นักลงทุนจีนจะถามคำถาม 3 ข้อนี้ในปี 2567

ปักกิ่ง — แม้จะมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง แต่เรื่องราวการลงทุนของจีนก็ถูกบดบังในปีที่แล้วด้วยปัญหาและความตึงเครียดระยะยาวกับสหรัฐฯ

ความไม่แน่นอนเหล่านั้นยังคงอยู่เมื่อเริ่มต้นปี 2024 ประเทศนี้ยังกำลังสำรวจดินแดนใหม่ในขณะที่เริ่มปรับตัวเข้าสู่ช่วงการเติบโตที่ต่ำลงตามอัตราเลขสองหลักในทศวรรษที่ผ่านมา

นี่คือสิ่งที่นักลงทุนกำลังมองหาในปีหน้า:

สำหรับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทั้งหมด แรงดึงดูดของจีนในฐานะตลาดที่เติบโตอย่างรวดเร็วได้ลดลงเมื่อเศรษฐกิจเติบโตเต็มที่

หลายคนผิดหวังเมื่อเศรษฐกิจจีนไม่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วอย่างที่คาดหลังจากการสิ้นสุดมาตรการควบคุมโรคโควิด-19 ในเดือนธันวาคม 2565 นอกเหนือจากการท่องเที่ยวและบางภาคส่วน เช่น รถยนต์ไฟฟ้า การเติบโตที่ซบเซาเป็นเรื่องราวส่วนใหญ่ของปี 2566 ซึ่งถูกลากลงมาโดย ปัญหาด้านอสังหาริมทรัพย์และการส่งออกที่ตกต่ำ

ธนาคารเพื่อการลงทุนระหว่างประเทศหลายแห่งเปลี่ยนการคาดการณ์การเติบโตของจีนหลายครั้งในปีที่แล้ว หลังจากผ่านไปมา คาดว่าเศรษฐกิจในวงกว้างจะเติบโตประมาณ 5%

นักวิเคราะห์ของ Citi กล่าวในรายงานเมื่อวันที่ 3 มกราคมว่า “การตอบสนองต่อนโยบายถือเป็นสิ่งสำคัญในการเสริมความแข็งแกร่งให้กับโมเมนตัมการฟื้นตัว

พวกเขาคาดหวังว่าในช่วงต้นเดือนมกราคม ธนาคารกลางจีนจะสามารถลดอัตราดอกเบี้ย เช่น อัตราส่วนเงินสำรอง ซึ่งเป็นจำนวนเงินทุนที่ผู้ให้กู้จำเป็นต้องถือไว้เป็นทุนสำรอง พวกเขายังคาดการณ์ว่า GDP โดยรวมจะเติบโต 4.6% ในปีนี้

ปักกิ่งได้ประกาศนโยบายสนับสนุนที่ค่อยเป็นค่อยไป แต่ต้องใช้เวลากว่าจะเห็นผลกระทบที่ชัดเจน

“เราเชื่อว่าการรักษาเสถียรภาพของทรัพย์สิน การออกจากภาวะเงินฝืดอย่างชัดเจน การดำเนินนโยบายและการสื่อสารที่ดีขึ้น ล้วนจำเป็นสำหรับการฟื้นตัวของความเชื่อมั่น โดยมีมาตรการกระตุ้นที่ขาดไม่ได้และยินดีต้อนรับการปฏิรูปที่ดี” นักวิเคราะห์ของ Citi กล่าว “ความเสี่ยงก็คือตลาดอาจไม่อดทนเพียงพอกับการปฏิรูป”

ในช่วงกลางเดือนธันวาคม หน่วยงานระดับสูงของจีนได้จัดการประชุมประจำปีเพื่อหารือเกี่ยวกับนโยบายเศรษฐกิจในปีหน้า การอ่านข้อมูลอย่างเป็นทางการไม่ได้ระบุถึงแผนกระตุ้นเศรษฐกิจที่สำคัญ แต่ระบุว่านวัตกรรมทางเทคโนโลยีเป็นงานด้านแรก

ในบรรดาการประชุมสำคัญๆ ของรัฐบาลที่กำลังจะมีขึ้น ปักกิ่งเตรียมเปิดเผยเป้าหมายทางเศรษฐกิจโดยละเอียดในระหว่างการประชุมรัฐสภาในช่วงต้นเดือนมีนาคม

“สำหรับคนที่มีอยู่แล้ว [invested] ในประเทศจีน และพวกเขาก็ติดอยู่กับสิ่งนี้ในปี 2023 มันเป็นความเชื่อที่ว่าตัวเร่งกำลังจะมา” Jason Hsu ประธานและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Rayliant Global Advisors กล่าวเมื่อปลายเดือนพฤศจิกายน

“พวกเขาไม่ได้มุ่งเน้นไปที่พื้นฐานของบริษัทในตลาดจริงๆ” เขากล่าว “พวกเขาแค่เดิมพันกับนโยบายการเงินและการคลังล้วนๆ เพื่อพยุงเศรษฐกิจและตลาดหุ้น”

อย่างไรก็ตาม ก็ต้องรอดูกันว่าจีนจะกระตุ้นการเติบโตแบบเดิมหรือไม่

“กรอบการทำงานของฉันคือจีนจะไม่สร้างมาตรการกระตุ้นที่สำคัญ” Liqian Ren ผู้นำด้านการลงทุนเชิงปริมาณของ WisdomTree กล่าวเมื่อปลายเดือนพฤศจิกายน

