FedEx (NYSE:) รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ประจำปีงบประมาณ 2024 เมื่อคืนวันอังคารที่ 25 มิถุนายน 2024 หลังจากปิดตลาด และราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 39 ดอลลาร์หรือ 15% เมื่อวานนี้ (26 มิถุนายน) โดยมีปริมาณการซื้อขายที่มาก เนื่องจาก FedEx เปิดเผยในหน้า 2 ของรายงานผลประกอบการว่า “FedEx Freight ได้ประกาศแผนที่จะปรับปรุงการดำเนินงานให้ดียิ่งขึ้นและปรับกำลังการผลิตให้สอดคล้องกับความต้องการโดยมีแผนจะปิดสถานที่ขนส่งสินค้า 7 แห่งเป็นการถาวร…ฝ่ายบริหารของ FedEx และคณะกรรมการบริหารกำลังดำเนินการประเมินบทบาทของ FedEx Freight ในโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอของบริษัทและขั้นตอนที่เป็นไปได้เพื่อปลดล็อกมูลค่าที่ยั่งยืนสำหรับผู้ถือหุ้นต่อไป”
เพื่อให้สรุปนี้สั้น ไพเราะ และเข้าใจง่ายสำหรับลูกค้าและผู้อ่าน ต่อไปนี้เป็นสรุปประเด็นสำคัญโดยย่อในไตรมาสนี้
เรื่องราวของการประเมินค่ายังคงไม่บุบสลาย:
นี่คือตัวชี้วัดสำคัญในอีกสามปีข้างหน้าหลังจากการปรับปรุงรายได้:
- ประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปีงบประมาณ 2027: $26.89, คาดว่าจะเติบโต +13%
- ประมาณการ EPS ปีงบประมาณ 26: 23.86 ดอลลาร์ คาดการณ์การเติบโต +15%
- ประมาณการ EPS ปีงบประมาณ 2568: $20.79, คาดว่าจะเติบโต +17%
- ปีงบประมาณ 2020 พ.ย: 11x
- ปีงบประมาณ 2026 พ.ย: 12x
- พ.ศ. 2568: 14x
- ประมาณการรายได้ปีงบประมาณ 27: 99.2 พันล้านเหรียญสหรัฐ คาดการณ์การเติบโต +6%
- ประมาณการรายได้ปีงบประมาณ 26: 93.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ คาดการณ์การเติบโต +4%
- ประมาณการรายได้ปีงบประมาณ 25: 89.97 พันล้านเหรียญสหรัฐ คาดการณ์การเติบโต +3%
แหล่งที่มาประมาณการ: LSEG.com (เดิมคือข้อมูล IBES ของ Refinitiv)
แม้ว่าราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นร้อยละ 15 ในวันพุธที่ 26 มิถุนายน แต่ PE ก็ยังคงสมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับการเติบโตของ EPS ที่คาดไว้ (และฉันไม่ค่อยชอบอัตราส่วน PEG สักเท่าไหร่) และราคาต่อยอดขายยังอยู่ต่ำกว่า 1.0 เท่าที่ 0.83 หลังจากปิดตลาดในวันพุธ
กระแสเงินสดอิสระ (FCF) ได้รับการปรับปรุงอย่างมากในช่วง 4 ไตรมาสที่ผ่านมา (สิบสองเดือนต่อท้ายหรือ TTM) เพิ่มขึ้น 45% ในช่วง 4 ไตรมาสที่ผ่านมา และ 18% ในช่วง 12 ไตรมาสที่ผ่านมา
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงโควิด โดยแตะระดับสูงสุดที่ 4.25 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดือนพฤษภาคม 2564 และสิ้นสุดปีงบประมาณเดือนพฤษภาคม 2567 ที่ 3.13 พันล้านดอลลาร์
FedEx ยังคงมีอัตราผลตอบแทนกระแสเงินสดอิสระ 4% หลังจากราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 15% ในวันพุธ
นี่เป็นการคำนวณทางคณิตศาสตร์ง่ายๆ เพื่อให้ได้ EPS สูงสุดสำหรับ FedEx:
ประมาณการรายได้สุทธิประจำปีงบประมาณ 2025 คือ 9 หมื่นล้านดอลลาร์คูณด้วยอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 9% = 8.1 พันล้านดอลลาร์คูณด้วยอัตราภาษีที่แท้จริง 25% (1 – 0.75) เท่ากับ 6.075 พันล้านดอลลาร์หารด้วยจำนวนหุ้นที่ยังไม่ได้จำหน่าย 248 ล้านหุ้น หรือ 24.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น (นี่คือประมาณการ ไม่ใช่การคาดการณ์ และโปรดจำไว้ว่านี่คือประมาณการกำไรต่อหุ้นทั้งปี) ประมาณการกำไรต่อหุ้นประจำปีงบประมาณ 2025 ตามข้อมูลข้างต้นอยู่ที่ 20.76 ดอลลาร์ในปัจจุบัน ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงมากนักหลังจากแนวทางอนุรักษ์นิยมของ FedEx สำหรับปี 2568
ทีมผู้บริหารของ FedEx ตั้งเป้าไว้ที่อัตรากำไรจากการดำเนินงาน 10% แต่สำหรับปีงบประมาณ 2568 นั้นคาดการณ์ไว้ที่ 9%
