ทองคำ: เหล็กดัดฟันสีเหลืองสำหรับราคาที่ลดลงตามการเปลี่ยนแปลงอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกำลังลดลง ดังนั้นจึงต้องเพิ่มขึ้น นั่นคือสิ่งที่เรากำลังได้ยินและอ่านซ้ำแล้วซ้ำอีก

หลายครั้ง ฉันเน้นย้ำว่าทองคำมีแนวโน้มมากที่สุดที่จะเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง ไม่ใช่อัตราผลตอบแทนที่ระบุ แต่การสนทนายังคงกลับมาอีก มาเจาะลึกกันดีกว่า

แน่นอนว่าอาจมีกรณีที่ทองคำเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับอัตราผลตอบแทนที่ระบุ (เช่น ) แต่สิ่งสำคัญคือการเชื่อมโยงระหว่างอัตราผลตอบแทนจริงกับทองคำเท่านั้นที่เชื่อถือได้โดยไม่ต้องพิจารณาเพิ่มเติม

• อัตราผลตอบแทนที่กำหนด = อัตราผลตอบแทนจริง + อัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้

กล่าวอีกนัยหนึ่ง:

• อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง = อัตราผลตอบแทนที่กำหนด – อัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้

ทำไม ลองนึกภาพว่าอัตราผลตอบแทนที่ระบุนั้นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่กลับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและคาดว่าจะเป็นเช่นนั้น ในกรณีนี้ผลผลิตที่แท้จริงจะลดลง

ทองคำมีแนวโน้มที่จะทำอะไรในสภาพแวดล้อมนี้? มันจะปรับตัวขึ้นเพราะผลกระทบจากการป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อจะแข็งแกร่งกว่า “ต้นทุนทางเลือก” ที่เพิ่มขึ้นของการถือครองทองคำที่ไม่มีดอกเบี้ย (ไม่มีผลตอบแทน – ยกเว้นเมื่อมีการเช่าโลหะ)

ในสถานการณ์ตรงกันข้าม อัตราผลตอบแทนที่ระบุอาจลดลง แต่หากอัตราเงินเฟ้อลดลงเร็วขึ้น อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงก็อาจเพิ่มขึ้นได้ ซึ่งหมายความว่าราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะลดลง

มีปัจจัยอื่นๆ ที่ต้องพิจารณา เช่น แต่ประเด็นของฉันคือ ผลผลิตที่แท้จริงมีผลกระทบต่อทองคำอย่างชัดเจน ในกรณีของผลตอบแทนที่ระบุ ผลกระทบอาจจะ (หรืออาจจะไม่!) ชัดเจนเท่าที่ควร

ซึ่งหมายความว่า จำเป็นต้องดูว่าเกิดอะไรขึ้นกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตร และวิธีการใช้ทองคำในสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกัน ก่อนที่จะระบุว่าสิ่งนี้หรือนั่นเป็นนัยที่น่าจะเป็นไปได้

เจ้าหน้าที่บางคนอาจบอกคุณว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและทองคำต้องเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม ฉันขอแนะนำให้คุณถามเจ้าหน้าที่เหล่านั้น อันที่จริงนั่นคือสิ่งที่ฉันจะทำด้านล่าง

ฉันได้เตรียมแผนภูมิสามแผนภูมิสำหรับคุณซึ่งมีอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีซึ่งมีแนวโน้มที่จะให้ความกระจ่างเพิ่มเติมเกี่ยวกับลิงก์ที่หลายคนดูชัดเจนเกินกว่าที่ควรจะเป็น

มาเริ่มกันที่เทคนิค “ซูมออก” ขั้นพื้นฐานกันก่อน

สิ่งที่คุณอาจอ่านเกี่ยวกับทองคำและอัตราผลตอบแทนก็คือว่ามันเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม และโดยปกติแล้วจะเป็นช่วงระหว่างปี 2000 ถึงปัจจุบันจะแสดงบนกราฟ โดยครอบคลุมถึงสามช่วงเวลาที่ผลผลิตลดลงและทองคำก็ปรับตัวขึ้นในเวลาเดียวกัน

