รายงานพลังงาน: ลองตีเส้นอัตราผลตอบแทนน้ำมัน

ราคาได้โยนเส้นอัตราผลตอบแทนน้ำมันแม้จะมีรายงานอุปสงค์ที่ดีกว่าที่คาดและอุปทานที่เข้มงวดกว่าที่คาดไว้ ผู้ค้าน้ำมันในตลาดโลกยังคงตั้งราคาต่อไปในภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก และจากสิ่งที่เราเห็นในเส้นอัตราผลตอบแทนเยอรมันและข้อมูลเมื่อเช้านี้จากยูโรโซน พวกเขาอาจได้รับความปรารถนาของพวกเขา

แน่นอน ความต้องการน้ำมันของสหรัฐฯ อยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคมปี 2022 และปริมาณการใช้น้ำมันหากคุณรวมการระบายน้ำของ SPR นั้นต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี อุปทานทั่วโลกต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี แต่ผู้ค้าในตลาดยังคงแนะนำว่าแม้ว่าตลาดจะมีอุปทานมากเกินไปภายในสิ้นปีนี้ แต่พวกเขากำลังเดิมพันว่าโลกจะเข้าสู่ภาวะถดถอย ปีนี้. เหตุผลที่พวกเขาไม่ต้องการเดิมพันกับธนาคารกลางทั่วโลกที่ในบางกรณีกำลังผลักดันให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรวดเร็วเพื่อป้องกันอัตราเงินเฟ้อที่พวกเขารู้สึกว่าถูกยึดไว้

การเคลื่อนไหวโดยธนาคารกลางยุโรปเพื่อขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยมากกว่าที่คาดไว้เมื่อไตรมาสที่ร้อยละ 3.5% เป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งที่แปดติดต่อกันของ ECB และนำอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2544 ซึ่งช่วยให้ชาวเยอรมัน เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2535 ซึ่งเป็นสัญญาณสำหรับบางคนที่เชื่อว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังใกล้เข้ามา ตอนนี้ข้อมูลที่ออกมาจากยูโรโซนในชั่วข้ามคืนแสดงให้เห็นว่าสิ่งต่าง ๆ กำลังชะลอตัวอยู่แล้ว PMI ของฝรั่งเศสอยู่ที่ 48 หดตัวเมื่อเทียบกับการขยายตัว 52 ที่คาดไว้ ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของ HCOB German Flash ลดลงสู่ระดับ 50.8 ในเดือนมิถุนายนจาก 53.9 ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 53.5 นั่นหมายความว่าตลาดน้ำมันมีความมั่นใจมากพอที่จะไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับอุปทานที่ตึงตัวในอดีต เพราะพวกเขามั่นใจว่าธนาคารกลางสามารถทำลายเศรษฐกิจได้

John Kemp จาก Reuters ชี้ให้เห็นว่า “ในตลาดทางกายภาพ ราคาวันที่จะอยู่ในกลุ่ม contango ตลอดเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมที่เหลือ ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ค้าคาดว่าจะมีน้ำมันดิบจำนวนมาก” เหตุผลที่พวกเขารู้สึกมั่นใจในการเดิมพันนั้นคือพวกเขามั่นใจว่าธนาคารกลางทั่วโลกจะทำมากเกินไปและทำให้เศรษฐกิจและอุปสงค์น้ำมันชะลอตัวลงอย่างมาก และจากข้อมูล PMI ที่พรวดพราด ตลาดมีความมั่นใจมากขึ้นว่าถูกต้อง มันคือความถดถอยระดับโลกหรือการเดิมพันที่ล้มเหลว

ในทางกลับกัน คุณเคมพ์ชี้ให้เห็นว่า “เช่นเดียวกับดุลยภาพทางการเงินอื่นๆ ดุลยภาพนี้อาจเปราะบาง ปริมาณน้ำมันคงเหลือทั่วโลกต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับเชื้อเพลิงที่ผ่านการกลั่นแล้ว เช่น น้ำมันดีเซลและน้ำมันก๊าด หากเศรษฐกิจโลกหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยและกลับมาเติบโตอย่างมั่นคง สินค้าคงคลังที่ต่ำอาจสร้างแรงกดดันต่อราคาและการแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว”

