นโยบายที่สูงขึ้นเป็นเวลานานของเฟดทำให้เกิดวิกฤติอีกครั้งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

เมื่อพิจารณาถึงความได้เปรียบของระบบการเงิน การขัดแย้งกันของกิจกรรมที่ใช้เงินกู้และเงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดจะส่งผลให้การเติบโตอ่อนแอลง ในอดีต ภาวะทางการเงินที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวมักเกิดขึ้นก่อนภาวะเศรษฐกิจถดถอยและเหตุการณ์วิกฤตเสมอ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เหตุการณ์เหล่านั้นเกิดขึ้นที่ระดับการก่อหนี้โดยรวมที่ต่ำกว่าอย่างมาก

หากเราดูอัตราการเปลี่ยนแปลงต่อปีของเลเวอเรจของระบบทั้งหมดเทียบกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย เราจะพบความล่าช้าประมาณ 36 เดือนนับจากที่อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นจนถึงเหตุการณ์วิกฤต เมื่อพิจารณาว่าอัตราเริ่มเพิ่มขึ้นในปี 2564 ดังกล่าวบ่งชี้ว่าเหตุการณ์วิกฤติครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นในปี 2567

ตามที่ระบุไว้ข้างต้น การยืนยันช่วงเวลาของภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือเหตุการณ์วิกฤตครั้งต่อไปในปี 2024 นั้นมาจากการกลับตัวของเส้นอัตราผลตอบแทน ในอดีต เมื่อ Yield Curve กลับด้าน สื่อต่างๆ ต่างก็ประกาศว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย อย่างไรก็ตาม เมื่อมันไม่แสดงออกมาในทันที พวกเขาก็ถือว่ามันเป็น “ครั้งนี้แตกต่างออกไป” เราก็ยังไม่ถึงจุดนั้นเหมือนกัน “เอฟเฟกต์ความล่าช้า” ยังไม่ได้จับ

เนื่องจากปริมาณของ “สิ่งกระตุ้น” ที่ฉีดเข้าไปในเศรษฐกิจและระดับปริมาณเงินยังคงเพิ่มสูงขึ้นโดยคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของเศรษฐกิจ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจึงน่าจะคล้ายกับเหตุการณ์ในปี 2549

เพียงเพราะการชนกันของต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ปริมาณเงินที่ลดลง และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวไม่ได้ทำให้เกิดวิกฤติหรือภาวะถดถอย แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าจะไม่เกิดขึ้น

ความเสี่ยงจากความผิดพลาดด้านนโยบายมีมหาศาล

ใน เราได้พูดคุยกันถึงเหตุการณ์วิกฤติที่อาจเกิดขึ้นได้หากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น Fed เข้มงวดนโยบายการเงิน หรือการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสะดุดลง.

“ในระยะสั้น เศรษฐกิจและตลาด (เนื่องจากโมเมนตัมในปัจจุบัน) สามารถทำได้ ท้า กฎแห่งแรงโน้มถ่วงทางการเงิน เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้ทำหน้าที่เป็น ‘เบรก’ กิจกรรมทางเศรษฐกิจ เนื่องจากอัตราส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจที่มีเลเวอเรจสูง:”

• อัตราเพิ่มขึ้น ข้อกำหนดในการชำระหนี้ ลดการลงทุนด้านการผลิตในอนาคต
• ที่อยู่อาศัยช้าลง ผู้คนซื้อเงินไม่ใช่บ้าน
• ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นส่งผลให้อัตรากำไรลดลง
• ตลาดอนุพันธ์และตลาดสินเชื่อขนาดใหญ่ได้รับผลกระทบทางลบ
• การจ่ายดอกเบี้ยอัตราดอกเบี้ยผันแปรสำหรับบัตรเครดิตและวงเงินสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น.
• การผิดนัดชำระหนี้ที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลเสียต่อธนาคาร
• แผนการซื้อคืนหุ้นของบริษัทหลายแห่งและการจ่ายเงินปันผลเสร็จสิ้นโดยใช้หนี้ราคาถูก
• รายจ่ายฝ่ายทุนขององค์กรขึ้นอยู่กับต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำ
• อัตราส่วนการขาดดุล/GDP จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ที่สำคัญที่สุด ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การหาเหตุผลเข้าข้างตนเองเบื้องต้น สำหรับการจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับการเป็นเจ้าของทุนคืออัตราที่ต่ำแสดงให้เห็นถึงการประเมินมูลค่าที่สูง น่าเสียดายที่อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งทำให้อัตรากำไรลดลง และอัตราดอกเบี้ยที่สูง การประเมินมูลค่าจึงน่าจะเป็นปัญหาที่สำคัญมากกว่าผู้ต้องสงสัยส่วนใหญ่

เช่น โมฮัมเหม็ด เอล-เอเรียน กล่าว: :

“นักลงทุนควรจับตาดูความเสี่ยงของการเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันจากกรอบความคิดของตลาดการประเมินมูลค่าแบบสัมพัทธ์ไปสู่การประเมินมูลค่าแบบสัมบูรณ์ หากเป็นเช่นนั้น คุณควรหยุดกังวลเกี่ยวกับผลตอบแทนของเงินทุนของคุณ และเริ่มกังวลเกี่ยวกับการคืนทุนของคุณ”

ขณะนี้เราไม่รู้ว่าต่อไปเมื่อไร “เหตุการณ์วิกฤต” จะมาถึง.

อย่างไรก็ตาม มันเป็นเพียงฟังก์ชันของเวลาจนกว่า Fed จะ “สูงขึ้นเป็นเวลานาน” จะทำให้มีคนกดปุ่ม “ปุ่มสีแดงใหญ่”