วันจันทร์แห่งความตื่นตระหนกกำลังดำเนินไป แต่จะสมเหตุสมผลหรือไม่เมื่อมองในมุมมองมหภาค?

เราเพิ่งประสบกับเหตุการณ์ตื่นตระหนกทางการตลาดครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในรอบ 4 ทศวรรษที่ผ่านมา

ในบางจุด ตลาดหุ้นเอเชียร่วงลงมากกว่า 10% ในการซื้อขายเดียว และดัชนีธนาคารญี่ปุ่นประสบภาวะขาดทุนรายวันครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ Black Monday ในปี 1987

ในช่วงเหตุการณ์ตื่นตระหนกเช่นนี้ สิ่งสำคัญคือต้องจำกฎสำคัญสามข้อ:

1. ตลาดอาจอยู่อย่างไร้เหตุผลได้นานกว่าที่เราจะคงสภาพทางการเงินได้
2. โอกาสมีอยู่มากมาย แต่สิ่งสำคัญคือการสร้างโครงสร้างแนวคิดทางการค้าและการลงทุนในลักษณะที่จะทำให้เรานอนหลับสบายได้
3. ติดตามกระบวนการของคุณต่อไป

ก่อนอื่น: เรามาทำความเข้าใจธรรมชาติของเหตุการณ์การชำระบัญชีขนาดยักษ์นี้กันก่อน

เกิดขึ้นเพราะภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังจะมาเยือนอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ใช่หรือไม่?

หากครั้งนี้ไม่ต่างอะไรไป คู่มือรับมือกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังดำเนินไปอย่างถูกต้อง:

• ธนาคารกลางขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างก้าวร้าว;
• ตลาดส่งสัญญาณเงื่อนไขที่ตึงเกินไป: อัตราผลตอบแทนพลิกกลับ
• เส้นโค้งจะคงอยู่ในลักษณะกลับด้านเป็นเวลา 12-27 เดือน (!)
• เศรษฐกิจชะลอตัว
• เส้นอัตราผลตอบแทนในช่วงปลายรอบมีความชันขึ้น (!)
• สุดท้ายก็เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

แผนภูมิแสดงลำดับนี้โดยตั้งตัวนับแกน x ไว้ที่ 0 เมื่อความชันของเส้นโค้งกลับด้าน และทำเครื่องหมายด้วยสีแดงเมื่อเริ่มเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย (การจ้างงานภาคเอกชนที่ไม่ใช่ภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 25,000 รายหรือต่ำกว่าเมื่อพิจารณาจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 3 เดือน)

สังเกตว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 89-90, 2001 และ 2008 ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นตามการกลับทิศแบบยาวนาน และเกิดขึ้นทั้งหมดเมื่อเส้นโค้งกลับทิศเท่านั้น (เส้นประแนวตั้งสีเขียว)

แต่ประเด็นสำคัญที่นี่คือ:

ตลาดกำลังกำหนดราคาเราใกล้ถึงขั้นที่ 6

อย่างไรก็ตามข้อมูลแสดงให้เห็นว่าเรายังอยู่ในขั้นที่ 4-5

กล่าวอีกนัยหนึ่ง: การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นเล็กน้อยจากปัจจัยพื้นฐาน และส่วนใหญ่มาจากความตื่นตระหนก

ในสหรัฐฯ ยังคงมีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ ~150,000 ต่อเดือนในปัจจุบัน (แผนภูมิทางซ้าย สีน้ำเงิน) ในขณะที่ช่วงก่อนภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2544 และ 2551 เราสร้างงานได้เพียง 0,000-50,000 ตำแหน่งต่อเดือน (แผนภูมิทางขวา สีแดง)

แม้จะเป็นความจริงที่ปัจจุบันประชากรของสหรัฐฯ มีจำนวนมากขึ้นและกำลังแรงงานขยายตัวอย่างรวดเร็ว แต่ก็อาจโต้แย้งได้ว่าข้อมูลมหภาคเป็นเพียงหลักฐานสนับสนุนการเคลื่อนไหวตื่นตระหนกที่เราเห็นเมื่อเร็วๆ นี้เพียงบางส่วนเท่านั้น

เพื่อให้คุณรู้สึกถึงความตื่นตระหนก: ตลาดพันธบัตรกำลังกำหนดราคาการปรับลด 5 ครั้งขึ้นไปใน 3 การประชุมถัดไป และมีโอกาสที่เฟดจะถูกบังคับให้ทำการลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉินภายในการประชุม

เพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิง เมื่อเราเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2544 และวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่ในปี 2551 เฟดได้ดำเนินการดังนี้:

ขณะนี้ ตลาดกำลังกำหนดราคา 50 + 50 + 25 ซึ่งถือเป็นจุดกึ่งกลางระหว่างภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2544 และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในช่วงปลายปี 2550 ก่อนที่จะเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก

หากต้องการแสดงภาพปฏิกิริยาที่เกิดความตื่นตระหนกในตลาดพันธบัตร แผนภูมินี้จะแสดงความเป็นไปได้ที่ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย 50 bps ติดต่อกัน 3 ครั้ง = เข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเต็มรูปแบบ:

โอเค ดังนั้นเรามี:

• ดัชนีเอเชียบันทึกการสูญเสีย 1 วันแย่ที่สุดนับตั้งแต่ Black Monday เมื่อปี 1987

• ลดลง 16% ใน 16 เซสชันการซื้อขาย

• ตลาดพันธบัตรกำหนดราคาวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่เข้าสู่ภาวะถดถอยเต็มรูปแบบในอีก 3 เดือนข้างหน้า

ข้อมูลมหภาคยังไม่สามารถอธิบายความตื่นตระหนกครั้งนี้ได้อย่างครบถ้วน

แล้วเกิดอะไรขึ้น ทำไมถึงเกิดเหตุการณ์แบบนี้?

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกบน The Macro Compass เข้าร่วมชุมชนที่เต็มไปด้วยชีวิตชีวาของนักลงทุนด้านมหภาค ผู้จัดสรรสินทรัพย์ และกองทุนป้องกันความเสี่ยง – ตรวจสอบว่าระดับการสมัครสมาชิกแบบใดที่เหมาะกับคุณที่สุดโดยใช้บทความนี้ ลิงค์–