รายงานพลังงาน: ยอดเขาที่ผิดพลาด

ไม่ว่าจะเป็นการผลิตน้ำมันถึงจุดสูงสุดหรือความต้องการน้ำมันถึงจุดสูงสุด ดูเหมือนว่าทฤษฎีจุดสูงสุดได้กลับมาสู่ความเป็นจริงของตลาดอีกครั้ง ประมาณยี่สิบปีที่แล้ว ฉันเคยนำเสนอเพื่ออธิบายให้ฝูงชนที่สงสัยว่าน้ำมันโลกจะไม่หมดไปในระยะสั้นหรือระยะยาว คำอธิบายง่ายๆ คือ ราคาที่สูงจะรักษาราคาที่สูงได้ และเมื่อราคาสูงเพียงพอ พวกเขาจะพบน้ำมันมากมาย ในที่สุดสิ่งที่เรียกว่าทรัพยากรอันจำกัดนี้ก็จะพบได้ทั้งบนบกและในทะเลในสถานที่ที่ยังไม่มีใครค้นพบ นอกจากนี้ 71% ของพื้นผิวโลกถูกปกคลุมไปด้วยน้ำ ดังนั้นจึงยังมีการค้นพบน้ำมันอีกมากมายที่ต้องทำเมื่อราคาเหมาะสม ซึ่งสูงกว่าปริมาณสำรองน้ำมันดิบที่พิสูจน์แล้วจำนวน 1.56 ล้านล้านบาร์เรล ไม่รวมทรายน้ำมันที่เราทราบอยู่แล้ว

แน่นอนว่าในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา สิ่งที่เรียกว่า Peak Freaks ได้กลับทิศทางในการคาดการณ์ว่าอุปสงค์ทั่วโลกถึงจุดสูงสุดแล้ว และเราจะได้เห็นความต้องการน้ำมันดิบเริ่มลดลงในขณะที่โลกเปลี่ยนไปสู่รูปแบบพลังงานทดแทนที่ไม่น่าเชื่อถือมากขึ้น และเริ่มขับเคลื่อนรถยนต์ไฟฟ้าที่ใช้พลังงานทดแทนจากแหล่งพลังงานสะอาดหรือฝุ่นนางฟ้า แม้ว่าจะใช้เงินหลายล้านล้านดอลลาร์เพื่อบังคับเราออกจากเครื่องยนต์สันดาปภายในและพยายามบีบให้มีการลงทุนจากเชื้อเพลิงฟอสซิล ความต้องการน้ำมันก็จะพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนหน้า

เมื่อวานนี้ สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงาน (EIA) จึงต้องปรับเพิ่มประมาณการราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมในช่วงที่เหลือของปี 2567 พร้อมทั้งต้องปรับลดคาดการณ์การผลิตน้ำมันโลกในไตรมาสที่ 2 ปี 2567 (ไตรมาส 2 ปี 2567) เหลือ 101.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน (b/d) ในเดือนมีนาคม ในขณะที่ EIA ตำหนิการขยายเวลาลดการผลิตของ OPEC ด้วยเหตุผลของการเปลี่ยนแปลง ความจริงก็คือผู้เฝ้าดูตลาดส่วนใหญ่เห็นได้ชัดว่า OPEC จะยังคงยืนหยัดและขยายเวลาการปรับลดต่อไป แม้ว่ารายงานล่าสุดจะเผยแพร่ก็ตาม นอกจากนี้ EIA ยังคาดการณ์อุปทานทั่วโลกเทียบกับการขาดดุลอุปสงค์ ซึ่งรายงานพลังงานได้คาดการณ์ไว้มาตลอด EIA กล่าวว่า “การดึงสต็อกน้ำมันทั่วโลกในช่วงปี 2024 จะทำให้ราคาสูงขึ้น โดยเฉลี่ย $88/b ในไตรมาส 2/24 ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ใน STEO เดือนกุมภาพันธ์ $4/b ราคาจะยังคงค่อนข้างคงที่ในช่วงที่เหลือของปีก่อนก่อนที่จะตกลงไปที่ 82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในสิ้นปี 2568 เนื่องจากการลดอุปทานของ OPEC+ จะสิ้นสุดลงและการผลิตเพิ่มขึ้น”

ถึงกระนั้น OPEC ก็ลดหรือไม่ลด OPEC สิ่งที่รายงานนี้บอกคุณก็คือกำลังการผลิตน้ำมันสำรองเพียงแห่งเดียวในโลกที่อยู่ในกลุ่มพันธมิตร OPEC นั่นหมายความว่าผู้ค้าต้องรับมือกับอุปทานที่ผันผวนในโลกที่อุปสงค์ทั่วโลกจะสูงเป็นประวัติการณ์และต้องอยู่ในระดับที่ต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์ ซึ่งจะเพิ่มความเป็นไปได้ที่ราคาจะพุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหันและรุนแรงหากเราพบว่ามีการหยุดทำงานหรือการหยุดชะงักครั้งใหญ่

