วัฏจักรหนี้ระยะยาว: เรามาถึงจุดนี้ได้อย่างไร และอะไรจะเกิดขึ้นต่อไป

การเติบโตทางเศรษฐกิจเชิงโครงสร้างในระยะยาวส่วนใหญ่ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยสองประการ: ข้อมูลประชากรและผลผลิต

ทั้งคู่ถึงจุดสูงสุดในช่วงปลายยุค 80และเราเลือกที่จะแก้ไขปัญหาด้วย ตันของหนี้

มันใช้งานได้จนถึงตอนนี้ แต่เราอยู่ที่ ช่วงท้ายของวงจรหนี้ระยะยาว

ประชากรที่มีสุขภาพดีและอัตราการเจริญพันธุ์สูงเอื้อต่อกำลังแรงงานที่เพิ่มขึ้น: ผู้เกษียณอายุจะถูกชดเชยด้วยแรงงานรุ่นใหม่ ดังนั้นส่วนแบ่งของประชากรวัยทำงานจึงคิดเป็น % ของการเพิ่มขึ้นทั้งหมด

คนงานมากขึ้น มีศักยภาพในการเติบโตมากขึ้น

ในทศวรรษหน้าแม้ว่า ส่วนแบ่งของประชากรวัยทำงานจะลดลงในหลายประเทศ: เช่น แรงงานจีนมีแนวโน้มลดลง 250-300 ล้านคน ซึ่งเป็นผลกระทบอย่างหนักต่อการเติบโตทั่วโลก

ประชากรวัยทำงาน

การเติบโตของปัจจัยการผลิตโดยรวม (TFP) วัดว่าผลผลิตคือทุนและทรัพยากรแรงงานอย่างไร

การจัดสรรเงินทุนที่มีประสิทธิภาพและความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี นำไปสู่การบรรลุการเติบโตของผลผลิตในเชิงบวก

เนื่องจากผลประโยชน์ส่วนเพิ่มจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีลดลงเมื่อเวลาผ่านไปและการจัดสรรทุนอย่างไม่ถูกต้องเกิดขึ้นในช่วง 1-2 ทศวรรษที่ผ่านมา การเติบโตของ TFP ชะงักงันประมาณ 1% ต่อปี – ไม่น่าตื่นเต้น

การเติบโตของผลผลิตของสหรัฐในทศวรรษ

ในช่วงต้นทศวรรษที่ 90 แนวโน้มการเติบโตของกำลังแรงงานและผลิตภาพลดลงอย่างมาก

ศักยภาพการเติบโตของ GDP เริ่มลดลงสู่ระดับที่สังคมและการเมืองยอมรับไม่ได้ แล้วเราจะแก้ไขได้อย่างไร

กับหนี้ก้อนโต

ระดับหนี้สาธารณะ + เอกชนคิดเป็น % ของ GDP ในกลุ่มประเทศที่พัฒนาแล้วพุ่งสูงขึ้นจาก

หนี้เศรษฐกิจทั้งหมดเป็น % ของ GDP

ไม่ว่าจะเป็นโดยส่วนใหญ่ผ่านรัฐบาล (ญี่ปุ่น) หรือภาคเอกชน (จีน) การสร้างเครดิตคือ ‘การแก้ไขที่ง่าย”

เพื่อให้แม่นยำ: เครดิตถูกกว่าและถูกกว่า

อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 3 ทศวรรษช่วยให้ระบบที่มีการเติบโตทางโครงสร้างลดลงชดเชยด้วยการใช้ประโยชน์จากต้นทุนการกู้ยืมที่ถูกกว่าและถูกกว่าเพื่อการเติบโต

ยิ่งมีหนี้ที่ไม่ก่อผลมากเท่าไหร่ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงก็จะยิ่งต่ำลงเพื่อให้ระบบอยู่รอดได้

แผนภูมิอัตราผลตอบแทนจริง 30 ปีของสหรัฐฯ

วงจรหนี้ระยะยาวนี้อยู่ที่ โอกาสสุดท้ายของมัน

การต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อนั้นต้องการผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงกว่า และระบบที่มีเลเวอเรจมากเกินไปของเราไม่สามารถแบกรับได้

และเมื่อคุณ ใช้ระบบเครดิตเป็นฐานมันยากที่จะเอามันกลับมายืนได้

แค่ ถามญี่ปุ่น.

***

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกใน The Macro Compass เข้าร่วมชุมชนที่มีชีวิตชีวาของนักลงทุนมาโคร ผู้จัดสรรสินทรัพย์ และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ดูว่าการสมัครรับข้อมูลระดับใดที่เหมาะกับคุณมากที่สุดโดยใช้สิ่งนี้ ลิงค์.