เป็นเรื่องที่น่าสนใจสำหรับฉันว่า เนื่องจากตลาดพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อมีความสำคัญและมีสภาพคล่องพอๆ กับตลาดพันธบัตร การจัดสรรทางยุทธวิธีระหว่าง TIPS และพันธบัตรที่ระบุจึงถือเป็นแนวทางที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่
บางทีอาจเป็นเพราะว่า TIPS หากคุณคิดว่าในพื้นที่ที่กำหนดเหมือนกับที่นักลงทุนส่วนใหญ่ทำ อาจเป็นเรื่องแปลกและซับซ้อนในการวิเคราะห์แบบพันธบัตรต่อพันธบัตร
นี่คือรูปภาพของเส้นอัตราผลตอบแทน TIPS เส้นสีแดงคือวิธีคำนวณอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของ TIPS และเป็นเส้นโค้งตามที่รับรู้ในตลาด
เส้นสีเขียวคือเส้นอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง ซึ่งปรับตามฤดูกาลของการพิมพ์อัตราเงินเฟ้อที่ส่งผลต่อพันธบัตรแต่ละชนิด
ก็เข้าใจได้ แต่ฉันคิดว่ามันไม่เพียงพอ นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่ลงทุนในพันธบัตรรายบุคคล โดยเฉพาะในกลุ่ม TIPS
พวกเขาลงทุนผ่านกองทุนรวมหรือ ETF แม้ว่า 'บันได' ของ TIPS เพื่อสร้างเงินงวดที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อดิบเป็นแนวทางที่ได้รับความนิยมในหมู่ผู้ที่ทำเอง
แล้วทำไมถึงทำ นักลงทุนจำนวนมาก เป็นเจ้าของพันธบัตรที่ระบุ แทนที่จะเป็นพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อ เป็นการจัดสรรเชิงกลยุทธ์ที่ไม่เปลี่ยนแปลงหรือไม่
แม้แต่ผู้ที่เปลี่ยนยุทธวิธีเป็นครั้งคราวใน TIPS ก็ดูเหมือนจะทำเช่นนั้นเมื่อพวกเขาคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น และกำลังทำการโทรแบบมหภาคแทนการโทรเชิงปริมาณ
แต่มีหลายครั้งที่การเป็นเจ้าของ TIPS แทนที่จะเป็นพันธบัตรที่ระบุเป็นเพียงทางออกที่ดี ไม่ว่าคุณจะมีมุมมองอัตราเงินเฟ้อในทันทีอย่างไรก็ตาม
สิ่งที่ชัดเจนที่สุดที่ฉันเขียนเมื่อเดือนมีนาคม 2020 คือ “”
ฉันยังได้เขียนโดยทั่วไปเกี่ยวกับสาเหตุที่คุณอาจต้องการเป็นพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อที่ยาวนาน แม้ว่าระดับเงินเฟ้อโดยนัยในปัจจุบัน (หรือที่รู้จักในชื่อ 'จุดคุ้มทุน') ใกล้จะยุติธรรมตามมุมมองของคุณเกี่ยวกับวิถีของอัตราเงินเฟ้อ
(ดู “” เป็นตัวอย่าง)
แต่เวลาที่เพียงแค่ TIPS ระยะยาวแทนที่จะเป็นเล็กน้อยหรือเป็นจุดคุ้มทุนที่ยาวนานหรือการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อหากคุณทำเนื่องจากการเล่นแบบเลเวอเรจนั้นมีประโยชน์ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงสถานการณ์ที่ไม่ปกติ
TIPS มีแนวโน้มที่จะถูกอย่างเป็นระบบในระยะยาว ซึ่ง
อีกวิธีหนึ่งในการพิจารณาคำถามเดียวกันคือการถามว่า “ถ้าฉันซื้อจุดคุ้มทุน 10 ปีเมื่ออยู่ในระดับใดระดับหนึ่ง ฉันจะทำได้อย่างไรในอดีต”
ในทำนองเดียวกัน “ถ้าฉันเปลี่ยนไปใช้ TIPS 10 ปี แทนที่จะเป็น เมื่อสเปรดอยู่ที่ระดับใดระดับหนึ่ง ฉันจะมีผลงานที่ดีกว่าหรือต่ำกว่าในอดีตมากน้อยเพียงใด” แผนภูมิด้านล่างตอบคำถามนั้น
ผมย้อนกลับไปเดือนกุมภาพันธ์ 2541 ในแต่ละ 6,453 วัน (สิ้นสุดในเดือนมิถุนายน 2566 เนื่องจากต้องมองไปข้างหน้า 6 เดือน) ผมพิจารณาอัตราคุ้มทุนเริ่มต้นที่ 10 ปี แล้วคำนวณผลตอบแทนเป็น Long ที่คุ้มทุนในอีก 6 เดือนข้างหน้า .