หากหุ้นของ FedEx ซื้อขายสูงถึง 325 ดอลลาร์ โดยประมาณการ EPS ไว้ที่ 24.50 ดอลลาร์ หุ้นของ FedEx จะยังคงซื้อขายอยู่ที่ 13 เท่าของ EPS ซึ่งถือว่ามีการปรับปรุงอัตรากำไรจากการดำเนินงานเพียงเล็กน้อยและไม่มีการซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติม
การขนส่งสินค้า FedEx:
FedEx รวมแล้วมีรายจ่ายฝ่ายทุนอยู่ที่ 5.2 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2025 ซึ่งเป็นช่วงที่งบประมาณปี 24 เข้ามาพอดี (เช่น 5.176 พันล้านดอลลาร์) แต่ปีงบประมาณ 2024 ลดลง 16% จากปีงบประมาณ 23 ยากที่จะบอกว่าการปิดสถานที่ขนส่งสินค้านั้นอยู่ในรายจ่ายฝ่ายทุนปีงบประมาณ 25 แล้ว หรือบางทีอาจไม่เป็นรูปธรรม
ศักยภาพในการแยกตัวของ Freight เป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่มีศักยภาพสำหรับหุ้น FedEx Matt Young นักวิเคราะห์ของ Morningstar ไม่ได้กล่าวถึงการขายกิจการ Freight ในความคิดเห็นของเขา แต่มุ่งเน้นไปที่การดำเนินงานในปัจจุบันเท่านั้น แต่ Jeffries Stephanie Moore กล่าวว่า FedEx Freight อาจมีมูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ในการขาย
ค่าขนส่งคิดเป็น 10% – 11% ของรายได้รวมของ FedEx อย่างต่อเนื่อง แต่ด้วยอัตรากำไรที่สูงกว่ามากในช่วงปลายทศวรรษที่ฝ่ายบริหารได้แก้ไขปัญหาในช่วงหลังของทศวรรษที่ผ่านมา
นี่คือสเปรดชีตภายในของบล็อกเกี่ยวกับประวัติทางการเงินของ Freight: สังเกตการปรับปรุงอัตรากำไรจากการดำเนินงาน
หาก Freight สามารถรักษาอัตรากำไรจากการดำเนินงานไว้ได้ อาจไม่ใช่เวลาที่แย่ที่จะกำจัดกลุ่มธุรกิจนี้ออกไป
บทสรุป / บทสรุป :
เช่นเดียวกับชื่อตัวอย่างผลประกอบการซึ่งตรงตามเป้าหมาย ฉันยังคงคิดว่า FedEx ราคาถูกเกินไป แต่ให้เวลาสักพักเพื่อรวมราคาหุ้นที่พุ่งขึ้น 15% เมื่อวานนี้
Raj Subramaniam ยังคงยึดมั่นกับเป้าหมายอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 10% แต่ฉันคิดว่า FedEx จะทำได้ดีขึ้นในที่สุด แม้ว่า Freight จะถูกแยกตัวออกไปโดยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 15% – 20% (สูงกว่า Ground ที่มีอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 11% – 12% และ Express ที่มีอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 4% – 5%) ตรรกะทางเศรษฐกิจหรือตรรกะทางการเงินที่นี่ก็คือ Freight จะต้องทิ้งความเข้มข้นของเงินทุนด้วยเช่นกัน
รายได้ที่คาดการณ์เติบโตในช่วง 3 ปีข้างหน้ากลับมาเติบโตในเชิงบวกอีกครั้ง เมื่อเทียบกับการลดลงเชิงลบจากปีก่อน
ดังที่แผนภูมิผลการดำเนินงานในตัวอย่างรายได้แสดงให้เห็น ประสิทธิภาพราคาหุ้นของ FedEx ล่าช้า SP 500 เป็นเวลา 5 และ 10 ปี แต่หุ้นมีการส่งมอบอยู่เสมอ Raj Subramaniam และทีมผู้บริหารของ FedEx เห็นได้ชัดว่าได้รับ “ไฟเขียว” จากคณะกรรมการ และอาจจะเป็น Fred Smith ด้วยเช่นกัน (ปัจจุบันเป็นประธานกรรมการบริหาร) เพื่อใช้มาตรการในการปรับปรุงผลตอบแทนจากการลงทุนและขับเคลื่อนมูลค่าของผู้ถือหุ้น (เช่น การเคลื่อนไหวของราคาหุ้น) หลังจากนั้น พื้นฐานของธุรกิจ Express มีการเปลี่ยนแปลงตลอดหลายปีที่ผ่านมา
มองหาการเติบโตของรายได้ที่สูงขึ้นเล็กน้อย (ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเล็กน้อยไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อ FedEx มากเกินไปในขณะนี้) EPS ที่สูงขึ้นจากกำไรขั้นต้นที่ต่อเนื่อง กระแสเงินสดอิสระที่สูงขึ้นจากการลงทุนและความเข้มข้นของเงินทุนที่ลดลง เงินทุนที่คืนให้แก่ผู้ถือหุ้นมากขึ้นในรูปแบบของเงินปันผลและการซื้อคืนหุ้น และ FedEx จะมุ่งเน้นและคล่องตัวมากขึ้นในอนาคต
การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวน่าจะส่งผลให้ FedEx มีประสิทธิภาพมากขึ้นและทำกำไรได้มากขึ้นในปีหน้า ฉันหวังว่าฝ่ายบริหารของ FedEx จะค้นพบพื้นที่อื่นๆ เพื่อปรับปรุงบริษัทขนส่งยักษ์ใหญ่แห่งนี้
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
