วงจรการกักตุนเงินดอลลาร์ของจีนและค่าเงินหยวนที่อ่อนค่าลงกลายเป็นเรื่องเลวร้าย

(แก้ไขเพื่อลบคำพูดในย่อหน้าที่ 6 หลังจากตรวจสอบโพสต์สิ่งพิมพ์)

เซี่ยงไฮ้ (รอยเตอร์) – ธุรกิจของจีนกำลังกักตุนดอลลาร์เพราะพวกเขาคาดหวังว่าสกุลเงินของตนเองจะอ่อนค่าลง และในทางกลับกันก็ทำให้ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลง ซึ่งได้รับแรงหนุนจากตลาดหุ้นที่สั่นคลอนและการเติบโตที่อ่อนแอในเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก

กระแสตอบรับนี้เกิดขึ้นเป็นเวลาหลายเดือนในตลาดสกุลเงินบนแผ่นดินใหญ่ โดยได้แรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นของเงินดอลลาร์ ข้อมูลเงินฝากเงินตราต่างประเทศเพิ่มขึ้น 53.7 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนกันยายนเป็น 832.6 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของธนาคารประชาชนจีน (PBOC)

นักวิเคราะห์กล่าวว่าหนึ่งในสองสิ่งที่จำเป็นต้องเกิดขึ้นเพื่อยุติเกลียวคลื่นขาลง: ธนาคารกลางสหรัฐจำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมาก หรือเงินหยวนจำเป็นต้องแตะจุดต่ำสุดบางรูปแบบ ดูเหมือนห่างไกลกันทั้งคู่

อยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือนและสูญเสียเงินดอลลาร์ไป 1.9% ในปีนี้ เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติดึงเงินออกจากตลาดที่กำลังดิ้นรนมากขึ้น สกุลเงินได้ลดลงจากประมาณ 6.7 ต่อดอลลาร์เมื่อต้นปี 2566 เหลือประมาณ 7.24 ในปัจจุบัน ซึ่งลดลง 5%

การไหลเข้าตามปกติจากผู้ส่งออกในประเทศลดลง เนื่องจากธุรกิจต่างๆ เลือกที่จะฝากดอลลาร์ของตนไว้นอกชายฝั่งเป็นเงินฝากที่ได้รับ 6% เทียบกับ 1.5% ของเงินฝากหยวนที่บ้าน และเพียงรออัตราแลกเปลี่ยนที่ดีขึ้น

“ส่วนต่างของอัตราระหว่างสหรัฐฯ และจีนเป็นบวกมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2550 และฉันคิดว่าข้อเท็จจริงพื้นฐานที่ทรงพลังนี้เพียงพอที่จะอธิบายได้ว่าทำไมผู้ส่งออกของจีนจึงไม่เต็มใจที่จะแลกเปลี่ยนดอลลาร์เป็นเงินหยวน” อัลวิน ตัน หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ Asia FX ของ RBC Capital กล่าว ตลาด. “ส่วนต่างผลตอบแทนเชิงบวกมหาศาลนี้จะไม่หายไปในเร็วๆ นี้”

แม้แต่บริษัทที่เลือกที่จะนำเงินดอลลาร์กลับบ้าน ในขณะที่ทางการได้จำกัดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากดอลลาร์ให้กับผู้ให้กู้รายใหญ่ไว้ที่ 2.8% ตั้งแต่กลางปีที่แล้ว ยังมีผลิตภัณฑ์การจัดการความมั่งคั่งที่ใช้เงินดอลลาร์อื่น ๆ ที่ลงทุนในกองทุนต่างประเทศที่เสนอให้มากถึง 4.4% สำหรับการลงทุน 7 วัน

เบ็คกี้ หลิว หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคของจีนที่สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด (OTC:) กล่าวว่า “การยืนยันการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด รวมถึงแนวโน้มค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงที่ชัดเจนยิ่งขึ้น” อาจเป็นตัวเร่งให้บริษัทต่างๆ เปลี่ยนอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นเงินหยวน

อย่างไรก็ตาม หากอัตราเงินเฟ้อและข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในสหรัฐฯ เป็นสิ่งที่ต้องดำเนินต่อไป การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed จะถูกผลักออกไปจนถึงสิ้นปี 2024 และเงินดอลลาร์ก็อ่อนค่าลง

นั่นหมายความว่ามีความเป็นไปได้มากขึ้นที่เงินหยวนอาจแตะ 7.3 ซึ่งเป็นระดับที่ผู้ส่งออกอาจนำเงินดอลลาร์กลับบ้าน โดยหน่วยงานที่รับรู้อาจป้องกันในระดับนั้น มันเป็นจุดต่ำสุดของเงินหยวนโดยประมาณในเดือนตุลาคม 2022 และกรกฎาคม 2023

ธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่งคาดการณ์ว่าค่าเงินหยวนจะอ่อนค่าลงเหลือ 7.3 ต่อดอลลาร์ภายในไตรมาสที่สามของปีนี้ แต่จะไม่อีกต่อไป นายธนาคารในเซี่ยงไฮ้ซึ่งเกี่ยวข้องกับบริษัทต่างๆ กล่าวว่าลูกค้าของเขาบางรายกำลังจับตาดูระดับ 7.3 เพื่อเป็นระดับในการขายดอลลาร์ของตน

ด้านการค้า

ดูเหมือนว่าทางการจีนไม่ได้กังวลจนเกินไปกับการสะสมเงินดอลลาร์จากภาคธุรกิจและประชาชน ธนาคารของรัฐที่ปกติดำเนินการในนามของธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ได้ซื้อเงินหยวนเพื่อหยุดยั้งการร่วงหล่น

PBOC ไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็นของ Reuters

Lemon Zhang นักยุทธศาสตร์ของ Barclays กล่าวว่า “ความไม่เต็มใจที่จะแปลงใบเสร็จรับเงิน FX ของผู้ส่งออกมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปอีกสองไตรมาสข้างหน้า”

เธอไม่ได้คาดหวังว่าหน่วยงานกำกับดูแลของจีนจะบังคับให้ผู้ส่งออกชำระยอดการรับเงินตราต่างประเทศ แต่กล่าวว่าอาจมีมาตรการรอบคอบมหภาคหรือมาตรการบรรเทาภาษีที่มีขนาดเล็กลงแทนเพื่อส่งเสริมการแปลง

แม้ว่าค่าเงินหยวนจะลดลงและเร็วเท่ากับสกุลเงินของคู่ค้าบางราย โดยเฉพาะญี่ปุ่นที่เงินเยนลดลง 9% ในปีนี้ ซึ่งได้กัดเซาะความสามารถในการแข่งขันทางการค้าของจีนและบั่นทอนการเกินดุลการค้า

การเกินดุลการค้าสินค้าของจีนลดลง 11% เหลือ 593.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2566 จากปีก่อนหน้า

นักวิเคราะห์จาก China Construction Bank (OTC:) ประมาณการว่าอัตราส่วนการชำระ FX ซึ่งวัดการแปลงใบเสร็จรับเงินจากการส่งออกเป็นหยวนนั้นอยู่ที่เพียง 51% ในเดือนกุมภาพันธ์ เนื่องจากลูกค้าองค์กรฝากเงินเป็นดอลลาร์