ธนาคารแห่งอังกฤษคงนโยบายไว้ แต่กลับตอบโต้ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ธนาคารแห่งอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยไว้เป็นการประชุมครั้งที่สองติดต่อกัน และหากข้อมูลระหว่างตอนนี้จนถึงคริสต์มาส ยกเว้นเรื่องน่าประหลาดใจที่สำคัญบางประการ ก็ยุติธรรมที่จะกล่าวว่าวงจรที่เข้มงวดสิ้นสุดลงแล้ว

เมื่อมองจากภายนอก การตัดสินใจครั้งล่าสุดนี้ดูไม่น่าแปลกใจหรือเป็นที่ถกเถียงกัน สมาชิก 6 คนลงมติให้คงอัตราไว้ และอีก 3 คนให้ขึ้นราคา ซึ่งสอดคล้องกับสิ่งที่ทุกคนคาดหวังไม่มากก็น้อย ยกเว้น Sarah Breeden ซึ่งเป็นการพบกันครั้งแรกของเธอ สมาชิกที่เหลือลงคะแนนเหมือนอย่างที่พวกเขาทำในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการยอมรับว่าเรามีข้อมูลน้อยมากตั้งแต่นั้นมา และสิ่งที่เรามีไม่ได้ช่วยอะไรมากนัก นโยบาย.

แต่โดยเบื้องลึก เราตรวจพบสัญญาณว่าธนาคารไม่สบายใจที่ตลาดเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า ก่อนการประชุม นักลงทุนตั้งราคาอย่างน้อยสองครั้งที่ 25 คะแนนตามเกณฑ์ภายในสิ้นปี 2567 ผู้ว่าการ BoE Andrew Bailey อ้างว่ายัง “เร็วเกินไป” ที่จะพูดถึงการปรับลด ในขณะที่แถลงการณ์ระบุว่าต้องมีการจำกัดอัตราดอกเบี้ย “ระยะเวลาที่ขยายออกไป” นั่นเป็นภาษาที่แข็งขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับสิ่งที่เราเห็นในเดือนสิงหาคมและกันยายน และในขณะที่แบบจำลองของธนาคารคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะแตะต่ำกว่าเป้าหมายในช่วงเวลาสองปี ซึ่งถือเป็นกรอบเวลาที่นโยบายการเงินมีประสิทธิภาพมากกว่า แต่ก็แสดง CPI ทั่วไปที่ 2.2% เมื่อใช้ “การเอียงกลับหัว”

นั่นคือผู้กำหนดนโยบายที่พยายามบอกเราว่า ที่ส่วนต่าง ปริมาณของมาตรการที่เข้มงวดขึ้นและการผ่อนปรนที่ตามมาอาจไม่เพียงพอที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย ที่กล่าวว่าคณะกรรมการเห็นได้ชัดว่าให้น้ำหนักกับการคาดการณ์น้อยกว่าที่เคยทำมาอย่างเห็นได้ชัด เนื่องจากความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องและประสิทธิภาพของแบบจำลองที่ไม่ดี