บทวิเคราะห์-เหตุใดการเปิดใหม่ของจีนจึงไม่ทำให้เกิดเงินเฟ้อ

โดย แร วี

สิงคโปร์ (รอยเตอร์) – โรงงานที่ใหญ่ที่สุดในโลกและประเทศที่มีประชากรมากที่สุดได้เปิดดำเนินการหลังจากสามปี ซึ่งนำไปสู่ความต้องการที่เพิ่มสูงขึ้นรวมถึงความกังวลว่าโรงงานดังกล่าวจะเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเฟ้อทั่วโลก แต่นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่านักลงทุนไม่จำเป็นต้องกังวลมากเกินไป

การยกเลิกนโยบายปลอดโควิดอย่างรวดเร็วของจีนมีขึ้นในขณะที่ธนาคารกลางทั่วโลกกำลังกล่าวว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เร็วที่สุดในยุคนั้นจะต้องดำเนินการต่อไปเพื่อควบคุมราคาที่สูงขึ้น เติมความกังวลว่าอุปสงค์ในแผ่นดินใหญ่ที่ถูกกักไว้จะกระตุ้นให้เกิดภาวะเงินเฟ้อระลอกใหม่

ความคาดหมายของการใช้จ่ายที่วุ่นวายได้ผลักดันราคาของทุกอย่างตั้งแต่ทองแดงไปจนถึงหุ้นในบ้านแฟชั่นสุดหรู

อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ไม่เห็นความท้าทายต่ออัตราเงินเฟ้อโลก โดยชี้ไปที่พิมพ์เขียวใหม่ของประธานาธิบดีสี จิ้นผิง สำหรับการพึ่งตนเอง ความเจริญรุ่งเรืองในวงกว้าง และอุดมการณ์สังคมนิยมแทน

การขาดแคลนตลาดแรงงานของจีนและลำดับความสำคัญของการเติบโตของปักกิ่งจะทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงเช่นกัน พวกเขากล่าว

“ผมไม่คิดว่าการฟื้นตัวของจีนหรือการเปิดใหม่จะทำให้เกิดอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกอย่างมีนัยสำคัญ” Chi Lo นักยุทธศาสตร์การตลาดอาวุโสประจำเอเชียแปซิฟิกของ BNP Paribas (OTC:) Asset Management กล่าว

การฟื้นตัวมีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นที่ภายในและไม่น่าจะทำให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้นมากนัก ลดโอกาสในการผลักดันราคาส่งออกหรือผลักดันราคาให้สูงขึ้นที่อื่น เขากล่าวเสริม

ความกังวลว่าอุปสงค์ของจีนอาจบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางอื่น ๆ เพิ่มอัตราดอกเบี้ยอีกนั้น “เกินจริง” โลกล่าว ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ BNP กำลังวางตำแหน่งสำหรับการฟื้นตัวของจีนเพื่อกระตุ้นการท่องเที่ยวในภูมิภาค แต่ไม่ใช่ราคาส่งออกที่เพิ่มขึ้นสำหรับสินค้าที่ผลิต

เต็มถัง

ในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ก็เช่นกัน ที่จีนเป็นผู้กำหนดราคาแร่เหล็กและเป็นผู้บริโภคน้ำมันรายใหญ่อันดับสอง ราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากการเปิดใหม่ไม่น่าเป็นไปได้

ตลาดโลหะได้กำหนดราคาสำหรับอุปสงค์ใหม่แล้ว โดยทะลุระดับ 9,000 ดอลลาร์ต่อตันในเดือนที่แล้วเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน

“การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานแบบเก่า เช่น ถนน สะพาน สนามบิน และท่าเรือ จีนจะยังคงสร้างมันต่อไป” แต่การใช้จ่ายประเภทนั้นจะไม่มีความสำคัญในทศวรรษหน้า โล ซึ่งคาดการณ์ว่าจะมีเพียงเล็กน้อยสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์

การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานรูปแบบใหม่ เช่น ด้านเทคโนโลยี มีความเข้มข้นน้อยกว่าในแง่ของสินค้าจำนวนมาก Lo กล่าวเสริม

จีนยังได้ประโยชน์จากการนำเข้าน้ำมันราคาถูกของรัสเซีย และมีการกักตุนไว้ ทำให้อุปสงค์น้ำมันลดลง ซึ่งเป็นที่มาของอัตราเงินเฟ้อ

