เมื่ออายุ 94 ปีวอร์เรนบัฟเฟตต์ยังสามารถกำหนดจดหมายผู้ถือหุ้นที่ไม่เหมือนใคร ความอ่อนน้อมถ่อมตนน้ำใสใจจริงและภูมิปัญญาของเขาเป็นพิเศษ ฉันมักจะทำให้มันเป็นจุดที่จะอ่านสิ่งเหล่านี้เพราะคุณไม่รู้ว่าเราจะได้รับสิทธิพิเศษอีกมากมาย
ประเด็นสำคัญบางประการ:
1) ความผิดพลาดเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
วอร์เรนเขียนว่า:“ บางครั้งฉันทำผิดพลาดในการประเมินเศรษฐศาสตร์ในอนาคตของธุรกิจที่ฉันซื้อให้กับ Berkshire – แต่ละกรณีของการจัดสรรเงินทุนผิดพลาด สิ่งนี้เกิดขึ้นกับการตัดสินทั้งสองเกี่ยวกับหุ้นที่สามารถทำการตลาดได้ – เรามองว่าสิ่งเหล่านี้เป็นเจ้าของธุรกิจบางส่วน – และการเข้าซื้อกิจการ 100% ของ บริษัท
ในบางครั้งฉันทำผิดพลาดเมื่อประเมินความสามารถหรือความซื่อสัตย์ของผู้จัดการ Berkshire กำลังจ้างงาน ความผิดหวัง Fidelity สามารถทำร้ายได้มากกว่าผลกระทบทางการเงินความเจ็บปวดที่สามารถเข้าใกล้การแต่งงานที่ล้มเหลว”
ในช่วงปี 2019-23 ฉันได้ใช้คำว่า “ความผิดพลาด” หรือ “ข้อผิดพลาด” 16 ครั้งในจดหมายของฉันถึงคุณ บริษัท ขนาดใหญ่อื่น ๆ อีกมากมายไม่เคยใช้คำใด ๆ ในช่วงนั้น อเมซอนฉันควรรับทราบทำให้การสังเกตอย่างตรงไปตรงมาในจดหมายฉบับปี 2564 ที่อื่นโดยทั่วไปมีความสุขพูดคุยและรูปภาพ”
การเลือกหุ้นทั้งหมดของคุณจะไม่เป็นผู้ชนะและกลยุทธ์การลงทุนทุกอย่างจะมาพร้อมกับข้อเสียที่เป็นเอกลักษณ์ของตัวเอง เป้าหมายไม่ใช่ความสมบูรณ์แบบเป้าหมายคือการเพิ่มสินทรัพย์ของคุณเมื่อเวลาผ่านไป หากคุณกำลังมองหากลยุทธ์การลงทุนที่สมบูรณ์แบบคุณจะต้องผิดหวังเสมอ หากคุณกำลังมองหาช่วงเวลาที่เหมาะสมในการลงทุนคุณจะไม่พบมัน
พอใจกับสิ่งที่เป็นไปได้ ทำให้เป้าหมายของคุณเป็นจริง พูดง่ายกว่าทำฉันรู้
2) ให้ผู้ชนะของคุณวิ่ง
“ และประสบการณ์ของเราคือการตัดสินใจที่ชนะเพียงครั้งเดียวสามารถสร้างความแตกต่างที่น่าทึ่งเมื่อเวลาผ่านไป (คิดว่า Geico เป็นการตัดสินใจทางธุรกิจ Ajit Jain เป็นการตัดสินใจของผู้บริหารและโชคของฉันในการค้นหา Charlie Munger ในฐานะหุ้นส่วนที่ไม่เหมือนใครที่ปรึกษาส่วนตัวและเพื่อนที่แน่วแน่) ความผิดพลาดจางหายไป ผู้ชนะสามารถเบ่งบานตลอดไป”
คุณอาจรู้สึกเหมือนการตัดสินใจทุกครั้งที่คุณล้มเหลว เราทุกคนเคยไปที่นั่นในบางจุด เพิ่งรู้ว่าสิ่งที่ต้องทำคือการตัดสินใจ/โอกาสเดียวที่จะสร้างความแตกต่างทั้งหมด และความแตกต่างที่สามารถใช้ชีวิตได้นาน อย่ายอมแพ้ !!!
