ธนาคารกลางยุโรปจบลง; คำถามสำคัญเกิดขึ้น

ECB ปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐาน และส่งสัญญาณว่าอัตราในสถานการณ์กลางได้พุ่งถึงจุดสูงสุดแล้ว ระยะเวลาที่อัตราจะยังคงอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์จะขึ้นอยู่กับการเปิดเผยข้อมูล แต่ผลที่ตามมาก็คือปฏิกิริยาของตลาดต่อสัญญาณด้วย

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปอาจทำให้การเริ่มต้นวงจรผ่อนคลายล่าช้าออกไป ซึ่งอาจจะเกิดขึ้นก่อนช่วงครึ่งหลังของปีหน้า การประชุมของธนาคารกลางไม่ใช่เรื่องง่ายในสัปดาห์นี้ และตลาดและผู้เฝ้าดู ECB ก็ค่อนข้างดี ผลลัพธ์ที่แตกต่างกันมากก่อนที่แหล่งที่มาในสัปดาห์นี้จะตั้งค่าสถานะว่าการคาดการณ์ใหม่จะเห็นอัตราเงินเฟ้อทั่วไปสูงกว่า 3% ในปีหน้า ลาการ์ดยืนยันแล้ว เจ้าหน้าที่ถกเถียงและวิเคราะห์การคาดการณ์ใหม่อย่างยาวนานและหนักหน่วง และในท้ายที่สุดการลงคะแนนเสียงก็ไม่ใช่เอกฉันท์ แต่เป็น “เสียงข้างมากที่มั่นคง” ที่สนับสนุนการปรับขึ้นจุดควอเตอร์ ขณะนี้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ส่วนเพิ่มอยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.50% และอัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 4.00% คำแถลงดังกล่าวส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่าในสถานการณ์กลางเราได้มาถึงจุดสูงสุดของวงจรที่เข้มงวดขึ้นแล้ว

แหล่งข่าว FT รายงานก่อนหน้านี้ว่า ECB อาจจะยังคงขึ้นอีกครั้งในเดือนธันวาคม. FT อ้างถึงผู้ที่คุ้นเคยกับความคิดของค่ายเหยี่ยวว่าพวกเขาอาจยังคงผลักดันให้ขึ้นค่าแรงอีกครั้งในเดือนธันวาคม หากค่าจ้างเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและอัตราเงินเฟ้อเหนียวกว่าที่คาดการณ์ไว้ ECB ส่งสัญญาณเมื่อวานนี้ว่าในสถานการณ์กลาง อัตรามีแนวโน้มที่จะถึงจุดสูงสุดแล้ว แต่ประตูสู่ความเข้มงวดเพิ่มเติมถูกเปิดแง้มไว้ และการประชุมเดือนธันวาคมจะมีการแก้ไขการคาดการณ์ครั้งต่อไปn.

ดังนั้นซูอาร์ซีเซนต์ory ไม่ควรเป็นเรื่องแปลกใจ แต่แน่นอนว่ามันเป็นเครื่องเตือนใจว่า ECB ไม่ได้ปิดประตูสู่การขึ้นราคาอีกครั้งอย่างเต็มที่ และแนวโน้มยังคงขึ้นอยู่กับข้อมูล Lagarde กล่าวมากเมื่อวานนี้ แต่เนื่องจากตลาดยังคงดำเนินไปพร้อมกับข้อความที่มีแนวโน้มเชิงบวกเป็นหลัก จึงไม่น่าแปลกใจที่อัตราผลตอบแทนจะขยับขึ้นจากระดับต่ำสุดของเมื่อวาน และสเปรดก็กว้างขึ้นอีกครั้ง ความคลุมเครือในความคิดเห็นของ Lagarde อาจหมายความว่าตลาดต้องใช้เวลาสักพักกว่าที่ความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ยจะยุติลง

คำแถลงเบื้องต้นของ ECB กล่าวว่า “จากการประเมินในปัจจุบัน สภาปกครองพิจารณาว่าอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญของ ECB ได้ถึงระดับที่คงไว้เป็นระยะเวลานานเพียงพอ จะมีส่วนสำคัญในการคืนอัตราเงินเฟ้อไปยังเป้าหมายได้ทันเวลา ”