ข้อบกพร่องในการวิเคราะห์นี้คือ มีการสันนิษฐานว่าทองคำยังไม่ได้สร้างจุดสูงสุดที่สำคัญในขณะนี้ หากเป็นเช่นนั้น ความเชื่อมโยงกับช่วงเวลาระหว่างปี 1980 ถึง 2001 จะมีความสำคัญมากขึ้น และในช่วงเวลาส่วนใหญ่ที่อัตราผลตอบแทนลดลงนั้นมีลักษณะเฉพาะคือราคาทองคำที่ลดลง

หากเราคำนึงถึงทั้งสองช่วงเวลา (ดังนั้น ด้วยการละทิ้งสมมติฐานที่ว่าทองคำขึ้นหรือไม่ติด) เราจะได้ข้อสรุปว่าข้อบ่งชี้จากการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรนั้นค่อนข้างไม่ชัดเจน

สิ่งนี้อาจ (ควร) เลิกคิ้วเล็กน้อย มาทำให้มันน่าสนใจยิ่งขึ้นด้วยการเพิ่มเลเยอร์พิเศษที่ด้านบนของการวิเคราะห์ข้างต้น

ฉันทำเครื่องหมายสองช่วงเวลาที่แตกต่างกันมาก – ช่วงเวลาที่ทองคำเกิดรูปแบบถ้วยและที่จับหลายปี นั่นคือประมาณปี 2000 และประมาณจุดต่ำสุดปี 2015

ในช่วงครึ่งหลังของรูปแบบ เราเห็นการขึ้นของทั้ง: ทองคำและอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (ทำเครื่องหมายด้วยสี่เหลี่ยมที่สอง) การชุมนุมเริ่มต้นจาก (โดยประมาณ) ราคาทองคำในท้องถิ่นที่ต่ำ และเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้น ทองคำก็เช่นกัน

สิ่งที่น่าสนใจจริงๆ คือสิ่งที่เกิดขึ้นในพื้นที่ที่มีเครื่องหมายสามเหลี่ยมที่สาม นั่นคือตอนที่ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง

ในรูปแบบก่อนหน้านี้ สิ่งนี้ดำเนินต่อไปจนกระทั่งเราเห็นการขยับกลับขึ้นในผลตอบแทน นั่นเพื่อนของฉัน ติดอันดับท็อปปี 2008 ซึ่งเกิดขึ้นก่อนการลดลงอย่างมากของทองคำ หุ้น และที่สำคัญที่สุดคือหุ้นเหมืองแร่

สิ่งที่เราเห็นตอนนี้คืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรหลังจากที่ลดลง และพวกเขาก็ขยับกลับขึ้นไปด้านบนด้วยทองคำ–

จากการเปรียบเทียบที่อธิบายไว้ข้างต้น จุดสูงสุดล่าสุดน่าจะเป็นจุดสูงสุดที่สำคัญจริงๆ ซึ่งเป็นจุดสิ้นสุดของการแกว่งตัวระยะกลาง และเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่านักลงทุนควรเตรียมตัว (หรือเตรียมพร้อมไว้แล้ว) สำหรับการขึ้นราคาอย่างดุเดือดเพื่อลดราคา ระดับ – โดยเฉพาะในหุ้นเหมืองแร่

แน่นอนว่านี่ไม่ใช่สัญญาณที่น่าจะได้ผลในแง่ของวัน แต่มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบที่สำคัญในแง่ของเดือน (และอาจเป็นสัปดาห์) และไม่ได้ทำให้โอกาสระยะยาวบางอย่างในตลาดโลหะมีค่าเป็นโมฆะ

ใช่แล้ว การดูความเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีและผลกระทบที่ทองคำในอดีตในอดีตไม่จำเป็นต้องดูเป็นกระทิงอย่างที่คนส่วนใหญ่แสดงให้เห็น มีสัญญาณขาลงที่นี่เช่นกัน ซึ่งเป็นสัญญาณที่ค่อนข้างลึกซึ้ง

แต่เดี๋ยวก่อนยังมีอีกมาก!

