สัปดาห์ข้างหน้า – การตัดสินใจของเฟดกระตุ้นความผันผวนในตลาดประสาท

ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของเฟด

มันจะเป็นการประชุมที่ยากลำบากสำหรับเจ้าหน้าที่เฟดในวันพุธ ซึ่งจะต้องตัดสินใจว่าสิ่งสำคัญอันดับแรกคือการปกป้องเสถียรภาพของระบบการเงินของสหรัฐฯ หรือต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อด้วยค่าใช้จ่ายทั้งหมด

ผู้ค้ากำลังเดิมพันว่าเหตุการณ์ในภาคการธนาคารจะบังคับให้เฟดหยุดวงจรที่เข้มงวดในเร็ว ๆ นี้ แม้กระทั่งในการประชุมครั้งนี้ ความน่าจะเป็นโดยนัยของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งในสี่จุดในสัปดาห์หน้าอยู่ที่ 80% โดยมีโอกาส 20% ที่เฟดจะไม่ทำอะไรเลย ยิ่งไปกว่านั้น ตลาดต่างๆ กำลังปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงฤดูร้อน

เป็นที่ยอมรับว่าการคาดเดานี้ดูเหมือนจะมากเกินไป ระบบธนาคารที่กว้างขึ้นและโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้เล่นรายใหญ่ของสหรัฐมีเงินทุนที่ดี ดังนั้นจึงไม่มีภัยคุกคามมากนักจากการล่มสลายแบบเลห์แมน ความเครียดส่วนใหญ่อยู่ในธนาคารในภูมิภาคขนาดเล็ก ซึ่งเฟดได้รีบดำเนินการสนับสนุนโดยการเปิดตัวโครงการให้กู้ยืมฉุกเฉิน

ศัตรูที่แท้จริงยังคงเป็นอัตราเงินเฟ้อ เจ้าหน้าที่เฟดเน้นย้ำว่าเมตริกที่พวกเขาสนใจมากที่สุดคืออัตราเงินเฟ้อด้านบริการไม่รวมที่พักอาศัย ซึ่งพิมพ์ 6.9% เมื่อเดือนที่แล้ว มันร้อนเกินไป และบวกกับความแข็งแกร่งของตัวบ่งชี้การจ้างงาน มันไม่อนุญาตให้ผู้กำหนดนโยบายหยุดเข้มงวดอีกต่อไป

เมื่อสัปดาห์ที่แล้วประธานเฟดเตือนว่าอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าที่ธนาคารกลางของเขาคาดการณ์ไว้ในเดือนธันวาคม ก่อนหน้านั้น เจ้าหน้าที่ของเฟดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสิ้นปีที่ 5.1% แต่ราคาในตลาดปัจจุบันมองว่าจะอยู่ที่ 4.2% ภายในสิ้นปีเท่านั้น นั่นเป็นช่องว่างขนาดใหญ่ และถ้าประมาณการเหล่านั้นได้รับการปรับปรุงหรือเพิ่มสูงขึ้นอีกในสัปดาห์หน้า มันอาจจะทำให้ตลาด ‘ช็อก’ ได้

กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักลงทุนเชื่อว่าหากมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้า มันจะเป็นรอบสุดท้ายของรอบนี้ แต่เฟดอาจพูดเป็นอย่างอื่น ได้ดำเนินมาตรการเพื่อพยุงระบบธนาคารแล้ว และอัตราเงินเฟ้อก็สูงเกินกว่าจะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้

หากเฟดยังคงยึดมั่นในแนวทางของตนจริงๆ นั่นอาจจุดประกายให้เกิดการปรับราคาขึ้นอย่างแข็งแกร่งในตลาด ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ สูงขึ้น และหนุนค่าเงินดอลลาร์ในกระบวนการดังกล่าว ในทางตรงกันข้าม ความเสียหายหลักอาจเป็นเงินเยน ดังนั้น ดอลลาร์/เยนอาจมีปฏิกิริยารุนแรงเป็นพิเศษ

BoE พบกับการโยนเหรียญ

สหราชอาณาจักรยังคงไม่ได้รับความสนใจในช่วงนี้ เนื่องจากนักลงทุนกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับธนาคารในสหรัฐอเมริกาและยูโรโซน ในความเป็นจริง ข่าวส่วนใหญ่ของสหราชอาณาจักรเป็นไปในเชิงบวกในช่วงหลังนี้ ทั้งในด้านการเมืองและเศรษฐกิจ