ลาการ์ดย้ำถึงความสำคัญของข้อความดังกล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าในระหว่างการแถลงข่าว และมีแนวโน้มว่าจะเกิดการระงับอันยาวนานตามมาด้วย โดยมีแนวโน้มที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปีหน้า

การคาดการณ์พนักงานใหม่จะเห็นการเติบโตที่ตื้นขึ้นมาก โดยคาดว่า GDP จะขยายตัว 0.7% ในปีนี้ 1.0% ในปี 2567 และ 1.5% ในปี 2568 การปรับลดลงส่วนใหญ่ในช่วงสองสามปีข้างหน้ามีสาเหตุมาจากความอ่อนแอในการเติบโตในช่วง 2023. ลาการ์ดเน้นย้ำระหว่างแถลงข่าวว่าธนาคารกลางยังคงมั่นใจว่ากิจกรรมจะเพิ่มขึ้นในปีหน้า ด้วยเหตุนี้ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ยาวนานจึงไม่ใช่สถานการณ์หลักของ ECB อย่างน้อยก็ในตอนนี้

ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะสั้นได้รับการแก้ไขให้สูงขึ้น และตอนนี้ ECB คาดว่า CPI จะเฉลี่ย 5.6% (จาก 5.4%) ในปีนี้ และ 3.2% (จาก 3.0%) ในปี 2024 อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ CPI สำหรับปี 2025 เป็นจริง ลดลงเล็กน้อย — เหลือ 2.1% จาก 2.2% ซึ่งจะทำให้หัวข้อข่าวเกือบจะสอดคล้องกับเป้าหมายของธนาคารกลาง และการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานได้ถูกตัดออกตลอดขอบเขตการฉายภาพ โดยราคาที่เพิ่มขึ้นในขณะนี้เห็นว่าชะลอตัวลงเหลือ 2.2% ภายในปี 2568 ซึ่งไม่สอดคล้องกับเป้าหมายมากนัก แต่ด้วยการเติบโตที่ชะลอตัวลง และการตั้งค่าอัตรามีข้อจำกัดอยู่แล้ว การคาดการณ์เหล่านี้จึงไม่ ส่งสัญญาณถึงความจำเป็นในการปรับเพิ่ม แต่เป็นเพียงการกำหนดนโยบายที่เข้มงวดเป็นระยะเวลานานพอสมควรเท่านั้น

นานแค่ไหน “ยาวพอสมควร” จะยังคงเปิดอยู่ และ Lagarde ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนระหว่างแถลงข่าวว่าสิ่งนี้จะขึ้นอยู่กับการเปิดเผยข้อมูลในอนาคตและแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อเป็นส่วนใหญ่ ความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่ในระดับสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้นและมีแนวโน้มที่จะมุ่งไปที่ 100 ดอลลาร์ในช่วงปลายปี ซึ่งเป็นช่วงที่การลดกำลังการผลิตและข้อจำกัดด้านอุปทานส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น

ที่ การคาดการณ์ของ ECB เป็นไปตาม ในราคาน้ำมันที่ $81.8 ต่อบาร์เรลในปีหน้าลดลงเหลือ $77.9 ต่อบาร์เรลในปี 2568 ซึ่งดูเป็นแง่ดีหากเศรษฐกิจจีนฟื้นตัว การทำสงครามของรัสเซียกับยูเครนและการไม่มีข้อตกลงในการขนส่งผ่านทะเลดำ ประกอบกับเหตุการณ์สภาพอากาศ อาจส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อด้านอาหารพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง

เมื่อมองไปข้างหน้า การพึ่งพาข้อมูลจะยังคงเป็นกุญแจสำคัญ และธนาคารกลางก็ยังไม่ปิดประตูสู่การปรับขึ้นอีก อย่างไรก็ตาม อุปสรรคในการกระชับเพิ่มเติมดูเหมือนจะค่อนข้างสูงในขณะนี้ และมือที่มั่นคงตลอดช่วงที่เหลือของปีและต้นปี 2024 คือสถานการณ์หลักของเรา ระยะเวลาที่อัตราจะต้องอยู่ในระดับที่เข้มงวดนี้จะขึ้นอยู่กับการเปิดเผยข้อมูลในอนาคต และแน่นอนว่าความแรงและความเร็วของการส่งผ่านการปรับขึ้นอัตราครั้งก่อน

การพัฒนาทางเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาและจีนน่าจะมีบทบาทสำคัญในที่นี่ แต่ยังรวมไปถึงความสามารถของผู้ผลิตในยุโรปในการปรับตัวให้เข้ากับการตัดตัวจากก๊าซรัสเซียราคาถูก และแรงจูงใจในการย้ายโรงงานผลิตออกไปนอกสหภาพยุโรป ปัจจัยเหล่านี้อยู่นอกเหนือการส่งเงินของ ECB ซึ่งจะต้องมุ่งเน้นไปที่การพยายามควบคุมแรงกดดันด้านราคาในประเทศ เนื่องจากค่าจ้างยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และตลาดแรงงานยังคงตึงตัว แม้ว่าจะมีสัญญาณการเติบโตที่ซบเซาก็ตาม

พันธบัตรปรับตัวขึ้นตามการประกาศและผู้แถลงข่าว และในอนาคตอันใกล้นี้ ความท้าทายสำหรับ Lagarde and Co คือการป้องกันไม่ให้ตลาดวิ่งนำหน้า ECB มากเกินไปในเรื่องจังหวะเวลาของการปรับลดครั้งแรก

“สูงขึ้นไปอีก” ยังคงเป็นข้อความแต่หากตัวชี้วัดการเติบโตยังคงลดลง ธนาคารกลางจะพยายามป้องกันไม่ให้อัตราดอกเบี้ยในตลาดลดลงเร็วกว่าที่จำเป็นเพื่อรักษาระดับข้อจำกัดที่เพียงพอ หาก Fed ขึ้นอีกครั้งในช่วงปลายปี ตามที่หลายๆ คนคาดไว้ EURUSD จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ซึ่งจะเพิ่มปัญหาเงินเฟ้อของ ECB และทำให้ผลกระทบของราคาน้ำมันที่สูงขึ้นรุนแรงขึ้น มันจะทำให้ยากต่อการได้มาอย่างแน่นอน ยูโรUSD ขยับขึ้นเป็น 1.09 ซึ่งเป็นสถานการณ์พื้นฐานของธนาคารกลางในอีก 2-3 ปีข้างหน้า

คลิก ที่นี่ เพื่อเข้าถึงปฏิทินเศรษฐกิจของเรา

แอนเดรีย ปิชิดี

นักวิเคราะห์ตลาด

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นการสื่อสารการตลาดทั่วไปโดยมีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการวิจัยการลงทุนอิสระ ไม่มีสิ่งใดในการสื่อสารนี้ที่มีหรือควรพิจารณาว่าประกอบด้วยคำแนะนำการลงทุน คำแนะนำการลงทุน หรือการชักชวนเพื่อวัตถุประสงค์ในการซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ ข้อมูลทั้งหมดที่ให้มารวบรวมจากแหล่งที่เชื่อถือได้ และข้อมูลใด ๆ ที่มีข้อบ่งชี้ถึงผลการดำเนินงานในอดีตไม่รับประกันหรือเป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ผู้ใช้รับทราบว่าการลงทุนใดๆ ในผลิตภัณฑ์เลเวอเรจนั้นมีความไม่แน่นอนในระดับหนึ่ง และการลงทุนใดๆ ในลักษณะนี้เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงในระดับสูง ซึ่งผู้ใช้จะต้องรับผิดชอบและรับผิดชอบแต่เพียงผู้เดียว เราไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียใด ๆ ที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่เกิดขึ้นจากข้อมูลที่ให้ไว้ในการสื่อสารนี้ การสื่อสารนี้จะต้องไม่ทำซ้ำหรือแจกจ่ายต่อโดยไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจากเราล่วงหน้า

คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้