3) ใช้สิ่งที่ตลาดให้คุณแทนที่จะพยายามเดาว่าตลาดอาจทำอะไร
“ เราได้รับความช่วยเหลือจากผลกำไรที่คาดการณ์ได้อย่างมากในการลงทุนเนื่องจากผลตอบแทนการเรียกเก็บเงินของกระทรวงการคลังดีขึ้นและเราได้เพิ่มการถือครองหลักทรัพย์ระยะสั้นที่เป็นของเหลวสูงเหล่านี้อย่างมาก”
อัตราการเพิ่มหลักทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงใช้ประโยชน์จากโอกาสและซื้อตั๋วเงิน เรียบง่าย. ไม่มีการคาดการณ์ว่าอัตราจะไปจากที่นี่ที่ไหน ไม่มีพระราชกฤษฎีกาที่จะขายหุ้นทั้งหมดและซ่อนเป็นเงินสดสำหรับพายุกำลังจะมา เขาเห็นโอกาสและทำการปรับเปลี่ยนยุทธวิธีในการตอบสนอง ไม่จำเป็นต้องมีลูกบอลคริสตัล
แต่เมื่อรู้ว่าข่าวเงินสดของเขาจะได้รับอย่างไรเขาเสนอคำอธิบายต่อไปนี้:
“ แม้จะมีสิ่งที่นักวิจารณ์บางคนมองว่าเป็นสถานะเงินสดพิเศษที่ Berkshire เงินส่วนใหญ่ของคุณยังคงอยู่ในตราสารทุน การตั้งค่านั้นจะไม่เปลี่ยนแปลง ในขณะที่ความเป็นเจ้าของของเราในการลงทุนในตลาดลดลงเมื่อปีที่แล้วจาก 354 พันล้านดอลลาร์เป็น 272 พันล้านดอลลาร์ แต่มูลค่าของหุ้นควบคุมที่ไม่ได้ยกของเราเพิ่มขึ้นบ้างและยังคงสูงกว่ามูลค่าของพอร์ตการตลาด
ผู้ถือหุ้นของ Berkshire สามารถมั่นใจได้ว่าเราจะใช้เงินส่วนใหญ่เป็นจำนวนมากในตราสารทุน – ส่วนใหญ่เป็นหุ้นอเมริกันแม้ว่าสิ่งเหล่านี้จะมีการดำเนินงานที่สำคัญระหว่างประเทศ Berkshire จะไม่ชอบความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่เทียบเท่ากับเงินสดมากกว่าการเป็นเจ้าของธุรกิจที่ดีไม่ว่าจะเป็นผู้ควบคุมหรือเป็นเจ้าของเพียงบางส่วนเท่านั้น”
ตอนนี้ให้ดำดิ่งลงในพอร์ตโฟลิโอบัฟเฟตต์:
Berkshire's (NYSE 🙂 กองเงินสดเกือบสองเท่าในปี 2024 จาก $ 167.6 พันล้านถึง 334.2 พันล้าน
ซึ่งรวมถึงการเพิ่มขึ้นของเงินสด 10 พันล้านดอลลาร์ (จาก 34.3 พันล้านดอลลาร์เป็น 44.3 พันล้านดอลลาร์) และเพิ่มขึ้น 156.9 พันล้านดอลลาร์ในตั๋วเงินระยะสั้น (ปัจจุบันมีมูลค่ารวม 286.5 พันล้านดอลลาร์)
หากเราดูกองเงินสดนี้ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์รวมของ บริษัท มันเพิ่มขึ้นเป็น 29% ในปี 2567 สูงสุดเป็นต้นมาตั้งแต่ปี 2538 (หลังที่ไกลที่สุดที่ฉันสามารถไปได้)
เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วมากกว่า 16% ในปี 2566 และมากกว่าสองเท่าของค่าเฉลี่ย 20 ปีที่ 14%
Berkshires จำนวนเงินทุนทั้งหมด (หุ้นซื้อขายสาธารณะ) ลดลงจาก 353.8 พันล้านดอลลาร์ในปี 2566 เป็น 271.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2567 หลักทรัพย์รวมเป็นเปอร์เซ็นต์ของสินทรัพย์รวมลดลง 24%
ในขณะที่นี่เป็นการลดลงที่ค่อนข้างสูงหนึ่งปีระดับ 24% สอดคล้องกับค่าเฉลี่ย 20 ปี 25% มันอาจเป็นการพลิกกลับไปสู่ค่าเฉลี่ย นอกจากนี้เรายังสามารถเพิ่มความจริงที่ว่าพวกเขาเป็นเจ้าของธุรกิจส่วนตัวจำนวนมากที่ไม่ได้รวมอยู่ในสถิติเหล่านี้ ดังนั้นแม้จะมีหัวข้อข่าวที่น่ากลัวอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ฉันจะไม่สรุปข้อสรุปใด ๆ จากสิ่งนี้
ที่ถูกกล่าวว่าการประเมินมูลค่าจะถูกยืดออกไม่ว่าคุณจะพยายามทำลายมันอย่างไร และเราไม่ได้รับประโยชน์จากอัตราที่ต่ำเพื่อชดเชยการประเมินมูลค่าสูงอีกต่อไป ทีน่าไม่ได้เป็นอีกต่อไป เศรษฐกิจยังคงมีเสถียรภาพอย่างสมเหตุสมผลในตอนนี้รายได้ยังคงดี แต่ตลาดมีราคาอยู่แล้วในข่าวดีมากมาย
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