หลังจากหลายเดือนของการสำรวจทางธุรกิจที่เตือนเกี่ยวกับภาวะถดถอยของสหราชอาณาจักร กลุ่มงานล่าสุดได้วาดภาพที่สดใสขึ้น โดยเผยให้เห็นการฟื้นตัวของคำสั่งซื้อทางธุรกิจใหม่ซึ่งเป็นข่าวดีสำหรับการเติบโตในอนาคต แน่นอนเศรษฐกิจไม่ได้ออกจากป่า อัตราเงินเฟ้อยังคงวิ่งเป็นเลขสองหลัก เนื่องจากค่าไฟฟ้าพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก และการขาดแคลนแรงงานหลังเหตุการณ์ Brexit ทำให้ปัญหารุนแรงขึ้น

นักลงทุนจะได้รับข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อในวันพุธ ก่อนการสำรวจธุรกิจล่าสุดที่จะเผยแพร่ในวันศุกร์พร้อมกับยอดค้าปลีก แต่กิจกรรมหลักจะมีขึ้นในวันพฤหัสบดี เมื่อธนาคารแห่งอังกฤษประกาศการตัดสินใจ

ตลาดมองว่าการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตรานี้เป็นการโยนเหรียญการกำหนดราคามีโอกาส 50-50 สำหรับการเพิ่มอัตราหนึ่งในสี่จุดหรือไม่ดำเนินการใดๆ การกำหนดราคานี้ดูยุติธรรม เนื่องจากเศรษฐกิจของอังกฤษไม่ได้อยู่ในเกณฑ์ที่ดีนัก และเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางก็ลังเลที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยรวม เนื่องจากการไหลเวียนของข้อมูลแข็งแกร่งขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ อัตราต่อรองน่าจะเอื้อต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ก็ใกล้จะถึงเวลาแล้ว

สำหรับเงินสเตอร์ลิง แนวโน้มดูเหมือนจะเป็นลบอย่างระมัดระวัง เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรอาจมีเสถียรภาพแต่ยังคงเปราะบาง ปัญหาเงินเฟ้อที่ใหญ่กว่าประเทศอื่น ๆ และ BoE ใกล้สิ้นสุดการรณรงค์ที่รัดกุม เมื่อรวมกับความอ่อนไหวของเงินปอนด์ต่ออารมณ์การลงทุนทั่วโลกในช่วงเวลาที่เกิดความปั่นป่วนในตลาด จึงเป็นเรื่องยากที่จะมองโลกในแง่ดี

ปัญหาการธนาคารของสวิตเซอร์แลนด์

สวิตเซอร์แลนด์เป็นศูนย์กลางของความตื่นตระหนกด้านการธนาคารเมื่อเร็ว ๆ นี้ ท่ามกลางความหวาดกลัวเกี่ยวกับการชำระหนี้ของ Credit Suisse ความกังวลสงบลงหลังจากธนาคารแห่งชาติสวิสให้คำมั่นว่าจะให้เงินทุนฉุกเฉินจำนวน 54 พันล้านดอลลาร์แก่ธนาคารที่มีปัญหา แต่ความเครียดยังไม่หายไปเนื่องจากยังมีความต้องการตราสารอนุพันธ์ที่เพิ่มขึ้นซึ่งป้องกันการผิดนัดชำระหนี้ของ Credit Suisse

แม้จะมีความวุ่นวายนี้ นักลงทุนยังคงคาดหวังว่า SNB จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งในสี่ของเปอร์เซ็นต์ในวันพฤหัสบดี การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นมีราคาเต็มแล้ว ดังนั้นปฏิกิริยาของตลาดจะขึ้นอยู่กับความเห็นทางเศรษฐกิจและสัญญาณเกี่ยวกับการดำเนินการในอนาคตเป็นส่วนใหญ่

นอกเหนือจากปัญหาของธนาคารแล้ว แนวโน้มของฟรังก์สวิสยังเป็นบวก SNB ยังคงแทรกแซงตลาด FX แต่ได้เปลี่ยนฝั่งในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา – ตอนนี้กำลังซื้อฟรังก์ในตลาดเปิดเพื่อช่วยให้สกุลเงินแข็งค่าขึ้น เมื่อรวมกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องและความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจโลก สภาพแวดล้อมเอื้ออำนวยต่อเงินฟรังก์ที่ปลอดภัย

บัตรตัวแทนคือ Credit Suisse แต่เมื่อพิจารณาจากการตอบสนองนโยบายที่เข้มงวด ก็มีแนวโน้มว่าจะได้รับความคุ้มครอง
สุดท้ายที่ด้านหน้าของข้อมูล สปอตไลต์จะตกอยู่ที่ยูโรโซน ซึ่งการสำรวจทางธุรกิจของ PMI ล่าสุดจะเผยแพร่ในวันศุกร์ ในแคนาดา สถิติเงินเฟ้อและยอดค้าปลีกจะประกาศในวันอังคารก่อนรายงานการประชุมธนาคารแห่งแคนาดาครั้งล่าสุดในวันพุธ