ในขณะเดียวกัน การพูดคุยเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการพูดคุยเกี่ยวกับกฎระเบียบเพิ่มเติมเกี่ยวกับน้ำมันและก๊าซจากฝ่ายบริหารของ Biden ทำให้ผู้ผลิตน้ำมันและก๊าซของสหรัฐฯ หยุดการลงทุนชั่วคราว ในความเป็นจริง จากการสำรวจของ Dallas Fed กิจกรรมทางธุรกิจของน้ำมันและก๊าซในเท็กซัสจนตรอกสู่ระดับต่ำสุดที่รายงานไว้ตั้งแต่ปี 2020 Dallas Fed กล่าวว่า “น้ำมันและการผลิตเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้าลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ตาม ผู้บริหารบริษัทสำรวจและผลิต (E&P) ดัชนีการผลิตน้ำมันอยู่ที่ 8.0 ในไตรมาสที่สอง เทียบกับ 10.5 ในไตรมาสแรก ขณะที่ดัชนีการผลิตก๊าซธรรมชาติลดลงเหลือ 2.1 จาก 7.4

บริษัทต่างๆ รายงานต้นทุนที่เพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 10 ในขณะที่ดัชนียังคงอยู่เหนือค่าเฉลี่ยของอนุกรม อัตราการเพิ่มขึ้นของต้นทุนจะชะลอตัวลง ในบรรดาบริษัทผู้ให้บริการบ่อน้ำมัน ดัชนีต้นทุนการผลิตยังคงเป็นบวก แต่ลดลงอย่างรวดเร็วเป็น 41.2 จาก 61.6 ในบรรดาบริษัทสำรวจและผลิตปิโตรเลียม ดัชนีค่าใช้จ่ายในการค้นหาและพัฒนาลดลงเหลือ 14.9 จาก 46.8 นอกจากนี้ ดัชนีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานตามสัญญาเช่ายังลดลงเหลือ 26.0 จาก 37.6 บริษัทผู้ให้บริการด้านบ่อน้ำมันรายงานว่าดัชนีชี้วัดส่วนใหญ่อ่อนค่าลง ดัชนีการใช้อุปกรณ์ติดลบ โดยลดลงมาที่ -7.9 ในไตรมาสที่สองจาก 3.9 ในไตรมาสแรก ดัชนีอัตรากำไรจากการดำเนินงานร่วงลงเป็น -21.6 จาก 1.9 ดัชนีราคาที่ได้รับสำหรับบริการยังคงเป็นบวก แต่ลดลงเป็น 3.9 จาก 25.0

ดังนั้น การคาดการณ์ในแง่ดีว่าการผลิตน้ำมันของสหรัฐจะยังคงทำลายสถิติต่อไปอาจถูกท้าทาย อุปทานตึงตัวในอนาคต เช่นเดียวกับที่ซาอุดีอาระเบียลดการผลิตลง 1 ล้านบาร์เรลต่อวันในวันที่ 1 กรกฎาคม และสหรัฐฯ ยุติการเผยแพร่ SPR เมื่อวานนี้ EIA รายงานว่าการผลิตของสหรัฐกลับมาอยู่ที่ 12 ล้านบาร์เรลต่อวันจาก 12.5 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ก่อน

