สรุป
ในมุมมองของเรา การเปิดตัวของวงจรการผ่อนคลายก่อนสิ้นปี 2566 จะเป็นการดำเนินการก่อนกำหนดโดยมีความเสี่ยงที่จะยึดตามการคาดการณ์เงินเฟ้อที่สูง ซึ่งอาจทำให้ระยะเวลา CPI ไปถึงเป้าหมาย 2.5% YoY ได้อย่างมีประสิทธิภาพ
การลดลงของอัตราเงินเฟ้อในช่วงปี 2566 และการปรับปรุงล่าสุดในแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อมีสาเหตุมาจากการกลับตัวของปัจจัยสำคัญ 2 ประการ ได้แก่ โรคระบาดและสงคราม/พลังงาน แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อในประเทศยังห่างไกลจากระดับที่น่าพอใจ เราเห็นข้อโต้แย้งที่น่าสนใจหลายประการเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2566: (1) ณ สิ้นปี 2566 อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานควรสูงกว่าเป้าหมายสองสามเท่า (2) ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าการลดอัตราเงินเฟ้อจาก 20% เป็น 10% นั้นมาก ง่ายกว่าจาก 10% เป็น 2.5% การลดลงของดัชนีราคาผู้บริโภคเป็นเลขหลักเดียวในไตรมาสที่สี่น่าจะเกิดจากการพลิกกลับของภาวะช็อกของอุปทาน ซึ่งหลังจากนั้นก็อยู่นอกเหนือการควบคุมของ NBP นอกจากนี้ โครงสร้างของอัตราเงินเฟ้อ ณ สิ้นปี 2566 บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานระดับสูงที่มีส่วนมากที่สุดในความเสี่ยงต่อเสถียรภาพด้านราคา อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงสะท้อนถึงแรงกดดันด้านอุปสงค์ภายในประเทศ และ CPI ที่ลดลงอาจต้องใช้มาตรการที่เจ็บปวดมากขึ้นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายที่ 2.5% YoY , (3) โปแลนด์มีตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งมากแม้ว่า GDP จะชะลอตัว – บริษัทต่างๆ วางแผนที่จะขึ้นค่าจ้างในอัตราสูงเป็นประวัติการณ์ และ (4) เราเห็นว่าราคาพลังงานสูงเกินควร ซึ่งถูกแช่แข็งในปี 2566
ถึงกระนั้น เมื่อพิจารณาจากฟังก์ชันปฏิกิริยาปัจจุบันของ MPC เราไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยในช่วงครึ่งหลังของปี เนื่องจากกระบวนการกำจัดเงินเฟ้อภายนอกทวีความรุนแรงขึ้น (การปรับปรุงครั้งใหญ่ในห่วงโซ่อุปทาน อัตราเงินเฟ้อสินค้าโภคภัณฑ์ลดลง ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ลดลง) ซึ่งน่าจะลดอัตราเงินเฟ้อ CPI ทั่วโลกและในโปแลนด์อย่างมาก นอกจากนี้ กนง. ส่วนใหญ่ยังดูที่อัตราเงินเฟ้อ CPI ทั่วไปเป็นหลัก และตั้งเป้าไปที่ Soft Landing (หรือต้องการอำนวยความสะดวกในการฟื้นตัวของ GDP อย่างรวดเร็ว) ในขณะที่ให้ความสนใจน้อยลงต่ออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่คงอยู่
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
