นอนทางการเมืองหลังจากการลาออกของนายกรัฐมนตรี Justin Trudeau และการขู่ว่าจะขึ้นภาษี 25% สำหรับการนำเข้าของแคนาดาทั้งหมดไปยังสหรัฐอเมริกาโดย Trump ก็ยังแขวนอยู่เหนือเศรษฐกิจ
ดังนั้น BoC อาจจะต้องการให้ตัวเลือกต่างๆ ยังคงเปิดอยู่ และเพียงส่งสัญญาณการผ่อนปรนที่ช้ากว่าไปข้างหน้ามากกว่าการหยุดชั่วคราว ซึ่งจะไม่เกิดประโยชน์ใดๆ แต่อาจมีการสนับสนุนสำหรับสกุลเงินจากตัวเลขการเติบโตของค่าจ้างในวันพฤหัสบดีและการอ่าน GDP รายเดือนในวันศุกร์
ECB จะยังคงยึดแนวทางแบบค่อยเป็นค่อยไป
ECB ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2567 และเป็นที่คาดหวังอย่างกว้างขวางว่าจะยังคงรักษาอัตราการเติบโตที่ใกล้เคียงกันในปี 2568 โดยประธานาธิบดีลาการ์ดได้เน้นย้ำแนวทางแบบค่อยเป็นค่อยไปนี้ในคำพูดที่ดาวอสในสัปดาห์นี้ การกำหนดราคาในตลาดปัจจุบันแนะนำให้ลดลง 25-bps หนึ่งครั้งต่อไตรมาส แต่สำหรับการประชุมในเดือนมกราคม นักลงทุนส่วนน้อยกำลังเดิมพันกับการปรับลด 50-bps ที่มากขึ้น
อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวที่ใหญ่กว่านั้นไม่น่าเป็นไปได้อย่างมาก เนื่องจากบริการในยูโรโซนยังคงอยู่ที่ประมาณ 4% และมาตรวัดการเติบโตของค่าจ้างที่จับตามองอย่างใกล้ชิดก็ไต่ขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบกว่าสามทศวรรษในไตรมาสที่สามของปีที่แล้ว
อีกด้านหนึ่งของการโต้แย้งนี้คือความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเติบโตในเขตยูโร ท่ามกลางความวุ่นวายทางการเมืองในฝรั่งเศสและเยอรมนี การส่งออกจากเศรษฐกิจที่ซบเซาของจีน และตอนนี้ ความเป็นไปได้ที่อเมริกาจะเรียกเก็บภาษีนำเข้าใหม่หากทรัมป์เข้ามาขวางทาง .
ถึงกระนั้น แนวโน้มที่มืดมนยังไม่เลวร้ายพอที่จะรับประกันการลดลงเร็วขึ้น และความเสี่ยงที่จะเกิดเรื่องประหลาดใจในการประชุมวันพฤหัสบดีก็ค่อนข้างต่ำ ECB เกือบจะแน่ใจว่าจะลดลง 25 bps และ Lagarde อาจจะยึดติดกับสคริปต์ล่าสุดของเธอ โดยนักลงทุนกำลังตามหาเบาะแสใหม่เกี่ยวกับการแบ่งแยกนโยบายภายในสภาปกครอง และผู้กำหนดนโยบายเห็นว่าอัตราที่เป็นกลางจะเป็นเช่นไร
เงินยูโรอาจตกอยู่ภายใต้แรงกดดันหาก Lagarde ปฏิเสธที่จะออกกฎการก้าวกระโดดที่ก้าวร้าวมากขึ้นในอนาคต แต่ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่านั้นคือการพัฒนาใหม่ๆ ในด้านภาษี หากทรัมป์แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับข้อจำกัดทางการค้ากับสหภาพยุโรป
ในวันพฤหัสบดีอาจมีปฏิกิริยาบางอย่างต่อการคาดการณ์ GDP เบื้องต้นของยูโรโซนสำหรับไตรมาสที่ 4
เยนไม่ประทับใจกับการเดิมพันของ BoJ
ปัจจัยดังกล่าวค่อนข้างมั่นคงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยได้รับการสนับสนุนจากการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น รวมถึงกระแสความปลอดภัยจากความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 0.5% ในวันศุกร์ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2551 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีก็อยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบกว่าทศวรรษเช่นกัน
อย่างไรก็ตาม เงินเยนไม่สามารถฟื้นตัวได้มากนักเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ซึ่งส่วนหนึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างทางนโยบายครั้งใหญ่ระหว่าง Fed และ BoJ :ข้อมูลในสัปดาห์หน้าอาจช่วยปิดช่องว่างได้ หากตัวเลขเดือนมกราคมสำหรับเขตโตเกียวที่จะครบกำหนดในวันศุกร์ ช่วยเพิ่มโอกาสที่ BoJ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม
ในวันอังคารและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมในวันศุกร์อาจดึงดูดความสนใจเช่นกัน
ออสซี่จับตา CPI ในประเทศและ PMI ของจีน
หากอยู่ในเอเชีย จีนจะเผยแพร่ข้อมูลดังกล่าวในเดือนมกราคมในวันจันทร์ ตามด้วย Caixin/S&P Global ที่เทียบเท่ากันในวันศุกร์ สัญญาณของการเสริมสร้างความเข้มแข็งในฐานการผลิตขนาดใหญ่ของจีนอาจช่วยเพิ่มการมองโลกในแง่ดีที่ดีขึ้นเกี่ยวกับการฟื้นตัวเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยยกระดับความเสี่ยง
แต่สำหรับเทรดเดอร์ชาวออสซี่ ไฮไลท์หลักคือรายงานของวันพุธจากออสเตรเลีย ธนาคารกลางออสเตรเลียกำลังเข้าใกล้การส่งมอบการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก ดังนั้นรายงานที่นุ่มนวลอาจกระตุ้นให้เกิดความคาดหวังว่าผู้กำหนดนโยบายจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยให้เร็วที่สุดในการประชุมครั้งถัดไปในเดือนกุมภาพันธ์ สิ่งนี้อาจเป็นอันตรายต่อการฟื้นตัวของออสซี่จากระดับต่ำสุดในรอบเกือบห้าปีเมื่อเทียบกับดอลลาร์
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
