สภานโยบายการเงิน (MPC) รักษาอัตราดอกเบี้ยทั้งหมดไม่เปลี่ยนแปลงในวันนี้ การอภิปรายได้รับความร้อนเนื่องจากการตัดสินใจได้รับการประกาศในภายหลัง (1 ชั่วโมงและ 45 นาทีช้ากว่าในเดือนกุมภาพันธ์และ 42 นาทีหลังจากเดือนมกราคม) สัญญาณนี้เพิ่มความแตกต่างของความคิดเห็นภายใน MPC ซึ่งเห็นได้ชัดในการสัมภาษณ์สาธารณะกับสมาชิกสภา อัตราการอ้างอิงยังคงอยู่ที่ 5.75%
เรารับรู้ถึงน้ำเสียงของแถลงการณ์อย่างเป็นทางการหลังจากการประชุม MPC เป็น Hawkish ยิ่งกว่าในเดือนก่อนหน้า นี่คือหลักฐานโดย:
- ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ (NBP) ยังคงนำเสนอสถานการณ์ที่เยือกเย็นสำหรับราคาพลังงานและดัชนีราคาผู้บริโภคเฉลี่ยในปี 2568 ที่ 4.9% เมื่อเทียบเป็นรายปีซึ่งสอดคล้องกับมินิโปรเจ็กต์ที่นำเสนอโดยผู้ว่าราชการในเดือนกุมภาพันธ์ นอกจากนี้เรายังไม่เคยเห็นการฉายทางเลือกด้วยราคาพลังงานคงที่ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 (ตามที่กระทรวงส่งสัญญาณ) ซึ่งยังนำเสนออคติที่มีความเกียจคร้าน
- คำแถลงที่มีมุมมองเกี่ยวกับ CPI ในอนาคตรวมถึงส่วนเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อแกนกลางสูงอย่างต่อเนื่องได้รับการเสริมด้วยบริบทของ “การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจต่อไปด้วยความต้องการในประเทศที่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด” ยังแสดงถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นของสภาเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในปีนี้
- การฉาย CPI สำหรับปี 2569 สูงกว่าการคาดการณ์เดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมาซึ่งสันนิษฐานว่าราคาไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสที่สี่
การเฝ้าดูโดยนักลงทุนจะเป็นงานแถลงข่าววันพฤหัสบดีโดยผู้ว่าราชการGlapiński ที่น่าสนใจคือความคิดเห็นของผู้ว่าการ NBP ในเดือนก่อนหน้านี้ยังไม่ได้สะท้อนการประเมินมูลค่าตลาด ตลาดอัตรามีการกำหนดราคาในประมาณ 90 คะแนนพื้นฐานของการลดอัตรา NBP ภายในสิ้นปี 2568 และความคาดหวังเหล่านี้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับการประชุมเดือนกุมภาพันธ์
เราคาดว่าผู้ว่าการ NBP จะเน้นความเสี่ยงเงินเฟ้ออย่างมากรวมถึงการเพิ่มขึ้นของราคาที่ควบคุมและสถานการณ์ (ความน่าจะเป็นต่ำ) ของราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสที่สี่ Glapińskiจะให้ความสำคัญกับการเปลี่ยนแปลงค่าแรงสูงและอัตราเงินเฟ้อของราคาบริการถาวร ในเวลาเดียวกันเราเชื่อว่าเขาจะให้ความสนใจเพียงเล็กน้อยกับปัจจัยที่ผลักดันเงินเฟ้อต่ำเช่นZłotyที่แข็งแกร่ง (โดยเฉพาะกับดอลลาร์) หรือราคาน้ำมันที่ลดลง เขาจะสร้างความสมดุลให้กับข้อโต้แย้งเกี่ยวกับการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องและการขยายตัวทางการเงิน
ในความเห็นของเราระดับอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจมากขึ้นผ่านช่องทางเครดิตและZłotyที่แข็งแกร่ง ความต้องการเครดิตยังคงอ่อนแอและธุรกิจวิเคราะห์ต้นทุนเครดิตเปรียบเทียบกับทศวรรษที่ผ่านมาของอัตราดอกเบี้ยต่ำสุด PLN ที่แข็งแกร่งยังมีเอฟเฟกต์การระบายความร้อนต่อผู้ส่งออก อัตราแลกเปลี่ยนความสามารถในการทำกำไรที่ประกาศไว้สำหรับการส่งออกคือ 4.00/€ แต่มีการเลื่อนลงอย่างมีนัยสำคัญพร้อมกับอัตราปัจจุบัน เป็นครั้งแรกในช่วงหลายปีที่ผ่านมาอัตรา€/PLN ปัจจุบันใกล้เคียงกับอัตราแลกเปลี่ยนการทำกำไรสำหรับการส่งออก เมื่อรวมกับสภาพเศรษฐกิจที่อ่อนแอในประเทศเยอรมนีทำให้ผู้ส่งออกจากการลงทุนซึ่งได้แสดงค่าใช้จ่ายในการลงทุนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต
อัตราเงินเฟ้อแกนกลางสูงอย่างต่อเนื่องแสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังในการลดอัตราดอกเบี้ย แต่แบบจำลองของเราระบุว่าอัตราเงินเฟ้อหลักจะเริ่มลดลงในปี 2569
เมื่อคำนึงถึงปัจจัยทั้งหมดเราเห็นห้องพักสำหรับการปรับจูนเล็กน้อยและลดลงในการ จำกัด นโยบายการเงินและการลดอัตรา 50-100 คะแนนพื้นฐาน การเปลี่ยนแปลงท่าทางของ MPC นั้นเป็นไปได้เฉพาะในช่วงกลางปี 2568 หลังจาก CPI Peak และเมื่อเรารู้ผลลัพธ์ของการแก้ไขภาษีไฟฟ้าซึ่งเราเชื่อว่าจะทำให้ราคาไฟฟ้าของครัวเรือนมีเสถียรภาพ
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