EIA ยอมรับว่าปัจจัยเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยเสริมที่อาจทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้น พวกเขาชี้ให้เห็นว่า

“ไม่มีเรือบรรทุกน้ำมันดิบหรือผลิตภัณฑ์สูญหาย เนื่องจากการโจมตีทางเรือเชิงพาณิชย์ในทะเลแดงอย่างต่อเนื่อง แต่เรือหลายลำกำลังเปลี่ยนเส้นทางเพื่อหลีกเลี่ยงพื้นที่ดังกล่าว การเปลี่ยนเส้นทางทำให้การเดินทางยาวขึ้นและเพิ่มต้นทุน การโจมตียังคงคุกคามเรือที่ผ่านทะเลแดง ซึ่งอาจเพิ่มราคาได้อีก”

พวกเขายังเตือนด้วยว่า “การเติบโตของอุปสงค์ที่แข็งแกร่งกว่าที่เราคาดการณ์ไว้จะส่งผลให้หุ้นทั่วโลกและราคาน้ำมันสูงขึ้น เช่นเดียวกับการเติบโตของอุปสงค์ที่น้อยลงจะทำให้สต็อกทั่วโลกและราคาลดลง”

ตอนนี้ หากคุณพิจารณาข้อเท็จจริงที่ว่าทั้ง EIA และสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศประเมินอุปสงค์ต่ำเกินไป สิ่งนี้จะกลายเป็นความเสี่ยงด้านตลาดอย่างแท้จริง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่เฟดดูเหมือนมีความตั้งใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ย

EIA ยังต้องเพิ่มการคาดการณ์ราคาน้ำมันเบนซินเช่นกันอีก 0.20 ดอลลาร์ต่อแกลลอนสำหรับเดือนมิถุนายน กรกฎาคม และสิงหาคมจากประมาณการครั้งล่าสุด เนื่องจากพวกเขาคาดการณ์กิจกรรมการขับขี่ซึ่งวัดจากระยะทางของยานพาหนะที่เดินทาง (VMT) จะเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดตลอดกาลใน สหรัฐอเมริการะหว่างปี 2024 และ 2025

แต่ในขณะเดียวกัน ดูเหมือนว่าพวกเขาจะปักหมุดความหวังว่าการผลักดันรถยนต์ไฟฟ้าของ Biden จะช่วยควบคุมราคาน้ำมันได้ พวกเขาพูดว่า

“แม้ว่าเราจะคาดการณ์ว่าจะมีการขับขี่มากขึ้น แต่ประสิทธิภาพการใช้เชื้อเพลิงของยานพาหนะที่เพิ่มขึ้นทั่วทั้งกลุ่มยานพาหนะจะทำให้การใช้น้ำมันเบนซินของเครื่องยนต์ค่อนข้างคงที่จนถึงปี 2025” ขอให้โชคดีนะ

ดังนั้นตอนนี้ หากคุณดูที่น้ำมันตัวกลาง West TX เมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา มันเป็นการต่อสู้เพื่อให้อยู่เหนือ $80 และตอนนี้เป็นการต่อสู้ที่จะอยู่เหนือ $80 ในทางเทคนิคแล้ว ตลาดดูสุกงอมสำหรับการปรับฐาน ดูเหมือนว่ากำลังมีการแข็งตัว อาจเป็นการปูทางสำหรับการเปลี่ยนแปลงราคาขากลับครั้งใหญ่อีกครั้ง มีความเป็นไปได้ว่านี่จะเป็นพื้นที่ชั่วคราวสำหรับการขยับขึ้นไปถึง 85 ดอลลาร์ และทดสอบที่ 90.00 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในที่สุด นักวิเคราะห์ทางเทคนิคบางคนชี้ไปที่รูปแบบกากบาทสีทอง Blomberg รายงานว่าการเข้าใกล้รูปแบบ Golden Cross โดยมีการตัดผ่านของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันและ 200 วัน สัญญาณ Golden Cross ครั้งล่าสุดทำให้ราคาน้ำมันทะยานขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม/กันยายน 2022

