ธนาคารกลางจีนแอบซื้อทองคำ 60 ตัน

โดย ยาน นอยเวนฮุยส์

ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) กำลังเข้าซื้อทองคำจำนวนมากอย่างลับๆ ทำให้เกิดแรงกดดันขาขึ้นต่อตลาดทองคำที่ตึงเครียด
กระแสการซื้อทองคำของนักลงทุนสถาบันตะวันตกและธนาคารกลางในภาคตะวันออกกำลังทำให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว การปรับลดอัตราดอกเบี้ยและความเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะช่วยรักษาตลาดกระทิงนี้ไว้ได้

การส่งออกทองคำของสหราชอาณาจักรไปยังประเทศจีนเป็นตัวกลางในการซื้อ PBoC

เมื่อเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ฉันได้เผยแพร่บทวิเคราะห์ที่พิสูจน์ว่าธนาคารกลางจีนแอบซื้อทองคำในตลาดทองคำแท่งลอนดอนผ่านธนาคารทองคำได้อย่างไร

ทองคำที่ “ไม่เป็นตัวเงิน” ทั้งหมด (โลหะของเอกชน) ในประเทศจีนมีการซื้อขายผ่าน Shanghai Gold Exchange (SGE)1 อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่สงครามในยูเครนเริ่มต้นขึ้น อุปทานในตลาดจีนมีมากกว่าการขายผ่าน SGE; “ส่วนเกิน” สะท้อนถึงสิ่งที่ PBoC ซื้อ

การส่งออกทองคำจากสหราชอาณาจักรเกือบทั้งหมดจะอยู่ในรูปแบบของแท่งขนาด 400 ออนซ์จากตลาด London Bullion ตลาดค้าปลีกในสหราชอาณาจักรซีดเซียวเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดค้าส่งที่มีการซื้อขาย “แท่งขนาดใหญ่” (แท่งขนาด 400 ออนซ์)

ใน SGE มีการซื้อขายแท่งขนาดใหญ่เพียงไม่กี่แท่ง ภาคเอกชนของจีนชอบแท่งขนาด 1 กิโลกรัม งานวิจัยของฉันแสดงให้เห็นว่าการส่งออกโดยตรงจากสหราชอาณาจักรไปยังจีนนั้นแท้จริงแล้วเป็นการซื้อโดย PBoC การซื้อเหล่านี้ปรากฏในสถิติการค้าข้ามพรมแดน เนื่องจาก PBoC ซื้อทองคำจากธนาคารทองคำที่ดูแลด้านการขนส่งและการประกันภัย และจึงต้องจัดการกับศุลกากร

ข้อมูลข้างต้นตรงกับหลักฐานอื่นๆ ที่แสดงว่า PBoC ได้รับทองคำอย่างลับๆ ถึงตอนนี้ นักลงทุนทองคำส่วนใหญ่ตระหนักดีว่าความแตกต่างอย่างมากระหว่างสิ่งที่สภาทองคำโลก (WGC) ประมาณการว่าธนาคารกลางจะซื้อโดยรวม (จากการวิจัยภาคสนาม) และสิ่งที่ธนาคารกลางในรายงานรวมต่อ IMF นั้นมีสาเหตุหลักมาจากธนาคารกลาง ของจีน

แผนภูมิ 1 ตั้งแต่กลางปี ​​2022 การซื้อทองคำจริงของธนาคารกลางสูงกว่าที่ IMF ยินดีที่จะรายงานอย่างมาก

การซื้อแบบลับๆ ของธนาคารกลางได้ระเบิดขึ้นนับตั้งแต่เกิดสงครามในยูเครนเมื่อต้นปี 2022 เพราะเมื่อถึงจุดนั้น ประเทศตะวันตกก็อายัดทรัพย์สินเงินดอลลาร์ของรัสเซีย ถัดไป (LON:) ถัดจาก PBoC ธนาคารกลางซาอุดีอาระเบีย (SAMA) เป็นที่รู้กันว่ากำลังซื้อทองคำโดยไม่รู้ตัว แม้ว่าจะมีขนาดเล็กกว่าก็ตาม

ข้อพิสูจน์เพิ่มเติมว่า PBoC ซื้อทองคำในลอนดอน

จากรายละเอียดข้างต้น PBoC ได้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าพวกเขาทำอะไรในเดือนกันยายน: ซื้อทองคำ 60 ตันจากธนาคารทองคำแท่งที่ดำเนินงานในตลาด London Bullion

เมื่อเราเห็นความต้องการทองคำภาคเอกชนย้ายจากตะวันออกไปตะวันตกครึ่งทางจนถึงปี 2024 ส่งผลให้ราคาสูงขึ้น ระดับพรีเมี่ยมที่ SGE ก็พุ่งทะยานเข้าไป ดินแดนเชิงลบ– แต่น่าประหลาดใจที่ข้อมูลศุลกากรของจีนตั้งแต่เดือนกันยายนแสดงให้เห็นว่าการนำเข้าทองคำรวมคิดเป็น 95 ตัน2

ตามกฎเกณฑ์ในตลาดทองคำของจีน การนำเข้าทองคำแท่งทั้งหมดเข้าสู่ตลาดภายในประเทศจะต้องขายผ่าน SGE ก่อน แต่หาก SGE ซื้อขายโดยมีส่วนลด ทำไมธนาคารถึงนำเข้าทองคำเพื่อขายแบบขาดทุน? แน่นอนว่าพวกเขาไม่ได้ทำ เมื่อ SGE ซื้อขายโดยมีส่วนลดสูง ภาคเอกชนจะไม่ซื้อการนำเข้าทองคำเข้าสู่ตลาดภายในประเทศ

