ปี 2019 เป็นปีสุดท้ายที่นักลงทุนมองเห็นสิ่งที่เรียกได้ว่าเป็นวัฏจักรการผ่อนคลายแบบ “ปกติ” ที่ขับเคลื่อนโดยความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจมหภาคและประมาณการ EPS ที่ลดลง
นั่นเป็นปีที่สามของการดำรงตำแหน่งของประธานาธิบดีทรัมป์ และเห็นได้ชัดว่าเป็นช่วงก่อนเกิดโรคระบาด ซึ่งส่งผลกระทบมหาศาลต่อนโยบายการเงินและการคลัง
เพื่อให้ผู้อ่านเข้าใจภาพรวม ปี 2561 ถือเป็นปีที่เฟดยังคงดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดและพยายามให้อัตราดอกเบี้ยเงินทุนของเฟดอยู่ที่ศูนย์เปอร์เซ็นต์ เช่นเดียวกับช่วงปลายปี 2551 ถึงไตรมาสที่ 4 ปี 2559
Janet Yellen เริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนเฟดในไตรมาสที่ 4 ปี 2559 ไม่นานหลังจากประธานาธิบดีทรัมป์ได้รับเลือก จากนั้นประธานาธิบดีทรัมป์ก็แทนที่ Yellen ด้วย Jay Powell แต่ Powell ยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป ขณะที่ GDP ของสหรัฐฯ ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งและเศรษฐกิจสหรัฐฯ ก็มีรูปร่างที่ดี
(ความประทับใจของฉันในตอนนั้นก็คือ พาวเวลล์ต้องการให้อัตราดอกเบี้ยเงินทุนเฟดกลับมาอยู่ที่ 3% เพื่อให้คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) มีอิสระในการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินในอนาคต แต่ฉันเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยเงินทุนเฟดสูงสุดในปี 2018 อยู่ที่ 2.75% ก่อนจะลดลงในปี 2019)
สิ่งที่น่าสนใจในช่วงปลายปี 2018 คือการปรับตัวลดลงของดัชนี S&P 500 ในไตรมาสที่ 4 ปี 2018 โดยในช่วง 90 วันสุดท้ายของปี 2018 ดัชนี S&P 500 ลดลง 13.5% แต่หากเราสิ้นสุดการคำนวณผลงานในวันคริสต์มาสอีฟหรือวันที่ 24 ธันวาคม 2018 ซึ่งเป็นวันที่ตลาดปิดทำการในคืนนั้น ดัชนี S&P 500 ก็ลดลง -18.90% นั่นคือการปรับตัวลดลงของดัชนี S&P 500 อย่างรวดเร็ว และทำให้หลายคนตั้งตัวไม่ติด
เมื่อวันที่ 26 ธันวาคม ดัชนี S&P 500 เปิดตลาดในแดนลบอีกครั้ง จากนั้นจึงพลิกกลับในแดนบวก ปิดวันด้วยค่าเงินบวก 4% ซึ่งถือเป็นช่วงเวลาที่ตลาดหุ้นเริ่มรับรู้ถึงทัศนคติของเจย์ พาวเวลล์ที่เปลี่ยนจาก “ระดับสูงขึ้นเป็นเวลานาน” มาเป็นการปรับตัวลงในช่วงกลางรอบ ฉันจำไม่ได้ว่าพาวเวลล์กล่าวสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 26 ธันวาคมหรือไม่ หรือเป็นเพราะดัชนี S&P 500 เป็นเพียงกลไกการลดราคา และคาดการณ์ว่าเฟดจะ “ปรับขึ้น” ในไม่ช้านี้
หากคุณมองย้อนกลับไปที่การรายงาน FOMC ในปี 2019 เจย์ พาวเวลล์เรียกการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินทุนเฟดว่าเป็นการแก้ไขวัฏจักรระยะกลาง และนั่นอาจเป็นสิ่งที่เราต้องเผชิญในปี 2024
เมื่อใช้ ETF จะเห็นได้ว่าประเภทสินทรัพย์พันธบัตรต่างๆ มีผลงานเป็นอย่างไรในปี 2019:
- ดัชนี BBB อ้างอิงอัตราผลตอบแทน +17.37%
- (TLT) มีผลตอบแทน +14.12%
- 's (VCIT) มีผลตอบแทน +14.10%
- (HYG) มีผลตอบแทน +14.09%
- (BIV) มีผลตอบแทน +10.34%
- (SHYG) มีผลตอบแทน +9.93%
- (AGG) กลับตัว +8.46%
- Muni () และ mortgages () มีผลงานด้อยกว่า Aggregate โดยให้ผลตอบแทน 7.06% และ 6.18% ตามลำดับ
สถานการณ์เศรษฐกิจในขณะนั้นแตกต่างออกไป ย้อนกลับไปในปี 2019 ซึ่งเป็นเวลา 11 ปีหลังจากวิกฤตในปี 2008 อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ต่ำกว่า 2% ที่ 1.5% ตามคำชี้แจงจากช่วงเวลานั้น กองทุนการเงินระหว่างประเทศเชื่อว่ามี “ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวทั่วโลกที่เกิดขึ้นพร้อมกัน” ในช่วงต้นปี 2019