ปัจจัยอื่น ๆ ที่เราต้องดูต่อไปคือตลาดธัญพืชสำหรับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับเอทานอลและเชื้อเพลิงชีวภาพอื่น ๆ สภาพการเพาะปลูกของสหรัฐฯ ในช่วงเวลานี้ของปีสำหรับข้าวโพดอยู่ในอันดับที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ภัยแล้งในปี 1988 และสำหรับถั่วเหลืองนั้นแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1990 ยังมีความหวังเนื่องจากแบบจำลองสภาพอากาศ GFS กำลังพูดถึงความเป็นไปได้ที่ฝนจะตกในอีก 10 วันข้างหน้า BAM Weather (BAMWX) รายงานเมื่อวานนี้ว่าแบบจำลอง GFS มีแนวโน้มเปียกมากขึ้นอย่างมากในช่วง 6-10 วัน เนื่องจากรูปแบบการไหลแบบแอคทีฟพัฒนาขึ้นบริเวณขอบสันเขา ไม่ว่าจะถูกหรือผิด เราได้กล่าวว่าสิ่งที่เกินวันที่ 7 ไม่สามารถเชื่อถือได้ในขณะนี้ BAM กล่าวว่า “เราจะดำเนินการตามแนวคิดนั้นในตอนนี้ แต่ให้เก็บสิ่งนี้ไว้ในใจของเรา เพราะอย่างที่เราพูดมาตลอดว่ารูปแบบสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงให้เปียกขึ้น เรายังไม่เห็นว่ามันเกิดขึ้นจนถึงตอนนี้”

BAM Weather ยังกล่าวอีกว่า “มีคำถามมากมายและเปรียบเทียบกับปีที่แล้งรุนแรงในอดีตอื่นๆ พวกเขาวางแผนวันที่ 1 พฤษภาคมถึง 22 มิถุนายน 1988 2012 และ 2023 พวกเขากล่าวว่า “เราไม่แห้งแล้งเหมือนในปี 88 แต่แห้งกว่า 12 ปีถ้าคุณเชื่ออย่างนั้น พระคุณที่ช่วยให้รอดเพียงอย่างเดียวคือเราเย็นกว่าทั้งสองปี รถรุ่น Morning European มีฝนตกพอสมควรในแถบตะวันออกในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา…เป็นสิ่งที่ทีมงานของเรากำลังเฝ้าติดตามอย่างใกล้ชิด”

ในทางกลับกัน ปริมาณการขนย้ายธัญพืชลดลงมาก อันที่จริงเกือบจะต่ำเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบกับอุปสงค์ทั่วโลก มากกว่าในปีที่แห้งแล้งที่ผ่านมา แม้ว่าอากาศจะเย็นลง แต่ลมร้อนแห้งก็ดูดความชื้นออกจากพืชทั่วพื้นที่ส่วนใหญ่ของมิดเวสต์

Mike Wagler จาก Rosedale Farms พูดได้ดีที่สุดเมื่อเขากล่าวว่า “หากฝนตกหนักในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา การย้ายธัญพืชนี้อาจจบลง แต่ถ้าไม่พัฒนา แสดงว่าการย้ายธัญพืชเพิ่งเริ่มต้นขึ้น คุณควรจับตาดูให้ดียิ่งขึ้นด้วยการดาวน์โหลด Fox Weather AP”

DTN รายงานว่า RIN สูงขึ้น และราคาเงินสดเอทานอลลดลงในวันพฤหัสบดี ข้าวโพดเดือนกรกฎาคมลดลง 10 1/2 เซนต์ ปิดที่ 6.60 1/2 เหรียญสหรัฐ ขณะที่เดือนกันยายนปิด 6 1/2 เซนต์ที่ 6.17 เหรียญสหรัฐ ในชั่วข้ามคืน เราเห็นแรงกดดันด้านลบเพิ่มเติมเกี่ยวกับความหวังที่ฝนจะตก ไม่ต้องพูดถึงรายงานธัญพืชขนาดใหญ่ในหนึ่งสัปดาห์นับจากวันนี้

EIA รายงานว่าปริมาณน้ำมันดิบเข้าโรงกลั่นของสหรัฐฯ เฉลี่ยอยู่ที่ 16.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วงสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 6 มิถุนายน 2566 ซึ่งน้อยกว่าค่าเฉลี่ยของสัปดาห์ก่อน 116,000 บาร์เรลต่อวัน โรงกลั่นดำเนินการที่ 93.1% ของกำลังการผลิตในสัปดาห์ที่แล้ว การผลิตน้ำมันเบนซินลดลงในสัปดาห์ที่แล้ว เฉลี่ย 9.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน การผลิตเชื้อเพลิงกลั่นเพิ่มขึ้นในสัปดาห์ที่แล้ว เฉลี่ย 5.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน

การนำเข้าน้ำมันดิบของสหรัฐเฉลี่ย 6.2 ล้านบาร์เรลต่อวันในสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งลดลง 220,000 บาร์เรลต่อวันจากสัปดาห์ก่อน ในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา การนำเข้าน้ำมันดิบเฉลี่ยประมาณ 6.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน เพิ่มขึ้น 2.3% จากช่วงสี่สัปดาห์เดียวกันของปีที่แล้ว การนำเข้าน้ำมันเบนซินสำหรับเครื่องยนต์ทั้งหมด (รวมทั้งน้ำมันเบนซินสำเร็จรูปและส่วนประกอบของน้ำมันเบนซินผสม) ในสัปดาห์ที่แล้วเฉลี่ย 925,000 บาร์เรลต่อวัน และการนำเข้าน้ำมันกลั่นเฉลี่ย 144,000 บาร์เรลต่อวัน

สต็อกน้ำมันดิบเพื่อการพาณิชย์ของสหรัฐฯ (ไม่รวมที่อยู่ใน Strategic Petroleum Reserve) ลดลง 3.8 ล้านบาร์เรลจากสัปดาห์ก่อน ปริมาณน้ำมันดิบคงคลังของสหรัฐอยู่ที่ 463.3 ล้านบาร์เรล อยู่ที่ประมาณค่าเฉลี่ยห้าปีสำหรับช่วงเวลานี้ของปี ปริมาณน้ำมันเบนซินคงคลังรวมเพิ่มขึ้น 0.5 ล้านบาร์เรลจากสัปดาห์ที่แล้ว และต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีประมาณ 7% ในช่วงเวลานี้ของปี น้ำมันเบนซินสำเร็จรูปคงคลังลดลง ขณะที่สต็อกส่วนประกอบผสมเพิ่มขึ้นในสัปดาห์ที่แล้ว ปริมาณน้ำมันกลั่นคงคลังเพิ่มขึ้น 0.4 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่แล้ว และต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีประมาณ 14% ในช่วงเวลานี้ของปี

ความต้องการผลิตภัณฑ์ทั้งหมดในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเฉลี่ยอยู่ที่ 20.0 ล้านบาร์เรลต่อวัน เพิ่มขึ้น 0.8% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผลิตภัณฑ์เบนซินสำหรับเครื่องยนต์จัดหาได้เฉลี่ย 9.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน เพิ่มขึ้น 3.1% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ผลิตภัณฑ์เชื้อเพลิงกลั่นจัดหาได้เฉลี่ย 3.8 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา ลดลง 0.6% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว การจัดหาผลิตภัณฑ์เชื้อเพลิงอากาศยานเพิ่มขึ้น 3.1% เมื่อเทียบกับช่วงสี่สัปดาห์เดียวกันของปีที่แล้ว

ก๊าซธรรมชาติยังคงแข็งแกร่งในคลื่นความร้อน EIA รายงานว่าก๊าซที่ใช้งานในคลังอยู่ที่ 2,729 Bcf ณ วันศุกร์ที่ 16 มิถุนายน 2023 ตามการประเมินของ EIA ซึ่งแสดงถึงการเพิ่มขึ้นสุทธิ 95 Bcf จากสัปดาห์ก่อนหน้า หุ้นอยู่ที่ 571 Bcf สูงกว่าปีที่แล้วในขณะนี้ และ 362 Bcf สูงกว่าค่าเฉลี่ยห้าปีที่ 2,367 Bcf ที่ 2,729 Bcf ก๊าซทำงานทั้งหมดอยู่ในช่วงย้อนหลังห้าปี