มีการปลอบใจเมื่อเกือบไม่มีแรงกดดันด้านราคาบนแผ่นดินใหญ่เช่นกัน เนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลงและสกุลเงินในประเทศที่แข็งค่าขึ้น

ในปี 2565 การเติบโตทางเศรษฐกิจลดลงสู่หนึ่งในระดับที่เลวร้ายที่สุดในรอบเกือบครึ่งศตวรรษที่ 3.0%

หัวหน้าสำนักงานการลงทุนประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของยูบีเอสประเมินว่าจีดีพีทั้งปีของจีนอาจสูงถึงประมาณ 5% ในปีนี้ แต่อัตราเงินเฟ้อจะเร่งขึ้น “เพียงเล็กน้อย” เป็น 3% และนักวิเคราะห์ของ JP Morgan คิดว่าจะเริ่มอ่อนค่าลง

ด้านอุปทาน

ตลาดแรงงานที่อ่อนแอจะส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อในจีน ซึ่งไม่ได้จ่ายเงินกระตุ้นเศรษฐกิจโดยตรง ซึ่งผลักดันการจ้างงานและการใช้จ่ายในประเทศเศรษฐกิจตะวันตกส่วนใหญ่

นโยบาย “ความเจริญรุ่งเรืองร่วมกัน” ของปักกิ่งได้ลดค่าจ้างและสิทธิพิเศษสำหรับนายธนาคาร ในขณะที่อัตราการว่างงานของเยาวชนพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ถึง 20% ในปีที่แล้ว

“มีกำลังการผลิตสำรองมากมายในจีน … ไม่รู้สึกเลยว่าคุณกำลังจะขาดแคลนแรงงาน คุณไม่มีการลาออกที่ดีเหมือนที่อื่นๆ ในโลก” เนื่องจาก การระบาดใหญ่ May Ling Wee ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Janus Henderson Investors กล่าว

แต่อัตราเงินเฟ้ออาจเกิดขึ้นได้หากและเมื่อผู้บริโภคใช้เงินออม 17.8 ล้านล้านหยวนไปกับการท่องเที่ยวและการจับจ่ายใช้สอยตามอัธยาศัย นักวิเคราะห์เตือน

Ricky Tang หัวหน้าร่วมฝ่ายการจัดการพอร์ตโฟลิโอลูกค้าที่ Value Partners Group กล่าวว่า “เงินออมจำนวนมากในจีนสามารถรองรับการฟื้นตัวของการบริโภคได้อย่างแน่นอน คำถามคือผู้คนจำนวนมากขึ้นยินดีจ่าย”

ค่าโดยสารเฉลี่ยสำหรับเที่ยวบินไปและกลับจากจีนในเดือนมกราคมสูงกว่าราคาปี 2019 ถึง 2 เท่า ข้อมูลจาก ForwardKeys แสดงให้เห็น แม้ว่าจะไม่มีการเดินทางเพิ่มขึ้นในทันที

Olivier Ponti รองประธานฝ่ายข้อมูลเชิงลึกของ ForwardKeys กล่าว

“ยังมีแนวโน้มว่าจะมีปัญหาเรื่องวีซ่าและความล่าช้าในการต่ออายุหนังสือเดินทาง”

เวลาหลายปีในการจัดหาห่วงโซ่อุปทานตามลำดับยังช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านราคา การผลิตหมูเป็นกรณีตัวอย่าง

ทำสถิติสูงสุดในรอบ 8 ปีในปี 2565 และราคาลดลง 10.8% ในเดือนมกราคม ราคาโรงงานกำลังลดลงซึ่งนักวิเคราะห์กล่าวว่าเพิ่มโอกาสของสถานการณ์ “Goldilocks” ของการเติบโตที่มั่นคงโดยไม่ต้องส่งออกอัตราเงินเฟ้อ

Elliot Clarke นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Westpac กล่าวว่า “ผมมีมุมมองอย่างมากว่า (การเปิดอีกครั้งของจีน) จะเป็นผลดีต่อโลกในแง่ของการไม่เกิดภาวะเงินเฟ้อมากเกินไป แต่จะเกิดภาวะเงินฝืดในสินค้าและบริการใหม่ที่สำคัญบางรายการในวงกว้างมากขึ้น”