เป็นเรื่องยากมากขึ้นที่จะซ่อนการขาดดุลอุปทานน้ำมันทั่วโลกที่กำลังเกิดขึ้น และแม้ว่าราคาอาจถูกจำกัดจากรายงานข้อตกลงหยุดยิงที่อาจเกิดขึ้นระหว่างอิสราเอลและฮามาส แต่ความจริงก็คือ เรากำลังเข้าสู่ภาวะขาดแคลนน้ำมัน คุณไม่สามารถตำหนิ OPEC ได้อย่างสมบูรณ์ เพราะถึงแม้พวกเขาจะสูบฉีดออกไปจนหมด แต่ราคาที่ลดลงที่สอดคล้องกันจะนำไปสู่ความต้องการที่เพิ่มขึ้นซึ่งจะผลักดันเราไปสู่จุดต่ำสุดโดยไม่มีกำลังการผลิตสำรองในโลก ในบางแง่ OPEC กำลังแสดงให้โลกเห็นชอบด้วยการเก็บสำรองน้ำมันไว้บางส่วนและคงราคาให้สูงขึ้น เพราะหากไม่เป็นเช่นนั้น เราก็อาจเห็นว่าราคาพุ่งสูงขึ้นไปอีก หากคุณมองย้อนกลับไป ความล้มเหลวครั้งใหญ่ที่นำเราไปสู่จุดสูงสุดของราคาที่อาจเกิดขึ้นคือนโยบายที่เข้าใจผิดของขบวนการ ESG และขบวนการพลังงานสีเขียว รัฐบาลสามารถสร้างแรงบันดาลใจให้เราก้าวไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งได้ แต่ต้องขึ้นอยู่กับความเป็นจริงและพื้นฐานทางตลาด

ในขณะที่รอยแตกร้าวของดีเซลพังทลายลง ดูเหมือนว่ารอยแตกของน้ำมันเบนซินจะร้อนขึ้น และด้วยความเป็นไปได้ที่แท้จริงที่อาคารอุปทานจะขาดดุล ซึ่งจะทำให้โรงกลั่นต้องยุ่งวุ่นวาย FT รายงานว่าทำเนียบขาวไบเดนกำลังแจ้งให้ยูเครนหยุดโจมตีโรงงานน้ำมันของรัสเซีย FT กล่าวว่า “คำเตือนซ้ำๆ จากวอชิงตันถูกส่งไปยังเจ้าหน้าที่อาวุโสของหน่วยงานความมั่นคงแห่งรัฐของยูเครน, SBU และหน่วยงานข่าวกรองทางทหารหรือที่เรียกว่า GUR ผู้คนบอกกับ Financial Times หน่วยข่าวกรองทั้งสองได้ขยายโครงการโดรนของตนเองอย่างต่อเนื่องเพื่อโจมตีเป้าหมายรัสเซียทั้งทางบก ทางทะเล และทางอากาศ นับตั้งแต่เริ่มการรุกรานเต็มรูปแบบของเครมลินในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2565

บุคคลหนึ่งกล่าวว่าทำเนียบขาวรู้สึกหงุดหงิดมากขึ้นเรื่อยๆ จากการโจมตีด้วยโดรนของยูเครนที่โจมตีโรงกลั่นน้ำมัน คลังน้ำมัน คลังน้ำมัน และโรงงานจัดเก็บทั่วรัสเซียตะวันตก ซึ่งส่งผลกระทบต่อกำลังการผลิตน้ำมันของพวกเขา” ต้องอ่าน

ราคาก๊าซธรรมชาติหยุดไม่ได้จริงๆ แม้จะมีการระเบิดในช่วงปลายฤดูหนาว ความเป็นไปได้ที่จะเกิดการหยุดทำงานของ Freeport LNG อีกครั้งก็ยังส่งผลต่อความกังวลของผู้ผลิต เนื่องจากอาจส่งผลให้เกิดการขาดแคลนอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเป็นการหยุดทำงานที่ขยายเวลาออกไป การวิเคราะห์ EBW รายงานว่าแม้ว่าราคาสปอตของ Henry Hub จะดีดตัวขึ้นตามความต้องการด้านความร้อนที่เพิ่มขึ้นเมื่อต้นสัปดาห์นี้ ความอ่อนแอสุดขีดของสัปดาห์ที่แล้วอาจเป็นสัญญาณเตือนล่วงหน้าสำหรับสัญญาเดือนเมษายนก่อนการยุติข้อตกลงขั้นสุดท้ายในสัปดาห์หน้า ส่วนเกินการจัดเก็บเทียบกับค่าเฉลี่ยห้าปี หลังจากเพิ่ม 525 Bcf นับตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม อาจถึงจุดสูงสุดในสัปดาห์นี้ในที่สุดเนื่องจากสภาพอากาศที่เลวร้ายลง ถึงกระนั้น แม้ว่าความต้องการที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพอากาศจะเพิ่มขึ้นในสัปดาห์นี้และการหยุดนิ่งของ Bakken ที่อาจเกิดขึ้นในช่วงปลายเดือนมีนาคม อาจต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์ในการค่อยๆ กัดกร่อนส่วนเกินของพื้นที่จัดเก็บในอเมริกาเหนือซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 900 Bcf แม้ว่าแนวโน้มพื้นฐานในระยะยาวจะแข็งแกร่งขึ้น แต่จะต้องใช้เวลานานในช่วงราคาก๊าซธรรมชาติที่ตกต่ำในฤดูใบไม้ผลินี้ เพื่อรักษาความต้องการของภาคพลังงานที่เกิดจากราคา และจูงใจผู้ผลิตให้รักษาอุปทานออกจากตลาด