ผลตอบแทนนั้นขึ้นอยู่กับอัตราผลตอบแทนสัมพัทธ์ของหลักทรัพย์ต่างๆ อัตราผลตอบแทนเหล่านั้น (และจุดคุ้มทุน) เปลี่ยนแปลงไปอย่างไรเมื่อเวลาผ่านไป และอัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นจริงพัฒนาขึ้นอย่างไร
เป็นที่น่าสังเกตว่าในช่วงเวลานี้ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานต่ำกว่า 3% เป็นเวลา 90% ในกรณีนี้ คุณคงไม่คาดหวังว่าจะได้รับชัยชนะครั้งใหญ่มากมายเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อที่น่าประหลาดใจ แม้ว่าแน่นอนว่าจะเป็นช่วงสิ้นสุดยุคประวัติศาสตร์ก็ตาม
แผนภูมิแสดงสำหรับแต่ละถัง (ฉันโยนทั้งหมด 58 วันที่มีจุดคุ้มทุน 10 ปีต่ำกว่า 0.75% ลงในถังเดียวกัน ซึ่งปรากฏว่าเท่ากับจำนวนวันในถัง 2.75%-3.00%) ซึ่งค่าเฉลี่ย 6 -ผลตอบแทนต่อเดือนคือการคุ้มทุนระยะยาว 10 ปี ร่วมกับเปอร์เซ็นไทล์ที่ 10 และเปอร์เซ็นไทล์ที่ 90
ดังนั้นคุณสามารถเห็นสิ่งนั้นได้ โดยเฉลี่ยคุณไม่สูญเสียเงินจากการคุ้มทุนระยะยาวที่ต่ำกว่า 2.50% แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อตลอดช่วงเวลานี้จะต่ำมากก็ตาม
นั่นเป็นหน้าที่อย่างที่ผมบอกไปแล้วว่า TIPS โดยทั่วไปมีราคาถูกตลอดช่วงเวลานี้ และหากคุณซื้อจุดคุ้มทุน (หรือเปลี่ยนเป็น TIPS) เมื่อใดก็ตามที่จุดคุ้มทุนต่ำกว่า 1.5% คุณจะมีโอกาสชนะ 90% หรือดีกว่า
โดยปกติแล้ว ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจที่หากคุณซื้อจุดคุ้มทุนในระดับที่ถูก เช่นเดียวกับสินทรัพย์ใดๆ คุณจะมีโอกาสชนะมากกว่าการซื้อในระดับที่สูง
สิ่งที่น่าประหลาดใจอีกเล็กน้อยก็คือ โดยเฉลี่ยแล้วในอดีตไม่เคยเจ็บปวดมากนักกับการคุ้มทุนระยะยาวแม้ว่าจะอยู่ในระดับสูงก็ตาม ในความเป็นจริง เว้นแต่คุณจะซื้อจุดคุ้มทุนที่สูงกว่า 2.75% โดยพื้นฐานแล้วคือเหตุการณ์หนึ่งในปี 2022 คุณมีโอกาสอย่างน้อย 40% ที่จะชนะการเดิมพันของคุณ (TIPS มีประสิทธิภาพเหนือกว่า 10 ปี)
นี่ไม่ได้เป็นการบอกว่าไม่มีทางขาดทุน ซื้อขาย หรือลงทุนใน TIPS ได้หลายวิธี
เช่นเดียวกับการลงทุนอื่นๆ พวกเขาสามารถสูญเสียเงินได้ และในปี 2565-2566 การมี TIPS แบบเปลือยก็เกือบจะเจ็บปวดพอๆ กับการต้องเปลือยเปล่าตราสารหนี้อื่นๆ
เกือบ. คุณทำ มากมาย ดีกว่าถ้าคุณเป็นเจ้าของคลังสมบัติในตอนเดียวกัน!
***
ฉันใช้ Bloomberg US 10-year Breakeven Inflation Index ซึ่งเป็นดัชนีผลตอบแทนรวม (ดัชนี BXIIUB10 ของ Bloomberg) ตั้งแต่เริ่มก่อตั้งในปี 2549 ก่อนหน้านั้นฉันใช้การคำนวณการลงทุนที่ยั่งยืนซึ่งใช้วิธีการเดียวกันโดยประมาณ
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