สัญญาณหยาบคายข้างหน้า

การเคลื่อนไหวของราคาและรูปแบบราคาต่างก็มีความสำคัญ แต่เราทุกคนก็อ่านเจอวลีที่ว่าเวลาสำคัญกว่าราคาใช่ไหม? เมื่อถึงเวลา ราคาจะกลับตัว – คือความต่อเนื่องของราคานี้

เมื่อคำนึงถึงสิ่งที่กล่าวมาข้างต้นแล้ว เราจะย้อนกลับไปสู่ช่วงเวลาที่มักถูกมองว่าเป็นตลาดกระทิงสำหรับทองคำ

คราวนี้มาพิจารณาว่าการชุมนุมสิ้นสุดลงจริงๆ เมื่อใด

จุดสูงสุดในปี 2008 คือช่วงที่การชุมนุมสิ้นสุดลง แม้ว่าอัตราผลตอบแทนจะซื้อขายกันในทิศทางด้านข้างเป็นเวลานานก่อนที่จะลดลงก็ตาม ในขณะที่พวกเขากำลังซื้อขายแบบไซด์เวย์ ทองคำก็เคลื่อนตัวสูงขึ้น

จุดสูงสุดของปี 2018 ตามมาด้วยการลดลงทันทีและทองคำก็ปรับตัวขึ้น

ตอนนี้สิ่งสำคัญ: เมื่อใดที่ทองคำขึ้นอันดับหนึ่งหลังจากการชุมนุมเหล่านั้น?

ในทั้งสองกรณี ทองคำพุ่งขึ้นสูงสุดประมาณ 100 สัปดาห์หลังจากการขึ้นราคาของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสิ้นสุดลง– สี่เหลี่ยมสีดำนั้นกว้างแค่ไหน

เดาอะไร – เมื่อเร็ว ๆ นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรหยุดเพิ่มขึ้นในปี 2565 และเราประมาณ 100 สัปดาห์หลังจากนั้น– อ๊ะ…

นอกจากนี้ โปรดทราบว่าในทั้งสองกรณีที่คล้ายคลึงกันมากที่สุด (อิงจากกราฟทั้งสองด้านบน): ในปี 2008 และตอนนี้ เราเห็นจุดต่ำสุดที่สำคัญในดัชนี USD ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ (ใช้เวลาประมาณ 2 ปี) เมื่อพิจารณาจากการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของดัชนี USD เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สถานการณ์เหล่านั้นก็ดูเหมือนกันเมื่อมองจากมุมนี้

การลดลงกำลังมา โดยเฉพาะในหุ้นเหมืองแร่รุ่นเยาว์ คนงานเหมืองลดลงอย่างมากในปี 2551 และคนงานรุ่นน้องมีแนวโน้มที่จะลดลงมากกว่าคนงานเหมืองอาวุโส หากตลาดหุ้นตกต่ำ (ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้น) แม้ว่าสิ่งนี้อาจดูไม่น่าจะเป็นไปได้ในตอนนี้ (คำแนะนำ: โดยปกติดูเหมือนว่าจะไม่น่าจะเป็นไปได้ก่อนที่จะมีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่เกิดขึ้น) ในความคิดของฉัน การลดลงของนักขุดรุ่นเยาว์นี้มีแนวโน้มที่จะสร้างโชคลาภเล็กๆ น้อยๆ มากมายสำหรับผู้ที่อยู่ในตำแหน่งที่ถูกต้อง แน่นอนว่านั่นเป็นเพียงความคิดเห็นของฉัน แต่อย่างที่คุณเห็นข้างต้น มีงานวิจัยสนับสนุน