แน่นอนว่าองค์กรในอเมริกา – โดยเฉพาะงบดุล – อยู่ในสภาพที่ดีอย่างยิ่ง โดยต้องขอบคุณอัตราดอกเบี้ยที่เป็นศูนย์เป็นเวลา 8 ปี และบางทีนั่นอาจเป็นสาเหตุที่พันธบัตรขององค์กรในสหรัฐฯ และโดยเฉพาะพันธบัตรอัตราผลตอบแทนสูง จึงมีผลงานที่ดีในปี 2562
พูดตรงๆ ว่าคุณสามารถพูดแบบเดียวกันได้ในวันนี้ สเปรดเครดิตไม่ได้ขยายตัวมากนักเนื่องจากความผันผวนของตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ดังที่ได้เขียนไว้เมื่อสุดสัปดาห์ที่แล้ว
สิ่งที่น่าสนใจอีกอย่างคือ ในขณะที่ “การประมาณการล่วงหน้า 4 ไตรมาส” สำหรับ S&P 500 เริ่มเปลี่ยนแปลงในไตรมาสที่ 4 ปี 2018 แต่ไตรมาสนั้นก็จบลงที่จุดเริ่มต้น ต่อไปนี้คือประวัติโดยย่อของ EPS ล่วงหน้า 4 ไตรมาสจนถึงไตรมาสที่ 4 ปี 2018:
- 31/8/18: 169.12 เหรียญสหรัฐ
- 28/9/18: 168.72 เหรียญสหรัฐ
- 26/10/18: 173.24 เหรียญสหรัฐ
- 30/11/18: 171.01 เหรียญ
- 28/12/18: 168.95 ดอลลาร์
ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน 2562 การประมาณการล่วงหน้า 4 ไตรมาสอยู่ที่ 170.74 ดอลลาร์ ซึ่งเห็นได้ชัดจากตัวเลขว่าการเติบโตของกำไร S&P 500 หยุดชะงักในขณะที่เราก้าวเข้าสู่ปี 2561
สิ่งที่ทำให้ผมแปลกใจเมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2019 คือ คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ไม่ได้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินทุนเฟดจนกระทั่งการประชุมในเดือนกรกฎาคม 2019 ซึ่งได้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดฐาน จากนั้นจึงลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดฐานอีกครั้งในเดือนกันยายนและตุลาคม 2019 เช่นกัน
บทสรุป:
“อดีตคือบทนำ”
เราทุกคนคงเคยได้ยินสำนวนของเชกสเปียร์มาบ้างแล้ว
ประวัติศาสตร์ย่อมซ้ำรอย แต่ผู้อ่านและนักลงทุนต้องการทราบว่าประวัติศาสตร์จะเกิดขึ้นซ้ำรอยได้อย่างไร และแน่นอนว่าเราไม่ทราบแน่ชัด
สเปรดเครดิตและการปรับปรุง “อัตราการเปลี่ยนแปลง” ดูเหมือนจะส่งผลดีต่อ S&P 500 แต่ผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ก็ยังคงมีความสำคัญ
การกลับตัวของดัชนี S&P 500 เมื่อวานนี้ชวนให้นึกถึงและเกือบจะสร้างรูปแบบเดียวกันกับการกลับตัวเมื่อวันที่ 26 ธันวาคม 2018 อย่างแน่นอน แม้ว่าเมื่อวานจะจบลงเพียง 1% เท่านั้น เมื่อเทียบกับผลตอบแทนของดัชนี S&P 500 เมื่อวันที่ 26 ธันวาคม 2018 ที่ +4% ก็ตาม
สำหรับนักลงทุนพื้นฐานอย่างเรา รายงานผลประกอบการของ Oracle ทำให้ Morningstar สรุปได้ว่า “อุปสงค์ยังคงเกินอุปทาน” ในกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานบนคลาวด์ (OCI) ของ Oracle ซึ่งปัจจุบันเป็นแผนกที่ใหญ่ที่สุดของ Oracle เป็นเรื่องน่าทึ่งที่ Oracle (NYSE:) สามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในกลุ่ม AI ได้อย่างรวดเร็ว และปัจจุบันถือว่าอยู่ในระดับเดียวกับ Microsoft (NASDAQ:), Amazon (NASDAQ:) และ Google (NASDAQ:)
ความคิดเห็นของ Nvidia (NASDAQ:) และ Jensen Huang เมื่อวานนี้ดูเหมือนว่าจะช่วยให้ตลาดฟื้นตัวขึ้นเช่นกัน
หวังว่าผลตอบแทนในปี 2019 ของประเภทสินทรัพย์พันธบัตรจะทำให้ผู้อ่านมีเรื่องคิดมากขึ้น
ขอบคุณที่อ่านนะคะ.
การเปิดเผยข้อมูล: ทั้งหมดนี้ไม่ใช่คำแนะนำหรือคำแนะนำ แต่เป็นเพียงความคิดเห็นเท่านั้น ผลงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต การลงทุนอาจและมักจะทำให้สูญเสียเงินต้นแม้ในช่วงเวลาสั้นๆ
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