ภาพที่ 3 การส่งออกทองคำโดยตรงจากสหราชอาณาจักรไปยังจีน (การซื้อ PBoC) มีความสัมพันธ์กับการเพิ่มทองคำที่เปิดเผยโดยธนาคารกลางจีน แม้ว่า PBoC มักจะใช้เวลาถึงหนึ่งปีในการรายงานการเข้าซื้อกิจการต่อสาธารณะและปกปิดข้อมูลประมาณ 65% ไว้

ตลาดทองคำระเบิด

ดังนั้นในเดือนกันยายน 2024 PBoC จึงซื้ออย่างลับๆ อย่างน้อย 60 ตันในลอนดอน โดยอาจซื้อทองคำจากที่อื่นได้เช่นกัน นักลงทุนชาวตะวันตกยังผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้น โดยเห็นได้จากการเพิ่มขึ้นของการถือครอง ETF และการนำเข้าทองคำสุทธิในลอนดอน

แผนภูมิที่ 4 การนำเข้าทองคำไปยังสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2024 เป็นครั้งแรกในรอบหลายปี

ต้นปี 2024 ฉันเขียนถึงธนาคารกลางจีนที่ผลักดันทองคำให้สูงขึ้น: “เนื่องจากราคาทองคำจะทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดเวลา ฉันคาดหวังว่านักลงทุนตะวันตกจะเข้าร่วมซื้อทองคำมากขึ้นผ่าน ETF และทันที เนื่องจากพวกเขาจะกลัวว่าค่าเงินจะลดลง เหมือนธนาคารกลางจีน มันจะเป็นพายุที่สมบูรณ์แบบสำหรับทองคำ”

สิ่งนี้กลายเป็นความจริงแล้วเมื่อราคาทองคำเพิ่มขึ้น 30% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะเดียวกัน PBoC ยังคง “คันเหยียบไปที่โลหะ” (ตั้งใจเล่นสำนวน)

ในแผนภูมิที่ 2 เราจะเห็นว่าในเดือนตุลาคม SGE มีการซื้อขายโดยมีส่วนลดในขณะที่การนำเข้าอยู่ที่ 95 ตัน ซึ่งเท่ากับในเดือนก่อน ฉันสงสัยอย่างยิ่งว่า PBoC กำลังแอบซื้อทองคำในลอนดอนอีกครั้ง

นักลงทุนรายใหญ่จากทั้งสองซีกโลกกำลังซื้อทองคำแบบส่งมอบมือ สงครามและการขาดดุลทางการคลังที่ดำเนินอยู่ไม่ได้ลดลง และแหล่งที่ปลอดภัยสำหรับเงินของสถาบันก็คือทองคำ

เรากำลังอยู่ท่ามกลางพายุที่สมบูรณ์แบบสำหรับทองคำ ซึ่งจะดำเนินต่อไปอีกหลายปีจนกว่าระดับหนี้และการกระจายพลังงานทั่วโลกจะสมดุลอีกครั้ง
ฉันจะให้การคำนวณจำนวนทองคำที่ PBoC เป็นเจ้าของอย่างแท้จริงในบทความที่กำลังจะมีขึ้น คุณอาจจะแปลกใจ

หมายเหตุ

1. มี กฎหมายและมาตรการจูงใจทางภาษี ที่ทำให้ผลผลิต การนำเข้า การจัดหาเศษเหล็ก และการลงทุนในตลาดภายในประเทศจีนส่วนใหญ่ขายผ่าน SGE
2. ศุลกากรจีนรายงานการนำเข้าทองคำต่อ “ประเทศต้นทาง– ดังนั้นทองคำแท่งที่ผลิตในสวิสซึ่งเก็บไว้ในลอนดอนและส่งออกไปยังจีนในเวลาต่อมา ชาวจีนจะรายงานว่าเป็นการนำเข้าจากสวิตเซอร์แลนด์ ขึ้นอยู่กับ ข้อมูลการนำเข้าของจีน– เราแยกไม่ออกว่าส่งมาจากอังกฤษเท่าไร มีแค่เลขส่งออกจากกรมศุลกากรอังกฤษเท่านั้นที่บอกได้ เพราะย่อมาจาก “ประเทศปลายทาง/จัดส่ง–
3. การส่งออกทองคำขั้นต้นจากประเทศจีนอยู่ในระดับสูงเป็นพิเศษในเดือนกันยายน แต่การส่งออกส่วนใหญ่มาจากมณฑลกวางตุ้งไปยังฮ่องกง อุตสาหกรรมจิวเวลรี่ขนาดใหญ่ของจีนตั้งอยู่ในเมืองเซินเจิ้นในมณฑลกวางตุ้ง เป็นไปได้มากว่าเมื่อความต้องการในจีนลดลงในเดือนกันยายน ทำให้เกิดส่วนลดสำหรับ SGE ผู้แปรรูปเข้ามา เขตการค้าเสรีของจีน เช่น เซินเจิ้น ขายสินค้าคงคลังนอกประเทศจีน (ฮ่องกง)
4. ตามศุลกากรของจีน การนำเข้าทองคำรวมไปยังภูมิภาคปักกิ่งในเดือนกันยายนคิดเป็น 69 ตัน ซึ่งใกล้เคียงกับการส่งออกรวมของสหราชอาณาจักรไปยังจีนที่ 60 ตัน อาจเป็นไปได้ว่าช่องว่าง 9 ตัน (69 – 60) สามารถจับคู่กับ 12 ตันได้ ส่งออกจากสวิตเซอร์แลนด์ไปยังจีน (แม้ว่าแถบส่งออกของสวิสจะมีทุกขนาดก็ตาม)

เผยแพร่ครั้งแรกบน Money Metals Exchange