“แม้ว่าจีนจะมีการประชุม แม้ว่าพวกเขาจะได้แพ็คเกจดีๆ ก็ตาม ฉันคิดว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจำนวนมากถูกจำกัดโดยกรอบการทำงานในการพยายามยกระดับการเติบโตของจีน” เธอกล่าว โดยอ้างถึงความพยายามของปักกิ่งในการส่งเสริม “ระดับสูง คุณภาพ” แทนที่จะขับเคลื่อนด้วยหนี้ การเติบโต

อสังหาริมทรัพย์เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของภาคส่วนที่ก่อหนี้ ซึ่งคิดเป็นประมาณหนึ่งในสี่ของเศรษฐกิจจีน

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ทรุดตัวลงหลังจากที่ปักกิ่งปราบปรามการพึ่งพาอาศัยสูงของนักพัฒนาต่อหนี้เพื่อการเติบโตในปี 2563 ความสัมพันธ์ใกล้ชิดของอุตสาหกรรมกับการเงินของรัฐบาลท้องถิ่น ห่วงโซ่อุปทานการก่อสร้าง และการจำนองครัวเรือน ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการรั่วไหลของเศรษฐกิจในวงกว้าง

นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ระบุในรายงานวันที่ 2 มกราคมว่า “การที่อสังหาริมทรัพย์ตกต่ำของจีนเป็นอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดต่อเศรษฐกิจนับตั้งแต่การออกจากมาตรการจำกัดโควิดเป็นศูนย์ในช่วงปลายปี 2022 “การขายและการก่อสร้างอสังหาริมทรัพย์เริ่มลดลงในปี 2564-2565 และลดลงอย่างต่อเนื่องสุทธิในปี 2566”

“อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ที่ลดลงได้ชะลอตัวลง และเราคาดว่าจะเห็นเสถียรภาพค่อนข้างมากขึ้นในปี 2567” นักวิเคราะห์กล่าว

ยอดขายที่อยู่อาศัยเพื่อการพาณิชย์ในปี 2566 ณ เดือนพฤศจิกายนลดลง 5.2% จากปีที่แล้ว ตามข้อมูลของสำนักงานสถิติแห่งชาติที่เข้าถึงได้ผ่านข้อมูลลม หลังจากที่ยอดขายเหล่านั้นลดลง 26.7% ในปี 2565

แม้ว่าสถานการณ์ด้านอสังหาริมทรัพย์จะค่อยๆ มีเสถียรภาพ แต่ก็ยากที่จะเห็นจุดเปลี่ยน

เธอคาดว่าการสนับสนุนด้านนโยบายจะเพิ่มขึ้นในปี 2567 เนื่องจากทางการได้เปลี่ยนจากการมุ่งเน้นไปที่การป้องกันความเสี่ยงมาเป็นการดำเนินการตามความคืบหน้าไปพร้อมๆ กับการรักษาเสถียรภาพ ติงหมายถึงภาษาราชการใหม่ที่ปรากฏในการอ่านการประชุมระดับสูงของรัฐบาลเมื่อเดือนธันวาคม

แม้ว่าจะเป็นที่แน่ชัดว่าปักกิ่งต้องการลดการมีส่วนร่วมของภาคอสังหาริมทรัพย์ต่อ GDP ของจีน แต่ก็ยังไม่แน่ชัดว่าปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ๆ จะสามารถเติมเต็มช่องว่างได้หรือไม่

นักวิเคราะห์ของ Citi กล่าวว่าเครื่องจักร อิเล็กทรอนิกส์ อุปกรณ์การขนส่ง และแบตเตอรี่รวมกันมีส่วนทำให้เกิดเศรษฐกิจจีนถึง 17.2% ในปี 2563

นั่นหมายความว่าพื้นที่การผลิตดังกล่าวสามารถชดเชยการลากจากอสังหาริมทรัพย์ได้นักวิเคราะห์กล่าว แต่พวกเขาชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจไม่สามารถเกิดขึ้นได้ในชั่วข้ามคืน เนื่องจากจำเป็นต้องจัดการกับทักษะด้านตลาดแรงงานที่ไม่ตรงกัน และการปรับเปลี่ยนห่วงโซ่อุปทานที่สร้างขึ้นเพื่อสนับสนุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์

“หากการคว่ำบาตรทางเทคโนโลยีกลายเป็นข้อจำกัดที่มีผลผูกพันสำหรับผู้ขับขี่รายใหม่ ศักยภาพในการชดเชยการขาดแคลนทรัพย์สินก็จะไม่เกิดขึ้นจริง” รายงานกล่าว

แม้จะมีความท้าทายในระดับมหภาค แต่ปักกิ่งก็ส่งสัญญาณว่าต้องการสนับสนุนเทคโนโลยีในประเทศและการผลิตขั้นสูง

Ding จากจีน AMC กล่าวว่าภาคส่วนย่อยของการผลิตระดับไฮเอนด์อาจได้รับประโยชน์ในปีนี้ เนื่องจากการฟื้นตัวของวงจรเทคโนโลยีทั่วโลก ตัวอย่างได้แก่สิ่งที่เกี่ยวข้องกับอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคและคอมพิวเตอร์

นอกจากนี้เธอยังคาดว่าราคาผู้ผลิตจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในช่วงปลายไตรมาสที่สอง ซึ่งช่วยเพิ่มกำไรต่อหุ้นของบริษัทในจีนประมาณ 8% ถึง 10% อีกด้านที่ทีมของเธอกำลังพิจารณาคือบริษัทจีนที่กำลังเพิ่มรายได้ทั่วโลก