ธนาคารนอร์เวย์กำลังจะหมดกระสุนปืนเพื่อสนับสนุนเงินโครน

เมื่อหันมาดูบทบาทของธนาคารกลาง ปัจจุบันธนาคาร Norges ขายเงิน 400 ล้าน NOK (ประมาณ 38 ล้านเหรียญสหรัฐ) ต่อวันเป็นส่วนหนึ่งของการซื้อ FX ในนามของกองทุนแห่งชาติ ซึ่งต่ำกว่า 1 พันล้าน NOK เมื่อปีที่แล้วและระดับสูงสุด 4 พันล้าน NOK ในปี 2022 มาก ราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลงหมายความว่าธนาคาร Norges อาจลดการซื้อ FX ลงเหลือศูนย์ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยรวมแล้ว เราสงสัยว่าสิ่งนี้มีส่วนสำคัญในการทำให้ค่าเงิน NOK อ่อนตัวลงหรือไม่

ในขณะเดียวกัน ตลาดยังต้องได้รับคำเตือนที่ชัดเจนจากธนาคารกลางเกี่ยวกับการเก็งกำไรขาลงที่มากเกินไปของ NOK ความแตกต่างกับ Riksbank นั้นเห็นได้ชัดในแง่นี้ เมื่อหนึ่งปีก่อน Riksbank ได้ใช้มาตรการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนผ่านโปรแกรมป้องกันความเสี่ยงจากเงินสำรอง ซึ่งพิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพในการรักษาเสถียรภาพและส่งเสริมให้ค่าเงิน SEK ที่ทำผลงานต่ำกว่ามาตรฐานอย่างรุนแรงมีความมั่นคงขึ้น เราคิดว่าภัยคุกคามจาก Riksbank ที่จะใช้มาตรการป้องกันความเสี่ยงจากเงินสำรองหาก EUR/SEK แตะที่ระดับ 12.00 อีกครั้ง ช่วยจำกัดการพุ่งขึ้นของคู่เงินนี้ที่ระดับประมาณ 11.80 ในเดือนกรกฎาคม

ตลาด NOK ไม่มีภัยคุกคามที่คล้ายคลึงกัน ย้อนกลับไปในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยถูกปรับขึ้นในตลาดที่พัฒนาแล้ว Norges Bank ได้ใช้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นเพื่อห้ามการขาย NOK ซึ่งช่วยหยุดการพุ่งขึ้นของ EUR/NOK ที่ 12.0 เมื่อปีที่แล้ว ขณะนี้ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ แต่ตลาดก็กำลังสงสัยว่า Norges Bank จะสามารถคงอัตราดอกเบี้ยไว้ได้นานเพียงใด แม้จะมีท่าทีแข็งกร้าวที่ขับเคลื่อนโดยอัตราแลกเปลี่ยน